Что покупал самый успешный хедж-фонд в IV квартале 2025?

На днях Citadel Advisors, один из самых успешных хедж-фондов, опубликовал очередной отчет по форме 13F за IV квартал 2025 г., в котором раскрыл актуальную структуру своего портфеля. Рассказываем, что интересного мы в нем увидели и как от этого выиграть инвестору.

Citadel — один из крупнейших и самых прибыльных хедж-фондов в истории. Основателем и ключевой фигурой выступает американский инвестор и миллиардер Кен Гриффин.

Citadel использует подход, основанный на сочетании фундаментального и количественного анализов (алгоритмы и статистика). У фонда жесткая система управления рисками, он придерживается широкой диверсификации, одновременно работая с акциями, облигациями, валютами, товарами, процентными ставками и другим.

Такой подход дает свои плоды — флагманский фонд Wellington с момента запуска в 1990 г. демонстрирует среднюю годовую доходность около 19%, вдвое обгоняя широкий фондовый рынок. С момента основания прибыль фондов Citadel превысила $80 млрд.

На графике ниже можно увидеть сравнение Citadel с индексом S&P 500 за последние три года.

Итак, перейдем к самим сделкам.

Покупки

• NVIDIA: +11,7 млн акций (позиция увеличилась на 120%), доля в портфеле — 2,74%.
• Amazon: +10,9 млн акций (+336%), доля в портфеле — 2,22%.
• SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust: +4,1 млн акций (+642%), доля в портфеле — 1,55%.
• United Health: +2,1 млн акций (+245%), доля в портфеле — 0,66%.
• Taiwan Semiconductor: +2,5 млн акций (+485%), доля в портфеле — 0,62%.

Продажи

• Dexcom: -6,7 млн акций (позиция сократилась на 98,7%), доля в портфеле <0,01%.
• Delta Air Lines: -6,9 млн акций (-95,9%), доля в портфеле — 0,01%.
• Abbvie: -2,4 млн акций (-76,4%), доля в портфеле — 0,11%.
• Meta* (организация признана экстремистской в РФ): -1,2 млн акций (-59,2%), доля в портфеле — 0,36%.
• Eli Lilly: -0,45 млн акций (-39,3%), доля в портфеле — 0,51%.

Основные позиции

Как мы писали выше, фонд использует различные стратегии, одновременно удерживая call- и put-опционы на различные активы, а также сами базовые активы.

Если рассматривать топ-7 акций США, то ситуация в них схожая — фонд удерживает небольшие позиции в отдельных акциях, вместе с тем имеется номинальный перевес по call-опционам на них же. Наибольший перевес по длинным опционам в NVIDIA и Apple.

• Apple: 5,5 млн акций
• Microsoft: 3,2 млн акций
• NVIDIA: 21,6 млн акций
• Meta*: 0,8 млн акций
• Amazon: 14,1 млн акций
• Google: 2,9 млн акций
• Tesla: 0,9 млн акций.

Из интересного

1. Ставка на технологии. Четыре квартала наращивается экспозиция на технологический сектор. Его текущий вес в портфеле Citadel — 21,8%. Максимум за весь доступный период наблюдения.
2. Вес сектора здравоохранения снижается. За последние четыре квартала вес упал с 16,3% до 13%.
3. Разворот в сегменте товаров второй необходимости. Со II квартала 2024 г. доля сектора сокращалась — с 21,1% она упала до 12,8% к III кварталу 2025 г. В IV квартале прошлого года начался разворот, доля сектора в портфеле возросла до 13,3%.

Итоги

Несмотря на опасения инвесторов Уолл-стрит относительно «пузыря» в сегменте ИИ, Citadel удерживает достаточно крупную (по своим меркам) позицию в акциях NVIDIA, а вместе с тем продолжает вкладываться в технологические компании. Также прослеживается однозначная тенденция к снижению интереса в компаниях, связанных с медициной и здравоохранением. Citadel увеличивает ставку на активно растущий IT-сегмент и при этом снижает позиции в защитных секторах, ожидая, что рынок США продолжит расти в ближайшие кварталы.

Российские инвесторы могут инвестировать в американские активы с помощью CFD, доступные клиентам БКС, в частности отыгрывая динамику индекса S&P 500, акций NVIDIA, Amazon, Tesla и других.