Возвращаясь к решению ФРС заморозить объемы ценных бумаг на балансе за счет скупки облигаций Казначейства США на средства, получаемые от погашения по ипотечным облигациям. Единственный, кто получит прямой бонус от этого решения – Казначейство США, которое сможет занимать дешевле, объемы выкупа позволят профинансировать около 10% дефицита бюджета США на ближайший год. В общем-то, ставки итак низкие, а решение ФРС опускает их ещё ниже, при этом, перенаправляя средства из сектора ипотечного кредитования. В реальности ФРС может получить таким образом не стимулирующий эффект для экономики, а угнетающий. Вроде бы ситуация должна радовать, вслед за доходностями облигаций Казначейства рухнули ставки по ипотеке, по данным Freddie Mac они составили 4.44% по 30-тилетним кредитам и 3.92% по 15-тилетним. Для того, кто хочет взять кредит – это конечно хорошо, но только если он может взять этот кредит (т.е. сможет выполнить требования кредитора к заемщику). Снижение ставок по ипотеке оставляет кредитору меньший доход, а значит, он может ещё больше ужесточить условия, чтобы снизить риски по выдаваемым кредитам. Часть домохозяйств США выпала из состава потенциальных заемщиков (по причине роста безработицы и ухудшения кредитной истории), они не могут рассчитывать на кредит. Часть не смогут рефинансировать кредиты просто потому, что они имеют кредиты, существенно превышающие рыночную стоимость их домов. Выкуп ценных бумаг никак не позволит увеличить объемы бюджетного стимулирования экономики, т.к. дополнительное наращивание дефицита будет вызвать снижение доверия к госфинансам США. Конечно, ФРС заберет часть потенциального рынка гособлигаций у частного сектора, в надежде, что высвободившиеся средства пойдут в другие сектора. Но кредит сдерживается сейчас не высокими ставками, а низким качеством заемщика и жесткими условиями кредитования. Если банки начнут смягчать кредитные условия и работать с заемщиком низкого качества – это путь к пузырю и крайне большим проблемам в более длительной перспективе. Теоретически такое возможно, но именно теоретически. Казначейству необходимо привлечь в ближайший год до $1.5 трлн. новых займов, и только 10% от них будет профинансировано ФРС, остальные 90% должны прийти из частного сектора, т.е. должны быть изъяты из других рынков (дополнительной то ликвидности в систему не поступит). Первая реакция была: резкая скупка облигаций Казначейства США пока на рынок не пришла ФРС (это логично заработать на выходе ФРС на рынок закупившись облигациями заранее). Рынки получили сигнал, что актив будет расти и дружно скупали этот актив.
Проблема системы сейчас не в том, что в ней нет денег, а в том, что кредитный рынок буксует по причине некачественного заемщика, низкого спроса на кредит со стороны платежеспособного заемщика, но низкого спроса не потому, что дорого, а потому, что некуда этот кредит приложить. Монетарными мерами этот вопрос не решить, ими можно только попытаться заставит выдавать ненадежные кредиты с высокими рисками под низкие ставки, провоцировать рост вложений в рисковые активы (что приведет к новому пузырю в рисковых секторах с последующим его схлопыванием, причем у правительства уже не будет возможности поддержать систему в связи с разросшимся долгом), а это путь в никуда. Сама ФРС, при этом, не хочет поддерживать дальше рынок ипотеки, предпочитая перекладываться в долги Казначейства...Rambler's Top100
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Проблема системы сейчас не в том, что в ней нет денег, а в том, что кредитный рынок буксует по причине некачественного заемщика, низкого спроса на кредит со стороны платежеспособного заемщика, но низкого спроса не потому, что дорого, а потому, что некуда этот кредит приложить. Монетарными мерами этот вопрос не решить, ими можно только попытаться заставит выдавать ненадежные кредиты с высокими рисками под низкие ставки, провоцировать рост вложений в рисковые активы (что приведет к новому пузырю в рисковых секторах с последующим его схлопыванием, причем у правительства уже не будет возможности поддержать систему в связи с разросшимся долгом), а это путь в никуда. Сама ФРС, при этом, не хочет поддерживать дальше рынок ипотеки, предпочитая перекладываться в долги Казначейства...Rambler's Top100
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter