ИКС 5 против Магнита. Что выбрать здесь и сейчас

Оценим ритейл с временным горизонтом в 3–4 месяца и сравним акции двух предприятий крупнейшей капитализации — ИКС 5 и Магнита.

За три месяца акции ИКС 5 упали на 8%, Магнита — на 21%. Долгосрочный взгляд БКС по бумагам — «Позитивный» и «Нейтральный» соответственно.

Продуктовый ритейл — формально защитный сегмент, относительно устойчивый к смене экономических циклов. Позитивными факторами выглядят консолидация в индустрии продуктового ритейла, цифровизация экономики, смягчение монетарной политики ЦБ РФ. Последний момент благоприятен для потребительской активности.

Согласно сообщению ЦБ РФ, российская экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста. В последние месяцы активизировался подъем кредитования. Инфляционные ожидания остаются высокими.

Дивидендная фишка

КЦ ИКС 5 (X5)
Лидер российского ритейла, согласно доходам, и владелец торговых сетей «Пятерочка», «Перекресток» и «Чижик». ИКС 5 — бенефициар отраслевой консолидации. Отметим рост онлайн-продаж и новые форматы торговых точек.

Выручка по МСФО в III квартале увеличилась на 18,5% год к году (г/г), до 1,16 трлн руб. Чистая прибыль сократилась на 19,9%, до 28,3 млрд руб. Торговые площади выросли на 9,2%, LFL-продажи — на 10,6%, продажи цифрового сегмента бизнеса — на 43,6%. Давление на рентабельность оказали развитие сегмента готовой еды, увеличение затрат на логистику и доли дискаунтера «Чижик» в выручке.

Долговая нагрузка предприятия — умеренная. Коэффициент Долг/EBITDA с учетом данных за последние 12 месяцев (LTM) составил 1. Более индикативное соотношение Чистый долг/EBITDА на конец сентября оказалось ниже целевых 1,2–1,4, прописанных в дивидендной политике, — 1. Бумаги характеризуются максимальной дивдоходностью на Мосбирже — 37,7% (LTM). Отсечка по выплатам за 9 месяцев 2025 г. запланирована на начало января, дивдоходность с учетом текущих котировок равна 13,5%.

Диверсификация бизнеса

Магнит
Лидер на российском рынке по числу торговых точек. Ключевой формат — магазины у дома «Магнит» и «Дикси». Весной компания приобрела контрольный пакет «Азбуки вкуса», что позволило диверсифицировать бизнес за счет премиального сегмента. По данным издания Коммерсант, Магнит готовится к продаже гипермаркетов — покупателем может стать Лента. Информация подтверждена не была. Сделка такого рода позволит снизить долговую нагрузку Магнита.

В I полугодии чистая прибыль Магнита по МСФО упала на 70,2% г/г, до 6,54 млрд руб. Общая выручка выросла на 14,6%, до 1,67 трлн руб. Показатель Чистый долг/EBITDA составил 2,4. Компания решила не выплачивать дивиденды по итогам 2024 г. Это связано с ростом долговой нагрузки.

Коэффициент Чистый долг/EBITDA на конец 2024 г. составил 1,5 по сравнению с 1 годом ранее. Под вопросом выплаты за 2025 г. Компания не совсем прозрачна: налицо риски, связанные с пониманием участниками рынка стратегических планов предприятия.

Выводы
Акции ИКС 5 интересны высокой дивидендной доходностью. Отметим цифровые инициативы предприятия. В кейсе Магнита обратим внимание на сообщения, связанные с оптимизацией бизнеса.

Бумаги торгуются примерно одинаково по мультипликаторам. Показатели P/S LTM равны 0,2 у ИКС 5 и 0,1 у Магнита. Мультипликаторы P/E — 9 и 12,2 соответственно.

Это сопровождается более сильными фундаментальными метриками ИКС 5. В частности, ROE LTM равна 47,8% против 13,9% у Магнита. Долговая нагрузка ИКС 5 заметно ниже. Коэффициенты Долг/EBITDA при этом равны 1 у ИКС 5 против 2,4 у Магнита.

С точки зрения сравнительной оценки акции ИКС 5 выглядят дешевле.

Общие факторы риска — макроэкономические, включая относительно высокие процентные ставки, и отраслевые, в том числе конкуренция и действия регуляторов.