UBS: После недавних распродаж "Аэрофлот" неоправданно дешев
Аналитики UBS понизили свои оценки дохода на акцию "Аэрофлота" на 2012-2104гг. на 13-24% на фоне снижения на 15% уровня доходов от пассажирских перевозок в годовом выражении в IV квартале 2011г. и роста чистого долга компании, несмотря на деконсолидацию Терминала D. Однако эксперты UBS по-прежнему видят потенциал роста у акций "Аэрофлота" и подтверждают свою рекомендацию их "покупать".
Цены акций компании упали на 29% с конца прошлого года, отстав от котировок мировых аналогов. Благодаря приобретению четырех региональных авиакомпаний "Аэрофлот" теперь получил дополнительный пассажирооборот, предоставив более удобное расписание для населения в регионах, пользующегося международными рейсами. В результате рост выполненных пассажирокилометров ускорился с 13-15% по итогам 9 месяцев 2011г. до более 20% по итогам IV квартала 2011г. и 4 месяцев 2012г., что превышает прогноз экономистов по росту за 2012г. на уровне 12% в годовом выражении. Хотя окончательные условия вступления России в ВТО пока еще не определены, начиная с 2014г. эксперты исключают из своей оценочной модели "Аэрофлота" дополнительные доходы от роялти (150 млн долл.), взимаемых с иностранных авиаперевозчиков.
Однако аналитики UBS не учитывают ожидаемый позитивный эффект от разрешения продаж не подлежащих возврату билетов российским покупателям и найма иностранных пилотов, что могло бы полностью компенсировать отмену роялти. После недавних распродаж "Аэрофлот" торгуется с PE 2013г., равным всего лишь 4,7x, что, по мнению экономистов, является слишком низким уровнем, учитывая быстрорастущий бизнес компании и ее конкурентные преимущества, в частности дешевое топливо и низкие расходы на оплату труда.
E.On договорился с Газпромом
Немецкий энергоконцерн E.On, являющийся одним из крупнейших клиентов ОАО "Газпром" в Европе, урегулировал спор с газовой монополией по долгосрочным контрактам на поставку российского газа, говорится в совместном сообщении Газпрома и E.On. Соответствующее соглашение было подписано во вторник заместителем председателя правления Газпрома Александром Медведевым и главой E.On Ruhrgas Клаусом Шеффером.
"Данное соглашение представляет собой компромисс и учитывает текущие тенденции и особенности развития рынка природного газа", - сообщил А.Медведев. "Мы рады, что переговоры завершились результатом, приемлемым для обеих сторон. Газпром и E.On еще раз продемонстрировали способность совместно принимать жизнеспособные решения. Сегодняшним соглашением мы укрепляем наше давнее успешное сотрудничество с Газпромом", - прокомментировал, в свою очередь, К.Шеффер.
Обе стороны сошлись во мнении, что благодаря достижению соглашения по корректировке цен поставок газа отпадает необходимость продолжать арбитражное разбирательство.
В отдельном сообщении E.On говорится, что корректировка ценовых условий будет применена задним числом с IV квартала 2010г. Немецкий концерн планирует отразить в отчетности за первое полугодие 2012г. экономическую выгоду в размере около 1 млрд евро от корректировки условий поставок.
Благодаря договоренностям с Газпромом E.On повысил прогноз по финансовым показателям за 2012г. Компания ожидает, что ее годовой показатель EBITDA составит 10,4-11,0 млрд евро (ранее ожидалось 9,6-10,2 млрд евро), а так называемая базовая чистая прибыль составит 4,1-4,5 млрд евро (вместо прежнего прогноза 2,3-2,7 млрд евро).
Летом 2011г. E.On инициировал арбитражное разбирательство с Газпромом с целью разрешить затянувшийся спор вокруг изменения контрактной цены на газ. Рентабельность оптового газового бизнеса E.On сильно пострадала в последние годы из-за того, что компания закупает российский газ по долгосрочным контрактам, в которых формула цены исторически привязана к стоимости нефти и нефтепродуктов. E.On и другие европейские покупатели, связанные долгосрочными контрактами с Газпромом, вынуждены закупать газ по ценам, коррелирующим с высокими ценами на нефть, а продавать конечным потребителям намного дешевле.
В июне 2012г. заместитель председателя правления Газпрома А.Медведев сообщил, что ОАО "Газпром" практически закончило переговоры со своими европейскими партнерами по корректировке цены поставок газа. В финальной стадии переговоры с немецкими E.On и RWE и польской PGNiG, заявлял А.Медведев.
Аналитик Rye, Man & Gor Securities Дарья Козлова отмечает, что согласно сообщению Газпрома, компания пересмотрела цену поставок газа по долгосрочному контракту с E.On. Изменение цены будет применено в ретроспективном порядке, начиная с IV квартала 2010г. "Если исходить из расчетов E.On, которые предполагают получение дополнительной прибыли в размере 1 млрд долл. в первой половине 2012г., то скорее всего речь идет о предоставлении скидки около 10%, что аналогично ранее предоставленным скидкам другим потребителям Газпрома в регионе. Мы полагаем, что предоставленная скидка не сильно отразится на финансовых показателях российской монополии, приблизительный убыток составит 2-3% от EBITDA'12", - говорит эксперт.
"Мы считаем, что новость позитивна для Газпрома, несмотря на снижение цены на газ, которая должна составить по итогам года порядка 415 долл./тыс. куб.м. Текущие котировки акций российского концерна предполагают цену контракта в районе 300 долл./тыс. куб.м., и торгуются с 40% дисконтом к NAV компании. При этом скидки для одного из крупнейших потребителей в высоко маржинальном для Газпрома регионе (контракт подписан до 2036г. на общий объем поставок более 600 млрд куб.м.) позволят укрепить позиции Газпрома на рынках ЕС и возможно будут способствовать увеличению поставок, которые по итогам года вероятнее всего снизятся с прошлогодних 157 млрд куб.м. Не стоит также забывать, что E.On является одним из ключевых партнеров Газпрома в Европе, имея долю в "Северном Потоке" и 25% в проекте по разработке Южно-Русского месторождения. Более гибкая ценовая политика российской компании также может снизить риски дальнейших арбитражных разбирательств с покупателями", - заключила Д.Козлова.
Газпром - газотранспортная и газодобывающая монополия РФ. Уставный капитал концерна составляет 118 млрд 367 млн 564,5 тыс. руб. Он разделен на 23 млрд 673 млн 512,9 тыс. обыкновенных акций номиналом 5 руб. Более 50% акций Газпрома принадлежат государству. По международным стандартам PRMS доказанные и вероятные запасы углеводородов группы "Газпром" оценены в 28,7 млрд т условного топлива, их стоимость - в 269,6 млрд долл. В 2011г. Газпром увеличил добычу газа на 1% - до 513 млрд куб. м, экспорт в дальнее зарубежье - на 8,1% - до 150 млрд. Чистая прибыль Газпрома по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) за 2011г. выросла на 34,5% и составила 1 трлн 342 млрд руб.
Немецкая компания E.On является крупнейшим в Европе частным электроэнергетическим и газовым концерном. Концерн сотрудничает с ОАО "Газпром" в проекте газопровода Nord Stream ("Северный поток"). Для его реализации Газпром, немецкие E.On и BASF создали в декабре 2005г. компанию - оператора строительства газопровода Nord Stream AG. Объем продаж E.On в I квартале 2012г. вырос на 28% в годовом исчислении и составил 35,7 млрд евро.
Неблагоприятная конъюнктура не навредит стратегическим планам "Норникеля"
Несмотря на турбулентность текущей рыночной ситуации, финансовый год ОАО "ГМК "Норильский никель" завершило с хорошим результатом. В частности, выручка компании выросла с 12,8 млрд долл. в 2010г. до 14,1 млрд долл. в 2011г., EBITDA - до 7,2 млрд долл. Об этом сообщил генеральный директор - председатель правления "Норильского никеля" Владимир Стржалковский, выступая в рамках годового общего собрания акционеров компании, состоявшегося накануне. Говоря о рыночной конъюнктуре, сложившейся в 2011г., В.Стржалковский напомнил о ее заметном ухудшении во второй половине 2011г., когда снижались цены на металлы, теряли в весе акции, сокращалась выручка. Менеджмент компании предпринял ряд мер для поддержки акций ГМК. В частности, был проведен buy back, наиболее заинтересованными в котором, по словам генерального директора, оказались миноритарные акционеры, которые смогли продать свои акции по высокой цене.
В 2011г. ГМК модернизировал мощности в России и за рубежом
Менеджментом компании была разработана производственно-техническая стратегия, нацеленная на перспективное развитие компании как в России, так и за рубежом. Документ был принят в конце 2011г., однако в настоящее время, по словам В.Стржалковского, следует задуматься о пересмотре этой стратегии в соответствии со сложившейся не слишком благоприятной для цен на металлы конъюнктурой. По словам генерального директора, на совете директоров компании было принято решение пересмотреть в сторону понижения некоторые инвестиционные планы на 2012г., а также привести в соответствие с ситуацией и перспективами стратегические амбиции. При этом В.Стржалковский отметил, что сокращения всех планов не произойдет - будет отдельно рассматриваться каждый проект в рамках общей стратегии развития компании и сохранения дивидендной политики. При этом В.Стржалковский особо подчеркнул, что основные стратегические направления, а именно развитие минерально-сырьевой базы, обогатительных фабрик, менеджмент постарается оставить в стратегии, поскольку это является одним из важнейших условий дальнейшего движения вперед.
В течение 2011г. компания последовательно и системно занималась модернизацией обогатительных, металлургических мощностей как в России, где сосредоточены основные производственные активы, так и зарубежом. Были продолжены работы по строительству производственных мощностей по добыче руд, в частности, введен в эксплуатацию второй пусковой комплекс на руднике Таймырский, начат новый этап освоения Быстринского месторождения.
В 2011г. была продолжена работа по интеграции зарубежных активов в группу компаний "Норильский никель", проведена серьезная работа по реструктуризации системы управления принятия решений. В результате были запущены обогатительная фабрика по производству никелевого концентрата и рудник в Австралии. Кроме того, в настоящее время прорабатывается решение по активной разработке очень крупного даже по мировым масштабам месторождения Honeymoon в Австралии и координации дальнейшей работы с заводами в Финляндии, которые пока не работают на полную мощность.
Компания продолжает развивать и объекты инфраструктуры. В 2011г. арктический флот ГМК пополнился уникальным арктическим танкером "Енисей", аналогов которому в мире не существует. С помощью этого судна компания организовывает круглогодичное снабжение Норильского промышленного района нефтепродукцией, а также поставляет на экспорт в Европу газовый конденсат с Пеляткинского месторождения.
Чистые активы ГМК выросли на 15%
Накануне общего собрания акционеров компания своевременно опубликовала все показатели финансовой отчетности за 2011г. по российским и международным стандартам, которые были позитивно восприняты аналитическим сообществом. Данные показатели отчетности формировались под влиянием тех процессов, которые происходили в макроэкономике, в мировой экономике, особенно тех негативных тенденций, которые существовали с августа 2011г. Тем не менее показатели ГМК за 2011г. продемонстрировали стабильно положительную динамику, что свидетельствует о высоком внутреннем потенциале и устойчивом финансовом положении компании. В частности, согласно данным отчетности по РСБУ, стоимость чистых активов за 2011г. выросла практически на 15% и составила 606 млрд руб., в значительной мере рост чистых активов обусловлен ростом нераспределенной прибыли по итогам 2011г. Выручка от реализации в 2011г. составила 308,8 млрд руб., что на 3% больше аналогичного показателя 2010г. При этом наибольший удельный вес в выручке занимает продажа никеля (около 37%) и меди (около 26% от общего объема доходов компании). Рентабельность продукции компании в 2011г. составила 61%.
Чистая прибыль за 2011г. составила 112,2 млрд руб., что на 2% больше показателя 2010г. Общая сумма нераспределенной прибыли выросла на 27% по сравнению с 2010г. и составила 558 млрд руб. В 2011г. в соответствии с решениями ГОСА от 21 июня 2011г. компания выплатила дивиденды на общую сумму 34,3 млрд руб. Первоначальная стоимость основных средств по состоянию на 31 декабря 2011г. составила 163,1 млрд руб., что на 18% больше аналогичного показателя 2010г., в значительной степени это было обусловлено вводом в эксплуатацию законченных объектов капитального строительства, основная часть которых относилась к объектам, расположенным в заполярном филиале. Капитальные затраты по состоянию на 31 декабря 2011г. составили 52 млрд руб., что на 15% больше показателя 2010г.
Заемные средства компании на 31 декабря 2011г. составили 145 млрд 400 млн руб., на 78% эта величина состояла из банковских кредитов, на 13% из биржевых облигаций и 9% - краткосрочные займы, что свидетельствует о сбалансированности долговой структуры. Отношение привлеченных средств к капиталу составило на конец 2011г. порядка 27%, что свидетельствует о достаточности собственных средств для осуществления производственной деятельности и финансовой стабильности компании.
По словам генерального директора ОАО "ГМК "Норильский никель", важнейшим прорывным шагом в деятельности компании стала работа в области защиты окружающей среды, которая ведется вне зависимости от циклических колебаний цен на сырье на мировом рынке. В частности, ГМК был подписан контракт с международным европейским консорциумом, который будет участвовать в крупнейшем проекте по утилизации серы в соответствии с международными стандартами. Помимо этого проекта реализуется также ряд других, способствующих уменьшению выбросов твердых загрязняющих веществ. По сравнению с 2010г. выбросы твердых загрязняющих веществ были снижены на 448 т за счет выполнения мероприятий по модернизации, текущему капитальному ремонту действующего пылегазоочистного оборудования.
"Ростелеком" и "Связьинвест" продолжают путь к слиянию
Совет директоров телекоммуникационного госхолдинга ОАО "Связьинвест" принял решение обменять 50% уставного капитала CDMA-оператора ЗАО "Скай Линк" на 1,91% акций ОАО "Ростелеком", принадлежащих ООО "Мобител". Совет директоров принял решение о том, что "Связьинвест" обменяет по договору мены принадлежащие компании 6 млн 482 тыс. 736 обыкновенных именных бездокументарных акций "Скай Линка" на 56 млн 287 тыс. 425 обыкновенных именных бездокументарных акций ОАО "Ростелеком", принадлежащих его дочерней компании ООО "Мобител". В результате "Связьинвест" приобретет 1,91% общего количества размещенных обыкновенных акций "Ростелекома". Совет директоров утвердил цену приобретаемого "Связьинвестом" пакета акций "Ростелекома", исходя из определенной независимым оценщиком рыночной стоимости. Она составляет 9,4 млрд руб. Ранее совет директоров "Связьинвеста" утвердил цену размещения дополнительной эмиссии акций холдинга в размере 12,26 руб. за бумагу, необходимой для его присоединения к ОАО "Ростелеком". В ходе допэмиссии "Связьинвесту" будут переданы госдоли в пяти телекоммуникационных компаниях: 21,78% Центрального телеграфа, 28,24% "Башинформсвязи", 75% "Чукоткасвязьинформа", 100% "Ингушэлектросвязи" и 38% ММТС-9.
Оба решения полностью соответствуют ожиданиям аналитиков Deutsche Bank. Они являются необходимыми условиями слияния компаний "Связьинвест" и "Ростелеком", которое, как ожидают эксперты, будет завершено в первом полугодии 2013г. "Слияние двух компаний станет позитивным развитием событий для "Ростелекома", который оптимизирует структуру собственности и холдинговую структуру. Как только перекрестное владение акциями между Связьинвестом и "Ростелекомом" будет устранено, число акций в свободном обращении возрастет", - добавили аналитики.
Как подчеркивают эксперты "Уралсиб Кэпитал", новости свидетельствуют о том, что процесс реорганизации продвигается, и должны подержать котировки обыкновенных и привилегированных акций "Ростелекома". "Мы подтверждаем рекомендацию "покупать" обыкновенные акции компании, торгующиеся с EV/EBITDA 2012П, равным 3,4, и обладающие потенциалом роста в 53%, до нашей прогнозной цены 5,4 долл./акция. При этом "префы" нам кажутся даже еще более привлекательными - они котируются с дисконтом в 30% к обыкновенным акциям и могут быть конвертированы в них в долгосрочной перспективе", - подчеркнули аналитики.
Finders Mines так и не сумела продаться ММК
Австралийская государственная комиссия по слияниям и поглощениям отказалась удовлетворить просьбу местной компании Flinders Mines Ltd о переносе крайнего срока по сделке с ОАО "Магнитогорский металлургический комбинат".
Кроме того, как стало известно в понедельник, 2 июля, ММК расторгает соглашение о покупке австралийской Flinders Mines. Об этом говорится в сообщении российской компании. "Основываясь на положениях соглашения о реализации сделки (СРС) между FMS и ММК от 25 ноября 2011г., ММК направил уведомление, в соответствии с которым ММК прекращает действие соглашения", - отмечается в сообщении.
В ММК поясняют, что предприятие приняло к сведению официальное сообщение для Австралийской фондовой биржи, распространенное компанией FMS, в котором указывается, что в связи с тем, что 30 июня (дата выхода из сделки согласно соглашению) прошло, то "срок действия эксклюзивного периода в соответствии с СРС истек". В результате FMS освобождается от исполнения ряда существенных обязательств перед ММК, отмечают в российской компании.
"По-прежнему сохраняется неопределенность в отношении исхода сделки между FMS и ММК, что вызвано наличием судебного иска миноритарного акционера ММК Елены Егоровой, судебные слушания по которому должны были состояться сегодня, но были отложены по требованию Е.Егоровой", - также отметили 2 июля в ММК.
С учетом всех приведенных обстоятельств ММК принял решение о прекращении действия соглашения о реализации сделки между ММК и FMS.
Эксперты "Тройки Диалог" констатируют, что пока ММК и Flinders Mines не договорились о продлении сроков заключения сделки, а попытки последней продлить сроки в одностороннем порядке провалились. Таким образом, велика вероятность того, что сделка не состоится. В целом ее аннулирование должно оказаться позитивным для ММК: разработка нового проекта за рубежом без международного опыта работы и партнеров сопряжена с серьезными операционными рисками. Кроме того, чрезмерно велика и цена вопроса (554 млн долл)., пояснили специалисты.
По мнению аналитиков "ВТБ Капитала", решение австралийского регулятора не обязательно означает отсутствие шансов на то, что сделка в конечном итоге будет заключена. Flinders Mines, скорее всего, оспорит данное решение в суде. Тем не менее это снижает вероятность сделки и еще больше затягивает продолжительный и болезненный для Flinders Mines судебный процесс. "Мы не считаем возможный срыв сделки негативным для MMK, учитывая долгосрочный характер проекта и повышение давления на баланс в свете высокой задолженности и снижающейся долгосрочной EBITDA (в I квартале 2012г. соотношение "чистый долг/EBITDA" уже составляло 3,1x). Кроме того, для нас более компактный формат бизнеса (то есть без экспансии в Австралии и Турции) выглядит на данном этапе безопаснее. Однако, на наш взгляд, сейчас на кону может стоять репутация MMK, поскольку Flinders Mines ставит под сомнение существование миноритарного акционера, который инициировал сделку (Елена Егорова), и ищет доказательства сговора между MMK и Е.Егоровой", - сообщили специалисты.
ММК входит в число крупнейших мировых производителей стали. Предприятие представляет собой крупный металлургический комплекс с полным производственным циклом, начиная с подготовки железорудного сырья и заканчивая глубокой переработкой черных металлов.
Flinders Mines Ltd (до мая 2008г. - Flinders Diamonds Ltd) образована в 2000г. Компания занимается разведкой и разработкой минеральных ресурсов в Австралии. В частности, Flinders Mines осуществляет разведку железной руды, а также алмазов и фосфатов.
Ernst & Young: Темпы таяния балансов банков опережают кризисные
В экономическом прогнозе для сектора финансовых услуг еврозоны (Eurozone Financial Services Forecast), опубликованном компанией Ernst & Young , рассказывается, каким образом текущий кризис еврозоны может впоследствии отразиться на секторе финансовых услуг, а также о том, какую роль будет играть данный сектор в экономике в 2012г.
Руководитель практики Ernst & Young по оказанию услуг финансовым учреждениям по региону EMEIA (Европа, Ближний Восток, Индия и Африка) Энди Болдуин так комментирует ситуацию: "Инвесторы разочарованы поспешными мерами, принимаемыми для разрешения кризиса суверенного долга, и хотели бы видеть более взвешенные шаги, которые позволили бы вывести банковский сектор из зависимости от кредитоспособности суверенных эмитентов. На деятельность сектора финансовых услуг еврозоны по-прежнему оказывает влияние ситуация в экономике в целом и кризисы доверия, которые дают о себе знать на рынке. Хотя в текущем году банки уже ощутили на себе влияние кризиса еврозоны, основная волна накроет финансовый сектор в 2013г., когда доля проблемных кредитов станет намного больше, чем можно предполагать".
Проблемные кредиты - основная угроза экономике еврозоны в 2013г.
Понижение прогноза роста ВВП еврозоны до 0,6% в 2012г. и скромные ожидания (на уровне 0,4%) в этом отношении на следующий год свидетельствуют об очередном ухудшении ситуации с проблемными кредитами. Если в марте аналитики полагали, что доля проблемных кредитов в текущем году достигнет рекордно высокого уровня с момента введения единой валюты, то сейчас прогноз выглядит несколько иначе: к концу 2012г. доля проблемных кредитов составит 6,2%, а рекордно высокая отметка в 6,5% будет достигнута в 2013г.
Мари Дирон, консультант по экономическим вопросам при подготовке экономического прогноза Ernst & Young для сектора финансовых услуг стран еврозоны, отмечает, что в силу особенностей экономического цикла проблемные кредиты представляют собой бомбу замедленного действия для экономики европейских стран. "Новое понижение прогноза роста ВВП еврозоны повлекло за собой ухудшение оценки проблемных кредитов, при этом срок достижения пиковой отметки был отодвинут на 2013г. Многие банки предоставляют своим заемщикам довольно большие отсрочки, что маскирует реальный удельный вес проблемных кредитов в их кредитном портфеле. По мере дальнейшего ухудшения экономической ситуации все больше кредитов будет переходить в категорию проблемных, что вынудит банки реализовать убытки и в дальнейшем ограничить объемы кредитования", - добавил он.
Балансы банков тают быстрее, чем в период финансового кризиса
Согласно прогнозу, в 2012г. банки стран еврозоны сократят свои балансы на 1,6 трлн евро в результате продажи непрофильных активов и уменьшения объемов кредитования. В частности, сокращение объемов корпоративных и потребительских кредитов будет даже еще более существенным, чем прогнозировалось в минувшем квартале. Сейчас ожидается, что объемы кредитования корпоративных клиентов в текущем году сократятся на 4,8%, а потребительские кредиты уменьшатся на 6,6% - такие темпы падения являются рекордно высокими в своей категории для зоны евро.
По словам М.Дирон, это окажет существенное влияние на экономику еврозоны в целом. "Подобное сокращение балансов не наблюдалось даже в период финансового кризиса 2008-2009гг. Хотя отчасти данную ситуацию можно объяснить падением спроса на кредиты, она неминуемо приведет к обострению проблемы нехватки кредитных ресурсов, которая в основном затронет компании небольших размеров - в отличие от крупных корпоративных заемщиков им сложнее перегруппировывать средства и получать доступ к альтернативным источникам финансирования", - говорит она.
"Несмотря на то что в Германии объемы кредитования будут медленно увеличиваться, сокращение или ограничение кредитования в других странах еврозоны не позволяет говорить об оживлении активности в сегменте корпоративного кредитования в зоне евро в целом вплоть до 2015г.", - отмечает М.Дирон.
Несоответствие уровня гарантированной доходности страховых продуктов и инвестиционного дохода - назревающая проблема будущего
Сохранение традиционно низких процентных ставок негативно отражается на участниках европейского сектора страхования жизни, которые вынуждены изыскивать возможности сокращения разрыва между инвестиционным доходом и минимальным уровнем гарантированной доходности, заложенным в существующие страховые продукты. Как отмечает Э.Болдуин, страховщики испытывают значительные трудности с обеспечением выплат по страховым продуктам, проданным в докризисные времена. "Дивиденды, которые ожидают получить страхователи по продуктам с гарантированной доходностью, не соответствуют уровню инвестиционного дохода, который сейчас имеется в распоряжении страховщиков и которым они будут располагать в обозримом будущем. Ситуация также осложняется текущими и будущими требованиями в отношении достаточности капитала, которые повлечет за собой внедрение Solvency II. Страховщикам придется искать пути сокращения дефицита по текущему портфелю, а также убеждать клиентов приобретать продукты с более низким и менее стабильным уровнем гарантированной доходности - и это тогда, когда вопросы сохранения капитала и обеспечения надежного уровня доходности наиболее остро стоят на повестке дня любого клиента", - подчеркивает специалист.
"Чтобы сократить существующий разрыв, страховые компании пытаются оптимизировать структуру своих активов. Как это ни парадоксально, наиболее высокодоходными активами являются облигации государственного займа отдельных государств, но именно в такие активы регуляторы настоятельно не рекомендуют вкладывать средства", - добавляет Э.Болдуин.
В ближайшие 20 лет половина средств, которые сегодня инвестированы в странах еврозоны, может быть направлена в пенсионные фонды
Согласно прогнозу, в 2012г. объем активов, находящихся в управлении, увеличится лишь на 1,4%. В 2011г. стоимость активов, находящихся в управлении участников сектора управления активами стран еврозоны снизилась более чем на 7% по сравнению с предыдущим годом, причем инвестиции в фонды, специализирующиеся на управлении активами, сократились на 12%, а прямые инвестиции - на 16% (последнее было вызвано сокращением рынка прямых инвестиций на 8% и отказом инвесторов от долевого участия в активах).
Несмотря на некоторое улучшение ситуации в I квартале 2012г., когда рост в секторе управления активами приблизился к отметке 6%, во II квартале ситуация вновь изменилась к худшему, по всей вероятности, под влиянием эскалации кризиса суверенного долга в еврозоне, повлекшего за собой снижение котировок на рынках ценных бумаг и очередной виток роста доходности суверенных облигаций периферийных стран Европы. В сложившейся макроэкономической ситуации участникам сектора управления активами не приходится рассчитывать на то, что в текущем году им удастся возместить убытки, понесенные в 2011г.
"Из-за сохраняющейся настороженности в краткосрочной перспективе инвесторы, скорее всего, будут вкладывать средства в фонды с диверсифицированной структурой активов, гарантирующие абсолютные ставки доходности. При этом с учетом ужесточения требований к фондированию пенсионных планов можно предположить, что в ближайшие 20-30 лет более половины сбережений будет направлено именно в пенсионные фонды. Таким образом, вполне возможно, что на долю пенсионных фондов будет приходиться половина всех средств физических лиц, находящихся в управлении", - заключила М.Дирон.
"Сургутнефтегаз" остался в консерваторах
Состоялось годовое собрание акционеров "Сургутнефтегаза". Компания имеет значительный запас прочности на случай усиления кризисных явлений, у нее устойчивая финансовая позиция и резервы, сбалансированный портфель проектов, операционная эффективность и высокопрофессиональный коллектив. Такое заявление сделал, выступая с докладом на годовом общем собрании акционеров, генеральный директор "Сургутнефтегаза" Владимир Богданов. По его словам, в 2011г. общий объем капитальных вложений компании составил 171,8 млрд руб., что на 23,5% выше показателя предыдущего года. Акционеры "Сургутнефтегаза" утвердили выплату дивидендов в размере 0,6 руб. на обыкновенную акцию и 2,15 руб. - на привилегированную. Всего за 2011г. "Сургутнефтегаз" планирует направить на дивиденды 38 млрд руб., что составляет около 16% чистой прибыли компании и на 40% превышает аналогичный показатель 2010г.
По словам экспертов "ВТБ Капитала", размер дивидендных выплат компании согласуется с рекомендациями совета директоров. Предполагаемая дивидендная доходность составляет 2,4% по обыкновенным акциям и 12,1% - по привилегированным. "Собственный прогноз компании по капиталовложениям на 2012г. оказался несколько ниже наших оценок (5,5 млрд долл. против нашей оценки на уровне 6 млрд долл.), а на 2013г. - превзошел нашу оценку (6,6 млрд долл. против нашей оценки в 5,7 млрд долл.). Мы считаем новости нейтральными и не думаем, что они повлияют на котировки акций "Сургутнефтегаза", - добавили эксперты.
Аналитики ФГ БКС ожидают, что "Сургутнефтегаз" сохранит консервативную бизнес-модель. Отсутствие планов в сфере M&A указывает на то, что денежная позиция компании останется стабильной, что защитит ее акции от волатильности цен на нефть. С другой стороны, решение не публиковать отчетность по МСФО снижает прозрачность компании, а с учетом ожиданий скорой публикации финансовых результатов новость может оказать негативное влияние на отношение инвесторов к акциям "Сургутнефтегаза", полагают специалисты. "Рост CAPEX в ближайшие годы может оказать давление на денежные потоки компании, но при этом способствовать увеличению объемов добычи нефти, что окажет позитивное влияние на инвестиционный кейс в долгосрочной перспективе", - говорят аналитики.
Как отмечают эксперты Citi, ни одна из новостей с собрания акционеров "Сургутнефтегаза" не является для них особенно неожиданной. "Мы полагаем, что консерватизм стратегии компании есть отражение консервативного характера ее генерального директора, и ожидаем, что в ближайшем будущем никаких изменений в стратегию "Сургутнефтегаза" внесено не будет", - заключили эксперты.
Предыдущая страница
Следующая страница
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу