15 августа 2011 Риком-Траст Абелев Олег
Прогнозы, активно выпускавшиеся на предыдущей неделе многими исследовательскими институтами и авторитетными организациями относительно перспектив дальнейшего движения цен на сырьевых рынках отличались одним общим контекстом, а именно: констатацией факта существенного снижения потребления как сырой нефти, так и нефтепродуктов. При этом все питают надежды на то, что спрос на сырье продолжит свой рост, пускай и не столь стремительный, как весной текущего года, но, по крайней мере, сам факт роста спроса будет хоть как-то воодушевлять участников рынка на покупки. И Международное энергетическое агентство, и Министерство энергетики США, и Организация стран-экспортеров нефти обнародовали прогнозы, согласно которым рост мирового спроса на нефть в этом году должен продолжиться, даже, несмотря на сокращение потребления в США. Министерство энергетики США, правда, оговорилось и добавило, что по итогам текущего летнего сезона спрос на бензин упадет на 2,1% до самого низкого уровня за 10 лет. Спрос в 2011-м году, согласно прогнозам агентства, может быть самым низким с 2002-го года в ответ на годовой скачок цен на 27%, который стал крупнейшим с 2000-го года.
Несколько успокоили инвесторов меры, предпринятые финансовыми властями ряда европейских стран, должны на этой неделе также привнести некоторое успокоение на площадки, хотя как показал российский опыт трехлетней давности, это еще не панацея. Когда в конце сентября 2008-го года ФСФР запретила необеспеченные короткие продажи на российских площадках, то через несколько дней и практически в течение последующих четырех недель индекс ММВБ потерял около 50%.
Конечно, сейчас о таких падениях и вообще, подобном поведении речь не идет, но степень эмоциональности инвесторов довольно существенно выросла, что выражается в достаточно нервном реагировании на некоторые финансовые и макроэкономические показатели, что только усиливает зависимость российского рынка от положения дел на внешних рынках. Паниковать не стоит точно: падение российского фондового рынка от максимальных значений апреля составило около 27%, что, вообщем-то, укладывается в рамки традиционной коррекции. Все-таки ситуация сейчас явно отличается от той, что была в 2008-м году, поскольку банковские системы не сталкиваются с нехваткой ликвидности и массового сжатия денежной массы также не наблюдается. Остатки на корсчетах вкупе со средствами на фондовом рынке стремительно не снижаются, да и больших финансовых рычагов у большинства компаний не наблюдается.
Сегодня мы ожидаем старта дня с легким ростом на фоне вышеупомянутого запрета «коротких продаж» в ряде европейских странах по ряду инструментов, да и отскок на сырьевом рынке тоже не должен пройти незамеченным
По итогам торгов пятницы индекс ММВБ вырос на 2,2% до уровня в 1 470,56 пунктов, индекс РТС вырос на 3,23% до уровня в 1 594,68 пунктов. Объем торгов акциями на составил 85,37 млрд. руб., общий объем торгов на всех рынках РТС достиг 352,8 млрд. руб., из которых объем торгов акциями в RTS Standard составил 9,9 млрд. руб.
Торги в пятницу проходили на фоне относительно устойчивого отскока вверх, пожалуй, впервые устойчивого в течение всей недели – просто потому, что уже мало кто хотел активно продавать, да и американские площадки в четверг завершили день хорошим ростом, причем индекс S&P 500 обновил недельный максимум. Не совсем ясно, насколько глубоко вниз ушли котировки; может, еще есть куда стремиться, а покупки были просто банальной реакцией на начало процесса запрета биржевыми регуляторами коротких позиций. Франция в пятницу запретила «короткие продажи» по 11 акциям финансовых компаний на 15 дней, Испания – по 16 бумагам на 15 дней, Бельгия – по 4 бумагам в течение неопределенного периода, а Италия – по 29 акциям в банковском и страховом секторах. Большой вопрос, является ли запрет «шортов» панацеей от резкого снижения.
Макроэкономическая статистика из США под закрытие тоже не сильно вдохновила – индекс потребительского доверия в августе просел до 54,9 пункта, что стало самым низким уровнем за всю историю наблюдений, даже ниже уровней 2008-го года. Столь негативный настрой потребителей явно не предполагает восстановление спроса, а, следовательно, и темпов роста американской экономики. Покупки акций на долгосрочный период при столь негативных макроэкономических показателях могут и замедлиться.
На нефтяных рынках фьючерсы после крайне волатильной сессии закрылись с небольшим понижением, поскольку рынок не мог не отреагировать на выход удручающих данных по экономике США, которую продолжает лихорадить. Фьючерсы вчера потеряли 1,7% по сравнению с уровнем закрытия прошлой пятницы. Цены в течение всей недели не смогли оправиться от удара, нанесенного агентством S&P в виде кредитного рейтинга США. В среду внутридневной минимум составил $75,51 за баррель. Представить себе подобное еще несколько недель назад, когда контракты доходили до уровня выше $100 за баррель, было просто невозможно.
На неделе выходило много различных прогнозов, но так или иначе, все они показали, что мировые запасы сырья в II полугодии продолжат снижаться для удовлетворения спроса, если не произойдет неожиданного замедления мирового экономического роста. Подобные новости ближе к концу недели стали активно отыгрываться, что привело к незначительному росту фьючерсов. К тому же рост фондового рынка, обусловленный стремлением инвесторов покупать по низкой цене, также немного отразился на котировках.
На рынках отразились и данные по индексу потребительских настроений Мичиганского университета, который в начале августа упал до 54,9, что стало самым низким значением с мая 1980-го года. Участники рынка могли впасть в откровенную депрессию, но не сделали этого, поскольку и Международное энергетическое агентство, и Министерство энергетики США, и Организация стран-экспортеров нефти обнародовали прогнозы, согласно которым рост мирового спроса на нефть в этом году должен продолжиться, даже несмотря на сокращение потребления в США. Министерство энергетики США решило добавить ложку дегтя и заявило о том, что этим летом спрос на бензин упадет на 2,1% до самого низкого уровня за 10 лет. Спрос в 2011-м году, согласно прогнозам агентства, должен быть самым низким с 2002-го года в ответ на годовой скачок цен на 27%, который стал крупнейшим с 2000-го года.
По итогам торгов на Нью-йоркской товарной бирже котировки сентябрьских фьючерсов на нефть WTI снизились на $0,34 до уровня в $85,38 за баррель. Сентябрьские фьючерсы на нефть марки Brent выросли на $0,01 до $108,03 за баррель.
На американском рынке фондовые индексы по итогам торгов вели себя довольно бодро и смогли завершить неделю позитивной динамикой на фоне роста объема розничных продаж в США в июле.
Итак, согласно свежим данным, розничные продажи в июле 2011-го года выросли на 0,5% до уровня в $390,4 млрд., что стало самым значительным ростом показателя за последние четыре месяца. Стоит отметить, что Данные совпали с прогнозами экспертов. При этом объем продаж, исключая автомобили и комплектующие, также увеличился на 0,5%, хотя ожидался более скромный рост в 0,2%. В годовом исчислении объем продаж в розничном секторе в июле вообще вырос на 7,9%.
Также стоит отметить и вышедшую отчетность ряда крупных компаний. В частности, чистая прибыль компании-разработчика мобильных процессоров и графических ускорителей Nvidia в I полугодии составила $286,7 млн. по сравнению с убытком в аналогичном периоде прошлого года. В пересчете на одну акцию прибыль увеличилась до $0,48 по сравнению с убытком за аналогичный период прошлого года. Крупный ритейлер одежды и аксессуаров JC Penney зафиксировал в I полугодии 2011-го года чистую прибыль в $78 млн., что на 5,4% больше аналогичного показателя прошлого года. Прибыль на акцию составила $0,35, что на 12,3% больше, чем в I полугодии 2010 года.
Индекс Dow Jones вырос на 1,13% до уровня в 11 269,02 пунктов, индекс широкого рынка S&P 500 прибавил 0,53% и составил 1 178,81 пунктов. Индекс высокотехнологичных компаний NASDAQ подрос на 0,61% до уровня в 2 507,98 пунктов.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В нефтяном секторе бумаги активно росли после того, как цены на нефть добрались на отскоке до уровня в $109 за баррель по марке Brent. Для многих инвесторов стало ясно, что размер прибылей компаний не пострадают, чего не скажешь о капитализации. Газпром подрос на 2,28% и завершил день рядом с уровнем в 170 рублей, восстановившись с недельных минимумов почти на 10%. Хорошо росли бумаги Роснефти (+3,88%) и Татнефти (+1,79%). На бумаги Татнефти повлиял факт роста выручки по РСБУ в I полугодии 2011-го года в 1,3 раза до уровня в 150,9 млрд. руб. НОВАТЭК же наоборот своим отчетом по МСФО не удивил – прибыль во II квартале снизилась до уровня, ожидавшегося рынком – 14,3 млрд. руб. Торги НОВАТЭК завершил ростом на 0,88%.
2. В металлургическом секторе довольно высоким спросом акции ГМК Норильский никель, прирост цены которого составил 4,4% на фоне ожиданий заседания совета директоров сегодня, на котором будет рассмотрен вопрос о проведении выкупа акций с рынка, причем, похоже, с большой премией к текущим котировкам. Интеррос уже высказал свою точку зрения, согласно которой необходимо погасить акции, которые будут выкуплены в ходе нового buy-back.
3. В телекоммуникационном секторе хорошо смотрелись бумаги телекоммуникационного сектора благодаря бумагам объединенного Ростелекома. Обыкновенные акции компании после масштабных распродаж предшествовавшей сессии активно выкупались, в результате чего они выросли на 14,37%. Волатильность по этим бумагам за неделю была просто огромной при том, что традиционно прибыли телекоммуникационных компаний в кризис сокращаются гораздо менее активно в сравнении с прибылями игроков других отраслей. Многие участники рынка ждали, что «маржин-колл» сработает у активно скупавшего акции Ростелекома бывший глава "Связьинвеста" Евгений Юрченко, поскольку принудительное закрытие его позиций сформировало бы "дно" на ужасающе низких уровнях.
ПРОГНОЗ: Сегодня на российском рынке мы ожидаем легкого роста с открытия на фоне влияния эффекта запрета коротких продаж в ряде стран зоны евро. Теперь многие участники рынка смогут активно покупать подешевевшие бумаги. Спрос будет повышен в нефтянке после отскока нефтяных цен и в телекомах, которые традиционно носят защитный характер.
ОАО "ГМК Норильский Никель"
Сегодня совет директоров ГМК проведет очное заседание, основной темой которого станет возможность объявления нового этапа обратного выкупа бумаг с рынка. Пока детали выкупа не определены, также как и цена выкупа, но ее планируется определить с учетом последней оферты в адрес Русала и условий, рекомендуемых банками-консультантами. Еще в феврале Норникель предлагал «Русалу» $12,8 млрд. за 20%-й пакет собственных акций, что соответствовало сумме в $335 за акцию. Членам совета директоров Норникеля предложено проголосовать по вопросу целесообразности обратного выкупа, хотя никаких подробностей по условиям оферты пока не известно.
Сейчас акции ГМК торгуются на уровне $247-249, поэтому в случае одобрения РусАлом «старой» новой схемы реализации сделки, ГМК будет выкупать бумаги с премией к рынку около 35%. ГМК вполне по силам провести обратный выкуп акций на подобных условиях, поскольку сейчас чистая денежная позиция компании составляет чуть более $5 млрд. Это значит, что Норникель может провести обратный выкуп на сумму, не меньшую суммы, потраченной на предыдущий обратный выкуп в размере $4,5 млрд.
Что касается изменений в структуре акционерного капитала компании, то после завершения процедуры обратного выкупа в рамках предыдущей оферты ГМК консолидировал 9,23% своих акций. С учетом новой оферты, если она будет одобрена к этой доле ГМК сможет консолидировать еще около 7% акций, что приведет к суммарной доле владения около 16% собственных акций.
Тем не менее, мы считаем, что вряд ли бумаги будут выкупаться на тех же условиях, которые ГМК предлагал РУСАЛу еще в феврале, поскольку существенно изменилась конъюнктура рынка, цены на ряд металлов за это время также откорректировались, что несколько ограничивает денежную позицию ГМК. Сами текущие котировки не показывают существенного роста, да и их потенциал в ближайшее время при столь высокой общей волатильности рынка не столь велик, чтобы инвесторы заложили резкое улучшение конъюнктуры в рынок.
Если же совет директоров все-таки решит одобрить сделку на февральских условиях, то рост акций ГМК на рынке после начала выкупа может составить около 10% к текущим уровням.
Цена: 6925
Цель: 7887
Рекомендация: Держать
ОАО "Иркутскэнерго"
Иркутскэнерго в пятницу обнародовало умеренно позитивную отчетность по стандартам РСБУ за Iполугодие 2011-го года, согласно которой выручка от реализации электроэнергии выросла на 28% до уровня в 24,5 млрд. рублей, тогда как продажи теплоэнергии снизились на 4% до уровня в 6,4 млрд. рублей. Стоит отметить, что факт роста выручки от реализации электроэнергии является в стратегическом плане являтся позитивным фактором, поскольку общая доля в доходах данного сегмента составляет почти 80% суммарной выручки. Рост доходов от реализации электроэнергии и мощности подрос благодаря либерализации рынка и увеличения доли продаж на нем.
Валовая прибыль компании выросла на 28,6% до 10,96 млрд. рублей, тогда как чистая прибыль выросла на 62% о 7,6 млрд. рублей. Валовая рентабельность поднялась на 2,7% до 34,7%, а операционная подросла на 3% до уровня в 32%. Показатели рентабельности являются позитивными, но в ценах они могут отразиться не сразу из-за не очень хорошей ситуации с волатильностью на российском рынке.
Что касается сегмента отпуска тепловой энергии, то снижение доходов связано с уменьшением отпуска теплоэнергии, несмотря на повышение тарифов в отчетном периоде. Это связано с спецификой производимой электроэнергии: около 77% всех мощностей Иркутскэнерго приходится на гидрогенерацию, которые производят электроэнергию, реализуемую во второй ценовой зоне, цены в которой поднялись с начала года на 12%, тогда как отпуск тепловой энергии приходится на первую ценовую зону, где динамика роста тарифов было выше: на 21%, но из-за небольшой доли тепловых станций в суммарной мощности роста тарифов не был отражен в суммарной выручке.
Мы считаем данные отчетности позитивной для котировок Иркутскэнерго, поскольку рост показателей рентабельности существенно увеличивает перспективу роста и пакета акций Иркутскэнерго для целей передачи 40% капитала на баланс Русгидро, что планируется сделать в ближайшее время. По первоначальной оценке, одна бумага Иркускэнерго была оценена в 25,9 рубля, что примерно на 25% выше текущих рыночных уровней.
Цена: 20,7000
Цель: 27,2000
Рекомендация: Покупать
http://analytic.ricom.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Несколько успокоили инвесторов меры, предпринятые финансовыми властями ряда европейских стран, должны на этой неделе также привнести некоторое успокоение на площадки, хотя как показал российский опыт трехлетней давности, это еще не панацея. Когда в конце сентября 2008-го года ФСФР запретила необеспеченные короткие продажи на российских площадках, то через несколько дней и практически в течение последующих четырех недель индекс ММВБ потерял около 50%.
Конечно, сейчас о таких падениях и вообще, подобном поведении речь не идет, но степень эмоциональности инвесторов довольно существенно выросла, что выражается в достаточно нервном реагировании на некоторые финансовые и макроэкономические показатели, что только усиливает зависимость российского рынка от положения дел на внешних рынках. Паниковать не стоит точно: падение российского фондового рынка от максимальных значений апреля составило около 27%, что, вообщем-то, укладывается в рамки традиционной коррекции. Все-таки ситуация сейчас явно отличается от той, что была в 2008-м году, поскольку банковские системы не сталкиваются с нехваткой ликвидности и массового сжатия денежной массы также не наблюдается. Остатки на корсчетах вкупе со средствами на фондовом рынке стремительно не снижаются, да и больших финансовых рычагов у большинства компаний не наблюдается.
Сегодня мы ожидаем старта дня с легким ростом на фоне вышеупомянутого запрета «коротких продаж» в ряде европейских странах по ряду инструментов, да и отскок на сырьевом рынке тоже не должен пройти незамеченным
По итогам торгов пятницы индекс ММВБ вырос на 2,2% до уровня в 1 470,56 пунктов, индекс РТС вырос на 3,23% до уровня в 1 594,68 пунктов. Объем торгов акциями на составил 85,37 млрд. руб., общий объем торгов на всех рынках РТС достиг 352,8 млрд. руб., из которых объем торгов акциями в RTS Standard составил 9,9 млрд. руб.
Торги в пятницу проходили на фоне относительно устойчивого отскока вверх, пожалуй, впервые устойчивого в течение всей недели – просто потому, что уже мало кто хотел активно продавать, да и американские площадки в четверг завершили день хорошим ростом, причем индекс S&P 500 обновил недельный максимум. Не совсем ясно, насколько глубоко вниз ушли котировки; может, еще есть куда стремиться, а покупки были просто банальной реакцией на начало процесса запрета биржевыми регуляторами коротких позиций. Франция в пятницу запретила «короткие продажи» по 11 акциям финансовых компаний на 15 дней, Испания – по 16 бумагам на 15 дней, Бельгия – по 4 бумагам в течение неопределенного периода, а Италия – по 29 акциям в банковском и страховом секторах. Большой вопрос, является ли запрет «шортов» панацеей от резкого снижения.
Макроэкономическая статистика из США под закрытие тоже не сильно вдохновила – индекс потребительского доверия в августе просел до 54,9 пункта, что стало самым низким уровнем за всю историю наблюдений, даже ниже уровней 2008-го года. Столь негативный настрой потребителей явно не предполагает восстановление спроса, а, следовательно, и темпов роста американской экономики. Покупки акций на долгосрочный период при столь негативных макроэкономических показателях могут и замедлиться.
На нефтяных рынках фьючерсы после крайне волатильной сессии закрылись с небольшим понижением, поскольку рынок не мог не отреагировать на выход удручающих данных по экономике США, которую продолжает лихорадить. Фьючерсы вчера потеряли 1,7% по сравнению с уровнем закрытия прошлой пятницы. Цены в течение всей недели не смогли оправиться от удара, нанесенного агентством S&P в виде кредитного рейтинга США. В среду внутридневной минимум составил $75,51 за баррель. Представить себе подобное еще несколько недель назад, когда контракты доходили до уровня выше $100 за баррель, было просто невозможно.
На неделе выходило много различных прогнозов, но так или иначе, все они показали, что мировые запасы сырья в II полугодии продолжат снижаться для удовлетворения спроса, если не произойдет неожиданного замедления мирового экономического роста. Подобные новости ближе к концу недели стали активно отыгрываться, что привело к незначительному росту фьючерсов. К тому же рост фондового рынка, обусловленный стремлением инвесторов покупать по низкой цене, также немного отразился на котировках.
На рынках отразились и данные по индексу потребительских настроений Мичиганского университета, который в начале августа упал до 54,9, что стало самым низким значением с мая 1980-го года. Участники рынка могли впасть в откровенную депрессию, но не сделали этого, поскольку и Международное энергетическое агентство, и Министерство энергетики США, и Организация стран-экспортеров нефти обнародовали прогнозы, согласно которым рост мирового спроса на нефть в этом году должен продолжиться, даже несмотря на сокращение потребления в США. Министерство энергетики США решило добавить ложку дегтя и заявило о том, что этим летом спрос на бензин упадет на 2,1% до самого низкого уровня за 10 лет. Спрос в 2011-м году, согласно прогнозам агентства, должен быть самым низким с 2002-го года в ответ на годовой скачок цен на 27%, который стал крупнейшим с 2000-го года.
По итогам торгов на Нью-йоркской товарной бирже котировки сентябрьских фьючерсов на нефть WTI снизились на $0,34 до уровня в $85,38 за баррель. Сентябрьские фьючерсы на нефть марки Brent выросли на $0,01 до $108,03 за баррель.
На американском рынке фондовые индексы по итогам торгов вели себя довольно бодро и смогли завершить неделю позитивной динамикой на фоне роста объема розничных продаж в США в июле.
Итак, согласно свежим данным, розничные продажи в июле 2011-го года выросли на 0,5% до уровня в $390,4 млрд., что стало самым значительным ростом показателя за последние четыре месяца. Стоит отметить, что Данные совпали с прогнозами экспертов. При этом объем продаж, исключая автомобили и комплектующие, также увеличился на 0,5%, хотя ожидался более скромный рост в 0,2%. В годовом исчислении объем продаж в розничном секторе в июле вообще вырос на 7,9%.
Также стоит отметить и вышедшую отчетность ряда крупных компаний. В частности, чистая прибыль компании-разработчика мобильных процессоров и графических ускорителей Nvidia в I полугодии составила $286,7 млн. по сравнению с убытком в аналогичном периоде прошлого года. В пересчете на одну акцию прибыль увеличилась до $0,48 по сравнению с убытком за аналогичный период прошлого года. Крупный ритейлер одежды и аксессуаров JC Penney зафиксировал в I полугодии 2011-го года чистую прибыль в $78 млн., что на 5,4% больше аналогичного показателя прошлого года. Прибыль на акцию составила $0,35, что на 12,3% больше, чем в I полугодии 2010 года.
Индекс Dow Jones вырос на 1,13% до уровня в 11 269,02 пунктов, индекс широкого рынка S&P 500 прибавил 0,53% и составил 1 178,81 пунктов. Индекс высокотехнологичных компаний NASDAQ подрос на 0,61% до уровня в 2 507,98 пунктов.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В нефтяном секторе бумаги активно росли после того, как цены на нефть добрались на отскоке до уровня в $109 за баррель по марке Brent. Для многих инвесторов стало ясно, что размер прибылей компаний не пострадают, чего не скажешь о капитализации. Газпром подрос на 2,28% и завершил день рядом с уровнем в 170 рублей, восстановившись с недельных минимумов почти на 10%. Хорошо росли бумаги Роснефти (+3,88%) и Татнефти (+1,79%). На бумаги Татнефти повлиял факт роста выручки по РСБУ в I полугодии 2011-го года в 1,3 раза до уровня в 150,9 млрд. руб. НОВАТЭК же наоборот своим отчетом по МСФО не удивил – прибыль во II квартале снизилась до уровня, ожидавшегося рынком – 14,3 млрд. руб. Торги НОВАТЭК завершил ростом на 0,88%.
2. В металлургическом секторе довольно высоким спросом акции ГМК Норильский никель, прирост цены которого составил 4,4% на фоне ожиданий заседания совета директоров сегодня, на котором будет рассмотрен вопрос о проведении выкупа акций с рынка, причем, похоже, с большой премией к текущим котировкам. Интеррос уже высказал свою точку зрения, согласно которой необходимо погасить акции, которые будут выкуплены в ходе нового buy-back.
3. В телекоммуникационном секторе хорошо смотрелись бумаги телекоммуникационного сектора благодаря бумагам объединенного Ростелекома. Обыкновенные акции компании после масштабных распродаж предшествовавшей сессии активно выкупались, в результате чего они выросли на 14,37%. Волатильность по этим бумагам за неделю была просто огромной при том, что традиционно прибыли телекоммуникационных компаний в кризис сокращаются гораздо менее активно в сравнении с прибылями игроков других отраслей. Многие участники рынка ждали, что «маржин-колл» сработает у активно скупавшего акции Ростелекома бывший глава "Связьинвеста" Евгений Юрченко, поскольку принудительное закрытие его позиций сформировало бы "дно" на ужасающе низких уровнях.
ПРОГНОЗ: Сегодня на российском рынке мы ожидаем легкого роста с открытия на фоне влияния эффекта запрета коротких продаж в ряде стран зоны евро. Теперь многие участники рынка смогут активно покупать подешевевшие бумаги. Спрос будет повышен в нефтянке после отскока нефтяных цен и в телекомах, которые традиционно носят защитный характер.
ОАО "ГМК Норильский Никель"
Сегодня совет директоров ГМК проведет очное заседание, основной темой которого станет возможность объявления нового этапа обратного выкупа бумаг с рынка. Пока детали выкупа не определены, также как и цена выкупа, но ее планируется определить с учетом последней оферты в адрес Русала и условий, рекомендуемых банками-консультантами. Еще в феврале Норникель предлагал «Русалу» $12,8 млрд. за 20%-й пакет собственных акций, что соответствовало сумме в $335 за акцию. Членам совета директоров Норникеля предложено проголосовать по вопросу целесообразности обратного выкупа, хотя никаких подробностей по условиям оферты пока не известно.
Сейчас акции ГМК торгуются на уровне $247-249, поэтому в случае одобрения РусАлом «старой» новой схемы реализации сделки, ГМК будет выкупать бумаги с премией к рынку около 35%. ГМК вполне по силам провести обратный выкуп акций на подобных условиях, поскольку сейчас чистая денежная позиция компании составляет чуть более $5 млрд. Это значит, что Норникель может провести обратный выкуп на сумму, не меньшую суммы, потраченной на предыдущий обратный выкуп в размере $4,5 млрд.
Что касается изменений в структуре акционерного капитала компании, то после завершения процедуры обратного выкупа в рамках предыдущей оферты ГМК консолидировал 9,23% своих акций. С учетом новой оферты, если она будет одобрена к этой доле ГМК сможет консолидировать еще около 7% акций, что приведет к суммарной доле владения около 16% собственных акций.
Тем не менее, мы считаем, что вряд ли бумаги будут выкупаться на тех же условиях, которые ГМК предлагал РУСАЛу еще в феврале, поскольку существенно изменилась конъюнктура рынка, цены на ряд металлов за это время также откорректировались, что несколько ограничивает денежную позицию ГМК. Сами текущие котировки не показывают существенного роста, да и их потенциал в ближайшее время при столь высокой общей волатильности рынка не столь велик, чтобы инвесторы заложили резкое улучшение конъюнктуры в рынок.
Если же совет директоров все-таки решит одобрить сделку на февральских условиях, то рост акций ГМК на рынке после начала выкупа может составить около 10% к текущим уровням.
Цена: 6925
Цель: 7887
Рекомендация: Держать
ОАО "Иркутскэнерго"
Иркутскэнерго в пятницу обнародовало умеренно позитивную отчетность по стандартам РСБУ за Iполугодие 2011-го года, согласно которой выручка от реализации электроэнергии выросла на 28% до уровня в 24,5 млрд. рублей, тогда как продажи теплоэнергии снизились на 4% до уровня в 6,4 млрд. рублей. Стоит отметить, что факт роста выручки от реализации электроэнергии является в стратегическом плане являтся позитивным фактором, поскольку общая доля в доходах данного сегмента составляет почти 80% суммарной выручки. Рост доходов от реализации электроэнергии и мощности подрос благодаря либерализации рынка и увеличения доли продаж на нем.
Валовая прибыль компании выросла на 28,6% до 10,96 млрд. рублей, тогда как чистая прибыль выросла на 62% о 7,6 млрд. рублей. Валовая рентабельность поднялась на 2,7% до 34,7%, а операционная подросла на 3% до уровня в 32%. Показатели рентабельности являются позитивными, но в ценах они могут отразиться не сразу из-за не очень хорошей ситуации с волатильностью на российском рынке.
Что касается сегмента отпуска тепловой энергии, то снижение доходов связано с уменьшением отпуска теплоэнергии, несмотря на повышение тарифов в отчетном периоде. Это связано с спецификой производимой электроэнергии: около 77% всех мощностей Иркутскэнерго приходится на гидрогенерацию, которые производят электроэнергию, реализуемую во второй ценовой зоне, цены в которой поднялись с начала года на 12%, тогда как отпуск тепловой энергии приходится на первую ценовую зону, где динамика роста тарифов было выше: на 21%, но из-за небольшой доли тепловых станций в суммарной мощности роста тарифов не был отражен в суммарной выручке.
Мы считаем данные отчетности позитивной для котировок Иркутскэнерго, поскольку рост показателей рентабельности существенно увеличивает перспективу роста и пакета акций Иркутскэнерго для целей передачи 40% капитала на баланс Русгидро, что планируется сделать в ближайшее время. По первоначальной оценке, одна бумага Иркускэнерго была оценена в 25,9 рубля, что примерно на 25% выше текущих рыночных уровней.
Цена: 20,7000
Цель: 27,2000
Рекомендация: Покупать
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://analytic.ricom.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу