После рассмотрения годовой отчетности Livzon Pharmaceutical мы сохраняем рейтинг «Покупать» по бумаге с целевой ценой CNY 42,8, потенциал роста — 28,1%.
Акции Livzon Pharmaceutical со второй половины 2025 г. перешли в фазу коррекционной просадки — китайская фарма и биотех стали выглядеть менее привлекательно на фоне американского сектора биофармы, который за тот же период продемонстрировал динамичное ралли после отступления тревог касательно непредсказуемой политики Трампа. Кроме того, во втором полугодии 2025 г. китайский фармацевтический сектор столкнулся с введением пошлин Соединенными Штатами на импорт ряда китайских медикаментов, что поставило под удар экспортную выручку ряда игроков отрасли. Вместе с тем зависимость Livzon Pharmaceutical от выручки из США весьма мала (менее 5%), поэтому акции компании попали под распродажу не вполне обоснованно. На текущий момент бумага значительно недооценена и торгуется с дисконтом 28% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и P/S (NTM).
Livzon Pharmaceutical — один из ведущих производителей разнообразной фармацевтической продукции в Китае, фармкомпания полного цикла, осуществляющая исследования, производство и продажу лекарственных препаратов. Сочетает 5 основных направлений деятельности: химико-фармацевтические препараты, фармсубстанции (АФИ), диагностические реагенты и оборудование, препараты традиционной китайской медицины (ТКМ) и биологические продукты.
По итогам 2025 г. Livzon Pharmaceutical продемонстрировала рост выручки на 1,8%, до 12 млрд юаней. Чистая прибыль снизилась на 1,8%, до 2 млрд юаней, в то время как скорректированный показатель чистой прибыли показал небольшой рост — на 1,5%, до 1,9 млрд юаней. В структуре выручки Livzon Pharmaceutical за 2025 г. доминирующее положение сохранил внутренний рынок Китая, на который пришлось около 88% от выручки, в то же время зарубежное направление составило 12%. Динамика зарубежных продаж опережала общий темп роста выручки (+12% против 1,8%) за счет расширения экспортных поставок активных фармацевтических субстанций (API) и планомерной регистрации биоаналогов на международных рынках.
В настоящее время линейка разработок компании включает 40 перспективных проектов, из которых 12 уже находятся на стадии подачи заявок на одобрение, а 10 проходят ключевые фазы клинических испытаний. В пайплайне компании в 2025 г. приоритетом стал сегмент препаратов для терапии метаболических заболеваний, где компания достигла значимых успехов в разработке своей версии препарата Semaglutide. На текущий момент регулятор уже принял к рассмотрению заявку (NDA) на регистрацию препарата для лечения диабета II типа, а в рамках расширения показаний компания успешно завершила набор пациентов для III фазы клинических испытаний по направлению снижения веса. Параллельно с развитием эндокринологического портфеля Livzon укрепила позиции в области аутоиммунных и гастроэнтерологических разработок. В частности, проект lacutuzumab (ингибитор IL-17A/F) перешел в финальную стадию испытаний для лечения псориаза, а инновационный ингибитор JP-1366 был переведен на III фазу тестирования.
Регулятивная среда Китая вынуждает фармкомпанию балансировать между ценовым давлением и стимулами для инноваций. Расширение программ централизованных закупок и обновление перечня возмещаемых лекарств снижают маржинальность ряда препаратов. Вместе с тем компания использует государственные механизмы ускоренного одобрения для вывода на рынок наукоемких разработок.
К числу рисков для Livzon Pharmaceutical можно отнести возможность новых мер по ужесточению регулятивных норм в секторе здравоохранения со стороны правительства Китая и ограничения по ценообразованию на лекарства.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба