Майкл Бьюрри, предсказавший ипотечный кризис 2008 года и один из главных героев фильма «Игра на понижение», делает новые ставки. По его мнению, бум в сфере ИИ на рынке США может закончиться плачевно, при этом виной тому станут крупнейшие технологические компании, включая Nvidia и Oracle.
Как говорится в статье CNBC, известный инвестор, который совсем недавно взбудоражил рынки короткими позициями по акциям технологических компаний, обвиняет бигтехи США в использовании агрессивной стратегии при составлении бухгалтерской отчетности для увеличения прибыли. В своем посте, опубликованном в сети X, Бьюрри заявил, что гиперскейлеры — основные поставщики облачных и ИИ-инфраструктур — специально занижают амортизационные расходы, оценивая срок службы чипов дольше, чем есть на самом деле.
«Занижение амортизации за счет продления срока службы активов искусственно завышает прибыль — один из самых распространенных видов мошенничества в современную эпоху. Значительное увеличение капитальных затрат за счет покупки чипов/серверов Nvidia с 2-3-летним циклом производства не должно приводить к продлению срока службы вычислительного оборудования. Однако именно это и делают все гиперскейлеры», - пишет он.
Бьюрри подсчитал, что в период с 2026 по 2028 год в результате такого маневра амортизация будет занижена в совокупности примерно на $176 млрд, что приведет к завышению отчетной прибыли по всей отрасли. Он особо выделил такие компании, как Oracle и Meta Platforms (признана экстремистской, ее деятельность на территории РФ запрещена), заявив, что их прибыль может быть завышена примерно на 27% и 21% соответственно к 2028 году.
Обвинения Бьюрри довольно серьезные, однако доказать его правоту очень сложно ввиду свободы действий, которой компании обладают при оценке амортизации. CNBC, к примеру, не удалось получить независимого подтверждения того, что компании применяют такую практику.
При авансе за крупный актив — например, полупроводники, серверы и т. д. — компания, в соответствии с общепринятыми принципами бухгалтерского учета (GAAP), имеет право отнести стоимость этого актива на ежегодные расходы, основанные на оценке компанией скорости обесценения этого актива. Если компании оценивают более длительный жизненный цикл актива, они могут снизить ежегодные амортизационные расходы, которые негативно сказываются на чистой прибыли.
Насколько прав Бьюрри?
По мнению Бьюрри, наблюдающийся энтузиазм в отношении ИИ напоминает технологический «пузырь» конца 1990-х годов. При этом в начале ноября инвестор сделал ставку на падение стоимости акций Nvidia и Palantir, являющихся двумя самыми перспективными компаниями в сфере искусственного интеллекта. Согласно регулирующему документу, он раскрыл информацию о пут-опционах на Palantir на сумму около $900 млн и на Nvidia на сумму $187 млн. В результате, акции этих компаний пострадали сильнее всего, лишившись за неделю 17% и 13% рыночной стоимости соответственно. Кроме того, раскрытие этой информации вызвало резкую реакцию генерального директора Palantir Алекса Карпа, который назвал ставки Бьюрри «крайне странными» и «сумасшедшими».
Ранее в своем письме инвесторам от 27 октября Майкл Бьюрри признался, что его оценки стоимости активов давно расходятся с рыночными. Как отмечает аналитик InvestFuture Евгений Попов, символично, что последними сделками Бьюрри стали крупные пут-опционы против Nvidia и Palantir. Позднее, а именно 10 ноября, хедж-фонд Бьюрри Scion Asset Management был официально снят с регистрации в SEC.
По словам Попова, тут начинается самое показательное. «Слава Бьюрри после 2008 года оказалась для него не подарком, а ловушкой. Да, он сделал гениальную ставку — одну. Но именно эта удача разрушила его дальнейший потенциал: он так и не справился с грузом собственной легенды, превратившись в героя громких, мрачных прогнозов, которым все меньше верят», - подчеркивает эксперт. Попов полагает, что ирония состоит в том, что именно умения вовремя остановиться Бьюрри и не хватило после славы. «Сейчас он пишет: «25 ноября будет кое-что интересное» — и выглядит это скорее как попытка вернуть к себе внимание. Или как анонс книги», -отмечает эксперт.
В то же время финансовый консультант и автор Telegram-канала «Кубышка.Финансы» Евгений Марченко заявляет, что случилось то, чего никогда еще не было - Майкл Бьюрри, предсказавший кризис 2008 года и ставший символом инвестора, видящего сквозь туман, объявил, что закрывает свой хедж-фонд, потому что больше не понимает происходящее на рынке. «Если вы прочитали это спокойно — вы недооцениваете масштаб сигнала», - предупреждает эксперт.
По словам Марченко, когда человек, построивший карьеру на способности читать рынок лучше других, говорит о том, что не понимает происходящего, то проблема не в нем, а в том, что рынок перестал подчиняться базовой логике. «Модели, которые десятилетиями работали, перестали объяснять движение капитала. Это не просто «сложный период» — это системный сдвиг.
Сегодня рынок живет на смеси ликвидности, политических перекосов, алгоритмов и спекулятивного жара. Фундаментал перестал быть якорем, риски перераспределены нелинейно, а привычные индикаторы потеряли предсказательность. Для большинства это выглядит как «все нормально, просто волатильно». Но когда один из самых точных аналитиков мира разворачивается и уходит — это значит, что вы стоите в поле, где больше нет маршрута», - считает эксперт.
При этом основатель Telegram-канала InvestEra Артем Николаев, полагает, что Бьюрри всерьез взялся за Big Tech и, похоже, по уши в шортах. «В этот раз он, похоже, использует свое имя для давления на Big Tech. В его логике есть доля правды: на прибыль внимательно смотрят инвестбанки, и многие из них строят таргеты по мультипликаторному методу, ориентируясь на целевой P/E. В случае значительных изменений в методике учета целевые цены могут просесть, что вызовет коррекцию.
Однако нельзя исключать, что новое оборудование действительно служит дольше, и без глубокой технической экспертизы это невозможно проверить.
Известно одно — пузыри, похожие на текущий, раздуваются долго и болезненно для агрессивных шортистов. Поэтому стоит сохранять осторожность и баланс. Бьюрри, безусловно, имеет вес в инвестсообществе и способен остановить рост Big Seven хотя бы на день, но вряд ли он сумеет спровоцировать обвал ИИ-пузыря. Скорее всего, это произойдет позже и по другим причинам», - заключил эксперт.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба