#PHOR рассказала о своих результатах за первое полугодие: уверенный рост по всем фронтам. Вдобавок совет директоров рекомендовал двойной дивиденд: 387 ₽ за январь-июнь 2025, и ещё 107 ₽ — из нераспределённой прибыли 2023 года.
💰 Что там в отчете за первое полугодие?
➖выручка: +24% → 299 млрд ₽
➖валовая прибыль: +39% → 127 млрд ₽
➖операционная прибыль: +33% → 75 млрд ₽
➖чистая прибыль: +41% → 75 млрд ₽
➖FCF: почти 58 млрд ₽, что вдвое выше прошлогоднего уровня
И всё это — при крепком рубле, повышенном налоге на прибыль (с 20% до 25% с этого года) и высоких ставках. В таком контексте отчёт смотрится особенно сильно.
📈 Почему растём? Главный драйвер — цены на фосфорные удобрения. Сейчас они на 10% выше, чем в среднем за второй квартал этого года. И почти на 30% выше, чем в прошлом. Объёмы производства и реализации тоже немного подросли.
Есть и приятный побочный эффект: с 2025 года отменили пошлины, а НДПИ снизился. Всё это улучшило маржу. Так что даже удвоение затрат на серу и серную кислоту не сбило темп.
🤔 А что с дивами? За 2024 год ФосАгро уже выплатила 639 ₽. Новая рекомендация — 494 ₽. Это даёт полугодовую доходность около 5,6%. Вроде неплохо, но есть нюанс: в первом квартале компанию уже «прокатили» с дивидендами — акционеры не одобрили выплату.
Не повторится ли история? Может. На балансе компании 20 млрд ₽ кэша при 83 млрд ₽ краткосрочных кредитов. Ставки высокие. В такой ситуации не особо рационально тратить кэш на дивиденды. Так что, несмотря на рекомендацию, мы не исключаем повторный отказ от выплаты, или её сокращение.
Что будет дальше? Компания прогнозирует: рост производства до 14 млн тонн к 2030 году (+16% к уровню 2024). Предыдущий пятилетний план ФосАгро выполнила досрочно, нарастив производство на 20% относительно 2019 года.
При этом капвложения остаются высокими — 32 млрд ₽, идут проекты в Кировске, Балакове и Череповце. Но при этом долг стабилен: Net Debt/EBITDA упал до 1,25.
Что в итоге? На наш взгляд, ФосАгро — это:
✔️устойчивая бизнес-модель
✔️высокая маржинальность
✔️сильный FCF даже при росте инвестиций
✔️бонусом — возможный апсайд при ослаблении рубля
Однако есть и несколько «но»:
❌компания уже отказывалась от дивидендов, и это может повториться
❌бумаги подросли, входить после ралли — не всегда хорошая идея
❌ возможные пошлины со стороны ЕС — фактор риска
https://taplink.cc/investfuture.ru
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба