В условиях высокой ключевой ставки девелоперы столкнулись с повышением ставок по кредитам, в то время как спрос на покупку жилья продолжает стремительно снижаться.
Ярким примером влияния ставки Банка России на бизнес девелоперов с низкой финансовой устойчивостью является недавний дефолт ФПК «Гарант-Инвест». Рынок очищается от компаний, недооценивающих процентный риск. Именно поэтому крайне важно оценивать финансовую устойчивость эмитента перед принятием решения об инвестировании в бумаги компании.
В данном обзоре рассмотрим два новых выпуска от ГК «Самолет» на первичном рынке облигаций (IBO). Ознакомьтесь с актуальными первичными размещениями облигаций, инвестируйте в перспективные компании и получайте максимум от вложений.
ПАО ГК «Самолет» - крупнейший девелопер на рынке Новой Москвы и Московской области. Осуществляет свою деятельность в девяти регионах РФ. Компания охватывает весь процесс создания недвижимости – от проектирования до ввода в эксплуатацию.
Согласно отчету компании по итогам 6 месяцев 2024 года:
Выручка: 170,8 млрд руб. (+68,5% г/г);
Чистая прибыль: 4,7 млрд руб. (-49% г/г);
Долгосрочные обязательства: 532 млрд руб. (+15,3% за 6 месяцев);
Краткосрочные обязательства: 352,3 млрд руб. (+42% за 6 месяцев).
Важным параметром для оценки деятельности девелоперов является количество реализованных за отчетный период квадратных метров. Здесь у компании все стабильно. Показатель в Московском регионе не изменился по итогам 2024 года и составил около 1 млн кв. м, когда в целом рынок фиксирует дефицит спроса.
ГК САМОЛЕТ-БО-П16
Планируемый объем: 3 млрд руб. (на оба выпуска);
Номинал: 1000 руб.;
Ориентировочный купон: 25,5% (YTM 28,7%);
Выплаты купона: 12 раз в год;
Срок: 3 года;
Рейтинг: А (стабильный) от АКРА;
Дата сбора книги: 17 апреля;
Дата размещения: 22 апреля;
Оферта: нет;
Амортизация: нет;
Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.
ГК САМОЛЕТ-БО-П17
Планируемый объем: 3 млрд руб. (на оба выпуска);
Номинал: 1000 руб.;
Ориентировочный купон: КС + 550 б.п.;
Выплаты купона: 12 раз в год;
Срок: 1,5 года;
Рейтинг: А (стабильный) от АКРА;
Дата сбора книги: 17 апреля;
Дата размещения: 22 апреля;
Оферта: нет;
Амортизация: нет;
Доступ для неквалифицированных инвесторов: нет.
На вторичном рынке торгуются 9 выпусков от эмитента.
Единственным аналогом для выпуска с плавающим купоном является бумага СамолетР14 с датой погашения в июле 2027 года и ставкой купона в размере КС + 275 б.п. Текущая доходность бумаги составляет 27,8%.
Новый флоатер компании предлагает более привлекательную ставку купона, но схожую доходность. Длина бумаг также сопоставима, поэтому новый выпуск выглядит нейтрально.
Из аналогов выпуска ГК САМОЛЕТ-БО-П16 можно отметить выпуски:
СамолетР11 (YTM 27,8%) со ставкой купона 26% и датой погашения в феврале 2028г;
СамолетР15 (YTM 30,9%) со ставкой купона 19,5% и датой погашения в июле 2027г;
На фоне аналогов на вторичном рынке, новый выпуск с фиксированным купоном также выглядит нейтрально.
ПАО ГК «Самолет» выходит на рынок с очередными размещениями, параметры которых не выделяются на фоне бумаг компании на вторичном рынке. На фоне бумаг данной рейтинговой группы от других эмитентов, параметры нового выпуска «Самолета» также выглядят нейтрально.
Долговая нагрузка эмитента продолжает расти, но сохраняется умеренной. Остается надеяться на скорый разворот монетарной политики ЦБ РФ, на фоне которого дела у компании могут пойти в гору.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба