Свидетельств инфляции в мире множество, и день ото дня их число продолжает увеличиваться. Среди стран, столкнувшихся с этой проблемой - уже существующей или только зарождающейся - Китай, Россия, Индия, Бразилия, большая часть стран Центральной Европы, Индонезия, Гонконг, Филиппины, Аргентина, Украина и др. Однако инфляция на emerging markets — это не только следствие внешних потрясений на товарных рынках, отмечают аналитики HSBC. Инфляция имеет множество обличий, и для того, чтобы определить степень инфляционного давления, необходимо проанализировать стоимость собственности и акций и внимательно изучить инфляционные данные, с тем чтобы выделить сдерживающие элементы. Среди таковых - правительственные субсидии и контроль со стороны властей, негативно воздействующие на финансовые показатели, искажающие рыночные сигналы и нарушающие рациональное распределение ресурсов.
Помимо цен на товары драйверами инфляции во многих случаях являются три дополнительных фактора — нехватка производственных мощностей, высокие темпы роста внутреннего спроса и незавершенные "стерилизованные валютные интервенции", от которых страдают главным образом Китай, Индия и Россия. Стоит отметить, что завершенные стерилизованные интервенции не влияют на объем денежной массы за счет того, что эффект операций по купле-продаже валюты нейтрализуется операциями по купле-продаже государственных ценных бумаг. По мнению аналитиков HSBC, рост цен на продукты питания чаще всего следует рассматривать как результат не только внешнего влияния, но и внутренней политики и нехватки продукции.
Дополнительную специфику привносит и быстрый рост издержек на оплату труда - это повышает вероятность того, что давление общей инфляции негативно повлияет на ожидания и проникнет в базовую инфляцию. Последние макроэкономические данные выявили существование такой возможности в Польше и Венгрии. По мнению аналитиков HSBC, в ответ правительство этих стран может прибегнуть к дальнейшему ужесточению денежно-кредитной политики. Эксперты считают, что рост инфляции еще не закончился и большинство центробанков в развивающихся странах продолжит придерживаться существующей денежно-кредитной политики или же начнет ужесточать ее.
Смягчение монетарной политики, проводимое ФРС США, осложняет борьбу с инфляцией. До сих пор курс многих развивающихся стран отличался от курса Соединенных Штатов, и сейчас для первых привязка к монетарной политике Америки имеет еще меньше смысла, нежели раньше. Однако это связывает властям руки. Как правило, повышение процентных ставок является промежуточной целью денежно-кредитной политики, но во многих развивающихся странах с высокодоходной валютой повышение ставок часто создает дополнительные проблемы в виде спекулятивных торгов и carry trade, привлекающих в эти страны большое количество капитала и увеличивающих инфляционное давление. В таких условиях центробанки будут ужесточать монетарную политику, но таким образом, чтобы избежать дальнейшего расширения дифференциала процентных ставок между этими странами и США.
В результате центробанки и правительства прибегают к эклектичной политике, включающей дополнительное укрепление внутренней валюты в случае слишком высокого уровня инфляции, ограниченное повышение ставок, а также меры, направленные на сдерживание темпов кредитного роста (например, повышение резервных требований), и др. Эксперты HSBC полагают, что правительства стран с высокой инфляцией могут совершить новые политические ошибки, такие как, например, введение дополнительного ценового контроля и увеличение субсидий (в особенности на продукты питания и энергоносители, цены на которые весьма чувствительны к изменению конъюнктуры), которые искажают рыночные сигналы и приводят к нерациональному использованию ресурсов.
Департамент аналитической информации РБК
Помимо цен на товары драйверами инфляции во многих случаях являются три дополнительных фактора — нехватка производственных мощностей, высокие темпы роста внутреннего спроса и незавершенные "стерилизованные валютные интервенции", от которых страдают главным образом Китай, Индия и Россия. Стоит отметить, что завершенные стерилизованные интервенции не влияют на объем денежной массы за счет того, что эффект операций по купле-продаже валюты нейтрализуется операциями по купле-продаже государственных ценных бумаг. По мнению аналитиков HSBC, рост цен на продукты питания чаще всего следует рассматривать как результат не только внешнего влияния, но и внутренней политики и нехватки продукции.
Дополнительную специфику привносит и быстрый рост издержек на оплату труда - это повышает вероятность того, что давление общей инфляции негативно повлияет на ожидания и проникнет в базовую инфляцию. Последние макроэкономические данные выявили существование такой возможности в Польше и Венгрии. По мнению аналитиков HSBC, в ответ правительство этих стран может прибегнуть к дальнейшему ужесточению денежно-кредитной политики. Эксперты считают, что рост инфляции еще не закончился и большинство центробанков в развивающихся странах продолжит придерживаться существующей денежно-кредитной политики или же начнет ужесточать ее.
Смягчение монетарной политики, проводимое ФРС США, осложняет борьбу с инфляцией. До сих пор курс многих развивающихся стран отличался от курса Соединенных Штатов, и сейчас для первых привязка к монетарной политике Америки имеет еще меньше смысла, нежели раньше. Однако это связывает властям руки. Как правило, повышение процентных ставок является промежуточной целью денежно-кредитной политики, но во многих развивающихся странах с высокодоходной валютой повышение ставок часто создает дополнительные проблемы в виде спекулятивных торгов и carry trade, привлекающих в эти страны большое количество капитала и увеличивающих инфляционное давление. В таких условиях центробанки будут ужесточать монетарную политику, но таким образом, чтобы избежать дальнейшего расширения дифференциала процентных ставок между этими странами и США.
В результате центробанки и правительства прибегают к эклектичной политике, включающей дополнительное укрепление внутренней валюты в случае слишком высокого уровня инфляции, ограниченное повышение ставок, а также меры, направленные на сдерживание темпов кредитного роста (например, повышение резервных требований), и др. Эксперты HSBC полагают, что правительства стран с высокой инфляцией могут совершить новые политические ошибки, такие как, например, введение дополнительного ценового контроля и увеличение субсидий (в особенности на продукты питания и энергоносители, цены на которые весьма чувствительны к изменению конъюнктуры), которые искажают рыночные сигналы и приводят к нерациональному использованию ресурсов.
Департамент аналитической информации РБК
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба