Федеральная резервная система сталкивается с дилеммой в отношении процентных ставок. В условиях ожидаемого роста цен и стагнации занятости ФРС придется сбалансировать две части своего двойного мандата: поддержку целей максимальной занятости и стабильности цен. Даже при прекращении огня на Ближнем Востоке инфляция, вероятно, будет выше в течение некоторого времени, что говорит о том, что ФРС следует сохранить ставки на прежнем уровне или даже повысить их. Число рабочих мест вне сельского хозяйства увеличилось на 178 000 в марте, превысив ожидания на 118 000. Однако пересмотр прогнозов был в сторону понижения в 11 из последних 12 месяцев, начиная с января 2025 года, при этом средний пересмотр составил -51 000 (источник: Бюро статистики труда США).
Общее число работников вне сельского хозяйства оставалось относительно стабильным с конца 2024 года после восстановления экономики после COVID-19. Если рост затрат приведёт к замедлению экономического роста, это негативно скажется на занятости, а ослабление рынка труда может заставить ФРС снизить ставку федеральных фондов для стимулирования экономики и создания рабочих мест. Вероятность одного или двух снижений процентной ставки в 2026 году выросла до 27,3% 9 апреля по сравнению с 14,1% до объявления о временном прекращении огня 7 апреля (источник: CME FedWatch).
Вероятности изменения процентных ставок на заседании ФРС в декабре 2026 года
В настоящее время прекращение огня согласовано на период двух недель. Первоначальная реакция на новость о прекращении огня заключалась в том, что всё, что было распродано, выросло, а всё, что выросло (энергоэнергетика, доллар США), упало. Это привело к росту цен на драгоценные металлы в среду, что помогло им завершить неделю в плюсе.
Золото
Центральные банки остаются чистыми покупателями золота. В феврале центральные банки приобрели 27 тонн золота, что больше, чем в январе (5 т) (источник: WGC). Национальный банк Польши в феврале добавил к своим резервам 20,2 тонны золота, что является крупнейшим увеличением с февраля 2025 года (29 т). Узбекистан (7,8 т) и Казахстан (7,7 т) также увеличили свои резервы в феврале. Основными продавцами были Турция (-8,1 т) и Россия (-6,2 т). Это продолжает тенденцию накопления золота центральными банками, наблюдаемую со времён мирового финансового кризиса. В прошлом году центральные банки добавили к своим резервам 863 тонны.
Динамика цен на #золото в марте даёт медвежий сигнал. На месячном графике цен сформировался медвежий поглощающий паттерн, при этом цена в марте открылась выше и закрылась ниже, чем в предыдущем месяце. Это совпадает с застоем бычьего рынка в конце января и началом американо-израильской военной операции в Иране. После последнего медвежьего поглощающего паттерна (апрель 2022 года) последовало шесть последовательных месяцев снижения, когда цена на золото скорректировалась с $ 2000 до $ 1600 за унцию.
Несмотря на это движение цены, текущая коррекция может быть поглощена продолжением текущего бычьего рынка, поскольку инфляция и низкие реальные процентные ставки поддерживают спрос. Однако, если восходящий тренд последней недели изменится, следующий уровень поддержки цены может находиться в районе мартовских минимумов, примерно на отметке $ 4100 за унцию.
Серебро
Динамика цен в марте дает медвежий сигнал для серебра. На месячном графике цен на #серебро показана медвежья поглощающая свеча. Цена открытия в марте была выше цены закрытия в конце февраля, но затем упала и к концу марта оказалась ниже цены начала февраля. Поскольку эта модель появляется на месячном графике, это означает, что может быть несколько месяцев консолидации и боковика или снижения цен, прежде чем возобновится бычий рынок.
Продажи серебряных слитков и монет в марте снизились. Продажи серебряных слитков и монет Пертского монетного двора в марте составили 976 450 унций, что является резким падением по сравнению с почти 2 млн унций в феврале, когда были зафиксированы самые высокие месячные продажи за более чем два года.
Инвесторы воспользовались резкой распродажей, завершившейся в начале февраля, чтобы увеличить свои позиции. Общий объём продаж в первом квартале превысил 4,6 млн унций, что значительно превосходит показатели 2025 года. Продажи серебряных монет «Американский орёл» Монетного двора США также немного снизились в марте до 1,6 млн унций с 1,7 млн унций в феврале, но это всё ещё достойный результат. Продажи за первые три месяца составили более 8,1 млн унций по сравнению с 5,3 млн унций за тот же период прошлого года, хотя в 2025 году был зафиксирован самый низкий годовой объем продаж с 2007 года.
Палладий и платина
Продажи легковых автомобилей с автокатализаторами из платиновых металлов (#PGM), сталкиваются с трудностями после сильного марта и первого квартала 2026 года, когда продажи электромобилей (BEV) на основных европейских рынках выросли. Эти продажи обусловлены как специфическими для конкретных моделей, так и внешними факторами: растущей доступностью недорогих моделей по всей Европе, возобновлением стимулов к покупке/владению на некоторых рынках и обеспокоенностью потребителей тем, что цены на бензин и дизельное топливо растут быстрее, чем цены на электроэнергию, в условиях нынешнего энергетического шока.
В ЕС в первом квартале 2026 года доля электромобилей на автомобильном рынке выросла на 31% в годовом исчислении. Продажи электромобилей были выше на двух крупнейших рынках: рост на 41% в годовом исчислении в Германии благодаря субсидиям на покупку и рост на 53% во Франции благодаря налоговой реформе на служебные автомобили и схемам социального лизинга (источник: T&E). В Великобритании в первом квартале 2026 года доля рынка электромобилей (22%) остаётся значительно ниже целевого показателя на год (33%), несмотря на рост продаж электромобилей на 15% в годовом исчислении и использование автопроизводителями неустойчивых скидок для стимулирования спроса (источник: SMMT).
График цен на #платину демонстрирует медвежий паттерн поглощения, аналогичный другим драгоценным металлам, но с важным отличием. Для платины падение цены в марте было более значительным, чем рост в предыдущие два месяца, что указывает на более сильный разворот цены и предполагает, что цена, скорее всего, будет колебаться в боковом или более низком диапазоне в течение нескольких месяцев.
Влияние войны на спрос на PGM ещё не в полной мере ощущается. Последствия резкого роста цен на нефть, значительно повысившего цены на бензин, не исчезнут только потому, что цены на нефть снизились. Месяц высоких цен потребует времени, чтобы отразиться на мировой экономике, и предложение нефти останется ограниченным в течение нескольких месяцев, пока будут проводиться ремонтные работы на инфраструктуре, что оставляет открытой возможность дальнейшей волатильности цен, даже если перемирие сохранится и станет окончательным завершением боевых действий.
Это повлияет на выбор автомобилей и силовых агрегатов некоторыми потребителями, но покажет ли это существенное изменение общей траектории роста продаж электромобилей, ещё предстоит выяснить. Сообщения из США свидетельствуют о том, что подержанные электромобили пользуются большим спросом, чем новые. Кроме того, может пострадать промышленный спрос, поскольку химические вещества, использующие нефть или природный газ в качестве сырья, подорожают, хотя это составляет лишь небольшую часть общего спроса на #палладий.
Динамика цены палладия отражает динамику цены платины: на графике свечей наблюдается медвежий паттерн поглощения, охватывающий ценовое движение за предыдущие два месяца, что указывает на вероятность дальнейшего бокового или снижения цены в ближайшие несколько месяцев.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба