Ferguson PLC — крупный дистрибьютор в Северной Америке, предоставляющий экспертные знания, решения и продукцию от инфраструктуры, сантехники и бытовой техники до систем кондиционирования, противопожарной защиты, производства и многого другого. Компания занимает 1-е место на рынке Северной Америки в нескольких ключевых секторах, включая жилищное строительство и реконструкцию (доля рынка 14%) и водоснабжение (доля рынка 23%).
Мы подтверждаем рейтинг «Покупать» акций Ferguson и сохраняем целевую цену на уровне $245, что предполагает потенциал роста на 15%. Компания позитивно отчиталась за третий финансовый квартал 2025 года. Также Ferguson улучшила свой прогноз на предстоящий год, поскольку ее усилия по повышению операционной эффективности принесли свои плоды.
Ключевой драйвер роста — инвестиции в высокотехнологичную инфраструктуру, масштабирование и укрепление позиций на рынке. По итогам третьего квартала компания предприняла целенаправленные действия по оптимизации операций, повышению скорости и эффективности для лучшего обслуживания клиентов и стимулирования дальнейшего прибыльного роста. В том числе проведена реструктуризация бизнеса, на которую потрачено $68 млн, что позволит в текущем году сократить расходы более чем на $100 млн.
Финансовые результаты. Компания отчиталась за 3К 2025 финансового года. Выручка составила $7,62 млрд (+4% г/г), скорректированная операционная прибыль — $0,72 млрд (+6,1% г/г) с маржинальностью 9,4% (+ 0,2 п. п. г/г). Скорректированная EPS — $2,5 (+7,8% г/г). Рост показателей объясняется увеличением объемов продаж, особенно в сегменте отопительных и водопроводных систем. Дополнительно позитивный вклад внесло снижение дефляционного давления в цепочках поставок и успешная реализация программы оптимизации процессов.
Драйверами роста Ferguson в третьем квартале 2025 финансового года стали сегменты HVAC (системы отопления, вентиляции и кондиционирования воздуха) и водоснабжения (Waterworks), выручка которых выросла на 10% и 12% г/г соответственно. Такая динамика обусловлена в первую очередь инфраструктурными инвестициями и подходом «двойной специализации», когда подрядчики одновременно занимаются и сантехникой, и климатическими системами. Компания активно расширяет ассортимент, открывает новые склады рядом с сантехническими точками и перестраивает филиалы под совместное обслуживание этих направлений. Данные два сегмента помогли компенсировать снижение спроса в сфере жилого строительства и падение цен, став ключевыми источниками устойчивого роста выручки и прибыльности компании.
Компания стабильно выплачивает дивиденды. За 3К 2025 фингода выплата составит $0,83 (+5% г/г) с доходностью 0,4%. В течение квартала был осуществлен и выкуп акций на сумму $251 млн.
Менеджмент Ferguson повысил прогноз по итогам всего финансового года, ссылаясь на благоприятную динамику в ключевых сегментах и улучшение маржинальности. Компания ожидает умеренный прирост выручки и маржинальность операционной прибыли в пределах 8,5–9,0 % против раннего прогноза 8,3–8,8%. Также компания планирует капитальные затраты в размере $300–350 млн по итогам 2025 фингода.
Для расчета целевой цены мы использовали оценку по прогнозным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA NTM. Наша оценка предполагает целевую цену $245 и апсайд 15%.
Ключевыми рисками для компании мы видим макроэкономическую неопределенность, дефляционное давление, зависимость от погодных условий и сбои в цепочках поставок.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба