11 марта 2025 Invest Era
Здесь несколько запоздалая переоценка рисков от тарифов, страх перед ВВП за Q1 и общие рецессионные настроения, на что указывает снижение доходностей в середине кривой, а также ожидания рынка по снижению ставки ФРС 3 и уже чуть ли не 4 раза вместо 1 в начале года. 😟
Флешбэки с 2022?
На самом деле не похоже, т. к. происходят два разных процесса – снижение и повышение ставки, но при этом:
🔹Перегретость отдельных историй
🔹Логичная последовательность в оценке рецессии в течение следующих 18 месяцев (по разным причинам)
🔹Инфляционные горки
Однако рынок игнорирует сильную занятость, отсутствие сигналов к замедлению инвестиций в ИИ и общий экономический рост. Да и PMI пока крайне далек от значений осени 2022 года.
В связи с этим, ситуация больше напоминает июльско-августовскую коррекцию, где весь разгром устроили исключительно на страхах схлопывания кэрри-трейд после повышения ставки ЦБ Японии не без участия в обвале алгоритмов. 🤖
Что может помочь?
Краткосрочными драйверами выступят данные по CPI в среду и экспирация квартальных опционов 21 марта. 🗓
Но структурно ожидаем, что рынок может быстро переоценить Трампа и перестать воспринимать как угрозу. Его первый срок характеризовался очень драматичными проколами (на инаугурации, в декабре 2018 на тарифах), которые выкупались максимум за пару недель на новом позитиве.
В долгосрочную серьёзность тарифов как не верили, так и продолжаем не верить. К тому же тряска в фин системе – хороший повод сбавить обороты.
Да и есть позитив, на который рынок пока не обратил должного внимания. Это инфляция, которую все боялись в последние годы. Похоже, что последние события могут перекрыть ограниченный эффект от тарифов:
🔹Сокращение гос. расходов
🔹Увольнение гос. служащих и снижение напряжения на рынке труда
🔹Снижение экономической активности
🔹Снижение цен на нефть
Вырисовывается очень неплохое комбо. ФРБ Кливленда, которое отвечает за прогнозирование инфляции ожидает по итогам марта (публикация в апреле) PCE в 2.08%. И это прогноз без учета ряда свежих данных.
Итоги 🏁
Считаем локальный отскок базовым сценарием от этих уровней. В последние два года рынок не допускал закрытие 4 недель подряд «красными свечками», а стратегия Buy the Dip в конечном итоге брала вверх. Рынок видит риски и начинает сдувать перегретую оценку техов. Есть небольшой шанс, что это действительно будет рецессией. Но пока риск намного ниже чем осенью 2022 или осенью 2023.
P.S.
Сдувание гигантов мы рассматриваем как некоторое оздоровление, т.к. это быстро нормализует оценку рынка. Это может стать переломной точкой, когда после двух лет чрезмерного роста крупных компаний, динамика станет более здоровой и равномерной.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба