Может показаться, что иностранные инвесторы теряют интерес к американским акциям, ведь в этом году многие европейские и азиатские рынки показывают лучшую динамику, чем Уолл-стрит. Однако это впечатление обманчиво: приток частного капитала из-за рубежа в акции США не только достиг исторических максимумов, но и ускорился в последние месяцы. Главный вопрос теперь - сохранится ли эта тенденция в 2026 году.
Последние официальные данные Казначейства США по международному капиталу (TIC), которые считаются “золотым стандартом” для оценки интереса к американским активам, показывают, что за 12 месяцев по сентябрь иностранные частные инвесторы совершили чистые покупки местных акций на 646,7 млрд долларов.
Почти каждый месяц этого года приток средств из-за рубежа обновлял рекорды, превысив предыдущий пик в 392 млрд долларов, зафиксированный в январе 2021 года.
Волны притока - от выборов до ИИ
Рост скользящего показателя за 12 месяцев отчасти объясняется значительным притоком, связанным с президентскими выборами 2024 года. Ежемесячные чистые покупки иностранными инвесторами редко превышают 100 млрд долларов, однако в сентябре и ноябре прошлого года этот барьер был преодолен. Инвесторы делали ставку на стимулирующую программу администрации Дональда Трампа, обещавшую снижение налогов и дерегулирование.
Однако “бычий” оптимизм сменился беспокойством из-за протекционистской торговой политики и тарифов Трампа в начале 2025 года. Интерес к американским акциям за рубежом ненадолго остыл, но вскоре возобновился с новой силой - уже на волне ажиотажа вокруг искусственного интеллекта. Чистые покупки превысили 100 млрд долларов в три из последних пяти месяцев, а в один из них составили свыше 90 млрд долларов.
Общая сумма в 646 млрд долларов, вложенная иностранцами в Уолл-стрит за год, составляет около 40% от чистого притока во все американские активы (1,59 трлн долларов). Это крупнейший приток в любой класс активов США за отчетный период, опередивший казначейские облигации (493 млрд долларов), корпоративные облигации (319 млрд долларов) и долг агентств (127,5 млрд долларов).
Слабый доллар повышает доходность активов за пределами США
Такой масштабный приток неудивителен: весь мир стремился участвовать в буме искусственного интеллекта, который зародился в США. Однако другие сегменты потоков капитала и динамика мировых рынков рисуют более сложную картину.
В этом году многие ключевые фондовые рынки сравнялись или превзошли Уолл-стрит, особенно после апрельских минимумов. S&P 500 вырос примерно на 15% с начала года, но индекс MSCI Asia ex-Japan прибавил почти 25%, а немецкий DAX и британский FTSE 100 - почти 20%. Прибыль на рынках за пределами США, выраженная в местной валюте, усиливается ослаблением доллара. Например, бразильский Bovespa вырос на 30% в локальной валюте и еще на 20 процентных пунктов - в долларовом выражении.
По оценкам JP Morgan Asset Management, по состоянию на середину ноября международные фондовые индексы опережали американские на 1520 базисных пунктов - это самый большой разрыв с 1993 года. Аналитики отмечают, что доллар все еще переоценен примерно на 10% относительно “справедливой стоимости”, а премия американских акций к международным составляет 34%, что значительно выше долгосрочного среднего показателя в 19%.
Более того, доля США в мировой рыночной капитализации, по некоторым оценкам, выросла до 65%. Это означает, что иностранные инвестиции в американские акции остаются чрезвычайно высокими, даже несмотря на хеджирование валютных рисков.
Что будет дальше?
То, куда инвесторы из-за рубежа вложат свой следующий доллар, во многом зависит от ответов на три ключевых вопроса 2026 года: не слишком ли дороги американские акции, смогут ли доходы компаний в США сохранять высокие темпы роста и является ли искусственный интеллект пузырем.
На настроения также повлияют еще не опубликованные отчеты за 4 квартал 2025 года, фиксация прибыли в конце года и рекордное по продолжительности закрытие правительства США.
Вполне вероятно, что хорошо знакомые опасения - завышенная оценка, концентрация рынка и будущая отдача от ИИ - заставят иностранных инвесторов замедлить покупки. Уолл-стрит может столкнуться с прямой коррекцией, относительным снижением эффективности или с обоими сценариями одновременно.
Тем не менее имеющиеся данные свидетельствуют: несмотря на все экономические и политические потрясения в США в 2025 году, интерес иностранных инвесторов к американским акциям никогда не был таким сильным.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба