После пересмотра текущих рыночных данных и структуры фонда мы обновляем целевую цену акций Global X MSCI China Consumer Discretionary ETF (CHIQ) до $27,3 и сохраняем рейтинг «Покупать». Привлекательность фонда обусловлена продолжающимся структурным ростом китайского потребительского сектора и динамичным развитием электронной коммерции и рынка электромобилей. Поддержку сектору также оказывают государственные меры по стимулированию внутреннего спроса, что создает условия для отложенного роста потребления.
Мы повышаем целевую цену акций фонда Global X MSCI China Consumer Discretionary ETF (CHIQ) с $18,9 до $27,3 и сохраняем рейтинг до «Покупать». Потенциал роста составляет 19,3%.
Global X MSCI China Consumer Discretionary ETF отслеживает динамику индекса MSCI China Consumer Discretionary 10/50 и инвестирует в широкий спектр китайских компаний, связанных с потребительским спросом. На 10 сентября 2025 г. объем чистых активов фонда составляет $241 млн. В фонд входят 60 эмитентов, среди которых китайские акции и депозитарные расписки.
Фонд дважды в год выплачивает дивиденды. Ожидаемая дивидендная доходность на 12-месячном горизонте — 1,9%.
В первой половине 2025 г. потребительский сектор Китая сохраняет неоднозначную динамику: несмотря на отдельные признаки восстановления, индекс потребительской уверенности остается на исторически низких уровнях, а спрос сдерживается неопределенностью вокруг рынка недвижимости и уровня занятости. Домохозяйства продолжают увеличивать сбережения, что создает существенный запас отложенного спроса.
Инвестиционная активность в секторе усилилась: рекордные объемы IPO и сделок private equity на биржах Китая и Гонконга, заметно вырос вклад сектора ритейла и F&B в новые размещения. Рост розничных продаж в первой половине 2025 г. составил 5% г/г, особенно высокие темпы в сегментах продуктов питания (+12,3%), автотранспорта (+11,2%, электромобили +37,2%) и отдельных категориях бытовой техники и спорта.
Китай остается крупнейшим мировым рынком электронной коммерции и электромобилей. Объем онлайн-торговли превышает $1,5 трлн, а доля электрокаров в структуре продаж автомобилей более 50%. Сектор цифровых развлечений и коллекционных товаров также демонстрирует высокие темпы роста, усиливая диверсификацию доходов в рамках портфеля фонда.
Риски для CHIQ по-прежнему связаны со слабостью внутреннего спроса и негативными геополитическими факторами, что может ограничить темпы восстановления сектора. Китайский потребительский сектор уверенно справился с тарифными страхами, однако геополитическая напряженность и риски новых торговых ограничений сохраняются. Дополнительное давление оказывает возможное ужесточение регулирования отдельных отраслей, что может создать препятствия для дальнейшего роста стоимости фонда.
Мы провели оценку потенциала роста The Global X MSCI China Consumer Discretionary ETF на основе средневзвешенных консенсусных целевых цен бумаг, входящих в состав фонда.
Описание фонда
The Global X MSCI China Consumer Discretionary ETF (CHIQ) — индексный фонд, нацеленный на китайский потребительский сектор дискреционного спроса и отслеживающий индекс MSCI China Consumer Discretionary 10/50. В состав фонда включены бумаги 60 компаний: китайские акции и американские расписки китайских компаний. Объем чистых активов фонда на 11 сентября 2025 г. составляет $241 млн.
Почти треть (34,5%) активов фонда сосредоточена в секторе дискреционных потребительских товаров и ритейла (преимущественно электронная коммерция), 27,7% — в автомобильной отрасли (преимущественно компании —производители электрокаров), 15,5% — в секторе потребительских услуг (в основном компании, управляющие цифровыми сервисами и ПО), 17,9% — в секторе компаний — производителей дискреционных товаров (производители одежды и техники).
На десятку крупнейших позиций фонда приходится 55,4% активов. PDD — 9,1%, Alibaba — 8,3%, BYD — 7,3%, Meituan — 7,2%, JD.Com — 5,3%, на оставшиеся пять компаний (Trip.com, Yum China, Pop Mart, Xpeng и Geely Automobiles) приходится 18,1% активов.
С начала года акции CHIQ выросли на 20,8%, а за 12 месяцев — на 42,3%. С начала года бумаги ETF росли быстрее материкового индекса, но медленнее Гонконгской биржи.
Ребазированная динамика (USD) CHIQ и индексов CSI 300 и Hang Seng, %
Дивиденды
Фонд дважды в год выплачивает дивиденды. По нашим оценкам, дивдоходность на горизонте 12 месяцев может составить 1,9%.
Текущее положение отрасли
К компаниям потребительского дискреционного (вторичного) спроса относятся производители и продавцы товаров длительного пользования, одежды, бытовой техники, автомобилей, а также поставщики услуг гостеприимства, пассажирских перевозок и досуговые компании. Потребители обращаются к товарам дискреционного спроса после удовлетворения базовых потребностей и в условиях сильной экономики.
Потребительский сектор Китая во второй половине 2025 г. находится в неоднозначном состоянии — макроэкономические показатели остаются противоречивыми. Потребительский сектор Китая в начале 2025 года находится в состоянии перехода. Макроэкономические показатели остаются противоречивыми: индекс потребительской уверенности (Consumer Confidence Index) сохраняется на исторически низких уровнях, несмотря на отдельные признаки восстановления. Главным сдерживающим фактором выступает сохраняющееся беспокойство по поводу рынка недвижимости и уровня занятости. Объем новых сделок на первичном рынке жилья все еще существенно ниже допандемийных значений. Структура спроса в КНР меняется — ускоряется развитие новых направлений и каналов, растет глобальная конкурентоспособность отечественных производителей.
Домохозяйства продолжают активно накапливать сбережения: в первой половине 2025 г. общий объем банковских депозитов домохозяйств достиг 163 трлн юаней, а чистый прирост новых сбережений за первое полугодие 2025 г. составил 17,94 трлн юаней (рост по сравнению с 11,46 трлн юаней за тот же период годом ранее и 6,53 трлн юаней в первом полугодии 2023-го). Личный уровень сбережений сохраняется выше 30% с 2020 года. Среднедушевые потребительские расходы по стране в первом полугодии 2025 г. составили 14 309 юаней, увеличение на 5,2% (реальный рост — 5,3%). В городах расходы выросли на 4,6% (17 545 юаней), в сельской местности на 5,8% (9 733 юаня). Разрыв между доходами и расходами сохраняет высокий уровень склонности населения к сбережению, что согласуется с ранее зафиксированными рекордными объемами депозитов. Несмотря на осторожность, рост сбережений указывает на наличие значительного отложенного спроса, который может проявиться при улучшении экономических условий.
Инвестиционная активность в секторе выросла: объем размещения IPO и сделок private equity и венчурного капитала достиг максимальных уровней последних лет. Компании потребительского сектора стали локомотивом новых размещений на биржах Гонконга и материкового Китая. В первом полугодии 2025 г. на Гонконгской бирже объем привлеченного капитала превысил 107 млрд гонконгских долларов против 13 млрд годом ранее. В материковом Китае за первое полугодие проведено 51 IPO на сумму 37,3 млрд юаней. Четыре из десяти крупнейших размещений на HKEX пришлись на ритейл- и F&B-компании (в частности, Mixue и Guming). Mixue вышла на первое место в мире по числу торговых точек (46 479, из них почти 4 900 за пределами Китая).
Розничные продажи демонстрируют устойчивость в отдельных категориях. В первой половине 2025 г. рост розничных продаж составил 5% г/г, причем наибольший вклад внесли продукты питания (+12,3%), автотранспорт (+11,2%, в том числе электромобили +37,2%) и некоторые категории бытовой техники, спорта и здоровья. Новые форматы торговли и инновационные продукты, такие как энергетические напитки и бессахарные чаи, способствуют диверсификации потребления. Онлайн- и офлайн-мероприятия, такие как фестиваль 618, показали двузначные темпы роста GMV, подтверждая готовность потребителей к высоким тратам в отдельных сегментах.
ИПЦ, %, г/г
Рост розничных продаж, %, г/г
Правительство Китая принимает меры для стимулирования спроса. В целях стимулирования внутреннего потребления и поддержки экономики Китай с сентября 2025 г. вводит субсидии на процентные ставки по потребительским кредитам для граждан (до 3 000 юаней на человека) и расширяет программу поддержки сервисных компаний (общественное питание, туризм, здравоохранение, культура и т. д.) с субсидированием до 1 п. п. годовых по кредитам до 1 млн юаней. Эти меры направлены на снижение кредитной нагрузки, высвобождение отложенного спроса, поддержку занятости и ускорение восстановления сферы услуг, что должно укрепить уверенность населения и бизнеса, а также обеспечить более устойчивый рост потребления и структурную трансформацию экономики на фоне сохраняющейся мягкой инфляции и умеренного роста доходов. Подключение крупнейших банков и пристальный контроль регуляторов должны повысить адресность и эффективность мер, создавая предпосылки для ускорения экономического роста во втором полугодии 2025 г.
Наибольшая доля акций ETF сосредоточена в отрасли электронной коммерции. Китайский рынок электронной коммерции демонстрирует устойчивый рост: прогнозируется, что к 2030 году его объем достигнет $2,5 трлн, что означает среднегодовой темп роста (CAGR) 10,4% за период 2025–2030 гг. На текущий момент рынок оценивается в $1,5 трлн и составляет почти половину глобального рынка электронной коммерции. Основными факторами роста являются большое население, высокий уровень проникновения интернета, государственные цифровые инициативы и изменение потребительских предпочтений в сторону цифровых платформ.
Более четверти активов CHIQ — это бумаги китайских производителей электрокаров. В 2024 году электро- и гибридные автомобили заняли 46% всех продаж легковых автомобилей в Китае (в 2019 году всего 4%). В третьем квартале 2024 г. доля электромобилей впервые превысила 50%, а отечественные производители заняли 58% внутреннего рынка против 33% в 2019 году. К 2024 году Китай экспортировал 5,5 млн автомобилей против всего 725 тыс. в 2019-м, а средняя стоимость экспортируемого авто выросла с 47 тыс. до 111 тыс. юаней. Электромобили составили более 40% экспорта, а в первой половине 2025 г. — почти половину всех экспортированных авто.
Китайский рынок поп-культуры и цифровых развлечений показывает высокие темпы роста — успехи видеоигр и коллекционных товаров становятся примером для других масштабируемых сегментов. Китайские видеоигры и коллекционные товары показывают многократный рост продаж за рубежом. Например, игра Black Myth: Wukong с момента релиза (август 2024-го) продана тиражом 28 млн копий (30% продаж — вне Китая), а Pop Mart увеличил выручку от продажи коллекционных игрушек серии Labubu на 726% в 2024 году (до 3 млрд юаней), при этом 39% выручки теперь приходится на внешние рынки против 4% в 2021.
Оценка
По нашей оценке, потенциал роста стоимости CHIQ ETF, рассчитанный по средневзвешенному апсайду компаний, входящих в состав фонда, составляет 19,3%, что предполагает целевую цену на уровне $27,3 и соответствует рейтингу «Покупать».
Техническая картина
С технической точки зрения CHIQ торгуется у отметки $22,93, двигаясь в среднесрочном восходящем тренде, после апрельской «тарифной» просадки. Уровнем краткосрочной поддержки может послужить нижняя граница канала, которая проходит рядом с 50-дневной скользящей средней. При более глубокой коррекции уровнем поддержки служит отметка $20,5 — на ней повышается покупательская активность. Ближайший уровень сопротивления расположен на отметке $24,1.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба