28 июля 2010 Открытие
ВНУТРЕННИЙ РЫНОК
Сегодня:
ДОЛГОВОЙ РЫНОК: сегодня ждем рост цен на внешнем позитиве, росте рынков Азии, укреплении рубля; рекомендуем использовать возможность для фиксации прибыли в наиболее дорогих бумагах. Основные события на сегодня:
• Важная статистика по США – заказы товаров длительного пользования, отчет ФРС о состоянии американской экономики, и данных по запасам нефти, ждем существенной реакции игроков
• Отчетность по США - Coca-Cola, General Dynamics, Visa. Полагаем, что основная важная для рынков отчетность уже опубликована, ждем умеренной реакции
• Размещение ОФЗ 25072, 25073 и 25075 на 65 млрд руб. Полагаем, что спрос на ОФЗ будет значительным, однако Минфин не предоставит премии ко вторичному рынку, и объем размещения будет небольшим. Оцениваем такой сценарий как наиболее благоприятный для долгового рынка – не будут отвлекаться средства с денежного рынка, и не будет роста кривой доходностей государственных бумаг. Если же Минфину потребуется продать большой объем, то не исключаем премии, и умеренно- неблагоприятного влияния на котировки ОФЗ и 1-го эшелона.
• Уплата налогов. Сегодня банки проплачивают налог на прибыль, не исключаем роста ставок на денежном рынке, что может умеренно-негативно повлиять на котировки долгового рынка
• Размещение суверенных облигаций Португалии на 1,25 млрд евро, страны со слабыми бюджетными метриками, будут интересны результаты аукционов и уровень спроса
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК: ждем средних ставок в 3.00%-3.50% годовых по кредитам overnight. Уровень ликвидности опустился ниже 900 млрд руб, сокращается с середины прошлой недели; сегодня банки уплачивают налоги, не исключаем роста ставок до 4,0% внутри дня, окажет умеренно-негативное влияние на котировки долгового рынка
ФОРЕКС: сегодня ждем укрепление рубля под влиянием уплаты налогов в РФ, прогнозе сокращения запасов нефти в США, и относительном позитиве на внешних площадках; полагаем, что национальная валюта будет торговаться в коридоре 34.25-34.40 руб за корзину.
Краткосрочные факторы влияния на цены:
- Уровень ликвидности опустился ниже 1 трлн руб - негативно
- Цены по многим бумагам достигли и превысили справедливые уровни, не исключаем фиксации прибыли – негативно
- Не исключаем снижения рынков после окончания «основного» сезона отчетности и выхода цифр по ВВП США за 2кв10 – негативно
- Сегодня банки платят налоги, не исключаем сокращения ликвидности и роста ставок на денежном рынке - негативно
- Благоприятная обстановка на внешних площадках - позитивно
- Ждем укрепление рубля в течение дня – позитивно
Среднесрочные факторы влияния на цены:
- Вступившие в силу с июля новые требования по достаточности собственных средств профучастников фондового рынка могут привести к ограничению конкуренции на финансовом рынке, поэтому их следует отменить. Об этом говорится в письме ФАС в адрес ФСФР - позитивно
- Цены на дома для одной семьи в США в мае 2010 года увеличились на 0,5%, свидетельствуют индексы цен в крупнейших населенных пунктах. В годовом исчислении индекс вырос на 5,4% - позитивно
- Положительное сальдо торгового баланса России в июне 2010 года составило, по оценке Минэкономразвития, $10,8 млрд по сравнению с $9,1 млрд за аналогичный период предыдущего года - позитивно
- Выходящая отчетность по США пока в целом лучше ожиданий, благоприятно влияет на рынки - позитивно
- Сегодня бюджетная комиссия во главе с премьером Владимиром Путиным утвердит основные параметры федерального бюджета на ближайшие три года. От наращивания госрасходов отказаться не удалось - негативно
- Иран ожидает, что США в ближайшие три месяца нанесут военный удар "как минимум по двум странам" на Ближнем Востоке, заявил президент Исламской Республики Махмуд Ахмадинежад - негативно
- Центральный банк Индии во вторник повысил процентные ставки сильнее, чем ожидали аналитики, в попытке замедлить темпы роста инфляции, которая в июле, по всей видимости, будет двузначной шестой месяц подряд - негативно
- Уровень рублевой ликвидности опустился ниже 1 трлн руб - негативно
- Правительство РФ продолжает увеличивать налоговую нагрузку на бизнес и частных лиц - негативно
- Барак Обама в среду подписал закон о самой масштабной реформе финансовой системы США со времен Великой депрессии - негативно
- Аномальная жара, установившаяся в центре России и угрожающая урожаю, может приблизить ужесточение монетарной политики Центробанка, который будет вынужден ответить на рост цен повышением ставок - негативно
- Слишком резкое сокращение антикризисных мер странами G20 может неблагоприятно повлиять на финансовые рынки по всему миру – негативно
- Существуют противоречия между США и Еврозоной в способах выхода из кризиса – негативно
- Сохраняется неопределенность с бюджетами Еврозоны, последствиями реформы банковского сектора США, с темпами развития мировой экономики – негативно
КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Евраз (B1/B/В+) опубликовал отдельные финансовые показатели за 2К2010 г.
Долговая нагрузка ожидаемо сокращается. Недавно на сайте компании стала доступна презентация для инвесторов, в которой раскрываются некоторые цифры управленческой отчетности Евраза за 2К2010г. Так, за апрель-июнь 2010 г. чистый долг увеличился на 3%, достигнув 7.4 $ млрд. (7.16 $ млрд. в 1К2010 г.). В то же время, на фоне неплохих операционных показателей во 2К2010г менеджмент Евраза прогнозирует дальнейшее увеличение операционного денежного потока. Ожидается, что показатель EBITDA за апрель-июнь 2010г. составит 725-825 $ млн., т.е. за первое полугодие компания получит 1149-1249 $ млн. EBITDA. В результате долговая нагрузка как отношение Чистый Долг/EBITDA годовая снизится с 4.2х по итогам 1К2010г. до более комфортного значения в 2.9-3.2х. Вчера также стало известно, что группа успешно рефинансировала часть краткосрочной задолженности (357 $ млн., погашаемые в 4К2010г.), таким образом, еще более сгладив свой профиль рефинансирования.
Облигации Евраза сохраняют привлекательность. Публикация свежих данных по долговой нагрузке стала неплохим поводом еще раз обратить внимание на выпуски Евраза, которые остаются одними из наиболее интересных в секторе. Так, диапазон доходности рублевых бумаг составляет 9.7-10.2%. Мы рекомендуем обратить внимание на Евразхолдинг 1,3. Что касается заимствований на рынке еврооблигаций, то привлекательно смотрится выпуск Evraz 18.
Соллерс (NR): выкуп по оферте
В понедельник ОАО "Соллерс" в рамках оферты выкупило у инвесторов 1,84 млн облигаций 2-й серии. Таким образом компания выкупила 61,2% всего выпуска суммарный объем которого 3 млрд рублей, потратив 1,84 млрд рублей на выкуп. Предъявленный объем мог быть больше, если бы не установленная ранее ставка последующих купонов в размере 12,5% годовых. Ставка первых шести купонов была установлена в размере 7,7% годовых.
По итогам первого полугодия компания опубликовала весьма позитивные операционные результаты. Продажи автомобилей в сравнении с аналогичным периодом прошлого года росли быстрее рынка, +29% против +3% соответственно. В сегменте двигателей прирост составил 60%. Кроме того, на 7 лет продлено эксклюзивное дистрибьюторского соглашение между Соллерс и SsangYong. Однако стоит отметить, что более 60% в структуре продаж автомобилей пришлось на марки УАЗ, покупателями которых в основном выступает государство. Несомненно, положительные операционные результаты приведут к улучшению финансовых показателей, однако долговая нагрузка компании останется высокой. По прогнозам компании к концу года соотношение Долг/EBITDA будет находиться на уровне 7.
Мы считаем, что бумаги могут быть интересны инвесторам с высокой терпимостью к риску. С учетом сохранения тесных связей с госбанками, которые выступают основными кредиторами, и улучшения обстановки на долговом рынке риск рефинансирования для компании невысок. При этом внимание лучше обратить на выпуск БО 2, который торгуется с близкой ко второму выпуску доходностью на уровне 12,8% годовых, но имеет вдвое меньшую дюрацию (582 дня против 938 дней для второго выпуска).
ЕВРОБОНДЫ
Оценка ситуации на рынке
Сегодня позитивный настрой инвесторов, вероятно, сохранится, а глобальный аппетит к риску продолжит восстанавливаться. Рынки могут немного подрасти на фоне все еще сохраняющегося оптимизма инвесторов после публикации в прошлую пятницу относительно хороших данных стресс тестов европейских банков. В то ж время, перспективы замедления глобального экономического роста, в особенности неопределенность касательно будущего экономики США, не могут долго игнорироваться инвесторами. Мы считаем, что текущее ралли на рынке еврооблигаций может быть использовано инвесторами для фиксации прибыли уже в самое ближайшее время. Сегодня из макроэкономической статистики, которая может оказать влияние на рыночный тренд, будут данные по заказам на товары длительного пользования в США (Durable Goods Orders). Центральное событие этой недели – публикация данных по ВВП США за 2К10, намеченная на 30 июля.
Считаем, что доходности U. S. Treasuries-10 сохранятся в диапазоне 3.0%-3.05%. Сегодня состоится размещение 5-летних американских казначейских облигаций, значительного влияния на котировки обращающихся 5-летних выпусков мы не ждем. Cпрэд Russia-30 к Treasuries-10 сегодня останется в диапазоне 175-180 б. п., но может и немного сузиться под влиянием роста доходностей американских казначейских бумаг на фоне восстановления глобального аппетита к риску. Ожидаем, что 5-летний CDS-спрэд на Россию будет колебаться в диапазоне 157-160 б. п., но может и снизиться до уровня 157 б. п.
Суверенные еврооблигации
В сегменте суверенных еврооблигаций, вероятно, будет наблюдаться консолидация на достигнутых вчера уровнях, либо небольшой рост котировок. Считаем, что доходность выпуска Russia-30 после вчерашнего снижения до 4.844% вряд ли снизится сегодня ниже 4.8% годовых. Наиболее интересным выпуском мы считаем Russia-28: бумага торгуется с премией около 50 б. п. к текущей суверенно кривой, но из-за ограниченной ликвидности выпуска инвесторы могут столкнуться с трудностями в приобретении бумаги.
Корпоративные еврооблигации
Сегодня мы прогнозируем консолидацию на достигнутых уровнях, либо небольшой рост котировок в сегменте российских еврооблигаций. Бумаги банковского сектора кажутся нам более привлекательными по сравнению с корпоративным сегментом. Учитывая сохраняющуюся неопределенность относительно перспектив мировой экономики в целом и поступающих неоднородных экономических данных, мы рекомендуем покупать длинные бумаги только спекулятивно на краткосрочную перспективу.
На фоне положительной внешней конъюнктуры и продолжающегося ралли в российских евробондах на рынке Сбербанк доразместил еврооблигации к уже обращающему выпуску SBER-15. Сбербанк ориентировался на доходность в 350 б. п. к среднерыночным свопам, а получил на уровне 330 б. п., что соответствует около 5.2% годовых. Напомним, что в начале июля Сбербанк разместил 5-летние евробонды – выпуск SBER-15 - на 1 млрд. долларов под 5.499% годовых.
В корпоративном сегменте интересными считаем выпуски Evraz-18, GAZP-19, GAZP-20, GAZP-34, GAZP-37, а также бумаги ТНК - TNK-11, TNK-12, TNK-13, TNK-16, TNK-17, TNK-18, TNK-2 из-за чрезмерно широких, на наш взгляд, спрэдов к кривой Газпрома.
В банковском сегменте обращаем внимание на выпуски SBER-11, BoM-13, BoM-15-1, GPB-13, GPB-15, GPB-11, PSB-11, PSB-12, MDM-11, MDM-12, Alfa-12, Alfa-13, Alfa-15-1, VTB-11, и VTB-12. Наиболее привлекательными нам кажутся выпуски Альфа-Банка, о которых инвесторы совсем позабыли, так как активность в них в последнее время невелика, а также короткие бумаги SBER-11, VTB-11, и VTB-12.
ТНК: хорошие результаты за 1П10, евробонды привлекательны для покупки
Вчера ТНК опубликовала хорошие финансовые результаты по МСФО за 1П10.
Опубликованная отчетность за 1П10 оказалась на уровне наших ожиданий, евробонды ТНК привлекательны для покупки. Компания показала позитивную динамику по чистой прибыли, показателю EBITDA и выручке, а долговая нагрузка осталась низкой. Представленные данные лишь подтвердили наше предположение о том, что проблемы нефтяной компании BP никак не отразились на кредитном качестве самой ТНК, которое мы оцениваем как очень высокое. В связи с этим, мы продолжаем рассматривать текущие спрэды между кривыми доходностей Газпром и ТНК как необоснованно широкие и ждем их сужения уже в самое ближайшее время. Наша рекомендация по выпускам TNK-11, TNK-12, TNK-16, TNK-17, TNK-18, TNK-20 – ПОКУПАТЬ.
Наши краткие выводы по опубликованной отчетности приведены ниже:
• Выручка за 1П10 увеличилась на 43.2% до $20,747 млн. руб. по сравнению с 1П09 в связи с рост цены на нефть: цена на нефть марки Urals выросли на 50% до $76.1 за баррель по сравнению с 1П09.
• За 1П10 показатель EBITDA составил $4,671 млн., что на 21.5% больше по сравнению с 1П09 и связано с увеличением выручки и разовой прибылью от получения денежных средств, относящихся к претензии по уплате таможенных пошлин в прошлых периодах.
• В 1П10 чистая прибыль выросла на 21% до $2,434 млрд., что на 21.2% больше аналогичного показателя за 1П09 и обусловлено ростом показателя EBITDA.
• Показатели прибыльности деятельности остались на стабильно высоком уровне.
• По итогам 1П10, чистый долг почти не изменился и составил 5,818 млн. по сравнению с 5,799 млн. Соответственно, долговая нагрузка по показателю чистый долг/12-месячная EBITDA составила 0.59х по сравнению с 0.68х по итогам 2009 года.
Отметим, что в ходе телеконференции с инвесторами менеджмент ТНК в очередной раз подтвердил, что компания не планирует размещать еврооблигации в 2001 году.
http://open-broker.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Сегодня:
ДОЛГОВОЙ РЫНОК: сегодня ждем рост цен на внешнем позитиве, росте рынков Азии, укреплении рубля; рекомендуем использовать возможность для фиксации прибыли в наиболее дорогих бумагах. Основные события на сегодня:
• Важная статистика по США – заказы товаров длительного пользования, отчет ФРС о состоянии американской экономики, и данных по запасам нефти, ждем существенной реакции игроков
• Отчетность по США - Coca-Cola, General Dynamics, Visa. Полагаем, что основная важная для рынков отчетность уже опубликована, ждем умеренной реакции
• Размещение ОФЗ 25072, 25073 и 25075 на 65 млрд руб. Полагаем, что спрос на ОФЗ будет значительным, однако Минфин не предоставит премии ко вторичному рынку, и объем размещения будет небольшим. Оцениваем такой сценарий как наиболее благоприятный для долгового рынка – не будут отвлекаться средства с денежного рынка, и не будет роста кривой доходностей государственных бумаг. Если же Минфину потребуется продать большой объем, то не исключаем премии, и умеренно- неблагоприятного влияния на котировки ОФЗ и 1-го эшелона.
• Уплата налогов. Сегодня банки проплачивают налог на прибыль, не исключаем роста ставок на денежном рынке, что может умеренно-негативно повлиять на котировки долгового рынка
• Размещение суверенных облигаций Португалии на 1,25 млрд евро, страны со слабыми бюджетными метриками, будут интересны результаты аукционов и уровень спроса
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК: ждем средних ставок в 3.00%-3.50% годовых по кредитам overnight. Уровень ликвидности опустился ниже 900 млрд руб, сокращается с середины прошлой недели; сегодня банки уплачивают налоги, не исключаем роста ставок до 4,0% внутри дня, окажет умеренно-негативное влияние на котировки долгового рынка
ФОРЕКС: сегодня ждем укрепление рубля под влиянием уплаты налогов в РФ, прогнозе сокращения запасов нефти в США, и относительном позитиве на внешних площадках; полагаем, что национальная валюта будет торговаться в коридоре 34.25-34.40 руб за корзину.
Краткосрочные факторы влияния на цены:
- Уровень ликвидности опустился ниже 1 трлн руб - негативно
- Цены по многим бумагам достигли и превысили справедливые уровни, не исключаем фиксации прибыли – негативно
- Не исключаем снижения рынков после окончания «основного» сезона отчетности и выхода цифр по ВВП США за 2кв10 – негативно
- Сегодня банки платят налоги, не исключаем сокращения ликвидности и роста ставок на денежном рынке - негативно
- Благоприятная обстановка на внешних площадках - позитивно
- Ждем укрепление рубля в течение дня – позитивно
Среднесрочные факторы влияния на цены:
- Вступившие в силу с июля новые требования по достаточности собственных средств профучастников фондового рынка могут привести к ограничению конкуренции на финансовом рынке, поэтому их следует отменить. Об этом говорится в письме ФАС в адрес ФСФР - позитивно
- Цены на дома для одной семьи в США в мае 2010 года увеличились на 0,5%, свидетельствуют индексы цен в крупнейших населенных пунктах. В годовом исчислении индекс вырос на 5,4% - позитивно
- Положительное сальдо торгового баланса России в июне 2010 года составило, по оценке Минэкономразвития, $10,8 млрд по сравнению с $9,1 млрд за аналогичный период предыдущего года - позитивно
- Выходящая отчетность по США пока в целом лучше ожиданий, благоприятно влияет на рынки - позитивно
- Сегодня бюджетная комиссия во главе с премьером Владимиром Путиным утвердит основные параметры федерального бюджета на ближайшие три года. От наращивания госрасходов отказаться не удалось - негативно
- Иран ожидает, что США в ближайшие три месяца нанесут военный удар "как минимум по двум странам" на Ближнем Востоке, заявил президент Исламской Республики Махмуд Ахмадинежад - негативно
- Центральный банк Индии во вторник повысил процентные ставки сильнее, чем ожидали аналитики, в попытке замедлить темпы роста инфляции, которая в июле, по всей видимости, будет двузначной шестой месяц подряд - негативно
- Уровень рублевой ликвидности опустился ниже 1 трлн руб - негативно
- Правительство РФ продолжает увеличивать налоговую нагрузку на бизнес и частных лиц - негативно
- Барак Обама в среду подписал закон о самой масштабной реформе финансовой системы США со времен Великой депрессии - негативно
- Аномальная жара, установившаяся в центре России и угрожающая урожаю, может приблизить ужесточение монетарной политики Центробанка, который будет вынужден ответить на рост цен повышением ставок - негативно
- Слишком резкое сокращение антикризисных мер странами G20 может неблагоприятно повлиять на финансовые рынки по всему миру – негативно
- Существуют противоречия между США и Еврозоной в способах выхода из кризиса – негативно
- Сохраняется неопределенность с бюджетами Еврозоны, последствиями реформы банковского сектора США, с темпами развития мировой экономики – негативно
КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Евраз (B1/B/В+) опубликовал отдельные финансовые показатели за 2К2010 г.
Долговая нагрузка ожидаемо сокращается. Недавно на сайте компании стала доступна презентация для инвесторов, в которой раскрываются некоторые цифры управленческой отчетности Евраза за 2К2010г. Так, за апрель-июнь 2010 г. чистый долг увеличился на 3%, достигнув 7.4 $ млрд. (7.16 $ млрд. в 1К2010 г.). В то же время, на фоне неплохих операционных показателей во 2К2010г менеджмент Евраза прогнозирует дальнейшее увеличение операционного денежного потока. Ожидается, что показатель EBITDA за апрель-июнь 2010г. составит 725-825 $ млн., т.е. за первое полугодие компания получит 1149-1249 $ млн. EBITDA. В результате долговая нагрузка как отношение Чистый Долг/EBITDA годовая снизится с 4.2х по итогам 1К2010г. до более комфортного значения в 2.9-3.2х. Вчера также стало известно, что группа успешно рефинансировала часть краткосрочной задолженности (357 $ млн., погашаемые в 4К2010г.), таким образом, еще более сгладив свой профиль рефинансирования.
Облигации Евраза сохраняют привлекательность. Публикация свежих данных по долговой нагрузке стала неплохим поводом еще раз обратить внимание на выпуски Евраза, которые остаются одними из наиболее интересных в секторе. Так, диапазон доходности рублевых бумаг составляет 9.7-10.2%. Мы рекомендуем обратить внимание на Евразхолдинг 1,3. Что касается заимствований на рынке еврооблигаций, то привлекательно смотрится выпуск Evraz 18.
Соллерс (NR): выкуп по оферте
В понедельник ОАО "Соллерс" в рамках оферты выкупило у инвесторов 1,84 млн облигаций 2-й серии. Таким образом компания выкупила 61,2% всего выпуска суммарный объем которого 3 млрд рублей, потратив 1,84 млрд рублей на выкуп. Предъявленный объем мог быть больше, если бы не установленная ранее ставка последующих купонов в размере 12,5% годовых. Ставка первых шести купонов была установлена в размере 7,7% годовых.
По итогам первого полугодия компания опубликовала весьма позитивные операционные результаты. Продажи автомобилей в сравнении с аналогичным периодом прошлого года росли быстрее рынка, +29% против +3% соответственно. В сегменте двигателей прирост составил 60%. Кроме того, на 7 лет продлено эксклюзивное дистрибьюторского соглашение между Соллерс и SsangYong. Однако стоит отметить, что более 60% в структуре продаж автомобилей пришлось на марки УАЗ, покупателями которых в основном выступает государство. Несомненно, положительные операционные результаты приведут к улучшению финансовых показателей, однако долговая нагрузка компании останется высокой. По прогнозам компании к концу года соотношение Долг/EBITDA будет находиться на уровне 7.
Мы считаем, что бумаги могут быть интересны инвесторам с высокой терпимостью к риску. С учетом сохранения тесных связей с госбанками, которые выступают основными кредиторами, и улучшения обстановки на долговом рынке риск рефинансирования для компании невысок. При этом внимание лучше обратить на выпуск БО 2, который торгуется с близкой ко второму выпуску доходностью на уровне 12,8% годовых, но имеет вдвое меньшую дюрацию (582 дня против 938 дней для второго выпуска).
ЕВРОБОНДЫ
Оценка ситуации на рынке
Сегодня позитивный настрой инвесторов, вероятно, сохранится, а глобальный аппетит к риску продолжит восстанавливаться. Рынки могут немного подрасти на фоне все еще сохраняющегося оптимизма инвесторов после публикации в прошлую пятницу относительно хороших данных стресс тестов европейских банков. В то ж время, перспективы замедления глобального экономического роста, в особенности неопределенность касательно будущего экономики США, не могут долго игнорироваться инвесторами. Мы считаем, что текущее ралли на рынке еврооблигаций может быть использовано инвесторами для фиксации прибыли уже в самое ближайшее время. Сегодня из макроэкономической статистики, которая может оказать влияние на рыночный тренд, будут данные по заказам на товары длительного пользования в США (Durable Goods Orders). Центральное событие этой недели – публикация данных по ВВП США за 2К10, намеченная на 30 июля.
Считаем, что доходности U. S. Treasuries-10 сохранятся в диапазоне 3.0%-3.05%. Сегодня состоится размещение 5-летних американских казначейских облигаций, значительного влияния на котировки обращающихся 5-летних выпусков мы не ждем. Cпрэд Russia-30 к Treasuries-10 сегодня останется в диапазоне 175-180 б. п., но может и немного сузиться под влиянием роста доходностей американских казначейских бумаг на фоне восстановления глобального аппетита к риску. Ожидаем, что 5-летний CDS-спрэд на Россию будет колебаться в диапазоне 157-160 б. п., но может и снизиться до уровня 157 б. п.
Суверенные еврооблигации
В сегменте суверенных еврооблигаций, вероятно, будет наблюдаться консолидация на достигнутых вчера уровнях, либо небольшой рост котировок. Считаем, что доходность выпуска Russia-30 после вчерашнего снижения до 4.844% вряд ли снизится сегодня ниже 4.8% годовых. Наиболее интересным выпуском мы считаем Russia-28: бумага торгуется с премией около 50 б. п. к текущей суверенно кривой, но из-за ограниченной ликвидности выпуска инвесторы могут столкнуться с трудностями в приобретении бумаги.
Корпоративные еврооблигации
Сегодня мы прогнозируем консолидацию на достигнутых уровнях, либо небольшой рост котировок в сегменте российских еврооблигаций. Бумаги банковского сектора кажутся нам более привлекательными по сравнению с корпоративным сегментом. Учитывая сохраняющуюся неопределенность относительно перспектив мировой экономики в целом и поступающих неоднородных экономических данных, мы рекомендуем покупать длинные бумаги только спекулятивно на краткосрочную перспективу.
На фоне положительной внешней конъюнктуры и продолжающегося ралли в российских евробондах на рынке Сбербанк доразместил еврооблигации к уже обращающему выпуску SBER-15. Сбербанк ориентировался на доходность в 350 б. п. к среднерыночным свопам, а получил на уровне 330 б. п., что соответствует около 5.2% годовых. Напомним, что в начале июля Сбербанк разместил 5-летние евробонды – выпуск SBER-15 - на 1 млрд. долларов под 5.499% годовых.
В корпоративном сегменте интересными считаем выпуски Evraz-18, GAZP-19, GAZP-20, GAZP-34, GAZP-37, а также бумаги ТНК - TNK-11, TNK-12, TNK-13, TNK-16, TNK-17, TNK-18, TNK-2 из-за чрезмерно широких, на наш взгляд, спрэдов к кривой Газпрома.
В банковском сегменте обращаем внимание на выпуски SBER-11, BoM-13, BoM-15-1, GPB-13, GPB-15, GPB-11, PSB-11, PSB-12, MDM-11, MDM-12, Alfa-12, Alfa-13, Alfa-15-1, VTB-11, и VTB-12. Наиболее привлекательными нам кажутся выпуски Альфа-Банка, о которых инвесторы совсем позабыли, так как активность в них в последнее время невелика, а также короткие бумаги SBER-11, VTB-11, и VTB-12.
ТНК: хорошие результаты за 1П10, евробонды привлекательны для покупки
Вчера ТНК опубликовала хорошие финансовые результаты по МСФО за 1П10.
Опубликованная отчетность за 1П10 оказалась на уровне наших ожиданий, евробонды ТНК привлекательны для покупки. Компания показала позитивную динамику по чистой прибыли, показателю EBITDA и выручке, а долговая нагрузка осталась низкой. Представленные данные лишь подтвердили наше предположение о том, что проблемы нефтяной компании BP никак не отразились на кредитном качестве самой ТНК, которое мы оцениваем как очень высокое. В связи с этим, мы продолжаем рассматривать текущие спрэды между кривыми доходностей Газпром и ТНК как необоснованно широкие и ждем их сужения уже в самое ближайшее время. Наша рекомендация по выпускам TNK-11, TNK-12, TNK-16, TNK-17, TNK-18, TNK-20 – ПОКУПАТЬ.
Наши краткие выводы по опубликованной отчетности приведены ниже:
• Выручка за 1П10 увеличилась на 43.2% до $20,747 млн. руб. по сравнению с 1П09 в связи с рост цены на нефть: цена на нефть марки Urals выросли на 50% до $76.1 за баррель по сравнению с 1П09.
• За 1П10 показатель EBITDA составил $4,671 млн., что на 21.5% больше по сравнению с 1П09 и связано с увеличением выручки и разовой прибылью от получения денежных средств, относящихся к претензии по уплате таможенных пошлин в прошлых периодах.
• В 1П10 чистая прибыль выросла на 21% до $2,434 млрд., что на 21.2% больше аналогичного показателя за 1П09 и обусловлено ростом показателя EBITDA.
• Показатели прибыльности деятельности остались на стабильно высоком уровне.
• По итогам 1П10, чистый долг почти не изменился и составил 5,818 млн. по сравнению с 5,799 млн. Соответственно, долговая нагрузка по показателю чистый долг/12-месячная EBITDA составила 0.59х по сравнению с 0.68х по итогам 2009 года.
Отметим, что в ходе телеконференции с инвесторами менеджмент ТНК в очередной раз подтвердил, что компания не планирует размещать еврооблигации в 2001 году.
http://open-broker.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу