Каждую неделю разбираем главные тренды срочного рынка — что уже влияет на фьючерсы и опционы, а что может стать драйвером в дальнейшем.
В этом выпуске
Срочный рынок ждет новых драйверов: тренды исчерпаны, спекулятивные позиции нейтрализованы, за исключением валютной — в ней видим перекос.
Рубль, несмотря на внешние риски, крепчает на фоне ожиданий продажи резервов.
Драгметаллы в боковике: политика ФРС остается жесткой, золото, по нашей оценке, смотрит в сторону $4 800.
Геополитика не вдохновляет: переговоры и санкции пока не двигают рынок.
Почему трейдеры стали меньше торговать
Затишье в оборотах наиболее ликвидных контрактов продолжается — это сопряжено с исчерпанием идей для трендовых движений:
решение Банка России стало выборочным катализатором для сегмента госбумаг, акций банковского сектора и рубля;
новостной фон в США не дал аргументов для скорого смягчения политики ФРС, повысив шансы на переход драгметаллов в широкий боковик.
Эта неделя началась с возобновления переговорного трека по Украине, но позиционирование и консенсус говорят о весьма скромных ожиданиях на этот счет.
Геополитическая повестка в целом остается неблагоприятной в свете планов ЕС принять 20-й пакет санкций, который может запретить закупку платины и меди из России, а также тарифных рисков со стороны США в адрес российского палладия.
На чем можно заработать
По итогу заседания Банка России рекомендуем присмотреться к фьючерсам на RGBI: инфляционный фон по итогам января оказался мягче недельных индикаторов, а риторика Банка России допустила смягчение политики на ближайших заседаниях.
Мы также ожидаем отчетности от Озона и видим потенциал для спекулятивной идеи на лонг фьючерса Ozon-6.26: считаем, что цена выйдет за пределы долгосрочного ценового коридора. Компания сохраняет высокий потенциал для улучшения показателей денежного потока и увеличения рентабельности и отчитается 26 февраля.
Зачем смотреть на стоимость и нетто открытых позиций физлиц
В данном дайджесте мы будем отслеживать динамику изменения стоимости и нетто открытых позиций неделя к неделе.
Стоимость открытых позиций — это общая сумма всех открытых сделок на рынке, как на рост, так и на падение, рассчитанная по полной стоимости контрактов. Эти данные показывают, сколько денег рынок уже поставил на кон и какой совокупный риск инвесторы несут в текущий момент.
Изменение нетто открытых позиций частных инвесторов важно по двум причинам.
На российском рынке физлица играют заметную роль. Когда большинство частных инвесторов делает ставку в одну сторону — на рост или на падение, — это формирует общее настроение рынка. В сегментах с таким перекосом при развороте цен часто возникают резкие и ускоренные движения.
Срочный рынок реагирует быстрее, чем рынок акций. Здесь выше обороты и быстрее меняются позиции. Поэтому динамика открытых позиций помогает понять, где сейчас сосредоточены спекулятивные ставки и насколько оперативно меняются настроения инвесторов.
Рубль не видит поводов для слабости
Очередной рост дисконтов на российскую нефть и скепсис Банка России относительно экспорта РФ не ослабили поддержку рублю. Напротив, рынок озадачен удвоением прогноза регулятора по продаже резервов в 2026 году, до $27 млрд, из-за бюджетного правила.
Рост процентных ставок на денежном рынке юаня успел затихнуть до начала праздников в стране. Это не снимает риска бэквордации в ближних контрактах Si и CNY по мере роста продаж экспортной выручки под налоги в марте, что может застать инвесторов врасплох.
Бэквордация — это когда актив (валюта) сейчас стоит дороже, чем по фьючерсам на будущее. Чем дальше срок поставки, тем ниже фьючерсная цена. Такое возможно, например, при избытке предложения валюты под налоговые даты — в марте одна из ключевых дат внутри года, поэтому продажи могут вырасти.
На рынке газа без перемен. Геополитические риски Ближнего Востока идут по нисходящей, а новости о рекордном изъятии из запасов топлива в Германии не провоцируют ажиотаж.
Санкции и тарифы: драгметаллы в плену у внешних факторов
Статданные США в ходе прошлой недели остудили попытки драгметаллов взять реванш после коррекции — быстрое смягчение политики ФРС ушло с повестки, а золото, платина и палладий перешли к боковой динамике.
Это не повод списывать со счетов риски ослабления доллара, но в моменте рынки могут усилить давление на драгметаллы: по техническому анализу уровень $4 800 за тройскую унцию золота становится чуть более вероятным, чем $5 200 за унцию.
Евгений Кошелев, аналитик по срочному рынку:
Позиции частных инвесторов по золоту и серебру говорят сами за себя: нет видения тренда. На неделе инвесторы ждут уточнения санкций ЕС на платину и медь из России и тарифов США на палладий — оба события способны усилить давление на мировые цены.
Фон улучшился, но без геополитики остается патовым
Корпоративные отчеты создали точечный позитив, а снижение ключевой ставки усилило поддержку банков и растущих компаний. Экспортеры, напротив, застряли в аутсайдерах: крепкий рубль стремится стать еще крепче, а навес санкций не становится легче ни со стороны США, ни со стороны ЕС.
Полагаем, рынок еще не вошел в фазу бычьего тренда: IMOEX встречает сопротивление у отметки 2 800 пт., что также просматривается в умеренном интересе частных инвесторов к лонгам. Очередные переговоры между Россией и Украиной пока не вызывают, как ранее, бурной реакции и оптимизма.
Банк России смягчил тон — рынок ОФЗ поверил, но не до конца
Более позитивный, чем в среднем ожидал консенсус, исход заседания Банка России 13 февраля перевел сегмент госбумаг в режим покупок. В сегменте фьючерсов на RGBI на этом фоне основной интерес к покупке пришел со стороны частных инвесторов, но они не форсировали закрытие остаточных шортов.
Евгений Кошелев, аналитик по срочному рынку:
На сложившуюся обстановку мы смотрим с умеренным оптимизмом, удерживая моментум-рекомендацию открытой. Перестройка рынка под новый прогноз по денежно-кредитной политике может на время заместить недостающий позитив со стороны бюджетной повестки.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба