Как вести себя инвестору на фондовом рынке США и Китая в 2026 г.? Что ждет рынок криптовалют? Аналитики БКС делятся взглядом на экономику стран и наиболее интересные сектора и активы.
Мы сохраняем «Нейтральный» взгляд на рынок акций США. Наша цель для индекса S&P 500 на 2026 г. составляет 7300 пунктов с потенциалом роста на 5%. В фокусе — компании с устойчивыми бизнес-моделями, сбалансированными оценками и структурной диверсификацией. Китайский рынок акций входит в 2026 г. в фазе стабилизации. У нас «Нейтральный» взгляд на индекс Hang Seng c целевым уровнем 28 000, который предполагает потенциал роста на 10%.
Главное
• Рынок США сохраняет системную роль в глобальной экономике, но рост S&P 500 все больше зависит от динамики узкого круга крупнейших компаний, а не широкого рынка
• Расхождение между классическим и равновзвешенным S&P 500 отражает снижение репрезентативности индекса и создает возможности за пределами компаний с крупнейшей капитализацией.
• Наша стратегия ставит акцент на контроле рисков и сохранении капитала. Мы рассматриваем денежные средства как активный инструмент для работы с волатильностью.
• В приоритете компании с устойчивым конечным спросом, предсказуемыми денежными потоками и адекватной оценкой независимо от размера капитализации.
• В 2026 г. инфраструктурные, индустриальные и нецикличные сектора приобретают особую значимость. У них оптимальный баланс риска и доходности, высокая экономическая важность и устойчивые барьеры входа.
• Наш базовый сценарий предполагает умеренный рост рынка США при сохранении повышенной волатильности, где относительная доходность важнее абсолютного следования индексу.
• В Китае нормализуется статистика и давление рынка недвижимости спадает
• Восстановление прибыли бизнеса в КНР остается ключевым условием дальнейшего роста. При текущих мультипликаторах (P/E 11,5х) движение вверх будут ограничивать качество прибыли и динамика глобальной ликвидности.
• Для криптовалют 2025-й стал годом высокой волатильности и выраженной зависимости от макроэкономики. Сильнее всего на цены влияли притоки и оттоки в криптовалютные биржевые фонды (ETF).
• Консенсус ожидает рост биткойна к $150 тыс., а эфириума — к $5500.
Рынок США: контроль рисков, реальная экономика и доходность за пределами узкого рынка
Рынок акций США остается системообразующим элементом мировой финансовой системы. Однако динамика индекса все меньше отражает состояние широкого корпоративного сектора. Капитал чрезмерно сосредоточен в узком круге крупнейших игроков на фоне ИИ-бума. Такой тренд усиливает оценочные и поведенческие риски и снижает репрезентативность индекса S&P 500.
В таких условиях приоритет стратегии смещается. Сейчас важнее не следовать доминирующим рыночным нарративам, а сосредоточиться на контроле рисков и сохранении капитала, предъявляя более жесткие требования к источникам доходности. В фокусе — устойчивые бизнес-модели, сбалансированные оценки и структурная диверсификация.
Cтратегическая опора и структурный перекос
Рынок акций США остается системообразующим элементом мировой финансовой архитектуры — как в периоды роста, так и во время стресса. Статус доллара как основной резервной валюты и ключевого средства международных расчетов дает США уникальный уровень контроля над глобальными финансовыми потоками. А американской экономике в целом и фондовому рынку в частности — обеспечивает структурные конкурентные преимущества, не имеющие аналогов за пределами рынка США. В сочетании с технологическим лидерством и ведущими позициями в стратегически важных отраслях это делает сценарий устойчивой стагнации американского рынка при одновременном росте остального мира крайне маловероятным.
По этой причине стратегически значимые американские активы сохраняют ключевую роль в структуре инвестиционных стратегий. Речь идет не столько о тактической привлекательности рынка США, сколько о его системной роли: именно через американский рынок транслируются ключевые глобальные тренды — технологические, финансовые и институциональные.
Ключевая структурная особенность текущего рынка — высокая концентрация капитала в узкой группе крупнейших компаний, прежде всего технологических и связанных с ИИ. Динамика индекса S&P 500 все в большей степени отражает движение нескольких имен, а не состояние широкого рынка акций США. Это формирует разрыв между индексной доходностью и фундаментальным состоянием корпоративного сектора и ставит перед инвестором центральный вопрос стратегии: насколько устойчива текущая модель концентрации и как действовать в среде, где индекс перестает быть репрезентативным для рынка в целом?
Рост через сужение рынка: капитал в ловушке лидеров
Рост концентрации в S&P 500 напрямую связан с преобладанием ИИ-повестки. В последние годы она стала центральным инвестиционным нарративом, привлекающим капиталы и формирующим ожидания участников рынка. На долю 30 компаний, тесно связанных с развитием и инфраструктурой ИИ, сегодня приходится порядка 44% рыночной капитализации индекса, тогда как в момент запуска ChatGPT этот показатель составлял около 26%. Текущий уровень концентрации превышает исторические пики, включая эпоху Nifty Fifty, и отражает не только технологический прогресс, но и сдвиг инвестиционного фокуса в сторону ограниченного круга лидеров.
Nifty Fifty («отборная пятидесятка») — неформальное обозначение группы из примерно 50 крупнейших американских компаний конца 1960-х — начала 1970-х годов. В этот список входили Coca-Cola, IBM, Polaroid, McDonald's, Disney, PepsiCo, Xerox, Johnson & Johnson и другие. Рынок воспринимал эти компании как активы долгосрочного структурного владения не зависимо от оценки. Что привело к концентрации капитала и экстремально высоким мультипликаторам: P/E нередко превышал 50–60x. Макроэкономический сдвиг середины 1970-х годов — инфляция, нефтяные шоки и стагфляция — спровоцировал обвал высоко оцененных акций. Некоторые потеряли до 80–90% рыночной стоимости, и даже операционно устойчивые эмитенты на годы столкнулись с давлением на реальную доходность.
Такое смещение капитала приводит к тому, что S&P 500 все больше отдаляется от фундаментальной структуры экономики и широкого корпоративного сектора. При этом чувствительность индекса к пересмотру ожиданий для отдельных компаний и сегментов сильно возрастает. Высокие оценки лидеров ИИ и технологического сектора усиливают этот эффект. Получается асимметричный риск: потенциал дальнейшего роста индекса заметно ограничен фактором оценки, а вероятность резких коррекций при снижении уровня оптимизма возрастает. В результате агрегированные оценки S&P 500 все меньше отражают состояние бизнеса в США в целом.
Дополнительный фактор — экономическая сторона масштабирования инфраструктуры ИИ. По данным консалтинговой компании Bain & Company, к 2030 г. индустрии потребуется порядка $2 трлн дополнительной годовой выручки для устойчивого финансирования вычислительных мощностей и сопутствующей инфраструктуры. И даже при благоприятных сценариях между необходимыми и ожидаемыми доходами сохраняется потенциальный разрыв в $800 млрд. Такой дисбаланс подчеркивает, что текущую траекторию инвестиций в ИИ все больше будут оценивать с точки зрения их экономической отдачи, а не только технологического потенциала.
Это означает, что в среднесрочной перспективе рынок будет все чаще задаваться вопросом не только о технологическом потенциале ИИ, но и о сроках и масштабах его экономической отдачи. Рынок может быть прав в направлении развития технологии, но при этом ошибаться в скорости и глубине ее коммерциализации. И асимметрия рисков при текущих оценках будет расти.
В совокупности эти факторы делают концентрацию капитала не просто особенностью текущего рынка, а ключевым стратегическим риском, определяющим архитектуру инвестиционного подхода на 2026 г., требующим более избирательного отношения к оценкам и источникам рыночного роста.
S&P 500: структурные искажения и инвестиционные последствия
Высокая концентрация капитала напрямую отражается в расхождении между классическим индексом S&P 500 и его равновзвешенным аналогом. Исторически эти индексы демонстрировали высокую степень корреляции, однако начиная с 2023 г. разрыв между ними начал устойчиво расширяться, отражая перераспределение капитала в пользу узкого круга крупнейших компаний.
При мультипликаторе P/E 22,2x S&P 500 торгуется примерно на 22% выше 10-летней медианы и за пределами одного стандартного отклонения. Такая оценка ограничивает потенциал роста индекса и повышает его чувствительность к изменениям рыночных ожиданий в отношении крупнейших компаний.
В то же время равновзвешенный (EW) S&P 500 гораздо сбалансированнее. Его текущий P/E находится вблизи 17,8x — лишь на 5% выше исторической медианы и заметно ниже экстремальных значений. Различие в структуре индексов носит принципиальный характер: на пять крупнейших компаний в S&P 500 приходится около 27% веса, а на топ-10 — порядка 40%. Это максимальный уровень за всю историю индекса. В равновзвешенном S&P 500 такая концентрация отсутствует по определению.
Секторальный срез лишь сильнее подчеркивает различия. В S&P 500 доля секторов с повышенной волатильностью — информационных технологий, телекоммуникаций и циклического потребления — превышает 50%. В S&P 500 EW она составляет порядка 28%. Напротив, доля отраслей реальной экономики, имеющих стратегическое значение в 2026 г. в равновзвешенном индексе почти вдвое выше. К таким отраслям относятся промышленность, базовые материалы, энергетика, потребительский нецикличный сектор и коммунальные услуги.
В последние два года расхождение между этими индексами последовательно усиливается. Его причина — не только различия в фундаментальных характеристиках бизнес-моделей, но и перераспределении внимания и потоков капитала под влиянием ИИ-нарратива. В базовом сценарии стратегии мы исходим из того, что по мере нормализации ожиданий этот разрыв будет сокращаться, а равновзвешенные и менее концентрированные инструменты обеспечат более устойчивую доходность при сопоставимых темпах роста.
Забытый сегмент с институциональным масштабом
Из-за концентрации капитала в крупнейших компаниях сегмент малой и средней капитализации оказался вне фокуса большинства инвесторов и торгуется с дисконтом к своим историческим уровням. Индексы S&P MidCap 400 и S&P SmallCap 600 находятся ниже своих медианных оценок. Это формирует потенциал для переоценки по мере расширения инвестиционного участия за пределами компаний с крупнейшей капитализацией.
Важно подчеркнуть, что в контексте США речь не идет о маргинальном или низколиквидном сегменте. Совокупная капитализация компаний, входящих в S&P MidCap 400, составляет порядка $2,7 трлн, а в S&P SmallCap 600 — около $1,3 трлн. Если рассматривать эти сегменты как отдельные рынки, S&P MidCap 400 входил бы в пятерку крупнейших фондовых рынков мира, а S&P SmallCap 600 — в десятку. Это институционально значимый класс активов, способный играть самостоятельную стратегическую роль.
S&P 400 включает около 400 наиболее ликвидных компаний средней капитализации (как правило от $3 млрд до $10–12 млрд), представляющих широкий спектр отраслей. S&P 600 отражает динамику наиболее ликвидных компаний малой капитализации (как правило от $600 млн до порядка $3 млрд), которые более чувствительны к экономическим циклам, но при этом остаются драйверами локального роста.
Компании малой и средней капитализации, как правило, более чувствительны к экономическим циклам. Однако именно это делает их важным элементом диверсификации в условиях, когда рост крупнейших компаний все больше зависит от ожиданий, а не от расширения спроса. В стратегии на 2026 г. мы рассматриваем этот сегмент не как источник активного роста, а как структурный баланс к высокой концентрации и оценочным рискам мегакапитализации.
Контроль риска как основа стратегии
В условиях высокой концентрации рынка, повышенных премий в оценке и устойчиво высокого рыночного оптимизма ключевым приоритетом нашей стратегии на 2026 г. становится контроль рисков. Это предполагает отказ от следования доминирующим рыночным нарративам и смещение фокуса в сторону устойчивости бизнес-моделей, стабильности спроса и адекватности текущих оценок.
Инвестиционный принцип стратегии опирается на стилевой баланс с приоритетом стоимостного подхода. Целевое соотношение компаний стоимости к компаний роста составляет 70/30. При этом компании стоимости не отождествляются с крупной капитализацией или отдельными секторами.
Активы отбираются не по размеру компании, а исходя из прикладной ценности бизнеса — способности генерировать денежные потоки в существующей экономической среде. Принципиальная логика — «сначала практическая применимость, затем потенциал роста», а не наоборот.
В текущем цикле приоритет смещается в сторону финансовой эффективности бизнеса — как с точки зрения устойчивости экономики США, так и с позиции интересов инвесторов. Это делает менее релевантными стратегии, ориентированные преимущественно на ожидания будущего роста при отсутствии достаточной экономической отдачи сейчас. Ключевыми ориентирами при выборе акций становятся устойчивые рынки сбыта, диверсифицированная клиентская база, устойчивая рентабельность и ограниченная зависимость от государства. При условии, что оценка таких компаний находится вблизи справедливых уровней или ниже.
Ожидаемая повышенная волатильность рынка, в том числе на фоне политических факторов и выборов в Конгресс США, рассматривается в рамках стратегии не как угроза, а как источник инвестиционных возможностей. Соответственно, ликвидная подушка может играть ключевую роль, позволяя оперативно действовать в периоды рыночных коррекций и пересмотра ожиданий. В данном контексте денежные средства играют роль стратегического инструмента, обеспечивающего гибкость и опциональность в условиях нестабильной рыночной среды.
Доходность через устойчивость в условиях неопределенности
Ключевые критерии отбора секторов в стратегии на 2026 г. — устойчивость конечного спроса, предсказуемость денежных потоков и финансовая эффективность бизнеса в условиях повышенной макроэкономической, политической и регуляторной неопределенности при адекватной или заниженной рыночной оценке.
В фокусе стратегии компании, которые обеспечивают стратегически значимые и первостепенные потребности экономики — как на уровне государственного и квазигосударственного аппарата, так и на уровне частных потребителей и бизнеса. Речь идет о бизнесах, чьи продукты и услуги являются структурно необходимыми: обеспечивают безопасность, функционирование критической инфраструктуры, базовое потребление и устойчивость ключевых цепочек поставок. Компании, играющие такую роль в экономике, обладают повышенной устойчивостью к циклическим колебаниям, изменениям бюджетных приоритетов и регуляторной среды.
Особое значение приобретают бизнесы, связанные с инфраструктурой безопасности, авиационно-космическими и транспортными системами, энергетическими узлами и высокотехнологичными решениями, которые используются как для гражданских, так и для стратегических нужд. Устойчивость таких компаний поддерживают долгосрочные контракты, технологическая сложность и высокие барьеры для входа. Это способствует стабильности денежных потоков.
Не менее важны инфраструктурно-индустриальные игроки, задействованные в строительстве, модернизации и обслуживании ключевых экономических объектов и цепочек поставок. В фокусе находятся производители специализированного оборудования, инжиниринговые и сервисные компании, которые отвечают за работу энергетических, сырьевых и транспортных систем. Эти бизнесы выигрывают от нормализации инвестиционного цикла и сохраняют устойчивость за счет структурной необходимости своих услуг.
В потребительском сегменте мы делаем акцент на нецикличных направлениях базового спроса, преимущественно в бюджетных категориях и сегментах с оптимальным соотношением цены и качества. Из-за давления на реальные доходы потребители все чаще выбирают более доступные товары. В этих условиях преимущество получают компании с высокой операционной эффективностью и устойчивым объемом продаж.
Дополнительный фокус сохраняем на агропромышленном комплексе, пищевой промышленности и смежных технологических направлениях, которые обеспечивают внутренний и экспортный спрос. Это сектора с низкой эластичностью спроса и структурной значимостью для экономики.
Сценарно стратегия исходит из умеренной траектории развития рынка при сохранении повышенной волатильности. Базовый сценарий предполагает рост индекса S&P 500 к концу 2026 г. до порядка 7300 пунктов, что в значительной степени соответствует исторически характерному диапазону доходностей при текущих уровнях оценки.
Исторический анализ взаимосвязи форвардного P/E и последующей динамики индекса показывает, что при стартовых значениях мультипликатора, сопоставимых с текущими, распределение будущих доходностей, как правило, смещается в сторону более сдержанных сценариев на уровне индекса в целом.
При этом подобная динамика индекса не исключает наличия потенциала опережающей доходности на уровне отдельных компаний. Даже в условиях умеренного роста рынка часть эмитентов — как в составе S&P 500, так и за его пределами — способна демонстрировать доходность выше индекса за счет устойчивости конечного спроса, предсказуемости денежных потоков, высокой операционной эффективности и конкурентоспособности бизнеса при адекватных уровнях рыночной оценки. Именно на выявлении таких компаний и формировании источников относительной доходности сосредоточен инвестиционный подход стратегии.
Негативный сценарий допускает временную коррекцию индекса до порядка 5500 пунктов. Такой сценарий, впрочем, возможен, на фоне обострения новостного фона, роста геополитической и политической неопределенности и, как следствие, снижения аппетита к риску, а не из-за системного ухудшения фундаментальных показателей.
В этом случае мультипликатор P/E может сузиться к уровням порядка 18x, близким к 10-летней исторической медиане, что отражает рост требуемой рынком премии за риск и более осторожную оценку будущих денежных потоков. Коррекция индекса в пределах порядка 20% в случае ее реализации представляется более вероятной в преддверии и/или в период выборов в Конгресс США, когда политический фактор традиционно усиливает волатильность рынка.
Оптимистичный сценарий предполагает рост индекса до уровня около 7800 пунктов при сохранении рыночного оптимизма и расширении мультипликаторов, прежде всего в сегментах с наиболее сильными и устойчивыми рыночными нарративами. В рамках данного сценария мультипликатор P/E может расшириться до уровней порядка 25x, а темпы роста корпоративной прибыли могут умеренно превысят текущие ожидания рынка, обеспечивая дополнительный потенциал роста индекса.
Таким образом, секторальная структура стратегии формируется на основе устойчивости спроса, системной значимости бизнеса, качества денежных потоков и оценки. Это позволяет сохранять потенциал доходности при контроле рисков в условиях высокой неопределенности.
Рынок Китая: умеренное улучшение и выборочные возможности
Китайский рынок акций входит в 2026 г. в фазе стабилизации. Макроданные нормализуются, давление рынка недвижимости спадает, а восстановление прибыли бизнеса остается ключевым условием дальнейшего роста. При текущих мультипликаторах (P/E 11,5х) движение вверх будут ограничивать качество прибыли и динамика глобальной ликвидности. Мы присваиваем «Нейтральный» взгляд индексу Hang Seng c потенциалом роста 10%, учитывая более сбалансированное соотношение риска и доходности.
Фондовые индексы показали значимый рост с начала года
Китайский рынок акций остается сильным. C начала года гонконгский индекс Hang Seng вырос на 30%, а индекс Шанхайской биржи CSI 300 — на 15%.
Рынок поддержали следующие факторы:
• Скоординированные госстимулы, которые стабилизировали макроэкономические показатели
• Заключение торговой сделки с США на достаточно благоприятных для Китая условиях
• Восстановление экспорта
• Рост производства в секторах, связанных с ИИ
• Приток иностранного капитала на фоне низких оценок
Говоря о факторах роста рынка, важно отметить что большую долю в динамику внесли рыночные мультипликаторы, а не рост чистой прибыли. Так, мультипликатор Р/Е индекса Hang Seng вырос на 25%, до 11,5х с 9,0х в начале года. Лучшую динамику показали сырьевые компании, финансовый сектор и некоторые технологические компании.
Оценка теряет привлекательность
Текущая оценка китайского рынка стала менее интересной по сравнению с началом 2025 г. Мультипликатор Р/Е индекса Hang Seng составляет 11,5х, на 10% выше среднего значения 10х за последние 5 лет. Привлекательность снизилась и относительно других рынков: дисконт в оценке Hang Seng к индексу S&P 500 вернулся к 50% — среднему уровню за последние 5 лет. В начале 2025 г. дисконт составлял 60%.
В 2026 г. аналитики ожидают, что прибыль компаний индекса Hang Seng вырастет на 10% по сравнению с предыдущим годом, а в 2027 г. — на 12%. Впрочем, исторически прогнозы имеют тенденцию к снижению.
На наш взгляд, в 2026 г. рынок, вероятно, продолжит торговаться с текущими мультипликаторами, если компании смогут показать качественный рост прибыли. По итогам 2025 г. прибыль на акцию (EPS) индекса Hang Seng не выросла. Наша оценка индекса на 2026 г. — 28 000 пунктов с потенциалом 10%.
Потенциал роста может быть больше, если сыграют следующие факторы:
• Восстановление внутреннего спроса
• Улучшение ситуации на рынке недвижимости
• Усиление перетока капитала в развивающиеся рынки на фоне снижения ставки ФРС
• Дальнейшие инвестиции в ИИ-разработки
Риски для нашего прогноза:
• Разочарования рынка прибылью из-за «хрупкого» спроса
• Дефляционное давление
• Дальнейшее ухудшение рынка недвижимости
• Усиление регулирования отдельных секторов
• Геополитика
Учитывая ограниченный потенциал рынка в целом, мы видим смысл в ставке на отдельные сегменты и компании.
Криптовалюты
Для криптовалютного рынка 2025-й стал годом высокой волатильности и выраженной зависимости от макроэкономических факторов. В I квартале на фоне торговых войн и снижения аппетита к риску рынок пережил коррекцию, однако со II квартала перешел к восстановлению и росту. Биткойн обновил исторический максимум, поднявшись выше $126 000, эфириум добрался до уровня $5 000. Ключевым фактором, определявшим ценовую динамику на протяжении года, оставались притоки и оттоки в криптовалютные биржевые фонды (ETF).
Несмотря на достигнутые пиковые значения в летне-осенний период, текущая доходность активов с начала года находится в отрицательной зоне. После резкого обвала 10 октября, вызванного масштабными ликвидациями на рынке деривативов, рынок вошел в фазу капитуляции: биткойн пробил глобальный уровень поддержки в $100 тыс. и скорректировался к $80 тыс.
В среднесрочной перспективе ончейн-метрики — данные о транзакциях, показывающие реальную активность в блокчейн-сети, — свидетельствуют о формировании привлекательной зоны покупок в диапазоне $80–85 тыс., что соответствует фазе дораспределения и предполагает вероятность технического отскока к $100 тыс. в ближайшие месяцы. В то же время долгосрочная картина по-прежнему указывает на повышенные риски дальнейшего снижения при отсутствии новых фундаментальных драйверов.
При этом консенсус-прогнозы сохраняют позитивный долгосрочный взгляд. Эксперты ждут роста биткойна к $150 000 и эфириума к $5 500 за счет институционализации рынка, спроса со стороны биржевых фондов (ETF), ограниченного предложения и фундаментального развития экосистемы Ethereum.
Каким был уходящий год
2025-й год для криптовалютного рынка прошел в условиях высокой волатильности и тесной зависимости от глобальной макроэкономической повестки. Торговые войны и рост неопределенности оказывали давление на риск-аппетит, в результате чего в I квартале криптоактивы двигались синхронно с традиционными рынками и пережили масштабную коррекцию.
С начала II квартала, по мере адаптации инвесторов и восстановления спроса на риск, рынок перешел к устойчивому росту, который продолжался до начала октября. В это время биткойн обновил исторический максимум в $126 тыс., а эфириум на пике приближался к $5 тыс.
Летом на фоне рекордных притоков в спотовые биржевые фонды (ETF) на основе эфириума мы видели признаки локального «альтсезона» — периода, когда альтернативные криптовалюты начинают стремительно опережать биткойн. Однако, несмотря на это, на рынке по-прежнему доминировал биткойн. При этом именно динамика притоков и оттоков в криптовалютные биржевые фонды (ETF) в течение года выступала ключевым фактором, определяющим текущее ценовое движение и краткосрочные рыночные тренды. К концу года совокупная доходность крипторынка с начала года перешла в отрицательную зону, что подчеркивает высокую амплитуду и нестабильность текущего цикла.
Что происходит сейчас
Поворотной точкой для рыночных настроений стало 10 октября, когда масштабная волна ликвидаций на рынке деривативов спровоцировала стремительный обвал в криптовалютах. Притоки в криптовалютные биржевые фонды (ETF) сменились устойчивыми оттоками, а биткойн пробил долгосрочный уровень поддержки в $100 тыс. и скорректировался в район $80 тыс.
Одновременно рынок перешел из фазы эйфории в фазу капитуляции: индекс страха и жадности опускался до экстремально низких значений, отражая рост апатии и резкое сокращение активности. Показательно, что число крупных держателей биткойна (с балансами более 10 тыс. монет) снизилось до минимальных уровней с 2021 г. — периода, когда биткоин в предыдущем цикле находился вблизи своих исторических максимумов.
Текущие ончейн-метрики указывают на формирование значимой зоны рыночного равновесия. Показатель True Market Mean Price, отражающий средневзвешенную цену удержания актива участниками рынка, а также индикатор True Market Deviation (отклонение текущей цены от True Market Mean Price) сходятся в диапазоне $80–85 тыс., который в настоящий момент выступает ключевой зоной поддержки и привлекательной зоной для набора позиций с целью реализации технического отскока.
Совокупность ключевых рыночных индикаторов указывает на то, что локальный максимум, вероятно, уже был сформирован на уровне $126 тыс. Резкое падение котировок 10 октября, совпавшее с рекордными ликвидациями маржинальных позиций, активные продажи со стороны долгосрочных и крупных держателей, масштабные оттоки капитала из биржевых фондов (ETF), а также пробитие критического уровня $100 тыс. — все это усиливает аргументы в пользу того, что рынок перешел в фазу «дораспределения» актива.
Для этой стадии характерна консолидация вокруг ключевых ценовых уровней, периодические локальные импульсы роста, создающие иллюзию восстановления, а затем — ускорение снижения вплоть до следующей зоны распределения. Исторически подобная рыночная структура формируется в течение нескольких месяцев, после чего биткойн переходит в фазу полноценного «медвежьего» тренда.
В то же время краткосрочная картина указывает на наличие потенциально привлекательных точек входа в диапазоне $80–85 тыс. с возможной среднесрочной целью в районе $100 тыс. в рамках технического отскока. Долгосрочная траектория будет во многом зависеть от стабилизации потоков в биржевых фондах (ETF) и поведения долгосрочных держателей. Однако на текущем этапе рынок остается уязвимым к новым волнам снижения при отсутствии свежих фундаментальных драйверов.
Консенсусные ожидания
Медианные значения консенсус-прогнозов аналитиков и институциональных инвесторов предполагают потенциальный рост биткойна к уровню около $150 тыс., а эфириума — к отметке $5500.
Долгосрочный восходящий тренд в биткойне обусловлен продолжающимся институциональным притоком капитала, положительным эффектом спроса со стороны спотовых биржевых фондов (ETF), ограниченным предложением после халвинга (планового сокращения вознаграждения для майнера, ограничивающего предложение монет), а также усилением восприятия биткойна в качестве защитного актива на фоне сохраняющейся макроэкономической неопределенности. Результаты консенсусных оценок отражают растущий оптимизм участников рынка по поводу долгосрочного потенциала биткойна как цифрового аналога золота.
Позитивные долгосрочные ожидания по эфириуму формируются под влиянием совокупности фундаментальных драйверов. Ключевыми из них остаются ускорение процессов цифровизации финансовых активов и развитие распределенных финансовых сервисов (DeFi), токенизации и стейблкоинов, в рамках которых сеть Ethereum сохраняет лидирующие позиции. Дополнительным фактором выступает активный рост экосистемы L2-решений — технологий второго уровня (Layer 2), которые работают «поверх» основного блокчейна для ускорения транзакций и снижения их стоимости. Это расширит пропускную способность и открывает возможности для корпоративного применения.
Фавориты аналитиков БКС среди покрываемых компаний, доступных по CFD
Бумаги с «Позитивным» взглядом:
• Netflix
• Verizon
• Visa
• Dell Technologies
• PDD Holdings
• NIO
Бумаги с «Нейтральным» взглядом:
• Alphabet
• Procter & Gamble
• Mastercard
• Eli Lilly
• Pfizer
• Advanced Micro Devices
• XPeng
Криптоинструменты:
Биткоин
Эфириум
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба