2 июня 2008
Последнюю неделю мая российский фондовый рынок завершил ростом +1%. Т.о., российский фондовый рынок благополучно миновал период внутренней ограниченной ликвидности, связанной с сезонными нуждами. По итогам мая прирост индекса РТС составил 16%, что является значимой величиной и важным моментом в плане вывода ценового уровня рынка в положительную плоскость по итогам с начала года (+7,4%).
Дальнейшее направление движения индекса во многом определится внешнеэкономическими тенденциями, включая динамику курса доллара, цен на нефть и металлы, процентных ставок мировых Центробанков, ситуацией с международной ликвидностью и конкурентоспособностью других emerging markets.
Последний отчет EFPR Global свидетельствует о том, что фонды России и стран СНГ вновь привлекли средства — в объеме около 160 млн. долл. Это втрое ниже среднего индикатора двух последних недель, когда фонды привлекали рекордный объем средств, однако, является позитивным показателем. Приток в фонды Бразилии и Индии оказался небольшим — 54 и 8 млн. долл., соответственно. Фонды Китая и Большого Китая испытали отток свыше 200 млн. долл. Фонды GEM потеряли 43 млн. долл., BRIC — 7 млн. долл. Незначительные флуктуации потоков свидетельствуют о том, что рынки emerging markets сейчас находятся в фазе консолидации: для изменения инвестиционных стратегий потребуется некоторое время.
Индекс акций «второго эшелона» по итогам недели практически не изменился (-0,05%), по итогам мая прирост составил 4,5%. Отраслевые индексы вели себя разнонаправленно, максимальный рост зафиксирован в секторе нефти и газа (+2,6%), наибольшее снижение продемонстрировали электроэнергетические акции (-1,4%). По итогам месяца также лидируют акции нефтегазовой отрасли (+21,5%), в аутсайдерах — акции промышленных компаний (-3,3%). С начала года наихудший результат показывают акции электроэнергетики (-21,5%), телекоммуникации (-16%) и банков (-12%). Надежд на то, что три последние отрасли существенно улучшат свои рыночные характеристики, мало. Сектор электроэнергетики со 2 июня резко потерял ликвидность. Сегодня, 2 июня, прекращены торги акциями РАО «ЕЭС России» (-3,7% с начала недели) на классическом рынке. Акции исключены из расчета индекса MSCI Russia. Привлекательность акций телекоммуникационных компаний инвесторы по привычке связывают с приватизацией «Связьинвеста» — вопросом, который далек от ответа, акции банков чутко реагируют на международную конъюнктуру. Последняя пока не вызывает оптимизма: банки рапортуют о списаниях и необходимости дополнительного увеличения капитала.
Т. о., интерес инвесторов в начале июня представляют преимущественно эмитенты сырьевых отраслей — нефтегазовой и металлургической. Рост акций первой отрасли участники рынка связывают с ростом мировых цен на нефть и нефтепродукты и решением президиума правительства направить в Госдуму пакет законопроектов, напрямую касающихся инвестиционного потенциала фондового рынка, принятым на прошлой неделе. По итогам 26-30 мая цены на нефть снизились примерно на 3-4%, однако, остаются на 34-36% выше уровня начала года. 2 июня на NYMEX цена июньских контрактов WTI котируется выше 127 долл./барр.
В соответствии с правительственными нововведениями, цена отсечения, до которой нефть не облагается налогом на добычу, должна увеличиться с 9 до 15 долл. По оценкам Минфина РФ, это обеспечит отрасли 104,1 млрд. руб. в 2009 г. и 112 млрд. в 2010 г. В законопроект (ко второму чтению) будут включены нормы о налоговых каникулах на новых месторождениях Тимано-Печорского бассейна, полуострова Ямал и континентального шельфа. При добыче на шельфе и на морском дне нулевая ставка НДПИ будет действовать 10-15 лет (в зависимости от вида лицензии) и до достижения уровня добычи в 35 млн. т. На Ямале и в Тимано-Печорском бассейне срок каникул составит семь лет, ограничение по добыче будет уточнено за 10 дней, льгота будет введена с 2009 г. По мнению аналитиков, основную выгоду от нового законопроекта извлекут прогосударственные холдинги — «Роснефть», «Газпромнефть» и «ЛУКойл». В дальнейшем нефтяные компании надеются на расширение льгот — увеличение цены отсечения до 25 долл., введение пятилетних каникул на всех месторождениях с момента начала промышленной добычи, семилетних — на труднодоступных, и пожизненных — на континентальном шельфе.
Помимо налоговых послаблений нефтяникам до конца лета правительство обеспечить «благоприятный налоговый режим для операций на финансовых рынках», часть этих мер описана в «Основных направлениях»: налоговые последствия операций репо (заем ценных бумаг), изменение налогообложения операций с ценными бумагами, совершаемых стратегическими инвесторами, освобождения от налога на прибыль дивиденды материнской компании (при определенных условиях), льготного налогообложения граждан, владеющих ценными бумагами длительный период.
