2025 год оказался для российского рынка акций непростым. Высокие процентные ставки, крепкий рубль и замедление экономики сдерживали рост котировок, а инвесторы предпочитали более консервативные инструменты. Однако 2026 год может стать переломным — при определенных условиях рынок способен заметно изменить настрой.
Почему 2025 год был слабым?
Индекс Мосбиржи по итогам 2025 года снизился на 4%, а полная доходность с учетом дивидендов составила лишь около 3%. Бумаги средней и малой капитализации выглядели еще хуже.
На рынок давили четыре основных фактора:
высокие ставки, из-за которых депозиты выглядели выгоднее акций;
дорогие кредиты, замедляющие экономику;
крепкий рубль, который ухудшал результаты экспортеров;
а также нестабильный новостной фон, который усиливал волатильность и отпугивал инвесторов от рынка акций.
В итоге 2025 год стал одним из самых волатильных за последнее десятилетие, а инвесторы предпочитали держаться подальше от рынка акций.
Что может переломить ситуацию в 2026 году?
Несмотря на слабую базу, в 2026 году начинают формироваться условия для восстановления рынка акций.
Рынок может поддержать снижение ключевой ставки — по мере замедления инфляции акции станут интереснее депозитов и облигаций. Во второй половине года возможно оживление экономики, что улучшит выручку и прибыль компаний.
Важную роль сыграет и курс рубля: при среднем уровне около 90 руб. за доллар доходы экспортеров могут вырасти на 10–15%.
Насколько рынок сейчас недооценен?
Сейчас российские акции стоят недорого по сравнению с прошлым (форвардный P/E индекса Мосбиржи, по нашим оценкам, составляет около 4,3x). При этом рынок все еще закладывает повышенные риски. Если ставки продолжат снижаться и инвесторы станут спокойнее относиться к риску, акции могут подорожать даже без резкого роста прибыли.
Дивиденды — важный якорь
Компании стали осторожнее в управлении капиталом, и дивидендные выплаты в 2025 году сократились. Тем не менее за счет низких оценок рынка дивидендная доходность остается привлекательной — около 7–8% в 2026 году. Это по-прежнему важный фактор поддержки рынка.
Наши ориентиры по рынку
3 000–3 100 пунктов — на конец первого полугодия 2026 года
3 300–3 400 пунктов — на конец 2026 года
В базовом сценарии полная доходность индекса Мосбиржи с учетом дивидендов может составить около 30% по итогам 2026 года.
Но о рисках забывать нельзя
Рост в 2026 году вряд ли будет линейным. В первом квартале рынок может оставаться волатильным из-за неопределенности по инфляции, ставке и геополитике. В более жестком сценарии (при ключевой ставка 12–13% к концу года и все еще крепком рубле) потенциал роста рынка существенно ниже.
Что делать инвестору?
Мы по-прежнему считаем разумным фокусироваться на качественных компаниях с устойчивыми финансами и понятной бизнес-моделью. Резко повышать риск и делать ставку на наиболее волатильные истории пока преждевременно — такие идеи могут принести доход, но сопровождаются они повышенной неопределенностью.
2026 год может стать для рынка акций лучше, чем 2025-й, но путь к росту будет неровным. Терпение, диверсификация и умеренный риск — ключевые принципы для частного инвестора в текущем цикле.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба