Курс доллара летом отрастет

Главное
• Весной рубль укрепился, инвалюты остаются на многолетнем дне. Летом ожидается потепление на валютном рынке, и курсы восстановятся. Есть факторы грядущего разворота и исторические закономерности.

• На товарном рынке: баррель нефти Brent вернулся к $65 — негатив от ОПЕК+ снижается на фоне отложенных на месяц тарифов США для импорта ЕС; золото опять у $3350 — фактор упавшего индекса доллара DXY ниже 99 п. играет за покупателей драгметалла; отскок в газе NG рискует забуксовать у сопротивления $3,35, и спекулянты могут возобновить игру на понижение.

В деталях
Рубль в пятницу не показал ярко выраженной динамики, биржевая волатильность в рамках процента, курс юаня снизился на 0,3%, пара CNY/RUB просела до 11,02. Инвалюта остается на годовых минимумах, недавно было дно с начала лета 2024 г., у 10,95. Которую неделю идут затухание амплитуды колебаний курсов и безыдейное сползание инвалют.

За май рубль относительно биржевого юаня укрепился на процент. В начале месяца в паре CNY/RUB был отскок к важному сопротивлению 11,5, но под занавес периода курс вернулся на минимумы. С начала года там -20%.

На внебиржевом рынке: курс доллара США символически снизился до 79,71 и остается на минимумах с мая 2023 г., с начала года почти -25%, а за май около -5%, евро за сутки укрепился на 0,3% и вернулся к 90,5. Такое локальное расхождение курсов инвалют относительно рубля связано с динамикой глобальных валют — индекс DXY упал, а пара EUR/USD подскочила над 1,14. Котировки от ЦБ на 26 мая — здесь.

Предложение все еще превышает спрос на валюту — экспортеры продают больше, чем покупают импортеры. Корректировка бюджетного правила и снижение лимитов продажи валюты ЦБ на 40% месяц к месяцу все еще недостаточны для формирования валютного баланса. ЦБ держит ставку высокой, что ограничивает спрос на валюту под импорт и сохраняет привлекательность рублевых инструментов.

Летом факторы давления на курсы инвалют могут ослабнуть, что способно привести к отскоку курсов и возврату доллара в область 85–90, а юаня — в границы 11,5–12. Новый прогноз по экспорту предполагает сокращение притока валюты, а импорт ожидается повышенным. Возможны дальнейшая корректировка бюджетного правила и снижение лимитов продажи валюты. На фоне сокращения темпа роста цен ЦБ летом может приступить к снижению ключевой ставки. Это перспективные факторы разворота курсов. Чтобы отыграть предполагаемый рост инвалют, подойдут замещающие облигации.

Смена валютного цикла может произойти и по сезонному расписанию — вероятность роста курса USD/RUB возрастает именно летом, а пик ослабления рубля исторически приходится на август, когда валюта растет в 70% случаев. Подробнее о факторах и закономерностях — в специальном исследовании.

А сегодня на рынке могут отыгрывать ухудшение геополитического фона из-за угроз Трампа ужесточить санкции против России — пресловутая риск-премия в курсе рубля на этом может и расшириться, что вызовет рост спроса на валюту уже в качестве защитного инструмента. Помешать сильному провалу нацвалюты может пик налогового периода — экспортеры в эти дни завершают исполнять обязательства перед бюджетом.