Мы считаем, что эти изменения найдут дальнейшее отражение в рыночной конъюнктуре. Однако, реакция рынка может быть отложенной: инвесторы вспомнят про эти факторы, например, когда появятся другие глобальные условия для покупки.
Перспективы металлургического сектора игроки также связывают скорее с внутренними событиями, преимущественно в области M&A, нежели с мировой товарной конъюнктурой. В отличие от нефтяного рынка, цены на металлы продолжают резко корректироваться в отрицательную область. Даже с учетом роста цен в конце периода, падение цен никелевых контрактов составило 8,5%, с начала года цены на сырье упали на 16%. Цены на золото на прошлой неделе упали на 5%, на платину — на 9%.
На прошлой неделе обнародованы сразу несколько идей слияний/поглощений в металлургической отрасли. В конце мая компании Gallagher Holdings и «Интеррос» подписали меморандум о сотрудничестве. Целью подписания документа, по мнению владельцев А. Усманова и В. Потанина являются «совместные действия по созданию глобальной горно-металлургической группы» на базе «Металлоинвест» и «Норильского никеля». Обнародована приблизительная схема сделки: на первом этапе «Интеррос» приобретает до 25% плюс 1 акция «Металлоинвеста» у его акционеров, одновременно Gallagher скупает на рынке 5-10% акций «Норильского никеля». Обе сделки планируется завершить до конца 2008 г. Пока переговоры о слиянии компаний приостановлены в связи с подготовкой «Металлоинвеста» к IPO. В общем и целом на создание глобальной компании идеологи отводят 5-7 лет. Объем сделки слияния/поглощения оценивается в 50-60 млрд. долл. Решение о слиянии не является окончательным: подписание меморандума о сотрудничестве не обязывает компании к завершению сделки.
В конце мая участники рынка получили очередную порцию данных о переговорах между ГМК «Норильский никель» и РУСАЛ. Глава "Интерроса" и основной совладелец «Норильского никеля» В. Потанин рекомендовал менеджменту ГМК возобновить диалог с РУСАЛом по выделению энергоактивов в отдельную компанию. Провести соответствующие переговоры с акционерами поручено гендиректору «Норильского никеля» Д. Морозову.
Далее, группа Онэксим М. Прохорова сделала предложение о покупке 6,54% акций «Полюс Золото», которые держит его дочернее предприятие Jenington International Inc. Финансовые параметры предложения, действующего до 6 июня, не разглашаются. Аналитики Альфа-Банка считают, что, что в зависимости от условий оценки, данное сообщение может быть позитивным для компании.
Совет директоров ГМК «Норильский никель» принял решение рекомендовать годовому Общему собранию акционеров компании утвердить дивиденды по итогам 2007 г. в размере 220 руб. (9,34 долл.) на одну обыкновенную акцию. Предлагаемый размер дивидендов соответствует дивидендной политике, в соответствии с которой Компания направляет на выплату дивидендов 20-25% чистой прибыли за год, рассчитанной по МСФО. С учетом уже выплаченных промежуточных дивидендов по итогам работы компании за 9 мес. 2007 г. дополнительные дивиденды за 2007 г. составят 112 руб.(4,76 долл.) на одну обыкновенную акцию. Выплата дивидендов будет произведена в течение 60 дней с момента принятия решения годовым Общим собранием акционеров Компании, которое состоится 30 июня с.г. Дата закрытия реестра — 26 мая 2008 г.
Нынешняя неделя богата событиями в сфере. Сегодня «Дикси» опубликует отчетность за
1Q08 по IFRS, завтра — банк «Возрождение» за 1Q08, IFRS, в среду — Вымпелком и ТНК-ВР за 2007 г. По US GAAP from TNK-BP, в четверг — «Уралсиб» за 2007 г. по IFRS и Comstar-UTS за 1Q08 по US, в пятницу «Норильский никель» опубликует отчетность за 2007 г. по IFRS и ВБД — за 1Q08 по US GAAP. Текущая неделя также интересна в плане макроданных США и Еврозоны. Время выхода отчетности см. в нашем выпуске «Календарь». 5 июня будут приняты решения по процентным ставкам ЕЦБ и Банка Англии. Решения будут интересны в плане комментариев руководства институтов.
Мы считаем, что российский фондовый рынок продолжит консолидироваться в ценовом диапазоне 2400-2500 пунктов по индексу РТС. Помимо традиционных внешнеэкономических новостей, внутренними событиями, которые окажут влияние на котировки, станут завершение реструктуризации РАО «ЕЭС России», новые инициативы кабинета министров, сделки на рынке слияний и поглощений.
Напомним, что 7 июня, суббота, рабочий день в РФ, фондовые площадки открыты.
Ангелика Генкель
Дальнейшее направление движения индекса во многом определится внешнеэкономическими тенденциями, включая динамику курса доллара, цен на нефть и металлы, процентных ставок мировых Центробанков, ситуацией с международной ликвидностью и конкурентоспособностью других emerging markets.
Последний отчет EFPR Global свидетельствует о том, что фонды России и стран СНГ вновь привлекли средства — в объеме около 160 млн. долл. Это втрое ниже среднего индикатора двух последних недель, когда фонды привлекали рекордный объем средств, однако, является позитивным показателем. Приток в фонды Бразилии и Индии оказался небольшим — 54 и 8 млн. долл., соответственно. Фонды Китая и Большого Китая испытали отток свыше 200 млн. долл. Фонды GEM потеряли 43 млн. долл., BRIC — 7 млн. долл. Незначительные флуктуации потоков свидетельствуют о том, что рынки emerging markets сейчас находятся в фазе консолидации: для изменения инвестиционных стратегий потребуется некоторое время.
Индекс акций «второго эшелона» по итогам недели практически не изменился (-0,05%), по итогам мая прирост составил 4,5%. Отраслевые индексы вели себя разнонаправленно, максимальный рост зафиксирован в секторе нефти и газа (+2,6%), наибольшее снижение продемонстрировали электроэнергетические акции (-1,4%). По итогам месяца также лидируют акции нефтегазовой отрасли (+21,5%), в аутсайдерах — акции промышленных компаний (-3,3%). С начала года наихудший результат показывают акции электроэнергетики (-21,5%), телекоммуникации (-16%) и банков (-12%). Надежд на то, что три последние отрасли существенно улучшат свои рыночные характеристики, мало. Сектор электроэнергетики со 2 июня резко потерял ликвидность. Сегодня, 2 июня, прекращены торги акциями РАО «ЕЭС России» (-3,7% с начала недели) на классическом рынке. Акции исключены из расчета индекса MSCI Russia. Привлекательность акций телекоммуникационных компаний инвесторы по привычке связывают с приватизацией «Связьинвеста» — вопросом, который далек от ответа, акции банков чутко реагируют на международную конъюнктуру. Последняя пока не вызывает оптимизма: банки рапортуют о списаниях и необходимости дополнительного увеличения капитала.
Т. о., интерес инвесторов в начале июня представляют преимущественно эмитенты сырьевых отраслей — нефтегазовой и металлургической. Рост акций первой отрасли участники рынка связывают с ростом мировых цен на нефть и нефтепродукты и решением президиума правительства направить в Госдуму пакет законопроектов, напрямую касающихся инвестиционного потенциала фондового рынка, принятым на прошлой неделе. По итогам 26-30 мая цены на нефть снизились примерно на 3-4%, однако, остаются на 34-36% выше уровня начала года. 2 июня на NYMEX цена июньских контрактов WTI котируется выше 127 долл./барр.
В соответствии с правительственными нововведениями, цена отсечения, до которой нефть не облагается налогом на добычу, должна увеличиться с 9 до 15 долл. По оценкам Минфина РФ, это обеспечит отрасли 104,1 млрд. руб. в 2009 г. и 112 млрд. в 2010 г. В законопроект (ко второму чтению) будут включены нормы о налоговых каникулах на новых месторождениях Тимано-Печорского бассейна, полуострова Ямал и континентального шельфа. При добыче на шельфе и на морском дне нулевая ставка НДПИ будет действовать 10-15 лет (в зависимости от вида лицензии) и до достижения уровня добычи в 35 млн. т. На Ямале и в Тимано-Печорском бассейне срок каникул составит семь лет, ограничение по добыче будет уточнено за 10 дней, льгота будет введена с 2009 г. По мнению аналитиков, основную выгоду от нового законопроекта извлекут прогосударственные холдинги — «Роснефть», «Газпромнефть» и «ЛУКойл». В дальнейшем нефтяные компании надеются на расширение льгот — увеличение цены отсечения до 25 долл., введение пятилетних каникул на всех месторождениях с момента начала промышленной добычи, семилетних — на труднодоступных, и пожизненных — на континентальном шельфе.
Помимо налоговых послаблений нефтяникам до конца лета правительство обеспечить «благоприятный налоговый режим для операций на финансовых рынках», часть этих мер описана в «Основных направлениях»: налоговые последствия операций репо (заем ценных бумаг), изменение налогообложения операций с ценными бумагами, совершаемых стратегическими инвесторами, освобождения от налога на прибыль дивиденды материнской компании (при определенных условиях), льготного налогообложения граждан, владеющих ценными бумагами длительный период.
Мы считаем, что эти изменения найдут дальнейшее отражение в рыночной конъюнктуре. Однако, реакция рынка может быть отложенной: инвесторы вспомнят про эти факторы, например, когда появятся другие глобальные условия для покупки.
Перспективы металлургического сектора игроки также связывают скорее с внутренними событиями, преимущественно в области M&A, нежели с мировой товарной конъюнктурой. В отличие от нефтяного рынка, цены на металлы продолжают резко корректироваться в отрицательную область. Даже с учетом роста цен в конце периода, падение цен никелевых контрактов составило 8,5%, с начала года цены на сырье упали на 16%. Цены на золото на прошлой неделе упали на 5%, на платину — на 9%.
На прошлой неделе обнародованы сразу несколько идей слияний/поглощений в металлургической отрасли. В конце мая компании Gallagher Holdings и «Интеррос» подписали меморандум о сотрудничестве. Целью подписания документа, по мнению владельцев А. Усманова и В. Потанина являются «совместные действия по созданию глобальной горно-металлургической группы» на базе «Металлоинвест» и «Норильского никеля». Обнародована приблизительная схема сделки: на первом этапе «Интеррос» приобретает до 25% плюс 1 акция «Металлоинвеста» у его акционеров, одновременно Gallagher скупает на рынке 5-10% акций «Норильского никеля». Обе сделки планируется завершить до конца 2008 г. Пока переговоры о слиянии компаний приостановлены в связи с подготовкой «Металлоинвеста» к IPO. В общем и целом на создание глобальной компании идеологи отводят 5-7 лет. Объем сделки слияния/поглощения оценивается в 50-60 млрд. долл. Решение о слиянии не является окончательным: подписание меморандума о сотрудничестве не обязывает компании к завершению сделки.
В конце мая участники рынка получили очередную порцию данных о переговорах между ГМК «Норильский никель» и РУСАЛ. Глава "Интерроса" и основной совладелец «Норильского никеля» В. Потанин рекомендовал менеджменту ГМК возобновить диалог с РУСАЛом по выделению энергоактивов в отдельную компанию. Провести соответствующие переговоры с акционерами поручено гендиректору «Норильского никеля» Д. Морозову.
Далее, группа Онэксим М. Прохорова сделала предложение о покупке 6,54% акций «Полюс Золото», которые держит его дочернее предприятие Jenington International Inc. Финансовые параметры предложения, действующего до 6 июня, не разглашаются. Аналитики Альфа-Банка считают, что, что в зависимости от условий оценки, данное сообщение может быть позитивным для компании.
Совет директоров ГМК «Норильский никель» принял решение рекомендовать годовому Общему собранию акционеров компании утвердить дивиденды по итогам 2007 г. в размере 220 руб. (9,34 долл.) на одну обыкновенную акцию. Предлагаемый размер дивидендов соответствует дивидендной политике, в соответствии с которой Компания направляет на выплату дивидендов 20-25% чистой прибыли за год, рассчитанной по МСФО. С учетом уже выплаченных промежуточных дивидендов по итогам работы компании за 9 мес. 2007 г. дополнительные дивиденды за 2007 г. составят 112 руб.(4,76 долл.) на одну обыкновенную акцию. Выплата дивидендов будет произведена в течение 60 дней с момента принятия решения годовым Общим собранием акционеров Компании, которое состоится 30 июня с.г. Дата закрытия реестра — 26 мая 2008 г.
Нынешняя неделя богата событиями в сфере. Сегодня «Дикси» опубликует отчетность за
1Q08 по IFRS, завтра — банк «Возрождение» за 1Q08, IFRS, в среду — Вымпелком и ТНК-ВР за 2007 г. По US GAAP from TNK-BP, в четверг — «Уралсиб» за 2007 г. по IFRS и Comstar-UTS за 1Q08 по US, в пятницу «Норильский никель» опубликует отчетность за 2007 г. по IFRS и ВБД — за 1Q08 по US GAAP. Текущая неделя также интересна в плане макроданных США и Еврозоны. Время выхода отчетности см. в нашем выпуске «Календарь». 5 июня будут приняты решения по процентным ставкам ЕЦБ и Банка Англии. Решения будут интересны в плане комментариев руководства институтов.
Мы считаем, что российский фондовый рынок продолжит консолидироваться в ценовом диапазоне 2400-2500 пунктов по индексу РТС. Помимо традиционных внешнеэкономических новостей, внутренними событиями, которые окажут влияние на котировки, станут завершение реструктуризации РАО «ЕЭС России», новые инициативы кабинета министров, сделки на рынке слияний и поглощений.
Напомним, что 7 июня, суббота, рабочий день в РФ, фондовые площадки открыты.
Ангелика Генкель
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба