6 марта 2025 БКС Экспресс | Юнипро
Сегодня Юнипро опубликовала отчетность по МСФО за 2024 г. Чистая прибыль составила 31,6 млрд руб. (+38,6% г/г).
Однако в отчетности компания указала, что планирует увеличить затраты на модернизацию энергоблоков и другого оборудования. Инвестиционная программа до 2031 г. оценивается в 327 млрд руб. Таким образом, годовые расходы на указанные проекты будут находиться в районе 55–65 млрд руб. — это примерно в 3,5–4 раза выше текущих объемов капитальных затрат.
С начала года акции компании прибавили порядка 60% на геополитическом позитиве и ожиданиях возвращения к дивидендным выплатам. За последние несколько лет на счетах компании накопилась значительная денежная подушка. Теперь инвесторы опасаются, что она может быть потрачена на новые инвестпроекты.
Взгляд аналитиков БКС. Результаты за 2П24 и 2024 г. по МСФО оказались хорошими. Однако это не меняет наш негативный взгляд на компанию, так как результаты за 2025 г., скорее всего, год к году окажутся значительно хуже. Данные РСБУ за IV квартал уже демонстрируют замедление. Мы связываем это с окончанием ДПМ на Березовской ГРЭС.
Деньги на балансе продолжают расти (до 92 млрд руб.), что отлично. Но фактор риска — это инвестиции. В отчетности говорится, что компания имеет обязательства на 109 млрд руб. При этом гипотетически до 2031 г. инвестиционная программа может составить 327 млрд руб., что существенно превосходит наши ожидания по расходам. С учетом возможных инвестиций ждем, скорее, смешанные результаты.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба