Курс доллара снова замер — опять перед рывком

Главное
• Рубль почти не меняется — отклонение доллара и юаня менее 0,1%. Жесткий боковик и падение волатильности — подготовка к резкому движению. Факторы указывают на повышенную вероятность выхода курсов инвалют вверх.

• На товарном рынке: нефть Brent уже ближе к $65 — вероятен выход из консолидации с ускорением, предположительно, в сторону $70; волатильное золото заходило на круглые $4000, но уже отскок над $4070; турбулентный газ NG падал на расчетные $4,25, а теперь под $4,4 и с ориентиром намного выше.

В деталях
Рубль стабилен, инвалюты неактивны — доллар от ЦБ на 19 ноября за сутки снизился менее 0,1%, до 81,05. И такая околонулевая динамика продолжается несколько дней подряд. Курс внебиржевого евро более подвижен — немного ниже 94 и в -0,5%. Курс биржевого юаня подрос менее 0,1%, пара CNY/RUB закрылась по 11,38.

Волатильность торгов минимальная — валютные пары находятся в длительном боковике, амплитуда колебаний низкая. Обычно такая заминка бывает перед всплеском. Такое уже было летом, а после — скачок курсов на +10%. Судя по нарастающему влиянию факторов на курс нацвалюты — снижение профицита внешней торговли и продолжение цикла ДКП ЦБ — вектор инвалют, скорее всего, будет вновь направлен вверх. Выход из консолидации может быть резкий и мощный. Ближайшие ориентиры: доллар за 82, евро опять на 95, юань до 11,5. От текущих это немногим более процента, и такой шаг может быть отработан в рамках любой сессии. Среднесрочно курсы видятся гораздо выше.

Среднесрочные ориентиры курсов инвалют. До конца года курс доллар способен вернуться над 85, евро — 100, юань — 12. От текущих уровней это около 5%. Темп снижения экспорта выше темпа сокращения импорта, тенденция способна усилиться на фоне санкций и расширения спреда Urals/Brent. Это сократит притоки от экспортеров и уменьшит общее предложение валюты на рынке.

Монетарный фактор будет и дальше усиливаться против рубля — в декабре из-за более быстрого затухания темпа инфляции ЦБ может снизить ключевую ставку еще на 50 б.п., до 16%. Фактор удешевления стоимости фондирования вскоре начнет оказывать позитивное влияние на спрос на валюту под импорт.

Да и сезонность играет за рост курсов инвалют — частотность повышения USD/RUB в этом месяце года более 70%.

Инструменты. Чтобы поучаствовать в грядущем укреплении курсов инвалют, подойдут направленные позиции в контрактах на твердые валюты и валютные активы развивающихся экономик без регуляторных рисков — например, дирхам ОАЭ. Защититься от ослабления рубля можно и в валютных облигациях.