💡В конце октября мы открыли идею «Лонг ЛУКОЙЛ» на три месяца. Бумага тогда была под чрезмерным давлением из-за санкций и снижения рублевых цен на нефть. Акции начали восстанавливаться: идея уже принесла доходность 11% с даты подтверждения месяц назад. Приближается дивотсечка, ожидается рост рублевых цен на нефть и вероятное улучшение геополитического фона, что поддержит бумагу — подтверждаем идею с целевой ценой 6200 руб. (15% с открытия 28 октября).
Главное
• Три причины покупать:
Санкции не так страшны: в начале года под санкции попала Газпром нефть, но негативного эффекта в промежуточной отчетности не видим.
Продажа части зарубежных активов: сделка по цене близкой к справедливой и получение денежных средств за реализацию обрадуют рынок.
Дивиденды: несмотря на санкции, совет директоров рекомендовал дивиденды выше ожиданий — до закрытия реестра меньше месяца.
• Ожидаемая доходность: 15% с момента открытия 28 октября (еще 7% от текущих уровней).
• Катализаторы: приближение даты дивидендной отсечки, разрешение ситуации с продажей части зарубежных активов, рост рублевой цены на нефть на фоне ожидаемого снижения дисконтов к Brent и ослабления курса национальной валюты.
• Риски: выход компании из зарубежных активов c неблагоприятным исходом, ухудшение геополитической конъюнктуры.
• Оценка: акции ЛУКОЙЛа торгуются по мультипликатору Р/Е от ожидаемой прибыли за 2025 г. на уровне 5,9х — с дисконтом к среднему историческому в 6,3х за последние 10 лет.
Санкции — у ЛУКОЙЛа было время подготовиться
🗓️В январе 2025 г. Газпром нефть и Сургутнефтегаз столкнулись с такими же ограничительными мерами со стороны США — компании попали под блокирующие санкции. Однако, исходя из промежуточной отчетности Газпром нефти за 2025 г., эти меры не оказали существенного влияния на финансовые результаты — динамика была схожа с общими отраслевыми тенденциями.
Введение новых ограничений со стороны США спровоцировал расширение дисконтов на экспорт российской нефти и нефтепродуктов, но эффект, как мы ожидаем, будет непродолжительным. Российские нефтяники успели подготовиться к такому развитию событий. Покупатели в большинстве сохранили объемы поставок, и отрасль в целом адаптировалась к изменившейся конъюнктуре.
Продажа активов — подтвержденная информации поддержит котировки
🔖Очевидный негативный эффект американских санкций для ЛУКОЙЛа — рост дисконта на продукцию и необходимость перестраивать цепочки поставок. Есть и еще одно значительное последствие. Под санкции по факту попал не только сам ЛУКОЙЛ, но и все его структуры с долей владения 50% и более. У компании заметная сеть активов за рубежом, и теперь руководство готовится к оперативной их продаже.
Инвесторы закладывают форсирование этого процесса и значительные дисконты в процессе продажи, что отражается на текущих котировках компании. При этом удачная продажа по цене близкой к справедливой может стать катализатором сильной переоценки акций на фоне текущей значительной перепроданности. Подробный взгляд на зарубежные активы ЛУКОЙЛа — в нашем разборе.
Совет директоров рекомендовал дивиденды — до закрытия реестра меньше месяца
💸Заседание совета директоров ЛУКОЙЛа по промежуточному дивиденду было перенесено после того, как компания попала в санкционный список США. Рынок негативно отреагировал на это событие, и часть аналитиков пересмотрели свои прогнозы по размеру дивиденда. В конечном итоге собрание совета директоров состоялось. Рекомендация составила 397 руб./акц. — на 5% выше консенсус-прогноза.
Общее собрание акционеров по этому вопросу состоится 29 декабря, а закрытие реестра для попадания в список акционеров с правом получения выплаты намечено на 12 января. До закрытия реестра меньше месяца — это должно придать дополнительный интерес к бумаге в конце декабря-начале января.
Дивидендные перспективы
Совет директоров рекомендовал дивиденды за 9 месяцев 2025 г. в размере 397 руб./акц. — на 5% выше консенсус-прогноза. Общее собрание акционеров пройдет 29 декабря, а закрытие реестра — 12 января.
Ожидаем доходность в 15% с момента открытия к концу января
🗓️Мы открывали краткосрочную идею 28 октября с потенциалом роста 15% за три месяца. На текущий момент доходность идеи составляет 8%. Ожидаем, что до конца января акции ЛУКОЙЛа прибавят еще 7% (c учетом дивидендов). Акции торгуются по мультипликатору 5,3х от ожидаемой прибыли за 2025 г. — ниже среднего за 10 лет значения в 6,3х.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба