Главное
• Индекс МосБиржи и индекс гособлигаций RGBI на снижение ключевой ставки отреагировали позитивно — технически и фундаментально бумаги смотрятся еще выше. А завтра начнутся двухдневные трехсторонние переговоры.
• Бумаги в фокусе: в лидерах роста — АФК Система и ВТБ, аутсайдеры — Норникель и Полюс.
• Рубль на снижение ставки ЦБ отреагировал оригинально — резко укрепился к юаню. Видимо, для разворота курсов инвалют со дна требуется больше сильных факторов.
• На внешнем контуре: нейтральное пятничное закрытие и позитивный старт торговой недели на мировых рынках акций, нефть Brent в понедельник утром дешевле $68, золото вновь под круглыми $5000, а газ NG рухнул до $3.
В деталях
Индекс МосБиржи вышел вверх — закрытие на 2783 п. (+0,6%), оборот под 100 млрд руб., развивается техническое движение бенчмарка от поддержки 2750 п. к сопротивлению 2800 п., и сегодня на открытии круглый уровень может быть протестирован по инерции. Технически, после прохождения 2800 п., откроется пространство для маневра индекса к следующему сопротивлению — 2850 п., и до конца февраля могут успеть отработать уровень четырехмесячных максимумов. Поддержки там же — локальная 2750 п. и среднесрочная динамическая в области 2700 п.
ЦБ против консенсуса — рынок ждал сохранение ключевой ставки на уровне 16%, а наши оценки были неизменны — за секвестр на 50 б.п., до 15,5%. Поскольку ожидания биржевиков были подавлены, то и реакция в акциях и ОФЗ оказалась закономерно позитивной. Отклонение ожиданий от факта усиливает вектор — классика.
Индекс гособлигаций RGBI встрепенулся. По факту решения ЦБ индикатор прибавил 0,8%. В бенчмарке ОФЗ быстро обновили максимумы за месяц. Переоценка бондов наверняка продолжится на фоне относительно мягкого сигнала регулятора. Инфляция затухает, и с учетом возможных монетарных пауз до конца года ставка ЦБ может быть у 12%. На годовом треке доходность долговых инструментов может обогнать ставки по банковским вкладам.
Курс рубля вдруг укрепился. Обычно на смягчении денежно-кредитной политики (ДКП) нацвалюта ослабляется, а инвалюты укрепляются. Но вышло иначе — биржевой юань упал на 0,7%, пара CNY/RUB оказалась ниже 11,1. Курс доллара от ЦБ остался при своих — чуть ниже 77,2, евро — по 91,55. Видимо, предложение валюты от экспортеров и по бюджетному правилу все еще перекрывает спрос на валюту под импорт, а корреляция «ставка — курс» сейчас низкая — нет спекулятивного арбитража. Но это временно, и до начала весны курсы инвалют могут еще подрасти. Чтобы доллар вновь был по 80, паре USD/RUB нужно пробиваться над годовой нисходящей 78, а сопротивлением для юаня значатся 11,3. Годовые технические ориентиры — доллар за 85, евро на 100, юань по 12.
Завтра-послезавтра состоится очередной раунд трехсторонних переговоров по урегулированию конфликта, на этот раз — в Женеве. Фактор геополитики формирует биржевой сентимент, перманентно то сжимая, то расширяя риск-премию в стоимости российских финансовых активов. По этому фактору у биржевиков также скептицизм, а если вдруг будет прогресс, то импульс вверх окажется значительным — эффекты выхода из кеша в лонги и закрытия коротких позиций.
Бумаги в фокусе
• АФК Система (+4,5%). Яркая пятничная динамика, что неудивительно — акции холдинга, в составе которого много закредитованных «дочек», очень чувствительны к фактору ключевой ставки. Много и спекулятивного наплыва — активные трейдеры через них отыгрывают волатильность. Курс взлетает к 13,8 руб. и по инерции сегодня может быть еще выше — ближайшее техническое сопротивление находится на круглых 14 руб., а дальше вероятна локальная фиксация. При развитии цикла ДКП ЦБ курс двинет на фундаментальные — годовая переоценка по 17 руб., или на 23% выше текущих.
• ВТБ (+4,4%). Бумаги банка остаются в лидерах последних недель, и наши оценки опережающего подъема полностью оправдываются. Торговать контртренд на сильном среднесрочном аптренде чревато потерями. Сейчас цена в створе летнего дивгэпа 2025 г. — курс уже выше 87,6 руб. Локальное сопротивление — круглые 90 руб., а полное перекрытие прошлогоднего техразрыва состоится при 93,5 руб. Поддержка поднимается на 85 руб. Факторы оптимизма — ожидания высоких дивидендов и планы конвертации префов. Фундаментальные — 110 руб., или еще +25%.
• Норникель (-2,2%). В аутсайдерах сессии на фоне рисков введения пошлин США — рассматриваются ограничения на российский импорт. В моменте курс падал более чем на 3% и подходил к 153 руб. Поддержки — локальная у 152 руб. и психологические 150 руб. Фундаментальная оценка — 190 руб., или +22% от текущих, но в моменте из-за внешнего негатива нужно время на адаптацию.
• Полюс (-1,5%). Лидеры прошлого и начала этого годов остаются под краткосрочным давлением волатильности золота и оценок рисков роста налогов. Если по сырьевому фактору унция не определилась и опять в просадке, то по фискальному — пока лишь предположения аналитиков инвестбанков, и на этом фоне много эмоций. Технически — курс по инерции сваливался к обозначенной в пятницу утром поддержке у 2500 п. и закономерно отскочил более процента. Сегодня может быть еще выше. Фундаментальные 3200 руб. предполагают долгосрочный потенциал в 26%.
Ожидаемые события в понедельник
Ключевые моменты
• Операционные результаты МГКЛ • Отчет по РСБУ Банка «Санкт-Петербург» • Закрыты биржи США и Китая
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба