Покупка подешевевших акций в надежде на восстановление — популярная стратегия. Может показаться, что, чем сильнее было падение, тем активнее будет рост, но такой подход работает не всегда: часто акции продолжают обновлять минимумы.
Чтобы не попасть в ловушку «дешёвых» акций, важно верно оценить перспективы развития бизнеса и стараться понять, есть ли драйверы для восстановления. Предлагаем рассмотреть акции, которые сейчас находятся на минимумах, но их падение может продолжиться.
Мечел ао и ап
Обыкновенные и привилегированные акции Мечела находятся вблизи локальных минимумов 2025 года. Привилегированные бумаги с начала года потеряли 33%, обыкновенные в минусе на 20%. Компания страдает от комплекса факторов: низких цен на уголь, крепкого рубля, высокой долговой нагрузки и роста процентных расходов.
Результаты I полугодия 2025 года вышли крайне слабыми: рентабельность EBITDA просела до рекордно низких 3,7%, а финансовые расходы за полугодие превысили валовую прибыль. Если цены на уголь не вырастут, у компании могут возникнуть трудности с обслуживанием долга, о дивидендах речи даже близко не идёт.
Более того, чем дольше компания страдает от финансовых сложностей, тем сильнее они будут усугубляться. Повышенная долговая нагрузка приводит к тому, что большая часть средств уходит на выплату процентов, а денег на инвестиции остаётся совсем мало. В связи с этим падают объёмы добычи, ухудшаются операционные и финансовые результаты, что приводит к дальнейшему росту долговой нагрузки.
Делимобиль
Акции Делимобиля сейчас находятся на исторических минимумах, с начала года бумаги упали на 34%.
Бизнес Делимобиля находится в трудном положении из-за снижения валовой прибыли, высоких процентных расходов. Финансовые расходы выросли за полугодие на 54% г/г (+1,1 млрд руб.) и составили 3,1 млрд руб. В результате чистый убыток компании достиг рекордных 1,9 млрд руб. против 0,5 млрд руб. прибыли годом ранее. Показатель FCF (свободный денежный поток) остаётся отрицательным, что не позволяет серьёзно снижать долговую нагрузку.
Компания планирует сократить коэффициент Чистый долг/EBITDA до 4х на конец 2025 года. Цель выглядит непростой для достижения, учитывая высокие процентные расходы и отрицательный FCF. Драйверов для качественного улучшения ситуации пока не много. Бумаги могут выглядеть хуже рынка в среднесрочной перспективе, если не произойдёт резкого снижения ставок.
Башнефть ао
Обыкновенные акции Башнефти с начала года в минусе на 30%, бумаги находятся вблизи минимумов с мая 2023 года.
Ключевыми причинами коррекции стали низкие цены на нефть и крепкий рубль. Компания может кратно снизить дивиденды по итогам 2025 года. Дополнительным фактором давления на котировки стала повышенная неопределённость из-за того, что компания не опубликовала финансовые результаты за I полугодие 2025 года. Башнефть и раньше не была самой открытой компанией, но теперь оценить положение дел стало ещё сложнее.
Взгляд на акции может улучшиться при росте цен на нефть и ослаблении рубля. Однако в III квартале стоимость энергоносителей остаётся под давлением, а текущее ослабление рубля пока не способно компенсировать потери от падения стоимости нефти. В среднесрочной перспективе бумаги могут не пользоваться повышенным спросом у инвесторов. Даже в случае улучшения конъюнктуры привилегированные акции Башнефти выглядят намного интереснее обыкновенных.
ВУШ Холдинг
Акции ВУШ Холдинга с начала года потеряли 32%, сейчас бумаги находятся вблизи исторических минимумов.
Темпы роста выручки замедлились в I полугодии 2025 года, а чистый убыток превысил ожидания. На выручке негативно сказались перебои с мобильным Интернетом во II квартале. Компания бурно растёт в Латинской Америке, но доля региона в общей выручке невелика.
Возможности для роста ограничены из-за удорожания кредитов, но при этом компания всё ещё не вышла на положительный свободный денежный поток. Долговая нагрузка поднялась до 3х EBITDA — довольно высокий показатель.
В среднесрочной перспективе компания будет под давлением как растущих процентных расходов, так и высокой конкуренции в секторе. В этих условиях бумаги и дальше могут выглядеть хуже рынка.
М.видео
М.видео страдает от высокой долговой нагрузки, отношение Чистый долг/EBITDA находится на уровне 4,6х. Финансовые доходы за полугодие выросли на 61,1%, до 26,6 млрд руб. — это почти соответствует валовой прибыли за период. Рентабельность находится под давлением высоких инвестиций в маркетинг на фоне усиления конкуренции с маркетплейсами и снижения потребительской активности из-за высоких процентных ставок.
Для снижения долговой нагрузки М.видео проводит допэмиссию акций. Пока конкретики в данном вопросе нет, будет важна цена размещения и объём — от этого зависит, как сильно будут размыты доли существующих акционеров и насколько компания сможет сократить долговую нагрузку. Даже после допэмиссии и в случае снижения долговой нагрузки к более комфортным уровням не ожидаем, что акции станут привлекательными для покупки.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба