Главное
• Завершается самый опасный месяц года для инвестиций. Индекс МосБиржи за май 2025 — минус 4%, а в моменте было и минус 10%. В июне обычно поспокойнее, но в этом летнем сезоне будет волатильно — ожидаются геополитические решения и монетарные изменения.
• Бумаги в фокусе: лидер месяца — ПИК, аутсайдер — Магнит, кейсы префов Татнефти, Сургутнефтегаза, Транснефти, Мечела.
• Рубль ускорил укрепление, инвалюты пробили двухлетнее дно — доллар уже дешевле 78,5, евро ниже 89, юань у 10,85. Ждать ли летнего потепления на валютном рынке?
• На внешнем контуре: баталии вокруг тарифов Трампа повышают биржевую волатильность, но за май индекс S&P 500 — плюс 6%. Бенчмарки акций АТР и Европы за месяц тоже подросли, на 3–6%.
• На сырьевом рынке: нефть Brent в конце весны по $63 — баррель за месяц +3%, но остается на многолетних минимумах; золото с начала месяца +2% — унция у $3320, и там стало очень волатильно; газ NG за май +7% — вечно турбулентный фьючерс завершает период над $3,5.
В деталях
Индекс МосБиржи по инерции и на локальном геополитическом и монетарном позитиве на старте четверга смог переписать недельные максимумы — в моменте было под 2840 п. С минимума 27 мая, когда было достигнуто статистическое дно по волатильности, бенчмарк поднимался на 6,5%.
Самые волатильные бумаги на отскоке закономерно показали лучший результат — курсы акций за две сессии взлетали на 15%. Высокий отскок после глубокого падения явно удался, и спекулятивно на этом можно было хорошо и быстро заработать.
Под вечер пришла коррекция — индекс ушел под уровень 2800 п. Сегодня совпадает недельное и месячное закрытие рынка — пятничные торги станут показательными. Для фондовых быков технически важно будет удержать 2800 п.
В целом май 2025 г. не нарушил исторических традиций — Индекс МосБиржи по статистике в этом месяце падает чаще всего, в 2/3 случаев. В июне частотность падения рынка значительно ниже — 50%. Тем не менее в начале лета ожидаются важные геополитические и монетарные события, и расслабляться активным трейдерам рано — биржевая волатильность останется повышенной, а курс индекса не предопределен, но скорее вверх, чем вниз.
Возможно продолжение прямого переговорного процесса, российской стороной предложена дата 2 июня, понедельник. Быстрого урегулирования ждать не приходится, но надежды на деэскалацию в будущем сохраняются. Чувствительность рынка к фактору геополитики очень высокая, угрозы санкций повышают нервозность. При позитивных сигналах индекс направится к круглым 3000 п.
В следующую пятницу, 6 июня, состоится заседание ЦБ по ключевой ставке. Большинство экспертов рынка за сохранение текущих 21%, но мы не исключаем монетарного разворота уже через неделю. Первым шагом может быть снижение на 100 б.п., прогноз стоимости фондирования на конец года — 17,5%. От решимости регулятора будет зависеть скорость и размер пересчета ставок дисконтирования в моделях стоимости бизнеса. Фундаментальная оценка рынка — 3200 п. по Индексу МосБиржи, и это без учета дивидендной компоненты.
Рубль усилил давление на инвалюты — курсы слетели на двухлетние минимумы. Доллар, евро и юань вчера потеряли около 1,5%. Многодневный боковик завершился скачком волатильности курсов. Новое дно с начала мая 2023 г. в паре USD/RUB — 78,49, в CNY/RUB — 10,84. Курс евро упал под 89, годовой минимум в паре EUR/RUB в марте был у 87,5.
Нацвалюта в мае подорожала на 4% относительно доллара США, против юаня — укрепилась на 3%. Около 3% потерял и евро. С начала года инвалюты обвалились уже на 25–30%. Сильным фактором переоценки рубля стало резкое сокращение геополитической риск-премии, исторически вшитой в курс нацвалюты, — с «кризисных 20%» до «спокойных 5%».
Летом факторы поддержки курса рубля могут ослабнуть, что приведет к развороту нисходящей тенденции в валютных парах. Факторами курсов значатся — снижение притока валюты от экспорта, рост спроса на валюту под импорт, дальнейшая корректировка бюджетного правила, разворот денежно-кредитной политики ЦБ и снижение ключевой ставки. Это перспективные факторы для среднесрочного возврата курса доллара в область 85–90 и юаня в границы 11,5–12. Прогноз на укрепление курсов инвалют можно отрабатывать через валютные инструменты.
Бумаги в фокусе
• ПИК (+9% за месяц). Лидеры месяца среди всех компонентов индекса. Снижение инфляции, рост вероятности летнего секвестра ключевой ставки и меры поддержки отрасли строительства обеспечили преимущество бумагам крупнейшего девелопера. Если смотреть по экстремумам периода, то на минимуме мая было 428 руб., а на пике у 545 руб., или +27% — такие широкие движения курса свойственны одним из самых волатильных акций на российском рынке. Вчера на максимуме уже было очень перекуплено, требовалась разрядка — началась фиксация, а статистика по продажам жилья лишь подыграла технике турбулентного инструмента. Область поддержки — 525–515 руб., если вдруг ниже, то круглые 500 руб. Фундаментально — 700 руб., но такие высокие значения возможны лишь при более низких ставках ЦБ.
• Магнит (-15% за месяц). Абсолютные аутсайдеры рынка в мае. Курс рушился под 3700 руб. — значения марта аж 2022 г. Причина распродаж — дивидендные разочарования. В этом году многие корпорации отказались от выплат за 2024 г., но от Магнита участники рынка, кажется, до последнего ждали дивидендов. Техническая картина слабая — тренды вниз. Активные трейдеры могут уцепиться за фактор высокой перепроданности, но только с соблюдением риск-менеджмента — предполагаемая доходность от спекулятивной сделки должна быть выше расчетного предела потерь. Поддержка в области 3700 руб., а ниже будет лишь 3500 руб., сопротивление и предельный ориентир вверх на июнь — круглые 4000 руб.
• Татнефть-ап. За май префы в нуле — лучше широкого рынка, несмотря на волатильность сырья и падение инвалют. Фундаментальную поддержку курсу оказывает дивидендный фактор — сегодня последний день для покупки под выплату 43,11 руб. На следующий день бумаги будут торговаться уже без дивидендов — оценочный гэп вниз около 6%, а на его закрытие может потребоваться до трех месяцев. Подробнее — здесь. Мощная динамическая поддержка в июне поднимется над 620 руб.
• Сургутнефтегаз-ап. За месяц -6%. Цена пытается удержаться выше 50 руб. Фактор курса префов — динамика инвалют, а они все падают, что снижает перспективы дивидендов 2025 г. На 16 июля выпадает последний день для покупки акций под выплату 8,5 руб., или свыше 16% дивдоходности. При таких курсах инвалют повторить дивидендный успех прошлого года в текущем будет крайне сложно, расчеты — здесь. Однако отскок перепроданных доллара, евро и юаня значится базовым вариантом, поэтому и префы уже скоро могут локально сыграть вверх.
• Транснефть-ап. Лучше рынка, курс за месяц не изменился, стабильно над 1270 руб. Здесь тот же дивидендный фактор — ожидаем выплат 190 руб., или свыше 14% дивдоходности. Дата отсечки пока не определена. Долгосрочный таргет — 1700 руб., а краткосрочно акции могут вырваться из боковика вверх — есть торговая идея.
• Мечел-ап. Префы вчера оказались в лидерах падения среди всех компонентов бенчмарка — обвал на 5%. Обычка тоже рухнула — минус 5% и ниже 83 руб. Эти акции всегда очень волатильные и при коррекции на широком рынке идут вниз на опережение. Добавило негатива решение Мосбиржи об исключении с 20 июня акций из состава Индекса МосБиржи. Это снизит ликвидность бумаг за счет вынужденной ребалансировки портфелей индексных фондов. Фундаментальный кейс слабый — давят ставки, долг, санкции, сырьевая конъюнктура. По технике — рисковый инструмент: поддержка у 80 руб., сопротивление у 90 руб., в таком широком диапазоне курс и может маневрировать в июне.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба