В начале Q3'25 делали подборку анти-идей на третий квартал. Сделаем что-то похожее для Q4 до конца года.
➖Итоги Q3
✔️ SBUX, CRCL и SHAK упали на 11%, 34% и 35% соответственно. Рынок слил "нехайповые" истории роста просто из-за переоценки перспектив и осознания, что 3.4x fwd PEG за ресторанную сеть с замедляющимися LFL продажами платить как-то бесмысленно.
✔️ Хайповые INTC, TSLA выросли на 35% каждая. Первая - на новостях о партнёрстве с NVIDIA, вторая - на новостях о увеличении доли Маска в компании. Обе истории остаются сомнительными из-за слабых перспектив на 2026 год.
💢Кто выглядит плохо
🔹Figma. Недосдутый IPO-шарик, который сомнительно отчитался за Q2'25 и продолжает не раскрывать ARR. Рынок всё её верит в disrupt отрасли в web-first дизайне/коллаборации, за счёт чего даёт серьёзный премиум к ADBE и торгуется по >30x OCF 2026.
🔹Robinhood Markets. Вся история завязана на рыночную волатильность и активность физиков на рынке (во многом крипто). Компания закрыла главный драйвер в виде присоединения к S&P 500 и теперь это просто переоценённая история с 80x fwd P/E или 4x fwd PEG.
🔹CrowdStrike. Самый дорогой представитель кибербезопасности всё ещё торгуется по ~20x ARR. При любых темпах роста <30% г/г CRWD выглядит очень дорого с прицелом на 12+ месяцев.
🔹Starbucks. Оставляем в фокусе кофейную сеть №1, которая откровенно недопадала и всё ещё содержит в цене "премиум" за нового CEO по 40x fwd P/E или 2x fwd PEG.
🔹Intuit. Ждём эффекта от перетекания части пользователей в IRS Direct File в 2026 + видим проблемы в MailChimp и CreditKarma, поэтому не думаем, что INTU заслуживает оценки в >2x fwd PEG.
Вывод: акции роста с неадекватной оценкой выстреливают примерно в том же соотношении, что и в Q3 - 2 из 5 раз. Продолжаем игнорировать ловушки стоимости и проходить мимо откровенно дорогих историй, оценку которых нельзя оправдать даже бычьим рынком.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба