Мартовский отчет о занятости в США, который был опубликован в пятницу 4 апреля, оказался хуже прогнозов, однако не вызвал большого волнения на американском рынке акций. По итогам фондовых торгов в этот день индекс "голубых фишек" Dow понизился на 16,61 пункта до 12609,42, или на 0,13%. Индекс широкого рынка Standard & Poor’s 500 повысился на 1,09 пункта до 1370,40, или на 0,08%. Индекс Nasdaq Composite, в котором доминируют технологические компании, повысился на 7,68 пункта до 2370,98, или на 0,32%.
Лучше рынка торговались в пятницу акции сырьевых отраслей и пищевой промышленности, а также фармацевтической индустрии – традиционного "защитного" сектора. В то же время, неплохо показали себя акции индустриальных гигантов и отдельных компаний high-tech, как, например, Apple, Google, Cisco. В существенном минусе находились в пятницу акции банковско-финансовой отрасли, которая подверглась в этот день очередной "атаке" со стороны аналитиков.
Аналитики Deutsche Bank поместили банки Citigroup, JPMorgan Chase, SunTrust Banks и PNC Financial в список компаний, акции которых, по их мнению, в настоящее время являются наилучшими объектами для короткой продажи. В своих пояснениях аналитики Deutsche Bank указали на увеличивающиеся списания активов у банков, нарушение функционирования рынков капитала и замедление роста банковских доходов.
Аналитики JPMorgan понизили прогнозы по прибыли за 2008 г. для Citigroup, Bank of America и Wachovia. При этом они предсказали, что по итогам I квартала Ctitigroup спишет активы на 8,0 – 8,5 млрд долл. Впрочем, это не самый страшный прогноз: в конце марта аналитик Мередит Уитни (Meredith Whitney) из Oppenheimer & Co. заявила, что по итогам I квартала Citigroup спишет долговые активы на 13 млрд долл.
Аналитик Майкл Хехт (Michael Hecht) из Banc of America Securities в пятницу ухудшил прогнозы по прибыли за I квартал и за 2008 г. для нескольких инвестиционно-банковских и брокерских компаний. В том числе, Хехт понизил прогноз по прибыли за 2008 г. для Merrill Lynch и предсказал убытки для этой компании по итогам I квартала.
Аналитик Фредерик Кэннон (Frederick Cannon) из Keefe, Bruyette & Woods "обрушился" на банковскую компанию Washington Mutual, которая является одной из крупнейших кредитных организаций на ипотечном рынке США. Кэннон ухудшил прогноз по убыткам Washington Mutual за 2008 г. с 1,45 долл. на акцию до 3,15 долл. на акцию и заявил, что ей удастся вернуться к прибыльности только в 2010 г. Ранее Кэннон прогнозировал, что в 2009 г. Washington Mutual получит прибыль в размере 2,25 долл. на акцию, но теперь он высказал предположение, что компания завершит 2009 г. с нулевой прибылью, хотя и без убытков. По оценкам аналитика, в 2008 г. Washington Mutual отложит в резерв на покрытие кредитных потерь 10 млрд долл. и в 2009 г. – еще 7 млрд долл. Акции Washington Mutual рухнули в пятницу на 1,32 долл. до 10,17 долл., или на 11,49%.
Наконец, рейтинговое агентство Fitch понизило в этот день кредитный рейтинг страхового подразделения компании MBIA, крупнейшего страховщика облигаций, с AAA до AA. Акции MBIA упали по итогам сессии на 4,76%, а акции компании Ambac, второй по величине в секторе страхования облигаций, опустились на 4,01%.
Индекс банковского сектора BKX упал 4 апреля на 2,25%, а индекс сектора брокеров/дилеров XBD – на 1,67%.
Следует упомянуть и значительное падение акций автомобильной корпорации General Motors, компонента индекса Dow. Акции GM упали в пятницу на 1,01 долл. до 20,58 долл., или на 4,68%. Инвесторы отреагировали на известие о том, что компания Appaloosa Management из сектора прямых инвестиций отказалась от выполнения соглашения, по которому она собиралась инвестировать 2,25 млрд долл. в корпорацию Delphi – крупнейшего поставщика комплектующих для GM. До 1999 г. корпорация Delphi была подразделением GM. Delphi находится в состоянии банкротства по статье 11 закона США о банкротства, предполагающей реструктуризацию компании (в отличие от статьи 7, предусматривающей ликвидацию). Инвестиции со стороны Appaloosa являлись частью плана по выводу Delphi из состояния банкротства. Вероятно, что без этих инвестиций корпорации General Motors придется увеличить финансовую поддержку для Delphi.
Позитивных новостей в пятницу было две.
Крупная приборостроительная компания Honeywell (до февраля входившая с состав индекса Dow) объявила, что покупает компанию Norcross Safety Products за 1,2 млрд долл. Norcross производит продукцию, предназначенную для обеспечения индивидуальной безопасности, т.е. защитную одежду, шлемы, респираторы и т.п. Приобретаемая компания войдет в состав подразделения Honeywell, выпускающего системы контроля, управления и безопасности для промышленных объектов и жилых зданий. Акции Honeywell повысились в пятницу на 63 цента до 58,27 долл., или на 1,09%.
Компания Mosaic, производитель удобрений, представила блестящий отчет за III финансовый квартал, закончившийся 29 февраля. Доходы компании почти удвоились по сравнению с тем же кварталом предыдущего года, прибыль выросла в 12 раз и существенно превысила средний прогноз аналитиков. Физический объем продаж Mosaic увеличился в отчетном квартале на 18%; впечатляющий рост финансовых показателей компании обеспечило повышение цен на ее продукцию. Руководство Mosaic не скрывало, что очень довольно "чрезвычайно" благоприятными условиями в сельскохозяйственном секторе, и заявило, что в текущем квартале цена одного из производимых компанией удобрений повысится примерно на 48%. Акции Mosaic подскочили в пятницу на 10,55 долл. до 115,07 долл., или на 10,09%.
Теперь обратимся к мартовскому отчету о занятости. Как сообщило министерство труда США, в марте количество рабочих мест в американской экономике вне сельскохозяйственного сектора сократилось на 80 тысяч, а уровень безработицы вырос до 5,1%, по сравнению с 4,8% в феврале. Согласно опросу Bloomberg, экономисты в среднем прогнозировали, что число рабочих мест уменьшится в марте на 50 тысяч, а уровень безработицы повысится до 5,0%.
Помимо того, что мартовские цифры оказались хуже прогнозов, министерство труда пересмотрело в сторону ухудшения и данные за февраль и январь. Согласно пересмотренным данным, в феврале число рабочих мест в американской экономике сократилось на 76 тысяч, а не на 63 тысячи, как было подсчитано ранее. В январе число рабочих мест сократилось также на 76 тысяч, а не на 22 тысячи.
Средняя почасовая заработная плата повысилась в марте на 5 центов, до 17,81 долл., или на 0,3%. В феврале этот показатель повысился на 6 центов, в январе – на 5 центов. За последние 12 месяцев, закончившиеся в марте, средняя почасовая заработная плата в США выросла на 3,6%. Средняя продолжительность рабочей недели увеличилась в марте до 33,8 часа, по сравнению с 33,7 часа в феврале и январе. До января показатель был равен 33,8 часа в течение шести месяцев подряд.
Комментарии экономистов к мартовскому отчету о занятости были мрачными. Некоторые экономисты вспомнили, что сокращение числа рабочих мест в США в течение трех месяцев подряд не происходило с 2003 г. В 2003 г. американские работодатели сокращали персонал с февраля по август, что было связано с тревожными настроениями в деловом сообществе в период подготовки США к войне в Ираке и в начале войны, а также с последействием этих настроений. Для многих экономистов мартовский отчет о занятости подтвердил их предположение о том, что в экономике США наступила рецессия или что она вот-вот наступит. Для тех экономистов, которые не были уверены, что американская экономика скатилась или скатывается в рецессию, мартовский отчет о занятости развеял сомнения.
Однако американский рынок акций, как видно по динамике его ведущих индексов, не впал в отчаяние. Рынок не только не упал из-за отчета о занятости, но еще и выдержал удары, под которыми "прогнулся" банковско-финансовый сектор. И уровень безработицы в марте, и количество сокращенных рабочих мест оказались хуже ожиданий, но, очевидно, фондовый рынок решил, что отклонение от прогнозов не существенно. Трудно сказать, был ли подвергнут отчет о занятости подробному анализу или участникам фондовых торгов хватило грубой оценки. В любом случае, следует отметить, что значительное повышение уровня безработицы в марте не было таким ужасным, как могло показаться на первый взгляд. Как известно, министерство труда США подсчитывает уровень безработицы по данным опроса населения, а количество рабочих мест – по данным, получаемым от работодателей. Повышение уровня безработицы в марте было вызвано, естественно, значительным увеличением числа безработных – но при малом сокращении числа занятых. Согласно опросу населения, проведенному министерством труда, количество занятых уменьшилось в марте на 24 тысячи, количество безработных выросло на 434 тысячи, а общая численность трудовых ресурсов выросла на 410 тысяч. Т.е., по крайней мере формально получается, что из того большого числа американцев, которые пытались, но не смогли найти работу в марте, только 24 тысячи были уволены в том же месяце. Остальные либо потеряли работу когда-то раньше, либо в предшествовавший период не собирались работать. Результаты опроса населения подтвердили предположение экономистов в нью-йоркском подразделении Societe Generale, которое было сделано перед публикацией мартовского отчета. Согласно их предположению, рост безработицы в США в настоящее время связан не с массовостью увольнений, а с нежеланием компаний нанимать новых работников.
Впрочем, более надежными в отчетах о занятости считаются не результаты опроса населения, а данные, получаемые от работодателей. По этим данным, наиболее крупные сокращения рабочих мест в марте были произведены в промышленности, в строительстве, в секторе услуг по трудоустройству и в розничной торговле. В частности, в промышленности было сокращено 48 тысяч рабочих мест, из которых 24 тысячи пришлось на автомобильную индустрию. По словам министерства труда, потери в автомобильной индустрии были в основном связаны с забастовкой рабочих на заводах компании American Axle & Manufacturing, приведшей к простою смежных предприятий и временному увольнению их рабочих. Забастовка началась 26 февраля и продолжается до сих пор. Не известно, учли ли экономисты эффект от этой забастовки в своих прогнозах и в какой степени.
Как бы там ни было, отчет о занятости не вызвал эмоций на рынке акций. Между тем рынок казначейских облигаций США, заинтересованный в слабой экономике, принял отчет с энтузиазмом. В пятницу стоимость американских государственных бумаг выросла, а доходность, соответственно, упала. В частности, доходность 2-летних казначейских облигаций упала до 1,81%, против 1,88% накануне. На рынке фьючерсов на ставку по федеральным фондам отчет о занятости несколько усилил ожидания ее агрессивного понижения в апреле. В пятницу вероятность понижения ставки на 50 базисных пунктов на заседании комитета ФРС 29-30 апреля увеличилась в глазах фьючерсного рынка до 38%, по сравнению с 22% накануне. Однако не увеличение этой вероятности, все равно оставшейся ниже 50%, определило спокойную реакцию фондовых бирж на плохой отчет о занятости. После того, как 18 марта ФРС понизила ставку на 75 базисных пунктов до 2,25%, рынок акций стал гораздо равнодушнее, чем раньше, к возможным величинам ее дальнейшего понижения. Так, 2 апреля, когда в связи с речью Бена Бернанке (Ben Bernanke) вероятность апрельского понижения ставки ФРС на 50 базисных пунктов упала до 10%, фондовый рынок был спокоен: главные биржевые индексы США понизились в тот день на величины от 0,06% до 0,38% – и это после мощного подъема в предыдущую сессию (см. Рынок США спокойно отнесся к выступлению Бернанке).
Остается сделать вывод, что мартовский отчет о занятости вписался в предположения участников фондового рынка о том, что рецессия в США, уже начавшаяся или начинающаяся, будет неглубокой и непродолжительной. Осознание того, что неглубокая рецессия уже заложена в котировки, появилось на рынке во второй половине марта, вслед за идеей о том, что самый тяжелый этап кредитного кризиса остался позади (см. Рынок США упрочил подъем благодаря хорошим новостям).
Прав рынок акций или ошибается в отношении кредитного кризиса или рецессии, будет проверено опытным путем. Один из известнейших экономистов Уолл-стрит, Стивен Роуч (Stephen Roach), который в настоящее время является председателем совета директоров Morgan Stanley Asia, сказал в пятницу, отвечая на вопросы журналистов, что он "не настолько умен", чтобы знать, пройдена ли наихудшая фаза финансового кризиса. Однако Роуч добавил, что экономика США будет оставаться в состоянии рецессии еще долгое время после того, как финансовый кризис закончится.
Известный финансист Джордж Сорос (George Soros) сказал в интервью Bloomberg 2 апреля, что после событий 16 марта, когда банк JPMorgan, при поддержке ФРС, согласился приобрести Bear Stearns, американский рынок акций установил "хорошее дно". Однако Сорос добавил, что это "дно" не будет, вероятно, окончательным. По его мнению, подъем фондового рынка может продлиться от шести недель до трех месяцев: больше рынок не продержится, поскольку экономика США, сказал Сорос, приближается к рецессии.
Однако, что бы ни говорили гуру финансового мира, американский фондовый рынок на данный момент полагает, что рецессия – возможно, уже наступившая – не будет тяжелой. Отчет о занятости за март не разуверил фондовые биржи в этой идее.
В ближайшей перспективе "путеводными звездами" для рынка акций станут корпоративные отчеты за I квартал. В банковско-финансовом секторе ожидается резкое падение прибылей, а у отдельных компаний – убытки. Поскольку в последние две недели аналитики выдали множество мрачных прогнозов о списаниях активов в банковско-финансовой отрасли по итогам I квартала, то отраслевым компаниям потребуется представить сверх-катастрофические результаты, чтобы по-настоящему испугать рынок акций. Падение прибылей ожидается также в розничном секторе – в связи с наблюдаемым ослаблением потребительских расходов в США – и, естественно, в домостроительной индустрии. В двух очень важных сегментах корпоративной Америки – в технологическом и индустриальном секторах – ожидается рост прибылей. Если ведущие компании этих секторов оправдают ожидания и, самое главное, их прогнозы не окажутся очень удручающими, то мартовское "дно" рынка акций укрепится.
Елена Зотова
Лучше рынка торговались в пятницу акции сырьевых отраслей и пищевой промышленности, а также фармацевтической индустрии – традиционного "защитного" сектора. В то же время, неплохо показали себя акции индустриальных гигантов и отдельных компаний high-tech, как, например, Apple, Google, Cisco. В существенном минусе находились в пятницу акции банковско-финансовой отрасли, которая подверглась в этот день очередной "атаке" со стороны аналитиков.
Аналитики Deutsche Bank поместили банки Citigroup, JPMorgan Chase, SunTrust Banks и PNC Financial в список компаний, акции которых, по их мнению, в настоящее время являются наилучшими объектами для короткой продажи. В своих пояснениях аналитики Deutsche Bank указали на увеличивающиеся списания активов у банков, нарушение функционирования рынков капитала и замедление роста банковских доходов.
Аналитики JPMorgan понизили прогнозы по прибыли за 2008 г. для Citigroup, Bank of America и Wachovia. При этом они предсказали, что по итогам I квартала Ctitigroup спишет активы на 8,0 – 8,5 млрд долл. Впрочем, это не самый страшный прогноз: в конце марта аналитик Мередит Уитни (Meredith Whitney) из Oppenheimer & Co. заявила, что по итогам I квартала Citigroup спишет долговые активы на 13 млрд долл.
Аналитик Майкл Хехт (Michael Hecht) из Banc of America Securities в пятницу ухудшил прогнозы по прибыли за I квартал и за 2008 г. для нескольких инвестиционно-банковских и брокерских компаний. В том числе, Хехт понизил прогноз по прибыли за 2008 г. для Merrill Lynch и предсказал убытки для этой компании по итогам I квартала.
Аналитик Фредерик Кэннон (Frederick Cannon) из Keefe, Bruyette & Woods "обрушился" на банковскую компанию Washington Mutual, которая является одной из крупнейших кредитных организаций на ипотечном рынке США. Кэннон ухудшил прогноз по убыткам Washington Mutual за 2008 г. с 1,45 долл. на акцию до 3,15 долл. на акцию и заявил, что ей удастся вернуться к прибыльности только в 2010 г. Ранее Кэннон прогнозировал, что в 2009 г. Washington Mutual получит прибыль в размере 2,25 долл. на акцию, но теперь он высказал предположение, что компания завершит 2009 г. с нулевой прибылью, хотя и без убытков. По оценкам аналитика, в 2008 г. Washington Mutual отложит в резерв на покрытие кредитных потерь 10 млрд долл. и в 2009 г. – еще 7 млрд долл. Акции Washington Mutual рухнули в пятницу на 1,32 долл. до 10,17 долл., или на 11,49%.
Наконец, рейтинговое агентство Fitch понизило в этот день кредитный рейтинг страхового подразделения компании MBIA, крупнейшего страховщика облигаций, с AAA до AA. Акции MBIA упали по итогам сессии на 4,76%, а акции компании Ambac, второй по величине в секторе страхования облигаций, опустились на 4,01%.
Индекс банковского сектора BKX упал 4 апреля на 2,25%, а индекс сектора брокеров/дилеров XBD – на 1,67%.
Следует упомянуть и значительное падение акций автомобильной корпорации General Motors, компонента индекса Dow. Акции GM упали в пятницу на 1,01 долл. до 20,58 долл., или на 4,68%. Инвесторы отреагировали на известие о том, что компания Appaloosa Management из сектора прямых инвестиций отказалась от выполнения соглашения, по которому она собиралась инвестировать 2,25 млрд долл. в корпорацию Delphi – крупнейшего поставщика комплектующих для GM. До 1999 г. корпорация Delphi была подразделением GM. Delphi находится в состоянии банкротства по статье 11 закона США о банкротства, предполагающей реструктуризацию компании (в отличие от статьи 7, предусматривающей ликвидацию). Инвестиции со стороны Appaloosa являлись частью плана по выводу Delphi из состояния банкротства. Вероятно, что без этих инвестиций корпорации General Motors придется увеличить финансовую поддержку для Delphi.
Позитивных новостей в пятницу было две.
Крупная приборостроительная компания Honeywell (до февраля входившая с состав индекса Dow) объявила, что покупает компанию Norcross Safety Products за 1,2 млрд долл. Norcross производит продукцию, предназначенную для обеспечения индивидуальной безопасности, т.е. защитную одежду, шлемы, респираторы и т.п. Приобретаемая компания войдет в состав подразделения Honeywell, выпускающего системы контроля, управления и безопасности для промышленных объектов и жилых зданий. Акции Honeywell повысились в пятницу на 63 цента до 58,27 долл., или на 1,09%.
Компания Mosaic, производитель удобрений, представила блестящий отчет за III финансовый квартал, закончившийся 29 февраля. Доходы компании почти удвоились по сравнению с тем же кварталом предыдущего года, прибыль выросла в 12 раз и существенно превысила средний прогноз аналитиков. Физический объем продаж Mosaic увеличился в отчетном квартале на 18%; впечатляющий рост финансовых показателей компании обеспечило повышение цен на ее продукцию. Руководство Mosaic не скрывало, что очень довольно "чрезвычайно" благоприятными условиями в сельскохозяйственном секторе, и заявило, что в текущем квартале цена одного из производимых компанией удобрений повысится примерно на 48%. Акции Mosaic подскочили в пятницу на 10,55 долл. до 115,07 долл., или на 10,09%.
Теперь обратимся к мартовскому отчету о занятости. Как сообщило министерство труда США, в марте количество рабочих мест в американской экономике вне сельскохозяйственного сектора сократилось на 80 тысяч, а уровень безработицы вырос до 5,1%, по сравнению с 4,8% в феврале. Согласно опросу Bloomberg, экономисты в среднем прогнозировали, что число рабочих мест уменьшится в марте на 50 тысяч, а уровень безработицы повысится до 5,0%.
Помимо того, что мартовские цифры оказались хуже прогнозов, министерство труда пересмотрело в сторону ухудшения и данные за февраль и январь. Согласно пересмотренным данным, в феврале число рабочих мест в американской экономике сократилось на 76 тысяч, а не на 63 тысячи, как было подсчитано ранее. В январе число рабочих мест сократилось также на 76 тысяч, а не на 22 тысячи.
Средняя почасовая заработная плата повысилась в марте на 5 центов, до 17,81 долл., или на 0,3%. В феврале этот показатель повысился на 6 центов, в январе – на 5 центов. За последние 12 месяцев, закончившиеся в марте, средняя почасовая заработная плата в США выросла на 3,6%. Средняя продолжительность рабочей недели увеличилась в марте до 33,8 часа, по сравнению с 33,7 часа в феврале и январе. До января показатель был равен 33,8 часа в течение шести месяцев подряд.
Комментарии экономистов к мартовскому отчету о занятости были мрачными. Некоторые экономисты вспомнили, что сокращение числа рабочих мест в США в течение трех месяцев подряд не происходило с 2003 г. В 2003 г. американские работодатели сокращали персонал с февраля по август, что было связано с тревожными настроениями в деловом сообществе в период подготовки США к войне в Ираке и в начале войны, а также с последействием этих настроений. Для многих экономистов мартовский отчет о занятости подтвердил их предположение о том, что в экономике США наступила рецессия или что она вот-вот наступит. Для тех экономистов, которые не были уверены, что американская экономика скатилась или скатывается в рецессию, мартовский отчет о занятости развеял сомнения.
Однако американский рынок акций, как видно по динамике его ведущих индексов, не впал в отчаяние. Рынок не только не упал из-за отчета о занятости, но еще и выдержал удары, под которыми "прогнулся" банковско-финансовый сектор. И уровень безработицы в марте, и количество сокращенных рабочих мест оказались хуже ожиданий, но, очевидно, фондовый рынок решил, что отклонение от прогнозов не существенно. Трудно сказать, был ли подвергнут отчет о занятости подробному анализу или участникам фондовых торгов хватило грубой оценки. В любом случае, следует отметить, что значительное повышение уровня безработицы в марте не было таким ужасным, как могло показаться на первый взгляд. Как известно, министерство труда США подсчитывает уровень безработицы по данным опроса населения, а количество рабочих мест – по данным, получаемым от работодателей. Повышение уровня безработицы в марте было вызвано, естественно, значительным увеличением числа безработных – но при малом сокращении числа занятых. Согласно опросу населения, проведенному министерством труда, количество занятых уменьшилось в марте на 24 тысячи, количество безработных выросло на 434 тысячи, а общая численность трудовых ресурсов выросла на 410 тысяч. Т.е., по крайней мере формально получается, что из того большого числа американцев, которые пытались, но не смогли найти работу в марте, только 24 тысячи были уволены в том же месяце. Остальные либо потеряли работу когда-то раньше, либо в предшествовавший период не собирались работать. Результаты опроса населения подтвердили предположение экономистов в нью-йоркском подразделении Societe Generale, которое было сделано перед публикацией мартовского отчета. Согласно их предположению, рост безработицы в США в настоящее время связан не с массовостью увольнений, а с нежеланием компаний нанимать новых работников.
Впрочем, более надежными в отчетах о занятости считаются не результаты опроса населения, а данные, получаемые от работодателей. По этим данным, наиболее крупные сокращения рабочих мест в марте были произведены в промышленности, в строительстве, в секторе услуг по трудоустройству и в розничной торговле. В частности, в промышленности было сокращено 48 тысяч рабочих мест, из которых 24 тысячи пришлось на автомобильную индустрию. По словам министерства труда, потери в автомобильной индустрии были в основном связаны с забастовкой рабочих на заводах компании American Axle & Manufacturing, приведшей к простою смежных предприятий и временному увольнению их рабочих. Забастовка началась 26 февраля и продолжается до сих пор. Не известно, учли ли экономисты эффект от этой забастовки в своих прогнозах и в какой степени.
Как бы там ни было, отчет о занятости не вызвал эмоций на рынке акций. Между тем рынок казначейских облигаций США, заинтересованный в слабой экономике, принял отчет с энтузиазмом. В пятницу стоимость американских государственных бумаг выросла, а доходность, соответственно, упала. В частности, доходность 2-летних казначейских облигаций упала до 1,81%, против 1,88% накануне. На рынке фьючерсов на ставку по федеральным фондам отчет о занятости несколько усилил ожидания ее агрессивного понижения в апреле. В пятницу вероятность понижения ставки на 50 базисных пунктов на заседании комитета ФРС 29-30 апреля увеличилась в глазах фьючерсного рынка до 38%, по сравнению с 22% накануне. Однако не увеличение этой вероятности, все равно оставшейся ниже 50%, определило спокойную реакцию фондовых бирж на плохой отчет о занятости. После того, как 18 марта ФРС понизила ставку на 75 базисных пунктов до 2,25%, рынок акций стал гораздо равнодушнее, чем раньше, к возможным величинам ее дальнейшего понижения. Так, 2 апреля, когда в связи с речью Бена Бернанке (Ben Bernanke) вероятность апрельского понижения ставки ФРС на 50 базисных пунктов упала до 10%, фондовый рынок был спокоен: главные биржевые индексы США понизились в тот день на величины от 0,06% до 0,38% – и это после мощного подъема в предыдущую сессию (см. Рынок США спокойно отнесся к выступлению Бернанке).
Остается сделать вывод, что мартовский отчет о занятости вписался в предположения участников фондового рынка о том, что рецессия в США, уже начавшаяся или начинающаяся, будет неглубокой и непродолжительной. Осознание того, что неглубокая рецессия уже заложена в котировки, появилось на рынке во второй половине марта, вслед за идеей о том, что самый тяжелый этап кредитного кризиса остался позади (см. Рынок США упрочил подъем благодаря хорошим новостям).
Прав рынок акций или ошибается в отношении кредитного кризиса или рецессии, будет проверено опытным путем. Один из известнейших экономистов Уолл-стрит, Стивен Роуч (Stephen Roach), который в настоящее время является председателем совета директоров Morgan Stanley Asia, сказал в пятницу, отвечая на вопросы журналистов, что он "не настолько умен", чтобы знать, пройдена ли наихудшая фаза финансового кризиса. Однако Роуч добавил, что экономика США будет оставаться в состоянии рецессии еще долгое время после того, как финансовый кризис закончится.
Известный финансист Джордж Сорос (George Soros) сказал в интервью Bloomberg 2 апреля, что после событий 16 марта, когда банк JPMorgan, при поддержке ФРС, согласился приобрести Bear Stearns, американский рынок акций установил "хорошее дно". Однако Сорос добавил, что это "дно" не будет, вероятно, окончательным. По его мнению, подъем фондового рынка может продлиться от шести недель до трех месяцев: больше рынок не продержится, поскольку экономика США, сказал Сорос, приближается к рецессии.
Однако, что бы ни говорили гуру финансового мира, американский фондовый рынок на данный момент полагает, что рецессия – возможно, уже наступившая – не будет тяжелой. Отчет о занятости за март не разуверил фондовые биржи в этой идее.
В ближайшей перспективе "путеводными звездами" для рынка акций станут корпоративные отчеты за I квартал. В банковско-финансовом секторе ожидается резкое падение прибылей, а у отдельных компаний – убытки. Поскольку в последние две недели аналитики выдали множество мрачных прогнозов о списаниях активов в банковско-финансовой отрасли по итогам I квартала, то отраслевым компаниям потребуется представить сверх-катастрофические результаты, чтобы по-настоящему испугать рынок акций. Падение прибылей ожидается также в розничном секторе – в связи с наблюдаемым ослаблением потребительских расходов в США – и, естественно, в домостроительной индустрии. В двух очень важных сегментах корпоративной Америки – в технологическом и индустриальном секторах – ожидается рост прибылей. Если ведущие компании этих секторов оправдают ожидания и, самое главное, их прогнозы не окажутся очень удручающими, то мартовское "дно" рынка акций укрепится.
Елена Зотова
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба