Для кого 2026 год может стать сильным?

В этом году компании из многих секторов столкнутся с замедлением темпа роста.

Причин у такого заявления достаточно: продолжение сокращения экономики, слабый рынок труда, все еще высокая ставка, которая давит на спрос многих товаров и процентные расходы, и обилие конкурентов.

Риски обостряются в первую очередь у небольших игроков. Без быстрого роста и захвата новых рынков такие компании становятся уязвимы к рыночным проблемам.

Многим участникам в 2026 году предстоит рефинансировать старые кредиты, выданные по старым ставкам в условиях, когда средств на балансе для выплаты более высоких процентов мало. Отсюда опасения участников рынка по поводу кредитных рисков таких компаний.

С другой стороны, есть и те, для кого в 2026 году ситуация может измениться.

Электросетевые компании продолжат получать индексацию существенно выше инфляции, наращивая дивиденды, банковский сектор уже сейчас демонстрирует рост чистой процентной маржи, многие экспортеры извлекают выгоду из роста цен на свои товары. Менее явным сектором, ситуация в котором может улучшиться в 2026 году, мы считаем девелопмент.

Но почему 2026 год может стать началом разворота строительного сектора?

Рынок жилищного строительства оживает по мере снижения ставки. Льготные программы все еще играют огромную роль, занимают около 65% в продажах новостроек.

С февраля семейная льготная ипотека ужесточилась:
— действует принцип «одна семья — одна ипотека»;
— супруги обязаны выступать созаемщиками, без привлечения третьих лиц;
— ужесточение в отношении «инвестиционных» квартир.

Таким образом, значимость льготных программ будет снижаться. По прогнозам ДОМ.РФ доля рыночной ипотеки в 2026 году вырастет с 8% до 25-30%.

Несмотря на сложные условия, продажи новостроек в 2025 году выросли до 5,2 трлн руб. (+11% г/г). Рынок поддержали программы рассрочек и покупок за наличные. В 2026 году основой прироста станет именно рыночная ипотека.

Запуск жилья застройщиками в 2026 году может вырасти на 10% г/г (~45 млн кв. м.).

Свой вклад внесет и амбициозный застройщик АПРИ.

Строительство на о. Русский во Владивостоке идет полным ходом — уже начались продажи, а ввод в эксплуатацию запланирован на 30-е ноября этого года. К концу года ожидается завершение строительства туристического кластера в Челябинске ФанПарк.

В случае АПРИ небольшой размер позволяет выбирать наиболее привлекательные регионы и проекты для развития.

За первые два месяца 2026 года продажи выросли в 5,4 раза — более 31 тыс. кв. м. Даже в феврале после ужесточения льготной ипотеки продажи г/г показали рост в 5,4 раза. Проекты реализуются в высокой стадии готовности с долей ипотеки 89%.

Стартовал проект в двух регионах: Кавказские Минеральные Воды и Ростовская область. Потенциальный суммарный объем застройки — 550 тыс. кв. м.

Для развития новых проектов в Минеральных Водах и Ростовской области компания привлекает облигационный долг. Текущий выпуск с 25% купоном и амортизацией выглядит интересной возможностью поучаствовать в экспансии компании на небольшую долю. Отметим, что облигационный долг, согласно последнему отчету, занимает 18% от общего.

С 2027 года ввод жилья может замедлиться, но при устойчиво высоком спросе создаст благоприятные ценовые условия для застройщиков. Продолжаем следить за рынком жилой недвижимости.