Мы подтверждаем рейтинг «Продавать» для акций Walmart и сохраняем целевую цену на уровне $68,9, потенциал снижения 23%. Для расчета целевой цены мы использовали оценку по форвардным NTM мультипликаторам (P/E, EV/EBITDA) относительно аналогов, по собственным историческим форвардным мультипликаторам и при помощи оценки дисконтированных денежных потоков.
Walmart — крупнейшая розничная офлайн-сеть в США.
Walmart 19 ноября опубликовал финансовые результаты за 3К 2025 ф. г., которые оказались лучше прогнозов рынка, также ритейлер поднял собственный финансовый прогноз на 2025 ф. г. При этом, на наш взгляд, умеренно сильные результаты Walmart не оправдывают дороговизны его акций. Поэтому мы сохраняем целевую цену на неизменном уровне.
Walmart ежеквартально выплачивает дивиденды, на горизонте 12 мес. инвесторы могут ожидать выплаты $0,83 на акцию с доходностью 0,9%. Объем нереализованной программы обратного выкупа акций составляет $13,5 млрд (1,9% капитализации).
В 3К 2025 ф. г. Walmart увеличил выручку на 5,5% г/г, до $169,6 млрд. Операционная прибыль выросла на 8,2% благодаря более высокой валовой прибыли, увеличению поступлений от членских взносов, сокращению убытков электронной коммерции. Скорректированная EPS повысилась на 13,7% и составила $0,58. Результаты оказались лучше ожиданий рынка: выручка превысила оценки на 1,1%, а EPS — на 8,9%.
Walmart U.S. Чистые продажи увеличились на 5,0%, до $114,9 млрд, с сопоставимым ростом продаж на 5,3%. Сегмент продемонстрировал устойчивый рост в продуктовой и электронной коммерции (+22%). Сопоставимые продажи повысились благодаря росту трафика на 3,1%, а среднего чека — на 2,1%. Руководство подчеркнуло увеличение доли рынка в продуктах питания, обусловленное конкурентоспособным ценообразованием и рекламными кампаниями.
Walmart International. Чистая выручка выросла на 8,0%, до $30,3 млрд (12,4% в постоянной валюте), благодаря высоким продажам в Мексике, Индии и Китае. Электронная коммерция на международных рынках увеличилась на 43%, чему способствовало мероприятие Big Billion Days (аналог «черной пятницы» в Индии). Рост также был поддержан расширением омниканальных предложений и продаж на маркетплейсе.
Sam’s Club U.S. Чистые продажи выросли на 3,9%, до $22,9 млрд, что обусловлено увеличением сопоставимых продаж на 7,0%. Продажи электронной коммерции повысились на 26% благодаря высокому спросу на товары для здоровья, а также расширению географии доставки. Доход от членских взносов вырос на 15%, чему способствовало внедрение новых функций для членов клуба, таких как экспресс-доставка.
Доход от рекламы увеличился на 28% благодаря сильным результатам как в США, так и на международных рынках. В частности, Walmart Connect в США показал рост на 26%, в то время как международный доход от рекламы подскочил на 50%, в основном благодаря мероприятию Big Billion Days. Увеличение рекламной выручки является частью более широкой стратегии Walmart по повышению прибыльности за счет разнообразных источников дохода, включая цифровые рекламные платформы.
Walmart повысил прогноз на 2025 ф. г., теперь ожидая увеличения выручки на 4,8–5,1% и роста операционной прибыли на 8,5–9,25% в постоянной валюте. Повышение guidance отражает сильную динамику 3К, включая устойчивый рост продаж, особенно в электронной коммерции, и повышение операционной эффективности.
Walmart сталкивается с рядом рисков: возможные пошлины на импорт, которые могут привести к росту цен; более короткий праздничный сезон, который может повлиять на общий объем продаж; продолжающееся инфляционное давление, которое может повлиять на потребительские расходы.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу