Экономика России за последние три года демонстрировала стремительный рост, который во многом был обусловлен активной загрузкой мощностей в обрабатывающей промышленности, особенно в военно-промышленном комплексе, по мнению Дмитрия Голубкова. Однако для продолжения роста необходимы значительные инвестиции в основной капитал: машины, оборудование, здания и сооружения. Быстро нарастить объемы основного капитала невозможно, что приводит экономику к локальному потолку роста.
В условиях замедления темпов экономического роста особенно важно контролировать денежную массу для сдерживания инфляции. Голубков напомнил, что при снижении темпов роста реального ВВП необходимо замедлить прирост денежной массы, иначе инфляция будет нарастать.
«Надо сокращать денежную массу!» – подчеркнул эксперт, говоря о мерах, необходимых для стабилизации экономики.
Денежная масса и инфляция
Банк России прилагал значительные усилия для контроля роста денежной массы, особенно агрегата М2. Если до 2022 года М2 рос примерно на 9-12% в год, то в 2023 году этот показатель достиг 19,4%, что, по словам эксперта, является тревожным сигналом. Он отметил, что меры регулятора, включая повышение ключевой ставки с июля 2023 года, позволили удержать прирост М2 на уровне 19,4%, не допустив еще более резкого скачка.
Голубков выразил мнение, что Банк России при первой же возможности постарается снизить ставку, так как длительное удержание на высоком уровне может замедлить экономическую активность и создать сложности для гражданского сектора, малого и среднего бизнеса. Он также отметил, что геополитическая деэскалация могла бы способствовать снижению темпов роста денежной массы и инфляции, создав условия для понижения ставки.
Рубль: временное укрепление или новый тренд
Особое внимание эксперт уделил курсу рубля, подчеркнув, что укрепление российской валюты в последние месяцы – временное явление, обусловленное краткосрочными факторами платежного баланса. Он отметил, что динамика денежной массы напрямую влияет на курс: за последние три года рублевая масса выросла на 75%, что в будущем должно привести к ослаблению рубля.
«При текущих макроэкономических условиях справедливый курс доллара – около 112 рублей», – заявил Голубков, объясняя, что текущее укрепление рубля не соответствует фундаментальным показателям.
Эксперт также коснулся темы оттока капитала, который традиционно оказывает давление на рубль. По его мнению, даже в случае улучшения геополитической обстановки отток неизбежно возобновится, что приведет к ослаблению национальной валюты.
Инвестиции в условиях неопределенности
Рассуждая о возможностях для инвестиций, Голубков отметил привлекательность твердых валют – доллара, евро, юаня – и валютных облигаций на текущих уровнях. По его мнению, при сохраняющейся неопределенности на финансовых рынках такие активы могут стать надежным инструментом для сохранения капитала. Он также обратил внимание на хорошие уровни для покупки валютных облигаций, подчеркнув, что инвесторы должны учитывать не только действия Банка России, но и внешние факторы, влияющие на курс рубля и инфляцию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба