UBS: Рост прибыли ВТБ превысил консенсус
В I квартале 2012г. ВТБ показал чистую прибыль в размере 23,3 млрд долл., что означает рост на 30% в квартальном исчислении и падение на 11% в годовом выражении. Достигнутый показатель превысил оценки аналитиков UBS и консенсус-прогнозы на 5 и 3,1% соответственно. Однако экономисты подчеркивают, что это было вызвано большим, чем ожидалось, доходом от торговых операций, в частности от операций с валютой.
В то же время эксперты отмечают некоторую слабость показателей в части кредитного портфеля, сократившегося за квартал на 1%, и чистой процентной маржи, которая снизилась на 170 б.п., до 3,7% , подчеркивая, что это было ожидаемо и помимо прочего было связано со стоимостью фондирования. В UBS отмечают, что динамика кредитного портфеля была по большей части ожидаема - так, в UBS прогнозировали снижение на 4,5%, а среднерыночный прогноз составлял 4,4%.
Коэффициент резервирования в 179 б.п. почти соответствует прогнозу специалистов UBS в 171 б.п., однако оказался выше ожиданий рынка (130 б.п.), несмотря на отсутствие ухудшения качества активов, о котором свидетельствует стабильный коэффициент проблемных кредитов. В результате коэффициент покрытия резервами вырос до 119% с 116% в предыдущем квартале. Банк объясняет это своей консервативной позицией, обусловленной глобальными макроэкономическими рисками и неопределенностью.
Акции ВТБ торгуются P/BV 2012г., равным 0.9x. В UBS придерживаются рекомендации "держать" по этим бумагам. Целевая цена, согласно оценкам, составляет 0,07 руб. за акцию.
"Райффайзенбанк": Банки продолжают полностью выбирать лимиты ЦБ по РЕПО
На этой неделе на фоне некоторого притока средств из бюджета (по оценкам аналитиков "Раффайзенбанка", не более 100 млрд руб.) банкам удалось немного снизить пролонгируемый объем o/n РЕПО с ЦБ - с 532 млрд руб. до 297 млрд руб., что, впрочем, не должно вводить в заблуждение, поскольку стало возможным, в том числе, и из-за привлеченной банками внушительной суммы по сделкам под обеспечение нерыночными активами (+295 млрд руб. с середины июня до 541млрд руб. на текущий момент).
Эксперты отмечают, что короткие ставки денежного рынка опустились в среднем до 5,5%, что, тем не менее, по-прежнему выше аукционной ставки по РЕПО с ЦБ и свидетельствует о сохранении напряженности. Банки продолжают "выбирать" лимиты ЦБ по сделкам РЕПО в полном объеме, что указывает на то, что рост ставок может возобновиться уже в скором времени. Напомним, что в следующий вторник начинается новый период усреднения, что будет сопровождаться повышенным спросом на ликвидность накануне.
"Мы полагаем, что смягчить ситуацию могло бы сопоставимое расширение лимитов по РЕПО со стороны ЦБ, однако сейчас, когда залог по этим сделкам постепенно подходит к критическим уровням, желательно более активное участие Казначейства РФ с размещениями средств на депозиты банков. О том, что в среднесрочной перспективе тенденция к росту ставок сохраняется, указывает растущая негативная чистая ликвидная позиция, которая в пятницу утром составляла -1,1 трлн руб. (корсчета и депозиты в ЦБ за вычетом обязательств банков перед госсектором)", - заключили аналитики.
Прибыль Сбербанка движется к высоте 200 млрд руб.
В пятницу, 6 июля, Сбербанк обнародовал результаты по РСБУ, согласно которым чистая прибыль в первом полугодии 2012г. выросла на 7% и составила 183 млрд руб. против 171,3 млрд руб. в первом полугодии 2011г. Доналоговая прибыль выросла на 8,5% и составила 230,3 млрд руб. против 211,6 млрд руб. в 2011г. Чистый процентный доход за отчетный период по сравнению с первым полугодием 2011г. увеличился на 26%. Процентные доходы выросли на 30,1% за счет наращивания объемов кредитования как корпоративных, так и частных клиентов.
Процентные расходы возросли на 37,6% за счет роста объема привлекаемых ресурсов, а также более высокого по сравнению с аналогичным периодом 2011г. уровня процентных ставок на рынке привлечения средств юридических лиц и банков. Операционные расходы увеличились по сравнению с первым полугодием 2011г. на 21,8% в основном за счет административно-хозяйственных расходов и изменения уровня оплаты труда, проведенного преимущественно во второй половине 2011г. Расходы на создание совокупных резервов составили 19,1 млрд руб. против доходов от восстановления совокупных резервов в размере 17,8 млрд руб. за аналогичный период 2011г. Стоит отметить, что рост операционных доходов до резервов продолжает опережать рост операционных расходов, что положительно сказывается на показателе отношения операционных расходов к доходам - по сравнению с первым полугодием 2011г. его значение снизилось с 41,2 до 39,9%.
Активы банка с начала 2012г. выросли на 1 трлн 363 млрд руб. или на 13%, превысив 11,8 трлн руб. За июнь активы увеличились на 332 млрд руб., или 2,9%, преимущественно за счет роста кредитного портфеля. Доля просроченной задолженности в кредитном портфеле Сбербанка России снизилась в первом полугодии 2012г. с 3,28% до 3,03% по сравнению с первым полугодием 2011г. Помимо этого был сохранен достаточный уровень покрытия просроченной задолженности резервами: на 1 июля 2012г. резервы по кредитам клиентов составили 627 млрд руб. В июне 2012г. банк предоставил предприятиям кредиты на сумму около 450 млрд руб., всего с начала 2012г. - около 2,5 трлн руб., что на 16% больше, чем за первое полугодие 2011г. Кредитный портфель корпоративных клиентов за месяц увеличился на 110 млрд руб., или 1,6%, и составил около 6,85 трлн руб. Частным клиентам в июне 2012г. выдано около 170 млрд руб. кредитных средств, всего с начала года - свыше 920 млрд руб., что в 1,9 раза больше, чем за первое полугодие 2011г. Портфель розничных кредитов за июнь 2012г. вырос на 80 млрд руб., или 3,8%, и превысил 2,2 трлн руб.
По мнению аналитиков "ВТБ Капитала", Сбербанк предоставил нейтральные результаты по РСБУ, высокие темпы роста доходов опережали высокие темпы роста операционных расходов. Аналитики отмечают, что в первой половине 2012г прибыль Сбербанка выросла на 10% выше, чем консенсус-прогноз Bloomberg. Эксперты отмечают, что Сбербанк остается одной из наиболее интересных бумаг в отечественном банковском секторе, однако инвесторы весьма осторожно подходят к покупкам бумаг банковского сектора в связи с замедлением экономики во второй половине 2012г. В настоящее время обыкновенные акции Сбербанка торгуются с P/E в 6,0x , что предполагает 33% к GEM, что значительно выше уровня среднего дисконта в 22% по сектору. Эксперты считают целесообразными покупки акций Сбербанка, которые с начала 2012г. обогнали MSCI на 2%.
ОАО "Сбербанк России" - крупнейший банк в России, Центральной и Восточной Европе, на долю которого приходится около 30% активов российской банковской системы. Учредителем и главным акционером Сбербанка является Центральный банк РФ, владеющий свыше 60% голосующих акций. Банк имеет разветвленную филиальную сеть в России, Казахстане, на Украине и в Белоруссии, филиал в Индии, представительства в Германии и Китае. Чистая прибыль Сбербанка по российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ) в первом полугодии 2012г. выросла по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года на 7% и составила 183 млрд руб.
ЛУКОЙЛ не подведет рынок
С 27 по 30 июня ЛУКОЙЛ организовал для аналитиков посещение своих геологоразведочных и добывающих активов. Вместе с представителями руководства компании эксперты посетили центр сопровождения бурения ЛУКОЙЛа и научный центр "Лукойл-Инжиниринг" в Москве, развитие которых крайне важно для НК из-за увеличения доли сложных операций в геологоразведке и добыче. В Южном федеральном округе интересным оказался визит на нефтедобывающую платформу на месторождении им.Ю.Корчагина и Волгоградский НПЗ. Закончив трехдневное путешествие, представители экспертного сообщества поделились положительными впечатлениями об активах компании и вновь заговорили об инвестиционной привлекательности ее акций.
Посещение производственных объектов в Южном федеральном округе позволило специалистам убедиться, что ЛУКОЙЛ выделяет Каспий как один из ключевых регионов роста. За десять лет компания планирует инвестировать в этот регион 11,5 млрд долл. и оценивает норму внутренней доходности каспийских проектов на уровне 15,2%. Месторождение им.Ю.Корчагина является первым добывающим проектом, реализуемым ЛУКОЙЛом в Каспийском регионе. По словам экспертов, посетивших нефтедобывающую платформу на этом месторождении, она ничем не уступает современным платформам зарубежных нефтяных гигантов.
Среди позитивных моментов было также отмечено, что разработка месторождения им.В.Филановского, судя по всему, должна завершиться в срок и в соответствии с бюджетом. Руководство ЛУКОЙЛа подтвердило прогнозы начала коммерческой добычи в 2015г. с достижением через год стабильного уровня добычи в 125 тыс. барр./сутки. По информации компании, порядка 70% затрат на разработку месторождения уже зафиксировано в контрактах, не предусматривающих пересмотра цен. На это обратили внимание эксперты "Ренессанс Капитала", прокомментировав, что ценовая определенность в сочетании с опытом разработки месторождения им.Ю.Корчагина, несложная геология и наличие подробных данных о структуре пластов позволяют с уверенностью рассчитывать на реализацию проекта в соответствии с графиком и бюджетом в 6,3 млрд долл.
Аналитики дружно отмечают, что развитие в каспийском регионе становится все более важным для ЛУКОЙЛа. Тем не менее, чтобы справиться с последствиями неверной оценки запасов и сокращения добычи в Тимано-Печоре, НК необходимо поддерживать добычу в Западной Сибири. В ходе презентации вице-президента Владимира Муляка было отмечено, что для этого ЛУКОЙЛ увеличивает горизонтальное бурение и применение технологии массированного гидравлического разрыва пласта, которая позволяет в разы повышать дебет скважин. Сейчас динамика добычи на месторождениях в Западной Сибири указывает на признаки стабилизации. Согласно данным ЦДУ ТЭК, опубликованным на минувшей неделе, объем добычи ЛУКОЙЛа без учета проблемного Южно-Хыльчуюского месторождения увеличился на 0,9% с уровня годичной давности.
Интересным для большинства аналитиков оказался визит на Волгоградский НПЗ, сопровождавшийся презентацией Томаса Мюллера, вице-президента ЛУКОЙЛа по переработке. Озвученные планы предполагают увеличение производительности НПЗ до 12 млн т и глубины переработки до 9,8 по Нельсону. В связи с этим аналитики Citi подчеркнули, что сегмент нефтепереработки всегда играл весомую роль в совокупных показателях ЛУКОЙЛа. По итогам 2011г. он обеспечил приблизительно 24% EBITDA компании, причем Волгоградский НПЗ сгенерировал 1 млрд долл. EBITDA. Таким образом, развитие переработки будет оказывать сильное влияние на финансовые результаты компании в целом.
После проведения Дня аналитика в марте и объявления об обратном выкупе организация посещения производственных объектов стала третьей попыткой ЛУКОЙЛа улучшить отношения с рынком. Из-за неудач прошлого года одним из условий роста котировок является подтверждение компанией своей способности стабилизировать добычу. Судя по отзывам экспертов по итогам трехдневного путешествия и текущему консенсус-прогнозу, предполагающему потенциал роста котировок на 40%, ожидается, что ЛУКОЙЛ не подведет участников рынка.
"Роснефть" выкупила себя с рынка
"Роснефть" выкупила на рынке 321 млн 963 тыс. 949 своих голосующих акций. До этого в собственности компании не было голосующих акций. Сделка состоялась 14 июня с.г. Уставный капитал общества составляет 105 млн 981 тыс. 778,17 руб. и разделен на 10 млрд 598 млн 177 тыс. 817 ценных бумаг. Таким образом, "Роснефть" выкупила на рынке чуть более 3% своего уставного капитала.
Как сообщалось, 31 мая с.г. "Роснефть" выкупала у акционеров около 322 млн акций на сумму 68,3 млрд руб. Соответствующие требования поступили менее чем от 1 тыс. акционеров. В соответствии с решением совета директоров "Роснефти" от 28 февраля, цена выкупа собственных акций компании составляет 212 руб.
По словам экспертов "Уралсиб Кэпитал", доля акций "Роснефти", которые напрямую не принадлежат государству или компании, теперь равна 12%, а процент бумаг в свободном обращении, по оценке аналитиков, составляет менее 10%. Если "Роснефть" примет решение продать значительный пакет стратегическому инвестору, то компания может выкупить все акции в свободном обращении. В этом случае у инвесторов, вероятно, будет неплохая возможность реализовать свои доли и выйти из компании. С учетом текущих оценок сумма выкупа может составить всего 8,4 млрд долл., что составляет 41% EBITDA 2012П компании. Эксперты сохраняют рекомендацию "покупать" акции "Роснефти".
Специалисты ФГ БКС в свою очередь добавили, что "Роснефть" выкупила 20% акций, находящихся в свободном обращении, при условии, что казначейские бумаги на балансе компании не были включены во free float. "После выкупа рыночная стоимость акций "Роснефти" в свободном обращении без учета казначейских акций составляет 8,3 млрд долл., что, на наш взгляд, является относительно низким уровнем с учетом того, что "Роснефть" - крупнейшая нефтедобывающая компания в России. Таким образом, хотя снижение free float "Роснефти" сократит объем торгов акциями компании, buy back позитивно скажется на оценке ее справедливой стоимости", - добавили эксперты.
НК "Роснефть" принадлежит на 75,16% государственному ОАО "Роснефтегаз", остальными акциями владеет широкий круг инвесторов. До 2016г. государство планирует полностью выйти из уставного капитала компании
Предыдущая страница
Следующая страница
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу