ADP опубликовала отчет по занятости в частном секторе, количество занятых выросло на 42 тысячи (немного лучше, чем этого ждали), данные за прошлые месяцы пересмотрели с повышением на 12 тыс. в общей сложности. Продолжается сокращение рабочих мест в производственном секторе, за июль здесь сокращение составило 21 тыс. Сектор услуг, наоборот, нарастил занятость, количество рабочих мест выросло на 63 тысячи. За последний год производственный сектор сократил 805 тыс. рабочих мест, сектор услуг увеличил занятость на 19 тыс. За период кризиса в промышленности было сокращено 19.4% рабочих мест, в секторе услуг сокращения составляют на текущий момент 4.1%. Всего частный сектор за период кризиса сократил более 8 млн. рабочих мест
Доходы и прибыли
Не так давно я писал о слишком большой дисбалансе в распределении доходов и о том, что пока проблема перераспределения доходов в пользу среднего класса не будет решена никакого выхода из кризиса не будет. Основной статьей доходов для среднего класса является оплата труда (заработные платы), более зажиточные домохозяйства получают существенные доходы инвестиций (создавая накопления). Ниже ещё один график, который отчасти выступает подтверждением проблем в экономике с распределением доходов. Это соотношение прибылей корпораций и оплаты труда в частном секторе. Во второй половине прошлого века США имели среднее соотношение прибылей корпораций составляло около 7 (прибыли более чувствительны и колебания их более волатильны), но с начала текущего века показатель резко провалился до 4-5, минимальное значение за послевоенный период. Как следствие рост долгов среднего класса и прибылей (а в итоге накоплений) более зажиточных американцев. Власти США хотят, чтобы американцы потребляли активнее, или хотя бы также, но основной потребитель не имеет на это доходов, кредитное стимулирование ввело систему в ещё больше дисбаланс доходов/долгов. До тех пока эти дисбалансы не смогут ликвидировать, над экономикой США будет висеть гильотина мощного обвала. В последние два года долги домохозяйств сократились, но за счет наращивания долгов правительства США, но сократились долги недостаточно, чтобы можно было рассчитывать на новую волну кредитного роста потребления, правительство, же, возможно, близко к пределу активного наращивания долга
Розничный сектор Европы продолжает стагнировать
Розничные продажи в Еврозоне за июнь не изменились, а за последний год прибавили 0.4%. Розничный сектор Европы продолжает стагнировать, пока без особых изменений, продажи не падают, но и расти не собираются, волна ухудшения может пройти когда начнется активная бюджетная экономия (2011 год). Европа пока живет за счет внешнего спроса, с угнетенным внутренним спросом. Это говорит в пользу дефляционного развития событий, этому же способствует бюджетная экономия и консервативность ЕЦБ. В целом это можно назвать адекватным процессом после периода потребительского бума, но он будет достаточно болезненным, если внешний спрос также начнет сжиматься.
Деловая активность в секторе услуг Великобритании упала до минимального за год уровня 53.1, в Еврозоне на максимумах с 2007 года
ЕЦБ и ФРС по ситуации
На прошедшей неделе европейские банки взяли у ЕЦБ трехмесячных кредитов на 23.2 млрд. евро. В целом баланс был стабилен и изменился не существенно. Выкуп облигаций проблемных стран остался на прежнем уровне 60.5 млрд. евро. Интересные события прошли уже на сегодняшнем аукционе, банки рефинансировали на неделю кредитов всего на 154.8 млрд. евро, что практически на 50 млрд. евро меньше, чем было неделей ранее. Даже если учесть, что у банков есть более 20 млрд. дополнительной трехмесячной ликвидности, сокращение заимствований европейских банков у ЕЦБ было достаточно приличным. На текущей неделе баланс ЕЦБ должен прилично сократиться (данные опубликованы на следующей неделе). Фактически ЕЦБ постепенно сокращает объемы предоставленной ликвидности. На этом фоне постепенно стабилизировались трехмесячные ставки Euibor, встав четко на уровне 0.9% годовых, вплотную приблизившись к ставке ЕЦБ 1.0%. С июня ЕЦБ изъял с рынка ликвидности почти на 150 млрд. евро.
Первый график Euibor, второй десятилетние облигации Германии
В США ставки Libor вообще продолжают падать, фактически они опустились до уровня 0.43%, что соответствует уровням мая 2009 года. Это говорит о том, что денег в системе достаточно, падают доходности облигаций, доходность по 2-хлетним рухнула до нового исторического минимума 0.53% годовых, доходность по 10-тилетним упала и держится в районе 2.9%. При всем этом фондовый рынок растет. Говорить это может только о том, что в системе сейчас много свободных долларов без всяких послаблений и дополнительных вливаний ликвидности со стороны ФРС. Причем денег этих хватает и на покупки облигаций, и на покупки акций. Т.е. деньги не уходят из облигаций в акции, а идут в оба направления, т.е. кэш уходит в активы. Уходит он на надеждах, что ФРС пойдет на новый цикл монетарной накачки экономики.
Первый график Libor, второй двухлетние трежериз, третий - десятилетние
Но чем ФРС сможет обосновать такую политику совершенно не понятно. Необходимостью снижения ставок – нет, ставки итак на минимумах, ипотечные так вообще на исторических минимумах. Денег в системе полно, даже через край. Деньги ФРС должен вливать куда-то, в ипотеку – нет обоснований, в скупку долгов правительства – тоже, снизит ставки по банковским резервам до нуля – может, но и это должно иметь какие-то обоснование. Т.е. смягчение должно иметь какую-то цель, обоснование, а обоснования такого в реальности нет (даже формального). Конечно ФРС может пойти на послабления (включив фантазию), но вероятность этого все же видится низкой. Решение по ставкам 10 августа.
Вторник...есть зеленый росток )
Заявки на строительство в Австралии сократились на 3.3%, падают третий месяц подряд, пошло охлаждение. Розничные продажи выросли на 0.2% (не оправдав ожиданий 0.4%), австралийский ЦБ оставил ставки без изменений оценка перспектив "неопределенные", все устраивает в текущем моменте, никаких сигналов на повышение ставок.
Банк Японии качает деньги в систему, денежная масса распухла за год на 6.1% за год, непосредственно в июле показала годовой темп роста 35.2%. Премьер Японии задумался о том не нужны ли новые меры стимулирования, глава Минфина Японии указал на непростую ситуацию, проблемы на рынке труда (4 месяца растет безработица) и снова выдал, что Минфин внимательно следит за курсом йены (намекая на интервенции). ЦБ Китая указал на либерализацию рынка золота и вообще будет поощрять и развивать, сразу видно доллар припал, китайцы напряглись, рынки тоже.
Швейцария оправдывает мрачные дефляционные ожидания, потребительские цены за июль упали на 0.7%, а за год прибавили всего 0.4%, цены падают третий месяц подряд (отчасти по вине дорогого франка). В Британии резко снизился индекс деловой активности в строительстве (54.1 против ожидаемых 58.0), а премьер Кэмерон пожаловался, что поддержки мерам экономии от общества не дождешься. В Еврозоне производственные цены вышли близко к ожидаемому росту на 0.3% за месяц. В Германии продажи автомобилей упали за год на 30%.
В США потребительские расходы не изменились с резким понижением пересмотрели вниз данные за прошлые месяцы. Доходы тоже не изменились, но их пересмотрели с резким повышением. Незавершенные сделки по продажам жилья упали ещё на 2.6%, после падения на 29.9% месяцем ранее и уже ниже кризисного минимума. Производственные заказы упали на 1.2%, падают второй месяц подряд, данные за предыдущий месяц пересмотрели с понижением.
И вот она единственная "зеленая новость" во вторник: продажи автомобилей в США за июль выросли почти на миллион с 11.1 млн. в год до 12 млн. в год. )))Rambler's Top100
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Доходы и прибыли
Не так давно я писал о слишком большой дисбалансе в распределении доходов и о том, что пока проблема перераспределения доходов в пользу среднего класса не будет решена никакого выхода из кризиса не будет. Основной статьей доходов для среднего класса является оплата труда (заработные платы), более зажиточные домохозяйства получают существенные доходы инвестиций (создавая накопления). Ниже ещё один график, который отчасти выступает подтверждением проблем в экономике с распределением доходов. Это соотношение прибылей корпораций и оплаты труда в частном секторе. Во второй половине прошлого века США имели среднее соотношение прибылей корпораций составляло около 7 (прибыли более чувствительны и колебания их более волатильны), но с начала текущего века показатель резко провалился до 4-5, минимальное значение за послевоенный период. Как следствие рост долгов среднего класса и прибылей (а в итоге накоплений) более зажиточных американцев. Власти США хотят, чтобы американцы потребляли активнее, или хотя бы также, но основной потребитель не имеет на это доходов, кредитное стимулирование ввело систему в ещё больше дисбаланс доходов/долгов. До тех пока эти дисбалансы не смогут ликвидировать, над экономикой США будет висеть гильотина мощного обвала. В последние два года долги домохозяйств сократились, но за счет наращивания долгов правительства США, но сократились долги недостаточно, чтобы можно было рассчитывать на новую волну кредитного роста потребления, правительство, же, возможно, близко к пределу активного наращивания долга
Розничный сектор Европы продолжает стагнировать
Розничные продажи в Еврозоне за июнь не изменились, а за последний год прибавили 0.4%. Розничный сектор Европы продолжает стагнировать, пока без особых изменений, продажи не падают, но и расти не собираются, волна ухудшения может пройти когда начнется активная бюджетная экономия (2011 год). Европа пока живет за счет внешнего спроса, с угнетенным внутренним спросом. Это говорит в пользу дефляционного развития событий, этому же способствует бюджетная экономия и консервативность ЕЦБ. В целом это можно назвать адекватным процессом после периода потребительского бума, но он будет достаточно болезненным, если внешний спрос также начнет сжиматься.
Деловая активность в секторе услуг Великобритании упала до минимального за год уровня 53.1, в Еврозоне на максимумах с 2007 года
ЕЦБ и ФРС по ситуации
На прошедшей неделе европейские банки взяли у ЕЦБ трехмесячных кредитов на 23.2 млрд. евро. В целом баланс был стабилен и изменился не существенно. Выкуп облигаций проблемных стран остался на прежнем уровне 60.5 млрд. евро. Интересные события прошли уже на сегодняшнем аукционе, банки рефинансировали на неделю кредитов всего на 154.8 млрд. евро, что практически на 50 млрд. евро меньше, чем было неделей ранее. Даже если учесть, что у банков есть более 20 млрд. дополнительной трехмесячной ликвидности, сокращение заимствований европейских банков у ЕЦБ было достаточно приличным. На текущей неделе баланс ЕЦБ должен прилично сократиться (данные опубликованы на следующей неделе). Фактически ЕЦБ постепенно сокращает объемы предоставленной ликвидности. На этом фоне постепенно стабилизировались трехмесячные ставки Euibor, встав четко на уровне 0.9% годовых, вплотную приблизившись к ставке ЕЦБ 1.0%. С июня ЕЦБ изъял с рынка ликвидности почти на 150 млрд. евро.
Первый график Euibor, второй десятилетние облигации Германии
В США ставки Libor вообще продолжают падать, фактически они опустились до уровня 0.43%, что соответствует уровням мая 2009 года. Это говорит о том, что денег в системе достаточно, падают доходности облигаций, доходность по 2-хлетним рухнула до нового исторического минимума 0.53% годовых, доходность по 10-тилетним упала и держится в районе 2.9%. При всем этом фондовый рынок растет. Говорить это может только о том, что в системе сейчас много свободных долларов без всяких послаблений и дополнительных вливаний ликвидности со стороны ФРС. Причем денег этих хватает и на покупки облигаций, и на покупки акций. Т.е. деньги не уходят из облигаций в акции, а идут в оба направления, т.е. кэш уходит в активы. Уходит он на надеждах, что ФРС пойдет на новый цикл монетарной накачки экономики.
Первый график Libor, второй двухлетние трежериз, третий - десятилетние
Но чем ФРС сможет обосновать такую политику совершенно не понятно. Необходимостью снижения ставок – нет, ставки итак на минимумах, ипотечные так вообще на исторических минимумах. Денег в системе полно, даже через край. Деньги ФРС должен вливать куда-то, в ипотеку – нет обоснований, в скупку долгов правительства – тоже, снизит ставки по банковским резервам до нуля – может, но и это должно иметь какие-то обоснование. Т.е. смягчение должно иметь какую-то цель, обоснование, а обоснования такого в реальности нет (даже формального). Конечно ФРС может пойти на послабления (включив фантазию), но вероятность этого все же видится низкой. Решение по ставкам 10 августа.
Вторник...есть зеленый росток )
Заявки на строительство в Австралии сократились на 3.3%, падают третий месяц подряд, пошло охлаждение. Розничные продажи выросли на 0.2% (не оправдав ожиданий 0.4%), австралийский ЦБ оставил ставки без изменений оценка перспектив "неопределенные", все устраивает в текущем моменте, никаких сигналов на повышение ставок.
Банк Японии качает деньги в систему, денежная масса распухла за год на 6.1% за год, непосредственно в июле показала годовой темп роста 35.2%. Премьер Японии задумался о том не нужны ли новые меры стимулирования, глава Минфина Японии указал на непростую ситуацию, проблемы на рынке труда (4 месяца растет безработица) и снова выдал, что Минфин внимательно следит за курсом йены (намекая на интервенции). ЦБ Китая указал на либерализацию рынка золота и вообще будет поощрять и развивать, сразу видно доллар припал, китайцы напряглись, рынки тоже.
Швейцария оправдывает мрачные дефляционные ожидания, потребительские цены за июль упали на 0.7%, а за год прибавили всего 0.4%, цены падают третий месяц подряд (отчасти по вине дорогого франка). В Британии резко снизился индекс деловой активности в строительстве (54.1 против ожидаемых 58.0), а премьер Кэмерон пожаловался, что поддержки мерам экономии от общества не дождешься. В Еврозоне производственные цены вышли близко к ожидаемому росту на 0.3% за месяц. В Германии продажи автомобилей упали за год на 30%.
В США потребительские расходы не изменились с резким понижением пересмотрели вниз данные за прошлые месяцы. Доходы тоже не изменились, но их пересмотрели с резким повышением. Незавершенные сделки по продажам жилья упали ещё на 2.6%, после падения на 29.9% месяцем ранее и уже ниже кризисного минимума. Производственные заказы упали на 1.2%, падают второй месяц подряд, данные за предыдущий месяц пересмотрели с понижением.
И вот она единственная "зеленая новость" во вторник: продажи автомобилей в США за июль выросли почти на миллион с 11.1 млн. в год до 12 млн. в год. )))Rambler's Top100
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter