Cigna Group — американская страховая компания, предоставляет страховые и сопутствующие продукты и услуги в США.
Бизнес-направление Evernorth — медицинские услуги, включая производство и продажу медикаментов, а также больничный уход. Подразделение Evernorth Health Services предоставляет ряд решений в области здравоохранения, включая льготы на лекарства, доставку лекарств на дом, специализированные аптеки, дистрибуцию, а также решения по предоставлению и управлению медицинскими услугами для медицинских страховых компаний, работодателей, государственных организаций и поставщиков медицинских услуг.
Сегмент Cigna Healthcare компании предлагает медицинские, фармацевтические, стоматологические и другие продукты и услуги для застрахованных клиентов; планы Medicare Advantage, Medicare Supplement и Medicare Part D для пожилых людей, а также индивидуальные планы медицинского страхования; медицинское страхование на международных рынках, медицинские льготы для мобильных лиц и сотрудников многонациональных организаций.
Компания предлагает постоянные страховые контракты, продаваемые корпорациям для обеспечения страхового покрытия жизни определенных сотрудников с целью финансирования будущих обязательств по выплате пособий, оплачиваемых работодателем, и страхования от убытков.
CIGNA распространяет свои продукты и услуги через страховых брокеров и консультантов; напрямую работодателям, профсоюзам и другим группам или частным лицам; а также через частные и публичные биржи.
Компания была основана в 1792 году и имеет штаб-квартиру в Блумфилде, штат Коннектикут.
Сектор healthcare сильно отстал от S&P500. Акции фармсектора традиционно считаются защитными и могут вырасти на фоне опасения инвесторов относительно замедления мировой экономики, вызванного тарифами Трампа. Причин для переоценки несколько: глобальные медрасходы продолжают расти, увеличивается продолжительность жизни, а значит, число болезней, ИИ позволяет ускорять производство лекарств. CI имеет высокий потенциал роста акций на годовом горизонте, составляющий 15% и нулевой потенциал в консервативном сценарии.
Двухплатформенная модель (Pharmacy Benefit Manager/управление рецептурными лекарствами + медстрахование) обеспечивает компании диверсификацию и масштаб бизнеса, сегмент Evernorth Health Services — структурный драйвер роста (выручка +17% г/г в 2К25).
В 2019 г. за $52,8 млрд куплена компания Express Script, что существенно расширило подразделение производства и продажи лекарственных средств. Лидерский актив (Express Scripts) и спецаптека Accredo, eviCore вертикально интегрированы и формируют значительную долю прибыли группы.
Снижение портфельных рисков после выхода из Medicare-направлений: 19 марта 2025 г. Cigna закрыла продажу бизнеса Medicare Advantage, Medicare Part D, Medigap и CareAllies компании HCSC за ~$3.3–3.7 млрд, что снизило экспозицию к самым турбулентным участкам рынка и высвободило капитал.
CIGNA демонстрирует высокие темпы роста выручки: фактический рост – 20,2%, прогноз темпа роста выручки – 12%.
Относительно высокий уровень рентабельности бизнеса: маржа по EBITDA, маржа по чистой прибыли.
Рост сервиса и прозрачности PBM (экономия для пациентов/клиентов) — конкурентное позиционирование под реформу системы PBM.
Репрайсинг и управление линейкой предложений (бенефитов) для корпоративных клиентов означает потенциал восстановления маржи Cigna Healthcare в 2025–2026 гг.
Долгосрочные контракты Evernorth (в т.ч. с HCSC) формируют большие объемы выручки и денежного потока.
По ключевым мультипликатор компания все еще значительно недооценена (P/S~0,3; P/E~13; EV/EBITDA~8). Компания демонстрирует дисциплину в возврате капитала: повышение дивиденда (текущая дивидендная доходность~2%) и расширение программы обратного выкупа акций.
Риски
Высокий уровень долга: отношение чистого долга к активам ~2,2х.
Повышенные медицинские затраты, которые оказывают давление на выплаты по Medicare.
Риск концентрации прибыли в сегментах Evernorth/PBM — зависимость от регуляторного поля ценообразования на лекарства. Усиление регуляторного давления (расследования/законопроекты, отчёт FTC) несет риски для модели скидок/маржи.
Ограниченная диверсификация госпрограмм после продажи Medicare бизнеса: меньше баланса в бизнес-портфеле, что важно в условиях ухудшения бизнес-цикла.
Высокий коэффициент медицинских расходов (также известный как коэффициент медицинских убытков, это метрика в области медицинского страхования) в коммерческом сегменте представляет риск для EPS.
Конкуренция со стороны мегаплатформ (CVS/Caremark, United/Optum) — риск дополнительного давления в тендерах и вертикальной интеграции.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба