20 марта 2025 Invest Era
Само снижение ставки никто не ждал, весь фокус был на прогнозах и комментариях Дж. Пауэлла.
Прогнозы по ставке и инфляции 📊
Несмотря на последние «макро шоки» (взлёт инфляционных ожиданий, невероятно агрессивная тарифная политика), целевую ставку в 3.75% - 4%, что предполагает два снижения, менять не стали. В этом и был главный позитив (см скрин). В 2026 также ожидается два снижения.
При этом с декабрьского прогноза сильно снизился прогноз по ВВП и вырос по Core PCE (см скрин) – влияние Трампа начинает раскручиваться.
Прогнозы «подогнали» ближе к консенсусу и, как писали в январе, базовым сценарием остаётся core инфляция около 3% к концу года.
QT
Также неожиданно решили сократить программу Quantitative Tightening (сокращение гос облигаций и MBS на балансе путём погашения) с $25B до $5M по гос облигациям, по MBS оставили $35B.
Это был неплохой фактор давления на трежерис, доходности на этом снижаются на 0.4%...0.6% - в основном средний и дальний конец. Ожидаем полного сворачивания программы к концу года.
Комментарии Пауэлла 🗣
«Жестить» в очередной раз не стал, повторив своё «никуда не торопимся» и «надо подождать».
Интересно также выглядела защита текущего проинфляционного цикла – несколько раз прозвучало старое слово «transitory» (временный, исчезнет после перехода в следующий цикл).
Это скорее показывает, что очень боятся передавить или не додавить раньше времени, как это сделали в сентябре. Поэтому агрессивных комментариев/действий вне консенсуса на ближайших заседаниях ждать скорее не приходится.
Итоги ☝️
Само заседание в очередной раз было спокойным с явным перевесом в сторону ястребиной политики, но прогноз по ставке менять не стали, что вместе с комментариями главы ФРС, выглядело очень по-голубинному.
Не ждём излишней щедрости от ФРС в этом году. Базовым сценарием остаётся 1-2 понижения в 2025 и ускорение в 2026. Основным драйвером роста рынка будет сворачивание QT уже с 1 апреля.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба