1 сентября 2010 МДМ-Банк
Валютный рынок
На прошедшей неделе рубль двигался разнонаправлено по отношению к основным мировым валютам: по итогам торгов в пятницу официальный курс доллара США составил 30.6969 руб./долл. (+0.61%), евро – 39.0311 руб./евро (-0.16%). Бивалютная корзина по итогам недели укрепилась – ее курс составил 34.45 руб. (+0.20%).
В начале недели на фоне общей нестабильности на мировых финансовых площадках бивалютная корзина вышла из узкого диапазона 34.30-34.40 рублей, в котором торговалась более двух недель. Наиболее определяющим фактором снижения рубля, несомненно, явилось падение в среду цен на нефть до минимумов с начала июля – 71 $/bbl. В конце недели улучшение настроений на фондовых рынках и отскок на рынке нефти, закрывшейся в пятницу в Нью-Йорке на уровне 75.17 $/bbl и показавшей рост за неделю 1.83%, позволило рублю отыграть часть потерь. Следует отметить, что движение бивалютной корзины в последний месяц было не таким резким, как движение на фондовых рынках и рынке нефти. Мы связываем это с общим летним затишьем, что позволяло ЦБ РФ «малой кровью» влиять на движение рубля, однако с окончанием сезона отпусков волатильность курса рубля может повыситься. Стоимость хеджирования валютного риска рубля на срок 180 дней составила в конце недели 3.28%, и текущие уровни ставок NDF говорят об отсутствии девальвационных ожиданий участников рынка
На международном валютном рынке Forex курс европейской валюты повысился по отношению к доллару: котировки пары EUR/USD завершили пятницу на отметке 1.2763 долл./евро (+0.40%).
Традиционно в последнее время слабая макроэкономическая статистика США, понижение рейтинга Ирландии агентством S&P, хороший спрос при размещении государственных облигаций Португалии, данные по кредитной активности в Еврозоне, выступление председателя ФРС Б. Бернанке на неделе были основными информационными направляющими факторами движения на рынке евро-доллар. Размах движения внутри дня на неделе достигал более 1%, что говорит о неуверенности участников рынка в общем направлении движения пары. Страхи о сокращении темпов восстановления мировой экономики после кризиса провоцируют спрос на доллар для покупки безрискового актива – казначейских облигаций США, а опасения, что ФРС США для стимулирования экономики еще более ослабит денежную политику, что будет эквивалентно печатанию денег – негативно для доллара.
На текущей неделе мы ожидаем стабилизации или небольшого удешевления стоимости бивалютной корзины
Рынок облигаций
Котировки на рынке рублевых облигаций вновь снизились по итогам прошедшей недели. Ценовой индекс корпоративных облигаций Micex CBI CP потерял 0.08%, а индекс совокупного дохода Micex CBI TR прибавил 0.09%. Активность на вторичном рынке продолжает оставаться невысокой: объемы торгов низкие, сделки идут в ограниченном списке бумаг. Новостной фон в первой половине прошедшей недели был негативным: статистика показала резкое падение активности на рынке жилья, хуже ожиданий оказались данные по товарам длительного пользования. В четверг и пятницу настроения на рынках улучшились, после позитивных данных по первичным заявкам на пособие по безработице, ВВП за 2 кв., а также по итогам выступления Б. Бернанке. На рынке рублёвых облигаций цены продолжают сползать вниз из-за опасений ускорения инфляции и неясности перспектив движения процентных ставок, несмотря на поддержку, оказываемую рынку высоким уровнем рублевой ликвидности, низкими ставками денежного рынка и отсутствием ожиданий девальвации национальной валюты. В результате, спрос на длинные облигации остаётся низким, что может помешать Минфину в полном объёме выполнить программу по домашним заимствованиям. Дефицит бюджета в этом случае будет покрываться из Резервного фонда, что будет поддерживать высокий уровень ликвидности на рынке. Статистика по инфляции показала, что рост цен за прошедшую неделю вновь составил 0.2%, и уже очевидно, что по итогам месяца инфляция превысит уровень официальных оценок. Инфляционные риски растут не только в связи с экономическим восстановлением и динамикой денежной массы, но и благодаря росту цен на продовольствие из-за засухи. Мы считаем, что в ближайшее время ЦБ будет сохранять процентные ставки на текущем уровне, в дальнейшем существует вероятность ужесточения денежной политики.
Цены на рынке еврооблигаций российских эмитентов по итогам прошедшей недели снизились: индекс Euro-Cbonds IG Russia, который отражает движение цен на российские еврооблигации инвестиционного уровня, потерял 0.85%. Доходность облигаций Россия-30 на конец недели составила 4.44% годовых, 5-летние CDS на РФ торговались на конец недели около уровня 180 б.п.
Доходность 10-летних казначейских облигаций США по итогам недели незначительно подросла, составив на конец недели 2.64% годовых. Тем не менее, доходности остаются около исторических минимумов
На текущей неделе мы ожидаем стабилизацию котировок на рынке рублевого и валютного долга.
Рынок акций
Индекс ММВБ за неделю практически не изменился (+0.01%). Первую половину недели рынок падал, однако за два последних дня отыграл падение и закрылся на уровне 1366.5 пункта. Активность торгов по-прежнему невелика
В США данные вторичных продаж и продаж новых домов показали, что рекордное падение сектора далеко от завершения. Заказы на товары длительного пользования также не прибавили оптимизма – снижение на 3.8% в июле (без учета транспорта). Но главной «страшилкой» недели было опубликование второй оценки ВВП США за 2-й квартал в пятницу. Предварительный опрос экономистов показал, что текущая оценка будет уже на целый процент ниже, чем первая оценка (1.3% против первой оценки 2.4%), чем и воспользовались игроки на понижение. Однако опубликованные данные были чуть лучше ожиданий +1.6%, рынок воспрял, а выступление главы ФРС Бена Бернанке вселило такой оптимизм в трейдеров, что рынок восстановился до уровня закрытия предыдущей недели. Бернанке в своем выступлении отметил, что восстановление будет медленным, однако Федеральная Резервная Система «держит руку на пульсе», и готова в нужный момент «подлить масла в огонь», а именно провести новый раунд количественного смягчения, однако конкретных цифр озвучено не было
В целом ситуация в мировой экономике остается неопределенной. С одной стороны, восстановление налицо, однако в США ситуация на грани критической. Новая порция экономических данных за август должна прояснить ситуацию
Индекс ММВБ всю неделю находился ниже 200-дневной скользящей, что является еще одним плюсом для сторонников игры от «шорта». Однако наклон скользящей скорее указывает на боковик, поэтому пока мы считаем игру на понижение чересчур рискованной.
Мы не ожидаем значимых изменений котировок. Рынок будет ждать отчета по рынку труда в конце недели. Активность торгов будет оставаться на низком уровне.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
На прошедшей неделе рубль двигался разнонаправлено по отношению к основным мировым валютам: по итогам торгов в пятницу официальный курс доллара США составил 30.6969 руб./долл. (+0.61%), евро – 39.0311 руб./евро (-0.16%). Бивалютная корзина по итогам недели укрепилась – ее курс составил 34.45 руб. (+0.20%).
В начале недели на фоне общей нестабильности на мировых финансовых площадках бивалютная корзина вышла из узкого диапазона 34.30-34.40 рублей, в котором торговалась более двух недель. Наиболее определяющим фактором снижения рубля, несомненно, явилось падение в среду цен на нефть до минимумов с начала июля – 71 $/bbl. В конце недели улучшение настроений на фондовых рынках и отскок на рынке нефти, закрывшейся в пятницу в Нью-Йорке на уровне 75.17 $/bbl и показавшей рост за неделю 1.83%, позволило рублю отыграть часть потерь. Следует отметить, что движение бивалютной корзины в последний месяц было не таким резким, как движение на фондовых рынках и рынке нефти. Мы связываем это с общим летним затишьем, что позволяло ЦБ РФ «малой кровью» влиять на движение рубля, однако с окончанием сезона отпусков волатильность курса рубля может повыситься. Стоимость хеджирования валютного риска рубля на срок 180 дней составила в конце недели 3.28%, и текущие уровни ставок NDF говорят об отсутствии девальвационных ожиданий участников рынка
На международном валютном рынке Forex курс европейской валюты повысился по отношению к доллару: котировки пары EUR/USD завершили пятницу на отметке 1.2763 долл./евро (+0.40%).
Традиционно в последнее время слабая макроэкономическая статистика США, понижение рейтинга Ирландии агентством S&P, хороший спрос при размещении государственных облигаций Португалии, данные по кредитной активности в Еврозоне, выступление председателя ФРС Б. Бернанке на неделе были основными информационными направляющими факторами движения на рынке евро-доллар. Размах движения внутри дня на неделе достигал более 1%, что говорит о неуверенности участников рынка в общем направлении движения пары. Страхи о сокращении темпов восстановления мировой экономики после кризиса провоцируют спрос на доллар для покупки безрискового актива – казначейских облигаций США, а опасения, что ФРС США для стимулирования экономики еще более ослабит денежную политику, что будет эквивалентно печатанию денег – негативно для доллара.
На текущей неделе мы ожидаем стабилизации или небольшого удешевления стоимости бивалютной корзины
Рынок облигаций
Котировки на рынке рублевых облигаций вновь снизились по итогам прошедшей недели. Ценовой индекс корпоративных облигаций Micex CBI CP потерял 0.08%, а индекс совокупного дохода Micex CBI TR прибавил 0.09%. Активность на вторичном рынке продолжает оставаться невысокой: объемы торгов низкие, сделки идут в ограниченном списке бумаг. Новостной фон в первой половине прошедшей недели был негативным: статистика показала резкое падение активности на рынке жилья, хуже ожиданий оказались данные по товарам длительного пользования. В четверг и пятницу настроения на рынках улучшились, после позитивных данных по первичным заявкам на пособие по безработице, ВВП за 2 кв., а также по итогам выступления Б. Бернанке. На рынке рублёвых облигаций цены продолжают сползать вниз из-за опасений ускорения инфляции и неясности перспектив движения процентных ставок, несмотря на поддержку, оказываемую рынку высоким уровнем рублевой ликвидности, низкими ставками денежного рынка и отсутствием ожиданий девальвации национальной валюты. В результате, спрос на длинные облигации остаётся низким, что может помешать Минфину в полном объёме выполнить программу по домашним заимствованиям. Дефицит бюджета в этом случае будет покрываться из Резервного фонда, что будет поддерживать высокий уровень ликвидности на рынке. Статистика по инфляции показала, что рост цен за прошедшую неделю вновь составил 0.2%, и уже очевидно, что по итогам месяца инфляция превысит уровень официальных оценок. Инфляционные риски растут не только в связи с экономическим восстановлением и динамикой денежной массы, но и благодаря росту цен на продовольствие из-за засухи. Мы считаем, что в ближайшее время ЦБ будет сохранять процентные ставки на текущем уровне, в дальнейшем существует вероятность ужесточения денежной политики.
Цены на рынке еврооблигаций российских эмитентов по итогам прошедшей недели снизились: индекс Euro-Cbonds IG Russia, который отражает движение цен на российские еврооблигации инвестиционного уровня, потерял 0.85%. Доходность облигаций Россия-30 на конец недели составила 4.44% годовых, 5-летние CDS на РФ торговались на конец недели около уровня 180 б.п.
Доходность 10-летних казначейских облигаций США по итогам недели незначительно подросла, составив на конец недели 2.64% годовых. Тем не менее, доходности остаются около исторических минимумов
На текущей неделе мы ожидаем стабилизацию котировок на рынке рублевого и валютного долга.
Рынок акций
Индекс ММВБ за неделю практически не изменился (+0.01%). Первую половину недели рынок падал, однако за два последних дня отыграл падение и закрылся на уровне 1366.5 пункта. Активность торгов по-прежнему невелика
В США данные вторичных продаж и продаж новых домов показали, что рекордное падение сектора далеко от завершения. Заказы на товары длительного пользования также не прибавили оптимизма – снижение на 3.8% в июле (без учета транспорта). Но главной «страшилкой» недели было опубликование второй оценки ВВП США за 2-й квартал в пятницу. Предварительный опрос экономистов показал, что текущая оценка будет уже на целый процент ниже, чем первая оценка (1.3% против первой оценки 2.4%), чем и воспользовались игроки на понижение. Однако опубликованные данные были чуть лучше ожиданий +1.6%, рынок воспрял, а выступление главы ФРС Бена Бернанке вселило такой оптимизм в трейдеров, что рынок восстановился до уровня закрытия предыдущей недели. Бернанке в своем выступлении отметил, что восстановление будет медленным, однако Федеральная Резервная Система «держит руку на пульсе», и готова в нужный момент «подлить масла в огонь», а именно провести новый раунд количественного смягчения, однако конкретных цифр озвучено не было
В целом ситуация в мировой экономике остается неопределенной. С одной стороны, восстановление налицо, однако в США ситуация на грани критической. Новая порция экономических данных за август должна прояснить ситуацию
Индекс ММВБ всю неделю находился ниже 200-дневной скользящей, что является еще одним плюсом для сторонников игры от «шорта». Однако наклон скользящей скорее указывает на боковик, поэтому пока мы считаем игру на понижение чересчур рискованной.
Мы не ожидаем значимых изменений котировок. Рынок будет ждать отчета по рынку труда в конце недели. Активность торгов будет оставаться на низком уровне.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу