Полипласт 23 сентября, закрывает книгу заявок на 2-летние облигации в юанях с индикативным ежемесячным купоном не более 11,75% годовых, что соответствует доходности 12,4% с учетом реинвестирования купонов (аналог капитализации процентов по депозитам). Размещение и обращение ожидаются на Московской бирже.
Доходности облигаций в юанях достаточно надежных эмитентов 2-ого эшелона на Московской бирже с рейтингом A и AA, как у Русала, En+, Черкизово и ГТЛК составляют 5–6,5% на сроке 1,5–2 года и дюрацией 1,4–1,8 года, как видно на графике ниже.
Доходность выпуска до 6,9% за месяц и 16% за год
Ожидаем, что доходность нового выпуска в течение месяца после размещения снизится до 9%, то есть на 2% выше уровня выпусков РУСАЛа и En+ сроком обращения полтора года, а также на 1% ниже текущей доходности выпуска Полипласта в долларах США. Доходности выпусков в долларах в среднем ниже, чем в юанях.
Если купон будет 11,8%, то доходность составит 12,4%. Тогда потенциал роста цены за месяц — 5,9% плюс купонный доход за месяц 1%, итого 6,9% за месяц.
Если купон будет 11,3%, то доходность составит 11,8%. Тогда потенциал роста цены за месяц — 4,9% плюс купонный доход за месяц 0,9%, итого 5,9% за месяц.
Если купон будет 10,8%, то доходность составит 11,3%. Тогда потенциал роста цены за месяц — 4% плюс купонный доход за месяц 0,9%, итого 4,9% за месяц.
Если купон будет 10,3%, то доходность составит 10,7%. Тогда потенциал роста цены за месяц — 3% плюс купонный доход за месяц 0,9%, итого 3,9% за месяц.
Если купон будет 9,8%, то доходность составит 10,2%. Тогда потенциал роста цены за месяц — 2,1% плюс купонный доход за месяц 0,8%, итого 2,9% за месяц.
Если купон будет 9,3%, то доходность составит 9,7%. Тогда потенциал роста цены за месяц — 1,2% плюс купонный доход за месяц 0,8%, итого 1,9% за месяц.
Полипласт — крупное химическое предприятие
Компания производит добавки, меняющие свойства материалов и веществ, например, регулирующие твердость бетона. Около 20% выручки приходится на экспорт, а значит, оценочно 40% выручки может быть привязано к валюте.
➡️ Бизнес средней стабильности. Химический сектор стабильнее, чем добыча угля, железной руды, авиа или машиностроение. Например, при стагнации строительной отрасли в I полугодии 2025 г. выручка Полипласта выросла на 65% год к году (г/г), EBITDA — на 100%+ г/г, а прибыль — на 59% г/г.
➡️ Очень высокая доля рынка. Доля по основе, из которой производятся добавки, составляет 90%, 50–70% — по самим добавкам.
➡️ Средняя долговая нагрузка. Скорректированный показатель Чистый долг/EBITDA за последние 6 месяцев с окончанием во II квартале 2025 г. и переведенный в годовые составляет 2,9x — средний уровень. С учетом ввода мощностей в течение II квартала показатель ниже 2,5х.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба