18 мая 2011 Sberbank CIB Кащеев Николай
*Прямая и конечная задача состоит, как мы не раз писали, в создании «эффекта богатства» и стимулировании таким образом расходов потребителей. «Эффект богатства» – это категория как раз из прошлой экономической парадигмы; в ее основе лежит увеличение стоимости активов и снижение стоимости заимствований. Должен был быть достигнуть эффект улучшения балансов; это – попытка лечить непосредственные симптомы болезни: сам пик кризиса был вызван падением цены активов, теперь эти активы надо вернуть на прежние ценовые уровни. Довольно примитивно, надо сказать… Или, точнее, высокомерно: «Мы построили идеальную, совершенную машину, она не сломалась, надо просто подбавить бензина!»
Richard Koo из Nomura Securities прекрасно выразил и наше отношение к этой ситуации: «…Аргумент в пользу необходимости балансировки портфелей (описанным выше образом) означает постановку телеги впереди лошади, в том смысле, что обычно сильная реальная экономика ведет к повышению цены активов, а не наоборот.»
Половина человечества забыла об этой старомодной аксиоме, а кое-кто просто полагал (и полагает до сих пор), что это вообще не важно. Не пора ли вспомнить об этом, потому что кризис случился в точности по этой причине? Однако описанное есть яркое свидетельство того, что QE3 или «не QE3» – очень, очень тяжелый выбор для всех для нас. Отсутствие действий ФРС может привести к полному краху идеи о балансировке бюджетов (портфелей) и сильной коррекции рынков, обоснованием роста для которых была именно эта идея. Может ли вообще ФРС остановится теперь? Продолжение QE – путь в стагфляцию, путь к кризису госдолга, валютного рынка и, вероятно, новой рецессии. При этом мы – все в одной лодке, увы
http://www.sberbank-cib.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба