Zhejiang Sanhua Intelligent Controls — ведущий китайский производитель компонентов для холодильного, климатического и автомобильного оборудования. Компания занимается разработкой, производством и поставкой компонентов и систем управления температурой в двух ключевых областях: HVAC (отопление, вентиляция и кондиционирование) & бытовая техника; автомобильная термоуправляемая техника, особенно для электромобилей.
Мы повышаем рейтинг акциям Sanhua Intelligent Controls с «Продавать» до «Держать» с сохранением целевой цены CNY 45,34, что предполагает потенциал роста на 6,4% от текущего ценового уровня. С пиков 2026 г. акции уже снизились почти на 30% на фоне коррекции на азиатских рынках, отыграв большую часть рисков.
Финансовые результаты. В 2025 г. выручка увеличилась на 11% г/г, до 31,01 млрд юаней, а чистая прибыль — на 32% г/г, до 4,11 млрд юаней. Sanhua усилила контроль над себестоимостью и операционными расходами, что позволило улучшить маржу EBITDA до 19,9% (+3 п. п. г/г).
Наибольший вклад в общий рост внес именно сегмент климатической и холодильной техники: динамика выручки составила 12% г/г благодаря высоким темпам обновления продуктовой линейки, расширению рынка дата-центров и дальнейшей оптимизации бизнес-процессов. Сегмент автомобильных компонентов также продемонстрировал положительный результат: выручка здесь увеличилась на 9% г/г, что обусловлено растущим спросом на системы тепломенеджмента для электромобилей.
Sanhua выступает ключевым поставщиком компонентов для термального управления и приводных систем в робототехнике. Собственные разработки открывают компании доступ к растущему сегменту гуманоидных роботов — рынку, который к 2030 г. может достичь $15,3 млрд при CAGR 39%, по данным MarketsandMarkets.
Портфель интеллектуальной собственности компании включает около 4 387 патентов, из них 2 404 — патенты на изобретения. Такой широкий патентный портфель дает Sanhua устойчивое технологическое преимущество, позволяя разрабатывать собственные инновационные решения для HVAC, тепломенеджмента в EV и для робототехники, укрепляя позиции на ключевых растущих рынках.
Фактором привлекательности компании является и стратегическое партнерство с Midea Group (китайская компания в сфере производства бытовой техники и технологий для умного дома), которое позволяет усиливать инновационный потенциал, расширять совместные разработки и оптимизировать поставки, а также выходить на новые зарубежные рынки.
Тренд на электрификацию транспорта стимулирует устойчивый рост компании, давая возможность Sanhua не только увеличивать объемы продаж, но и укреплять технологическое лидерство в быстроразвивающемся сегменте. Объем мирового рынка электромобилей (EV), по прогнозам PrecedenceResearch, увеличится с $988,7 млрд в 2025 г. до приблизительно $2 529,1 млрд к 2034 г., CAGR — 11%.
Наша оценка определялась на основе мультипликаторов EV/EBITDA, P/DPS и EV/Sales 2026E и составила CNY 45,34. Потенциал роста равен 6,4%, соответствует рейтингу «Держать».
Ключевыми рисками для компании мы видим замедление мировой экономики на фоне конфликта на Ближнем Востоке, снижение спроса на электромобили, рост затрат на рабочую силу и сырье, зависимость от крупных клиентов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба