Ключевые тезисы
Рынок остается в ожидании декабрьского решения по ключевой ставке. Однако на фоне поступающих макроэкономических данных сохраняется неопределенность.
По нашему прогнозу, на фоне реализации заложенных в бюджет фискальных изменений Банк России может взять паузу до марта следующего года.
Кредитные спреды на прошлой неделе перешли к нейтральной динамике, отражая неопределенность на рынке.
Минфин снижает объемы размещений после рекордных аукционов. Остаток плана по привлечению на 2025 год позволяет министерству не предлагать премию.
В течение прошедшей недели рынок находится в подвешенном состоянии: с одной стороны на него давила неопределенность вокруг переговорного процесса, с другой — во многом позитивные макроэкономические данные. Кредитные спреды после сужения на предшествующей неделе перешли к нейтральной динамике.
Если исключить влияние геополитики на долговой рынок, в ближайшей перспективе весь фокус будет на декабрьском решении по ставке, которое не выглядит однозначным на фоне поступающих макроэкономических данных. Они потенциально открывают возможность для Банка России снизить ставку уже на ближайшем заседании. Однако сохраняется и значительная степень неопределенности.
Наш прогноз более консервативен. Он учитывает, что на фоне реализации заложенных в бюджет фискальных изменений Банк России может взять паузу до марта следующего года.
Спреды в доходностях облигаций среднесрочной и краткосрочной группы сигнализируют, что сам рынок находится на «распутье» относительно ближайшего заседания.
Аукционы Минфина
После привлечения рекордных 1,6 трлн рублей при размещении облигаций с плавающим купоном все последующие аукционы Минфина можно назвать довольно спокойными.
При стабильно растущем спросе объемы размещений уменьшаются. Министерство не спешит предлагать премию, учитывая остаток плана по привлечению на текущий год. Так, до конца года выручка от размещения ОФЗ должна составлять около 123 млрд в неделю для выполнения плана.
Что интересного у конкретных эмитентов
ГМК Норильский никель
По юаневому выпуску БО 6 текущие владельцы получили право требовать досрочное погашения облигаций по номинальной стоимости (1 000 юаней). Инвесторы, желающие принять участие в досрочном погашении, могут подать заявку брокеру в период до 17 декабря включительно.
АФК Система
Эмитент объявил ставку купона в 18% годовых по 24 выпуску. Она будет действовать после окончания текущего купонного периода до декабря следующего года. В случае несогласия с новой ставкой купона текущие владельцы бумаг могут предъявить их к выкупу по номинальной стоимости. Для этого нужно подать заявку брокеру до 2 декабря включительно.
О’Кей
O’KEY Group S.A. заявила, что завершила сделку по продаже менеджменту сети гипермаркетов «О’КЕЙ». Такая сделка, вероятно, является промежуточной в преддверии более крупного поглощения, о чем мы ранее писали в обзоре.
Первичные размещения
АБЗ№1
Со свежим выпуском для квалифицированных инвесторов и плавающей ставкой на долговой рынок выходит один из наших фаворитов, работающий в сфере дорожно-транспортного строительства, реконструкции и модернизации.
Сбор заявок будет проходить до 9 декабря, 15:00 мск.
Карта рынка флоатеров и валютных облигаций
Мы проанализировали сегменты флоатеров и валютных облигаций, чтобы инвесторам было проще выбирать подходящие для них бумаги.
Для флоатеров рассчитали эффективную премию в процентах годовых — это размер фактической надбавки над базовой процентной ставкой (к которой привязан флоатер) с учетом текущей стоимости выпуска, маржи к базовой ставке, срока до погашения и частоты выплаты купона.
Эффективные премии флоатеров (табл.)
Для валютных облигаций мы провели оценку кредитного качества эмитентов и указали среднюю доходность их выпусков к погашению. Для сравнения указали текущие средние уровни доходностей для еврооблигаций эмитентов развивающихся и развитых рынков.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба