Рынок позитивно отреагировал на финансовые результаты за прошлый год и I квартал 2025 г., а также на рекомендацию совета директоров и одобрение акционерами дивидендов за 2024 г. Основные катализаторы отыграны — закрываем идею «Лонг Транснефть-ап». Результат — абсолютная доходность в 10% с конца апреля против минус -2% по Индексу МосБиржи полной доходности за тот же период.
Главное
• Доходность идеи составила плюс 10% (на 12 п.п. лучше рынка) с открытия 21 апреля, почти за три месяца, как мы и рассчитывали
• Cовет директоров и акционеры утвердили дивиденд в 198,25 руб./акц. — выше ожиданий рынка
• Дивдоходность — среди наиболее щедрых в российском нефтегазовом секторе
• Интерес инвесторов усилился под закрытие реестра акционеров под дивиденды
• Сработали катализаторы: дивиденд за 2024 г., ежемесячный пересмотр квот ОПЕК+, улучшение конъюнктуры на рынке (смягчение денежно-кредитной политики, нормализация в геополитике)
• Риски для Транснефти: рост капитальных и операционных затрат, снижение объема прокачки нефти в случае жестких внешних ограничений
В деталях
✅Сильная отчетность за 2024 г.: Транснефть уверенно проходит период экономической турбулентности в стране
В консолидированной финансовой отчетности за 2024 г. по МСФО отражено устойчивое положение компании. Даже несмотря на снижение объемов добычи нефти российскими компаниями два года подряд, EBITDA Транснефти оказалась всего на 1% ниже значения предыдущего года, который был рекордным по этому показателю за всю историю компании.
На конец 2024 г. на балансе накопилась значительные финансовые активы в размере 399 млрд руб. — 38% текущей рыночной капитализации. Период высоких процентных ставок в стране благоприятно влияет на финансовые показатели компаний с большим объемом денежных средств, так как появляется возможность заработать высокую дополнительную прибыль от их размещения на депозитах.
Процентный доход Транснефти составил 12% размера чистой прибыли до налогообложения в прошлом году. В 2025 г. этот показатель может вырасти еще сильнее. Показатель Чистый долг/EBITDA в отчетности за 2024 г. оказался на очень низком уровне в 0,3х.
🚀 💸Рекомендованный советом директоров дивиденд превзошел ожидания рынка
Фактически утвержденный дивиденд за 2024 г. в 198,25 руб./акц. превысил оценку консенсуса в 188 руб./акц. Последний день торговли с дивидендами за 2024 г. приходится на 16 июля. Считаем возможным закрыть идею сейчас с учетом того, что на днях все равно заканчивается 3-месячный срок, на который идея была изначально рассчитана. Снижение ожидаемого дивиденда в 2025 г. объясняется ростом ставки налога на прибыль с 20% до 40%.
🛢Решения ОПЕК+ добавили бумаге фундаментальную привлекательность
В течение длительного периода страны-участницы ОПЕК+ сдерживали объемы добычи. Теперь картель меняет стратегию и постепенно возвращает себе долю на мировом рынке нефти. Объединение за последние месяцы уже несколько раз утвердило повышение добычи: официальная квота на сентябрь 2026 г. уже выполнена почти на 80%. Транснефть извлекает выгоду из роста добычи, при этом не зависит от цен на энергоресурсы. Это делает компанию безусловным победителем в условиях изменения курса ОПЕК+.
👍Сохраняем «Позитивный» взгляд на акции на горизонте 12 месяцев
С момента открытия торговой идеи акции Транснефти демонстрировали силу в сравнении с индексом широкого рынка и показали самую лучшую динамику среди всех компаний нефтегазовой отрасли. С конца апреля бумага выросла на 10% против падения индекса IMOEX на 2% за период.
Долгосрочно сохраняем «Позитивный» взгляд на акции компании с целевой ценой в 1800 руб./акц. на фоне относительно низкого текущего мультипликатора Р/Е по ожидаемой прибыли на 2025 г. в 4,1х – против исторического значения в 5,3х в среднем за 10 лет.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба