24 августа 2010 МДМ-Банк
Валюта
На прошедшей неделе рубль двигался разнонаправлено по отношению к основным мировым валютам: по итогам торгов в пятницу официальный курс доллара США составил 30.5099 руб./долл. (+0.30%), евро – 39.0923 руб./евро (-0.32%). Стоимость бивалютной корзины за неделю не изменилась
Небольшое укрепление рубля к бивалютной корзине в начале недели при стабилизации на рынке нефти сошло на нет, когда нефть продолжила падение на слабых макроэкономических данных из США. Трейдеры отмечают невысокие объемы торгов валютой на ММВБ, что позволяет ЦБ РФ контролировать курс бивалютной корзины небольшими точечными интервенциями. Цены на нефть марки WTI на NYMEX по итогам недели откатились ниже 75 $/bbl, закрывшись на уровне 73.82 $/bbl. Нефть падает 8 из 9 последних торговых сессий и снизилась на 11% от локального максимума 82.55 $/bbl, достигнутого 3 августа. В данный момент участники рынка более озабочены средне- и долгосрочными перспективами экономики США, чем данными о запасах и динамике потребления нефти. Стоимость хеджирования валютного риска рубля на срок 180 дней составила в конце недели 3.52%, и текущие уровни ставок NDF говорят об отсутствии девальвационных ожиданий участников рынка
На международном валютном рынке Forex курс европейской валюты немного снизился по отношению к доллару: котировки пары EUR/USD завершили пятницу на отметке 1.2712 долл./евро (-0.37%).
Коррекционное укрепление евро после резкого падения на прошлой неделе было подорвано плохими макроэкономическими данными из США в четверг-пятницу. На волне неплохих статистических данных по потребительской инфляции и удачных аукционов по размещению облигаций проблемными станами еврозоны (Ирландией и Испанией) в начале недели евро укреплялось по отношению к американской валюте. В обычной ситуации плохие данные из США несомненно должны были бы привести к дальнейшему падению доллара, однако в текущих условиях «unusual uncertainty» (что мы предпочитаем переводить как «необычная неопределенность») любые намеки на ухудшение макроэкономической ситуации приводят к оттоку средств в считающиеся безрисковыми казначейские облигации США (показавшие на текущей недели очередные исторические минимумы доходностей) и, соответственно, увеличению спроса на доллар. После двухмесячного ралли июня-июля трейдеры предпочли сократить длинные позиции по европейской валюте.
На текущей неделе мы ожидаем стабилизации или небольшого удорожания стоимости бивалютной корзины.
Рынок облигаций
Котировки на рынке рублевых облигаций снизились по итогам прошедшей недели. Ценовой индекс корпоративных облигаций Micex CBI CP потерял 0.13%, а индекс совокупного дохода Micex CBI TR прибавил 0.03%. Активность на вторичном рынке продолжает оставаться невысокой: объемы торгов низкие, сделки идут в ограниченном списке бумаг. Настроения на финансовых рынках оставались пессимистичными на прошедшей неделе, на фоне негативной макроэкономической статистики из США, а также возобновившихся опасений дефляции и продолжения экономического спада. Несмотря на поддержку, оказываемую рынку рублёвых облигаций высоким уровнем рублевой ликвидности, низкими ставками денежного рынка и отсутствием ожиданий девальвации национальной валюты, цены поползли вниз из-за опасений ускорения инфляции и неясности перспектив движения процентных ставок. Статистика по инфляции показала, что рост цен за прошедшую неделю вновь составил 0.2%, с начала года – 5.1%. Показатель годовой инфляции показал минимум в июле, и теперь повышается. Инфляционные риски растут не только в связи с экономическим восстановлением и динамикой денежной массы, но и благодаря росту цен на продовольствие из-за засухи. Мы считаем, что в ближайшее время ЦБ будет сохранять процентные ставки на текущем уровне, в дальнейшем существует вероятность ужесточения денежной политики
Цены на рынке еврооблигаций российских эмитентов по итогам прошедшей недели выросли: индекс Euro-Cbonds IG Russia, который отражает движение цен на российские еврооблигации инвестиционного уровня, прибавил 0.98%. Доходность облигаций Россия- 30 на конец недели составила 4.28% годовых, 5-летние CDS на РФ торговались на конец недели около уровня 160 б.п. Следует отметить, что цена облигаций Россия-30 на прошедшей неделе достигла исторического максимума в 119.625% от номинала. Снижение «аппетита к риску» на глобальных финансовых рынках пока не привело к резкому расширению кредитных спрэдов, а сокращение доходностей по КО США оказывает поддержку и другим долларовым облигациям
Доходность 10-летних казначейских облигаций США по итогам недели вновь снизилась, составив на конец недели 2.61% годовых. Возобновившиеся опасения дефляции, а также понимание того, что ужесточение денежной политики переносится на неопределённый срок, оказывают поддержку государственным облигациям
На текущей неделе мы ожидаем стабилизацию котировок на рынке рублевого и валютного долга
Рынок акций
Рынок акций продолжает демонстрировать невнятную динамику на фоне снижающихся объемов. По итогам недели индекс ММВБ оказался ниже закрытия предыдущей пятницы на 0.37%. Существенных событий на прошлой неделе не было, а опубликованные экономические данные носили противоречивый характер
В США заявки на пособие по безработице показали максимум за 9 месяцев, а индекс производственной активности Федерального резервного банка Филадельфии впервые за последний год оказался в отрицательной зоне. Тем временем, Бундесбанк повысил прогноз ВВП Германии с 1.9% до 3% в 2010 г., однако проблемы южных соседей пока не дают с уверенностью утверждать о конце кризиса в Европе.
В России Росстат опубликовал серию экономических данных за июль. Главным разочарованием стало снижение инвестиций в основной капитал до 0.8% год к году (7.4% в июне). Рост промышленного производства замедлился до 5.9% (9.7% в июне). Однако рост реальной заработной платы за этот же период составил 6.8%, розничные продажи выросли 6.6%. Аномальная жара оказала заметное влияние на экономическую активность, но только не на потребление. Июльский провал в инвестициях, на наш взгляд, скорее всего, носит разовый характер и осенью рост инвестиций возобновится.
Статистика ЦБ за июль показала снижение стоимости корпоративных займов до 10.5% и снижение доходности депозитов до 7.5% (без учета Сбербанка). Банки вынуждены снижать стоимость кредитов на фоне хорошей ликвидности, что должно поддержать рост инвестиций
Индекс ММВБ закрылся чуть ниже 200-дневной скользящей. Дополнительное подтверждающее дневное закрытие ниже скользящей откроет перспективу для дальнейшего падения вплоть до 1250-1300 по ММВБ.
Мы не ожидаем значимых изменений котировок на текущей неделе. На рынке царит «мертвый сезон». Активность торгов будет снижаться
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На прошедшей неделе рубль двигался разнонаправлено по отношению к основным мировым валютам: по итогам торгов в пятницу официальный курс доллара США составил 30.5099 руб./долл. (+0.30%), евро – 39.0923 руб./евро (-0.32%). Стоимость бивалютной корзины за неделю не изменилась
Небольшое укрепление рубля к бивалютной корзине в начале недели при стабилизации на рынке нефти сошло на нет, когда нефть продолжила падение на слабых макроэкономических данных из США. Трейдеры отмечают невысокие объемы торгов валютой на ММВБ, что позволяет ЦБ РФ контролировать курс бивалютной корзины небольшими точечными интервенциями. Цены на нефть марки WTI на NYMEX по итогам недели откатились ниже 75 $/bbl, закрывшись на уровне 73.82 $/bbl. Нефть падает 8 из 9 последних торговых сессий и снизилась на 11% от локального максимума 82.55 $/bbl, достигнутого 3 августа. В данный момент участники рынка более озабочены средне- и долгосрочными перспективами экономики США, чем данными о запасах и динамике потребления нефти. Стоимость хеджирования валютного риска рубля на срок 180 дней составила в конце недели 3.52%, и текущие уровни ставок NDF говорят об отсутствии девальвационных ожиданий участников рынка
На международном валютном рынке Forex курс европейской валюты немного снизился по отношению к доллару: котировки пары EUR/USD завершили пятницу на отметке 1.2712 долл./евро (-0.37%).
Коррекционное укрепление евро после резкого падения на прошлой неделе было подорвано плохими макроэкономическими данными из США в четверг-пятницу. На волне неплохих статистических данных по потребительской инфляции и удачных аукционов по размещению облигаций проблемными станами еврозоны (Ирландией и Испанией) в начале недели евро укреплялось по отношению к американской валюте. В обычной ситуации плохие данные из США несомненно должны были бы привести к дальнейшему падению доллара, однако в текущих условиях «unusual uncertainty» (что мы предпочитаем переводить как «необычная неопределенность») любые намеки на ухудшение макроэкономической ситуации приводят к оттоку средств в считающиеся безрисковыми казначейские облигации США (показавшие на текущей недели очередные исторические минимумы доходностей) и, соответственно, увеличению спроса на доллар. После двухмесячного ралли июня-июля трейдеры предпочли сократить длинные позиции по европейской валюте.
На текущей неделе мы ожидаем стабилизации или небольшого удорожания стоимости бивалютной корзины.
Рынок облигаций
Котировки на рынке рублевых облигаций снизились по итогам прошедшей недели. Ценовой индекс корпоративных облигаций Micex CBI CP потерял 0.13%, а индекс совокупного дохода Micex CBI TR прибавил 0.03%. Активность на вторичном рынке продолжает оставаться невысокой: объемы торгов низкие, сделки идут в ограниченном списке бумаг. Настроения на финансовых рынках оставались пессимистичными на прошедшей неделе, на фоне негативной макроэкономической статистики из США, а также возобновившихся опасений дефляции и продолжения экономического спада. Несмотря на поддержку, оказываемую рынку рублёвых облигаций высоким уровнем рублевой ликвидности, низкими ставками денежного рынка и отсутствием ожиданий девальвации национальной валюты, цены поползли вниз из-за опасений ускорения инфляции и неясности перспектив движения процентных ставок. Статистика по инфляции показала, что рост цен за прошедшую неделю вновь составил 0.2%, с начала года – 5.1%. Показатель годовой инфляции показал минимум в июле, и теперь повышается. Инфляционные риски растут не только в связи с экономическим восстановлением и динамикой денежной массы, но и благодаря росту цен на продовольствие из-за засухи. Мы считаем, что в ближайшее время ЦБ будет сохранять процентные ставки на текущем уровне, в дальнейшем существует вероятность ужесточения денежной политики
Цены на рынке еврооблигаций российских эмитентов по итогам прошедшей недели выросли: индекс Euro-Cbonds IG Russia, который отражает движение цен на российские еврооблигации инвестиционного уровня, прибавил 0.98%. Доходность облигаций Россия- 30 на конец недели составила 4.28% годовых, 5-летние CDS на РФ торговались на конец недели около уровня 160 б.п. Следует отметить, что цена облигаций Россия-30 на прошедшей неделе достигла исторического максимума в 119.625% от номинала. Снижение «аппетита к риску» на глобальных финансовых рынках пока не привело к резкому расширению кредитных спрэдов, а сокращение доходностей по КО США оказывает поддержку и другим долларовым облигациям
Доходность 10-летних казначейских облигаций США по итогам недели вновь снизилась, составив на конец недели 2.61% годовых. Возобновившиеся опасения дефляции, а также понимание того, что ужесточение денежной политики переносится на неопределённый срок, оказывают поддержку государственным облигациям
На текущей неделе мы ожидаем стабилизацию котировок на рынке рублевого и валютного долга
Рынок акций
Рынок акций продолжает демонстрировать невнятную динамику на фоне снижающихся объемов. По итогам недели индекс ММВБ оказался ниже закрытия предыдущей пятницы на 0.37%. Существенных событий на прошлой неделе не было, а опубликованные экономические данные носили противоречивый характер
В США заявки на пособие по безработице показали максимум за 9 месяцев, а индекс производственной активности Федерального резервного банка Филадельфии впервые за последний год оказался в отрицательной зоне. Тем временем, Бундесбанк повысил прогноз ВВП Германии с 1.9% до 3% в 2010 г., однако проблемы южных соседей пока не дают с уверенностью утверждать о конце кризиса в Европе.
В России Росстат опубликовал серию экономических данных за июль. Главным разочарованием стало снижение инвестиций в основной капитал до 0.8% год к году (7.4% в июне). Рост промышленного производства замедлился до 5.9% (9.7% в июне). Однако рост реальной заработной платы за этот же период составил 6.8%, розничные продажи выросли 6.6%. Аномальная жара оказала заметное влияние на экономическую активность, но только не на потребление. Июльский провал в инвестициях, на наш взгляд, скорее всего, носит разовый характер и осенью рост инвестиций возобновится.
Статистика ЦБ за июль показала снижение стоимости корпоративных займов до 10.5% и снижение доходности депозитов до 7.5% (без учета Сбербанка). Банки вынуждены снижать стоимость кредитов на фоне хорошей ликвидности, что должно поддержать рост инвестиций
Индекс ММВБ закрылся чуть ниже 200-дневной скользящей. Дополнительное подтверждающее дневное закрытие ниже скользящей откроет перспективу для дальнейшего падения вплоть до 1250-1300 по ММВБ.
Мы не ожидаем значимых изменений котировок на текущей неделе. На рынке царит «мертвый сезон». Активность торгов будет снижаться
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter