Bitwise Crypto Industry Innovators ETF (BITQ) — биржевой инвестиционный фонд открытого типа, повторяющий динамику индекса Bitwise Crypto Innovators 30. Индекс разработан для оценки эффективности компаний, лидирующих в быстроразвивающейся криптоэкономике.
Мы подтверждаем рейтинг «Покупать» для паев фонда Bitwise Crypto Industry Innovators ETF (BITQ) и повышаем целевую цену с $26,23 до $34,0. Потенциал роста составляет 65,7%.
Оценка произведена на основе средневзвешенного потенциала роста компаний, входящих в фонд.
Биткоин с сентября скорректировался вниз более чем на 30%, снизившись с $126 тыс. до $86 тыс. Ключевым фактором стала паника на американском фондовом рынке вокруг ИИ-бума: инвесторы все больше сомневаются, что масштабные вложения в искусственный интеллект могут быть быстро и эффективно монетизированы. Пересмотр ожиданий по темпам окупаемости ИИ-проектов спровоцировал распродажи в технологическом секторе, что потянуло за собой и криптовалюты, которые в текущем цикле воспринимаются как высокорисковые активы, причем даже снижение ставки ФРС не помогло биткоину. Поэтому мы считаем, что данная коррекция является хорошей возможностью для покупки акций фонда BITQ.
В состав фонда входят 30 эмитентов из разных сфер, связанных с отраслью криптовалют: от самых очевидных участников рынка, MicroStrategy и Coinbase, до менее очевидных — BlackRock и CME Group.
Недавно криптовалютный рынок пережил значительную коррекцию, и ближайший драйвер роста может быть чисто техническим — отскок на фоне восстановления ликвидности и закрытия коротких позиций. Однако фундаментальные факторы также играют роль.
По мере перехода мировой экономики к многополярной модели и усиления санкционного давления между странами эффективность традиционной финансовой инфраструктуры снижается. В этих условиях криптовалюты выступают альтернативным инструментом расчетов, поскольку слабо зависят от централизованных операторов международных платежных систем, таких как SWIFT.
К тому же институциональное принятие криптовалют ускорилось после запуска спотовых биткоин-ETF от крупных игроков (включая iShares/BlackRock и др.), что упростило доступ для широкого круга инвесторов прямо через брокерские счета.
Рассматриваемый фонд, мы считаем, является более привлекательной альтернативой, чем BTC-ETF, — он дает возможность в перспективе получить гораздо более высокую доходность при схожем уровне потенциального риска.
В настоящее время в США ведется активная работа над формированием комплексного законодательства в сфере криптовалют, направленного на упорядочивание регулирования цифровых активов и повышение прозрачности рынка. Ожидается, что новая нормативная база создаст более предсказуемые условия для институциональных инвесторов и снизит регуляторные риски для компаний отрасли.
Среди главных рисков стоит выделить необеспеченность криптовалюты, повышенную волатильность криптоактивов и вероятность приостановки цикла смягчения ДКП в США, что может скорректировать ожидания инвесторов от данного рода активов.
Описание ETF
Bitwise Crypto Industry Innovators ETF (BITQ) — биржевой инвестиционный фонд открытого типа, повторяющий динамику индекса Bitwise Crypto Innovators 30. Фонд инвестирует в ценные бумаги индекса путем репрезентативной выборки, то есть он инвестирует в выборку ценных бумаг, входящих в индекс, чьи риск, доходность и другие характеристики сопоставимы с риском, доходностью и характеристиками индекса в целом.
Индекс сконструирован в две ступени: 1 — криптовалютные компании (майнеры, криптобиржи, производители майнинг-оборудования и поставщики услуг) и 2 — крупные диверсифицированные игроки с заметным криптонаправлением. На уровне индекса целевой расклад — примерно 85/15%. При этом фонд по своему инвестиционному правилу инвестирует не менее 80% чистых активов в ценные бумаги компаний Crypto Innovators.
На практике в портфеле фонда присутствуют позиции из разных сегментов криптоиндустрии — от основных криптоигроков до больших публичных компаний с криптопозицией. По состоянию на 15 декабря 2025 г. крупнейшие позиции в фонде заняли IREN Ltd (13,7%), Coinbase (7,9%), Cipher Mining (7,2%), Applied Digital Corp (6,7%) и далее ряд майнеров, поставщиков и финансовых сервисов. Всего в портфеле фонд держит ровно 30 бумаг.
Большая часть активов сконцентрирована в США (около 78%), при этом есть акции компаний, зарегистрированных/листинговых в Австралии, Бразилии, Японии и Сингапуре. Фонд допускает ежегодные выплаты дивидендов, причем история уже сформированная: выплаты были в декабре 2021 г. ($0,655 за акцию), декабре 2023 г. ($0,175) и декабре 2024 г. ($0,152). В 2022 г. выплат не было.
Ребазированная динамика акций фонда BITQ и индексов S&P 500 и Nasdaq Composite
Перспективы и риски криптоотрасли
Одним из основных драйверов для криптовалютного рынка является политика президента США Дональда Трампа. Администрация Трампа 6 марта 2025 г. выпустила исполнительный указ, которым был официально учрежден Strategic Bitcoin Reserve (Стратегический биткоин-резерв) и отдельно — U.S. Digital Asset Stockpile для прочих криптоактивов. В тексте указа оговорено создание внутри Министерства финансов специального офиса, который будет администрировать и хранить BTC и другие цифровые активы, оказавшиеся во владении федерального правительства. Механизм первоначального наполнения резерва — не «массовые текущие покупки за счет бюджета», а использование криптовалют, конфискованных/изъятых в рамках уголовных и гражданских дел, которые находятся на балансе различных федеральных ведомств.
Указ оставляет за Минфином и Торговым ведомством возможность разрабатывать бюджет-нейтральные стратегии последующего приобретения BTC (то есть механизмы, которые не создают прямых дополнительных расходов для налогоплательщиков), но конкретные способы покупки и объемы должны быть детализированы позже.
Параллельно указ поручил создать рабочую группу по цифровым активам и сформировать ряд межведомственных процедур: аудит существующих государственных криптоактивов, подготовку рекомендаций по регуляции и варианты законодательных инициатив. В рамках этой кампании администрация дала срок на подготовку промежуточных/обобщающих предложений — отчет рабочей группы ожидался к июлю 2025 г. Это означает, что многие детали реализации резерва (включая допущение покупок на открытом рынке, объемы и источники финансирования) будут определяться в ближайшие месяцы.
На уровне политики и риторики резерва данный шаг формально переводит биткоин из разряда экзотического актива в плоскость государственной стратегической политики: администрация обозначила BTC как ценностный цифровой актив, который можно рассматривать наряду с традиционными резервными активами. Это дает сильный политический сигнал рынку: США фактически подтверждают, что государство готово владеть и аккумулировать значимые объемы криптовалют.
Запуск спотовых ETF на биткоин стал одним из ключевых структурных изменений для всей криптоиндустрии за последние годы, поскольку он связал рынок криптовалют с традиционной финансовой системой на институциональном уровне. Механизм работы spot-ETF принципиально отличается от фьючерсных инструментов: такие фонды обеспечены реальными биткоинами, которые приобретаются на спотовом рынке и хранятся у профессиональных кастодианов. Инвестор, покупая акции ETF через обычный брокерский счет, фактически получает экономическую экспозицию к цене биткоина, не сталкиваясь с техническими и операционными сложностями прямого владения криптоактивом.
Ключевым элементом этой конструкции является механизм создания и погашения акций фонда. Когда на ETF возникает спрос, авторизованные участники, крупные банки и маркет-мейкеры приобретают биткоины на открытом рынке и передают их фонду в обмен на новые акции ETF. Эти акции затем продаются инвесторам на бирже. Таким образом, притоки капитала в ETF напрямую трансформируются в спрос на реальные биткоины, что формирует устойчивую базу спотового спроса и повышает ликвидность рынка. В обратной ситуации при оттоках происходит погашение паев и продажа биткоинов, что делает рынок более чувствительным к потокам капитала, но при этом прозрачным. Появление spot-ETF резко снизило барьеры входа для институциональных инвесторов. Пенсионные фонды, страховые компании, управляющие активами, и корпоративные казначейства получили возможность инвестировать в биткоин в рамках привычной инфраструктуры — через брокерские счета, с понятной юридической базой, отчетностью и контролем рисков. Для многих таких игроков прямое владение криптовалютой было невозможно из-за требований к хранению активов и внутренним комплаенс-процедурам. ETF решили эту проблему, сделав биткоин инвестируемым активом в классическом понимании финансовых рынков.
В целом механизм spot-ETF повышает удобство, ликвидность и инвестиционную привлекательность криптоиндустрии, переводя значительную часть спроса в регулируемое пространство традиционных финансов. Это расширяет круг инвесторов, обеспечивает приток долгосрочного капитала и способствует институционализации рынка, одновременно делая его более чувствительным к макроэкономическим и финансовым циклам.
Пятый халвинг (усложнение процесса эмиссии/получения) биткоина, ожидаемый ориентировочно весной 2028 г., станет очередным структурным событием, которое влияет на экономику всей сети Bitcoin и на баланс спроса и предложения на рынке. Как и предыдущие халвинги, он приведет к автоматическому сокращению вознаграждения майнеров за добычу нового блока в два раза — с 3,125 BTC до 1,5625 BTC. Это означает резкое снижение темпов новой эмиссии биткоина и усиление эффекта дефицита предложения.
С точки зрения фундаментальной экономики биткоина халвинг напрямую влияет на предложение актива. После пятого халвинга суточная эмиссия сократится примерно с 450 до 225 биткоинов в день. Для рынка это означает, что при прочих равных условиях продавцов новых монет станет в два раза меньше. Майнеры традиционно являются одним из ключевых источников постоянного предложения, так как часть добытых монет они вынуждены продавать для покрытия операционных расходов (электроэнергия, оборудование, обслуживание долгов).
Снижение их доходов приводит к уменьшению объема биткоинов, регулярно поступающих на рынок, что создает структурную поддержку цене. Важным отличием пятого халвинга от предыдущих станет контекст рынка. К 2028 г. биткоин, вероятно, будет глубже интегрирован в традиционную финансовую систему через ETF, институциональные портфели и, возможно, государственные структуры. Это означает, что эффект халвинга может проявляться не только через розничный спрос, но и через более стабильный институциональный капитал. Если спрос со стороны ETF, корпораций и долгосрочных инвесторов сохранится или вырастет, сокращение предложения может усилить дисбаланс между спросом и эмиссией и создать предпосылки для нового космического витка роста цены.
На американском рынке сейчас наблюдается сильное снижение бумаг, связанных с ИИ, и это падение четко отражается и на биткоине, поскольку BTC все больше ведет себя как рискованный актив. Механизм прост: когда технологические компании и ИИ-игроки растут, в рынок приходит волна рискового капитала — институционалы и розничные инвесторы наращивают позиции, повышается аппетит к риску, растут притоки в ИИ / биткоиновые ETF и стратегии, и одновременно растет и курс биткоина. Когда же технологический сектор откатывается или происходит коррекция, те же самые инвесторы фиксируют прибыль или сокращают рисковые позиции, что вызывает синхронные оттоки и по BTC. Таким образом, существует прямая и заметная корреляция между динамикой ИИ-бумаг и биткоином: надувание ИИ-пузыря (рост спекулятивного спроса на технологии) обычно позитивно сказывается на цене BTC за счет общих потоков капитала, но при развороте пузыря это же усилие работает в обратную сторону.
За последние месяцы биткоин откатился во многом в результате коррекции в американском секторе ИИ: резкая переоценка и последующие распродажи акций компаний, связанных с ИИ и производством чипов (у ключевых эмитентов наблюдались крупные просадки и пересмотр прогнозов), подорвали заинтересованность институциональных и розничных инвесторов. Это привело к синхронным продажам из рисковых активов, включая BTC. Усиление корреляции биткоина с техническими и ИИ-ориентированными индексами в 2025 г. усилило этот эффект, поэтому нынешнее падение выглядит как часть более широкой рыночной коррекции, и при сохранении поддержки на ключевых уровнях мы вполне могли увидеть локальное дно в декабре 2025 г., то есть сейчас.
Ведущие компании в составе ETF
IREN Ltd (NASDAQ: IREN)
Консенсус-прогноз Refinitiv — «Покупать» с целевой ценой $77,5 (апсайд — 93%)
IREN Ltd — это оператор масштабной энергоемкой вычислительной инфраструктуры, который эволюционировал от bitcoin-майнинга к полноценному провайдеру ИИ-дата-центров и HPC-мощностей. Компания владеет и развивает крупные площадки в Северной Америке и Австралии с доступом к дешевой и преимущественно возобновляемой электроэнергии (в первую очередь гидроэнергии), что позволяет эффективно обслуживать высокоплотные GPU-кластеры. В последние годы IREN целенаправленно смещает бизнес-модель в сторону AI Cloud, colocation и build-to-suit решений для крупных корпоративных клиентов и гиперскейлеров, делая ставку на долгосрочные контракты и предсказуемую загрузку мощностей.
Инвестиционная привлекательность IREN во многом определяется структурным ростом спроса на вычислительные мощности для искусственного интеллекта и дефицитом доступной GPU-инфраструктуры. На этом фоне компания выигрывает за счет наличия подготовленных площадок, значительных резервов мощности и возможности быстро масштабировать инфраструктуру под требования крупных заказчиков. Дополнительным драйвером выступает трансформация выручки в сторону более стабильных и маржинальных ИИ-контрактов, что снижает зависимость от волатильности крипторынка. Контроль над энергетической базой и ориентация на зеленую электроэнергию усиливают конкурентные позиции IREN, поскольку ESG-фактор становится все более важным для глобальных технологических компаний.
Coinbase Global (NASDAQ: COIN)
Консенсус-прогноз — «Покупать» с целевой ценой $400 (апсайд — 50%)
Coinbase — это крупнейшая публичная криптоплатформа США и один из ключевых инфраструктурных игроков глобального крипторынка, ориентированный как на розничных пользователей, так и на институциональных клиентов. Компания выстроила экосистему, включающую спотовую торговлю, кастодиальные услуги, prime-брокеридж, стейкинг, подписные продукты и решения для бизнеса. За счет строгого фокуса на комплаенс и прозрачность Coinbase фактически стала регулируемым шлюзом между традиционными финансовыми рынками и криптоэкономикой, что особенно важно для банков, фондов и крупных корпоративных клиентов.
Инвестиционная привлекательность Coinbase во многом связана с трансформацией бизнес-модели от цикличной торговой выручки к более устойчивым и предсказуемым источникам дохода. Компания последовательно наращивает сегмент подписок и сервисов, включая доходы от стейкинга, процентный доход на резервы USDC и платные подписки для пользователей. Это снижает зависимость финансовых результатов от краткосрочной волатильности крипторынка и повышает стабильность денежных потоков, что особенно важно для публичной компании в зрелой фазе развития. Существенным драйвером роста остается институциональный бизнес. Coinbase Prime объединяет торговлю, хранение, клиринг и стейкинг в единую платформу, что делает ее удобным и масштабируемым решением для хедж-фондов, управляющих компаний и корпоративных клиентов. Рост институционального участия в криптоактивах, в том числе через ETF и структурированные продукты, усиливает спрос на надежную инфраструктуру, где Coinbase занимает лидирующее положение.
Оценка
Мы провели оценку потенциала роста акций Bitwise Crypto Industry Innovators ETF на основе средневзвешенных целевых цен бумаг компаний, входящих в состав фонда. Исходя из данной методики потенциал роста акций фонда на горизонте следующих 12 месяцев составляет 65,7% без учета дивидендов. Целевая цена — $34,0. Присваиваем акциям BITQ рейтинг «Покупать»
Технический анализ
На дневном графике ETF оттолкнулся от верхней границы многолетнего растущего канала. Бумаги по-прежнему остаются в этом канале, однако до ближайшего уровня поддержки $18,5 фонду падать еще около 7%, так что риск продолжения коррекции сохраняется. Важно отметить, что бумаги фонда являются перепроданными, а показатель RSI равен 33, что указывает на возможность технического разворота в ближайшее время. Долгосрочно бумаги выглядят позитивно с крепким уровнем поддержки $18,5.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба