Автор соцсети «Профит» Гайнетьянов Тимур о том, какие сегменты могут стать ключевыми бенефициарами базового сценария 2026 г., и об интересных компаниях в каждом секторе
Если опираться на базовый сценарий 2026 г. — умеренная нормализация геополитики (завершение активной фазы СВО и хотя бы частичное смягчение санкционного давления), ослабление рубля и продолжение цикла снижения ключевой ставки — то наиболее сильную динамику, вероятнее всего, покажут компании, чья прибыль напрямую зависит от этих макрофакторов. В таком режиме уверенно выделяются три группы: экспортеры, девелоперы и банки. При этом имеет смысл рассматривать только финансово устойчивые бизнесы, избегая эмитентов со сложной ситуацией или высокой степенью неопределенности.
Экспортеры — прямой выигрыш от слабого рубля и снижения геополитических рисков
Экспортеры в 2026 г. получают два ключевых импульса роста: валютный и риск-премиальный.
1. Ослабление рубля усиливает рублевую выручку и маржу. Даже при умеренных ценах на сырье это поддерживает EBITDA и улучшает динамику свободного денежного потока.
2. Снижение геополитической неопределенности сокращает дисконт в оценках. Улучшение логистики и предсказуемости поставок автоматически повышает справедливые мультипликаторы за счет снижения странового риска и большей прозрачности будущих денежных потоков. Одновременно сокращаются транспортные и транзакционные издержки, что напрямую увеличивает операционную прибыль экспортеров.
Потенциальные лидеры
Нефть и газ: НОВАТЭК, Газпром нефть Металлургия: Северсталь Удобрения: ФосАгро
У ФосАгро высокая валютная выручка — более 70% продаж в валюте. Низкая себестоимость производства уже обеспечивает компании один из лучших мировых уровней маржи в отрасли.
Дивидендная модель ФосАгро исторически привязана к свободному денежному потоку, который растет при слабом рубле быстрее, чем у большинства промышленных компаний.
Сейчас компания продолжает снижать долговую нагрузку, которая и так находится на комфортном уровне. Генеральный директор ФосАгро Михаил Рыбников пояснял текущий подход так: «Предел, до которого нам имеет смысл отдавать приоритет погашению долга перед рефинансированием, — соотношение чистого долга к EBITDA около единицы. Если мы выходим на уровень 1×, можно замедлить темпы погашения и перейти к более щедрым дивидендным выплатам».
То есть компания целенаправленно движется к диапазону, при котором сможет вернуться к более активной дивидендной политике без ущерба для устойчивости баланса. В зависимости от результатов увидеть это можно будет уже в первой половине 2026 г.
Девелоперы: максимальная чувствительность к снижению ставки
Снижение ключевой ставки — главный триггер для девелоперского сектора в 2026 г. Механизм очень простой. Ставка снижается → ипотека дешевеет → спрос растет → продажи увеличиваются → движение денежных средств улучшается → капитализация компаний повышается.
Если мы заглянем в свежий отчет ЦБ «О развитии банковского сектора», то увидим, что ипотека ускоряется как в льготном, так и в рыночном сегменте.
Девелоперы остаются одним из самых чувствительных сегментов к стоимости кредитных ресурсов: снижение ставок повышает доступность ипотеки, увеличивает скорость продаж и улучшает показатели.
Лучше других тут выглядит ПИК — сильная операционная модель и высокая эластичность по объемам продаж.
Банки: ускорение кредитного цикла
Если ставка в течение 2026 г. будет последовательно снижаться, банковский сектор получает комплексный положительный эффект.
Удешевление ипотеки, оживление корпоративного кредитования и стабилизация спроса в потребительском сегменте усиливают комиссионные и процентные доходы.
Крупные банки благодаря масштабу, диверсификации и более дешевому доступу к ресурсам традиционно извлекают выгоду быстрее остальных.
Потенциальные лидеры
Сбер — структурная устойчивость, высокая рентабельность, сильная операционная эффективность, прогнозируемые дивиденды. Т-Технологии — высокая операционная гибкость, значительный рост клиентской базы и сильная экосистемная модель, позволяющая быстрее капитализировать снижение стоимости фондирования и рост транзакционной активности.
А если что-то пойдет не так?
С высокой вероятностью что-то действительно пойдет не так. И речь не обязательно о провале сценария: отклонения могут возникать как по времени (сдвиг сроков реализации), так и по параметрам (силе и/или глубине эффектов). Это нормальное состояние рынка. Именно поэтому фокус делаем не на попытке угадать идеальную траекторию, а на надежных и финансово устойчивых компаниях, способных пережить проблемы и перепады во время пути.
В 2026 г. наилучшие позиции получают те бизнесы, чья модель естественно вписывается в ожидаемый макрофон — более слабый рубль, снижение геополитической напряженности и нормализация денежно-кредитной политики. Экспортеры, девелоперы и банки реагируют на эти изменения первыми, но решающим фактором остается не сам сектор, а качество эмитента в секторе.
При составлении портфеля рационально делать акцент на крепкие, устойчивые истории, которые могут воспользоваться улучшением среды, но при этом не нанесут серьезного ущерба портфелю, если реализация сценария затянется или отклонится от исходных параметров. Такой подход позволяет участвовать в потенциальном росте 2026 г., не превращая инвестиционную стратегию в игру на удачу.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба