Кто из девелоперов может быть интересен в среднесрочной перспективе? Давайте оценим акции ПИК и ЛСР.
С начала года капитализация ПИК выросла на 26%, ЛСР — упала на 6%. Долгосрочный взгляд БКС Мир инвестиций по бумагам — «Позитивный» и «Нейтральный» соответственно.
В случае ПИК речь идет о компании крупнейшей капитализации, ЛСР гораздо дешевле — 432 млрд руб. и 81 млрд руб.
Из позитивных факторов отметим переход Банка России к снижению процентных ставок, продление семейной ипотеки до 2030 г., обсуждение расширения льготных программ, увеличение продаж в рассрочку, региональную экспансию ряда девелоперов. Сейчас доля программ льготной ипотеки в общем объеме выдач достигает 80%. Согласно свежему сообщению Известий, власти готовят меры поддержки спроса на жилье.
Из негатива выделим официальные прогнозы по рынку недвижимости. В I полугодии Росстат зафиксировал снижение показателя ввода нового жилья на 2,4% год к году (г/г). Рынок недвижимости обычно реагирует на изменение процентных ставок с определенным временным лагом.
Оценим бумаги более подробно и узнаем, какие акции выбрать прямо сейчас или в ближайшее время с расчетом на возможный рост с временным горизонтом до трех месяцев.
Непрозрачный застройщик
ПИК
Один из лидеров сегмента масс-маркета среди застройщиков. Отметим сложности в корпоративном управлении. ПИК не публикует операционные данные и прекратил выплату дивидендов. Прогресс в этом направлении и большая прозрачность бизнеса могут стать позитивным катализатором для акций девелопера. ПИК уже давно сосредоточил бизнес на территории России, поэтому санкции Евросоюза не слишком опасны для компании.
Участник «большой десятки»
ЛСР
Входит в топ-10 девелоперов России. Компания сфокусирована на дорогом жилье. Основные регионы для ЛСР — Москва, Санкт-Петербург и Екатеринбург. Отметим диверсификацию за счет сегмента строительных материалов.
В I полугодии ЛСР снизила продажи недвижимости на 19,8% по сравнению с показателем II полугодия 2024 г., до 69 млрд руб. Сильнее всего, на 50%, упали продажи в Екатеринбурге — до 3 млрд руб. Компания регулярно выплачивает дивиденды. Дивдоходность по выплатам за 2024 г. составила солидные 9%. Как и в случае ПИК, в качестве негативного фактора укажем недостаточную прозрачность бизнеса.
Подводя итоги
Перед нами две компании, пострадавшие от высоких процентных ставок и упразднения части льгот по ипотеке. Капитализация ЛСР во много раз меньше. Однако эти бумаги — дивидендные.
Мультипликатор EV/EBITDA с учетом данных за 12 отчетных месяцев (LTM) равен 3,2 у ПИК против 2,1 у ЛСР. Показатели P/E LTM равны 7,7 и 2,8 соответственно. Аналогичная ROE ПИК равна 14,7% при 20,4% у ЛСР. Долговая нагрузка во втором случае заметно выше, но все равно умеренная.
Долгосрочные цели БКС: • ПИК: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 850 руб. / +30% • ЛСР: «Нейтральный» взгляд. Цель на год — 1000 руб. / +27%
Не забываем про уровни бумаг. На дневном графике более интересными выглядят акции ПИК. Давайте остановимся на них с временным горизонтом до 3 месяцев. По сравнению с ЛСР рисков может быть больше. Присмотреться к бумагам стоит уже сейчас. Ближайший ориентир в случае реализации позитивного сценария — 740 руб. — немного ниже статического сопротивления 750 руб. Это подразумевает 13-процентный потенциал роста от уровня пятницы, 22 августа — 654 руб.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба