Высокая ставка отправила весь российский лизинг в нокаут. Европлану также не удалось увернуться от удара. Смотрим на результаты I кв. и ищем ответ на вопрос: а действительно ли всё так плохо?
Негативные моменты:
— Объем нового бизнеса (лизинг для бизнеса) упал на 61%. Самое сильное снижение в коммерческом транспорте — падение в 3 раза!
— При росте процентных доходов на 25% опережающими темпами выросли процентные расходы (+52%). Чистый процентный доход подрос всего на 11%.
Больше всего тревожит рост резервов в 9 раз!
Компания ожидает возврат лизинга. Стоимость риска подскочила до 5,6% — это почти как у банков с фокусом на кредитных картах. При портфеле 227 млрд руб. возвратили на стоянку авто на 16,7 млрд руб.
Позитивные моменты:
— Европлан эффективно работает с административными расходами — они снизились на 3%. Соотношение затрат и доходов (CIR) = 25,4%.
— Растут непроцентные доходы (страховки и комиссии) — рост на 22%.
Только в итоге чистая прибыль упала в 3,2 раза — до 1,4 млрд руб.
К оценке бизнеса: ROE снизился до 23,9% при том, что Европлан торгуется с премией к капиталу (P/B = 1,4х).
⭐️Мнение GIF
Сначала о негативе: ставка давит на экономику. Реальный бизнес замедляется. Страдает малый и средний бизнес — основные клиенты Европлана. Однако сама компания продолжает быть эффективной. Конечно, лизинг сейчас страдает, так как не все готовы брать его по таким ставкам. В то же время формируется отложенный спрос, который начнет реализовываться, когда ставки пойдут вниз.
Европлан — идея под снижение ставки. Однако на ближайшие полгода-год бизнес будет сталкиваться с проблемами.
Сейчас же котировки могут поддержать дивиденды. По прогнозам компании, за 2025 они заплатят 10,5 млрд руб. Дивидендная доходность к текущим около 15%.
https://t.me/global_invest_fund
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба