10 апреля 2025 БКС Экспресс | Евротранс
Главное
• Согласно предварительным данным из презентации менеджмента, в предстоящем МСФО отчете мы увидим приличное снижение долговой нагрузки на фоне роста EBITDA
• Оценка: «Позитивный» взгляд на 12 месяцев (целевая цена 200 руб./акц.) при текущем значении Р/Е на уровне 4,7x
• Доходность: ждем 10% на горизонте 3 месяцев
• Катализаторы: объявление и утверждение дивидендов, выход отчетности по МСФО за 2024 г., начало цикла снижения ставки ЦБ
• Риски: сохранение высокой инфляции, объявление дивидендов сильно ниже 15 руб./акц.
В деталях
Компания скоро отчитается по МСФО — предварительные цифры обнадеживают
До конца апреля мы ожидаем публикации отчетности ЕвроТранса по МСФО с сильными финансовыми показателями. Менеджмент уже обнародовал предварительные результаты: выручка выросла на 48% к предыдущему году, EBITDA — на 40%, а чистая прибыль — на 7%. Хороший рост выручки и EBITDA связан с благоприятной конъюнктурой на рынке. Рост EBITDA привел к снижению долговой нагрузки по показателю «Долг/EBITDA» с 3,0х в 2023 г. до 2,3х по итогам 2024 г. Менеджмент отмечает целевой уровень, к которому он стремится, — значение ниже 2,0х.
При этом даже при относительно высокой долговой нагрузке и большой доле заемных средств, привлеченных по плавающей ставке (привязана к ключевой ставке), компания смогла продемонстрировать рост чистой прибыли. Приближение начала цикла снижения процентных ставок в стране будет позитивно сказываться на привлекательности акций ЕвроТранса на фоне ожиданий улучшения финансовых показателей компании.
Руководство подтверждает приверженность выплачивать большие дивиденды
В презентации итогов I полугодия 2024 г. руководство ЕвроТранса заявляло о намерении выплатить 15 руб./акц. в виде дивидендов за IV квартал 2024 г. На презентации предварительных результатов за 2024 г. генеральный директор компании подтвердил высокую вероятность этого события. Для этого компания готова повысить коэффициент дивидендных выплат с 70% (применялся по итогам III кв. 2024 г.) до 80%. При наших текущих прогнозах дивидендов на 2025-26 гг. дивдоходность в ближайшие 12 месяцев может составить около 23%, что, согласно нашим расчетам, является наибольшим значением в российском нефтегазовом секторе.
При этом стоит отметить, что, согласно заявлениям руководства, мажоритарные акционеры реинвестировали дивиденды, которые им полагались в 2024 г., обратно в компанию. Такая тенденция, судя по всему, продолжится и в 2025 г. Делается это для поддержания устойчивости компании в период высокой стоимости заемного капитала.
Прогнозируем доходность идеи 10% до конца июня
Приведенные выше факторы будут способствовать переоценке акций ЕвроТранса на фоне роста спроса к истории роста с высокими дивидендами в краткосрочном периоде. Долгосрочно также сохраняем «Позитивный» взгляд с целевой ценой на горизонте 12 месяцев в 200 руб./акц.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба