Вчерашний звонок одного из крупных клиентов застал меня врасплох и на минуту ввел в ступор… И именно этому случаю я хочу посвятить сегодняшнюю статью, чтобы уберечь других инвесторов от аналогичных фатальных ошибок.
"Всё было под контролем, пока не произошло невозможное, я почти банкрот… Нужен твой совет…" — сказал мне клиент, который в августе прошлого года вывел 80% своего далеко НЕ МАЛЕНЬКОГО портфеля с фондового рынка ради "безрисковой", как он заверял, стратегии.
Результат?
Полная и невосполнимая потеря 80% семейного капитала за два часа!!!
Вы только представьте…
Еще позавчера утром, когда мы подводили очередные итоги нашей совместной работы, он гордо хвастался результатами, которые он получил на выведенный им в августе прошлого года капитал: +30% бумажной прибыли на арбитраже, с "нулевым" риском, как он тогда утверждал …
А уже позавчера в обед, прямо во время очередной серии арбитражных сделок, произошло казалось бы невозможное: в одном из двух дата-центров, откуда его автоматизированный алгоритм осуществлял арбитражные операции, на 2 часа пропал свет и резервные генераторы почему-то НЕ РЕШИЛИ эту проблему, а во втором, который находился географически вообще в другом регионе, впервые за 5 лет пользования сервером и РОВНО в то же время, произошел обрыв внешнего интернет-соединения.
А когда доступ к "пульту управления" вернулся, счета были уже практически пусты, — брокер принудительно ликвидировал все позиции…
У меня это до сих пор в голове не укладывается…
Человек, который еще несколько дней назад активно искал куда бы еще пристроить свободные деньги, — сегодня задается вопросом: “Как дальше жить на доходы от оставшихся 20% капитала”…
И знаете, мне кажется что за 17 лет работы на финансовых рынках я понял и хорошо усвоил нечто важное, что большинство инвесторов осознают слишком поздно. И именно об этом я хочу сегодня поговорить, пока этот свежий и живой пример, ярко стоит перед глазами, как горькое и наглядное тому напоминание.
Невидимая слепая зона в вашем портфеле
Финансовые эксперты в большинстве своем одержимы прогнозами. Они просчитывают сценарии, анализируют графики и прогнозируют будущую доходность.
Но вот незадача — в попытке предсказать будущее, они становятся еще более уязвимыми перед этим самым будущим.
За 17 лет работы на рынках я заметил системно повторяющийся парадокс: инвесторы, с казалось бы блестящими идеями, слишком часто терпят крах, в то время как старомодные "параноики", с многослойной системой защиты капитала, остаются в игре десятилетиями.
Ключевое различие между ними НЕ в интеллекте, потому что и те и другие абсолютно умные и без сомнения одаренные люди. Ключевое различие — в их отношении к неопределенности.
Задайте себе вопрос: Сможете ли вы спокойно спать, если завтра ваш крупнейший актив потеряет 90% стоимости? Если ваш ответ "нет" — то вы прямо сейчас находитесь в очень большой опасности.
Синдром инвестиционной эйфории — опасность, которую большинство игнорирует
В своей знаменитой метафоре Нассим Талеб описывает индюшку, которую кормят 1000 дней подряд. С каждым днем индюшка все больше убеждается в доброте фермера — пока не настает День благодарения…
Шокирует то, что почти каждый успешный инвестор может превратиться в такую индюшку.
Наш мозг эволюционно запрограммирован на очень опасную ошибку… Он очень любит автоматически экстраполировать прошлые результаты на будущее.
Когда какая-то рыночная или техническая неэффективность стабильно дает 30% годовых, то очень легко поверить в “чудо”, и поддавшись эмоциям поставить на кон львиную долю своего капитала, особенно когда риски действительно кажутся "нулевыми".
Феноменальная доходность и одновременное ощущение абсолютного контроля, становятся наркотиком, а кажущаяся стабильность, — опасной иллюзией, систематически проглатывающей огромные капиталы даже опытных инвесторов.
Скрытая суперсила "параноидальных" инвесторов
Вопреки популярному мнению, что лучшие инвесторы тратят много времени на анализ и поиск лучших инвестиционных возможностей, на самом деле, лучшие инвесторы тратят минимум времени на прогнозирование будущего.
Вместо этого, они тратят огромное количество времени и ресурсов на создание систем, способных пережить любой, даже самый “невероятный” сценарий…
В том числе, “невероятный” сценарий с одновременным отключением от глобальной сети двух географически разбросанных дата-центров…
Морган Хаузел, известный своим глубоким пониманием психологии инвестирования, однажды очень четко отметил: "Чтобы создать серьезный капитал, нужно быть готовым принимать на себя высокие риски, НО чтобы сохранить созданное за десятилетия богатство, требуются совершенно другие навыки: комбинация бережливости и паранойи".
Что это значит на практике?
Если вы счастливый обладатель серьезного капитала, ради которого вам пришлось долго и тяжело работать, то нужно больше времени заниматься НЕ максимизацией прибыли на единицу риска, а минимизацией риска разорения
Нужно всегда оставаться широко диверсифицированными, максимально гибкими и готовыми адаптировать стратегию на ходу
Нужно всегда иметь "запасной парашют" — достаточный запас свободной ликвидности, которая позволит пережить любой "блек-аут".
И эта философия ох как сильно противоречит современной культуре инвестирования, где "победитель получает всё" и каждый инвестор мечтает найти следующие Tesla (NASDAQ:TSLA) или Bitcoin.
Фактор антихрупкости, который меняет правила игры
Лучшие инвесторы, такие как Рэй Далио, строят свои "всепогодные портфели" — не потому что они пытаются предсказать шторм, а потому что понимают: шторм абсолютно неизбежен, даже если мы не знаем, когда он ударит.
Великие управляющие активами интуитивно понимают три принципа, которые я тоже подтвердил для себя за годы работы:Неопределенность — это гарантия, а не дело случая
Маловероятное становится неизбежным с течением времени
Само планирование требует признания того, как мало мы можем спланировать
Именно эта философия объясняет, почему некоторые инвесторы десятилетиями остаются на плаву, в то время как самые яркие звезды Уолл-стрит очень часто исчезают с радаров после очередного серьезного кризиса.
Как однажды сказал Уоррен Баффет:
"Только когда наступает отлив, становится очевидно, кто плавал голым".
И знаете, думаю одна из причин, почему я все еще в игре с 2008 года в том, что я параноидально отношусь к любым, даже чисто теоретическим, но фатальным рискам.
И при малейших признаках появления таких рисков я всегда наношу упреждающий удар…
Из последних примеров. Когда в феврале 2022 года на российских инвесторов обрушился шквал санкций и начались первые блокировки иностранных активов внутри российского контура, я не стал надеяться на “авось”, хотя мои американские активы были надежно структурированы через иностранных брокеров.
И хотя я не верил, но точно не мог со 100% вероятностью знать, смогут ли дотянуться санкциями и туда. Поэтому я принял единственное на тот момент верное решение — в течение ОДНОГО рабочего дня я продал 30% своего американского портфеля (попав, к слову на очень серьезные налоги, когда цена доллара была далеко за отметкой в 120₽).
После чего, в срочном порядке перевел свободные деньги в РФ и тут же купил на них российские долгосрочные ОФЗ, чтобы моя семья даже при самом “невозможном” сценарии, не осталась без средств к существованию, т.к. купонов от этих ОФЗ на долгие годы хватило бы на поддержание комфортного для нас уровня жизни.
И еще один пример. В августе 2024 года, я сознательно пересобрал свой личный портфель и портфели всех моих клиентов, в сторону более широкой диверсификации, сместив акценты с отдельных акций, которые всегда мне давали хорошую альфу, в сторону качественных секторальных фондов, и это не смотря на то, что это фактически гарантировало мне более низкую доходность на дистанции в ближайшие 2-3 года.
Разумеется, я не знал тогда исход американских выборов, но уже тогда я прекрасно осознавал назревающие в США проблемы и четко понимал, что политический курс Америки может резко измениться в случае победы Трампа. Что в общем-то и произошло…
На мой скромный взгляд, истинная мудрость инвестора — НЕ в способности круто предсказывать будущее поведение ценных бумаг, — а скорее в способности создавать целостные и максимально защищенные системы, которые способны адаптироваться к абсолютно любым сценариям, включая те, которые сегодня кажутся “невероятными”.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба