30 августа 2011 Риком-Траст Абелев Олег
Заокеанские торги принесли на мировые рынки довольно большую долю позитива на фоне постепенного ослабления урагана «Айрин» и выхода достаточно нейтральных макроэкономических данных.
Данные о расходах американцев во второй половине дня несколько поддержали настрой участников рынка. Согласно свежим данным, личные расходы в июле выросли на 0,8% при прогнозах роста на 0,5%. Доходы оказались на уровне +0,3% при ожиданиях +0,4%. Добавили позитива на рынок и различные слухи о новых мерах, которые на своем ближайшем заседании 20-21 сентября собирается предпринять ФРС США. После произнесенной в пятницу речи председателя ФРС появился шанс, что инвесторы могут начать иначе воспринимать макроэкономические данные, поскольку различного рода «недотягивания» до прогнозов теперь могут восприниматься несколько по-другому – теперь каждый индикатор, вышедший хуже прогнозов, будет все больше уверять власти США в неизбежности введения новых мер по стимулированию крупнейшей экономики мира.
Глава ЕЦБ Трише тоже не порадовал рынки, заявив о том, что инфляция в ближайшее время будет превышать 2% на фоне медленного расширения денежной массы и повышения денежной ликвидности, которая обладает потенциалом к накоплению ценового давления.
В свете всего вышесказанного советуем обратить внимание на бумаги Газпрома, Сбербанка и ЛУКОЙЛа в свете выхода отчетности последних – все-таки, несмотря ни на что, они остаются «тяжеловесами» на российских площадках, а новостной фон вокруг них был достаточно вялый. Пора уже инвесторам переместить свое внимание с внешнего фона на положение дел «в своем королевстве» и перестать ориентироваться только на американскую и европейскую макроэкономическую статистику. В ряде некоторых бумаг вдруг появляются резкие покупки, которые не связаны с каким-либо новостным фоном – может быть, сказывается желание крупного инвестора сделать покупки «в долгую».
Сегодня инвесторы не будут активно покупать, поскольку риск снижения на рынке растет, поскольку рост с минимальных уровней августа составляет уже более 10%. Объемы пока на рынке не слишком большие, что говорит скорее о частичном закрытии «шортов», нежели о желании активно покупать.
В понедельник торги на российском фондовом рынке проходили в условиях значительного доминирования «бычьих» настроений, что позволило оптимистично настроенным инвесторам вытянуть ключевые российские индикаторы выше уровней закрытия предыдущей торговой сессии. По итогам торгового дня индекс ММВБ прибавил более 3,6% и закрылся на отметке в 1512,3 пунктов, что несколько выше психологически важного уровня сопротивления в 1520 пунктов. При этом участники рынка отличались достаточно высокой активностью и по итогам дня суммарный торговый оборот превысил отметку в 52,6 млрд. руб. Индекс РТС продемонстрировал ещё более внушительную динамику и вырос на 4,47%, что увело значение индекса к уровню 1667,6 пунктов при уровне сопротивления в районе 1670 пунктов.
Торги в понедельник на большинстве фондовых бирж мира проходили при доминировании достаточно оптимистичных настроений, что было обусловлено не столько выходом сильных макроэкономических данных из ключевых регионов мира, сколько психологической склонностью участников рынка закрыть торговый месяц выше уровне просадки начала августа. При этом в очередной раз инвесторами и спекулянтами игнорируются охлаждение мировой экономики и опасения экспертов относительно хронической неспособности денежных и политических властей Еврозоны прийти к какому бы то ни было решению относительно того, каким образом избежать долговой кризис.
Что касается макроэкономической ситуации в ключевых странах и регионах мира, то здесь следует отметить выход очередной порции достаточно негативных данных по экономике США, которая, несмотря на практически полную утрату кредитоспособности, всё ещё остаётся крупнейшим экономическим центром в мире.
Особенно сильное опасение вызвал отчёт по уточненному приросту ВВП в США, продемонстрировавший снижение годового прироста экономики с 1,3% по итогам 2-го кв. до 1%, что стало наихудшим темпом роста американской экономики за период с 2-го кв. кризисного 2009г. Напомним, что тогда экономика США находилась в практически неуправляемом падении и избежать масштабного обвала удалось лишь благодаря беспрецедентной по масштабам с 1932г. эмиссии доллара со стороны Федерального Резерва. При этом ещё в 4-м кв. предыдущего года прирост ВВП составлял порядка 2,8%, а в 1-м кв. 2011г. превышал 1,8%.
При этом наибольшее сокращение прироста зафиксировано в конечном потреблении домашних хозяйств, увеличившихся с учётом пересмотра не на 0,1%, а на 0,4%. Тем не менее, столь слабого прироста потребительской активности домашних хозяйств в США не наблюдалось с 2-го кв. 2009г., когда спад превышал отметку в 1,9%. Особенно сильный удар по надеждам экономистов и участников рынка относительно перспектив восстановления экономики США вызвали цифры по снижению расходов на товары длительного пользования с 17,2 по итогам 4-го кв. 2010г. и 11,2% в 1-м кв. 2011г. до менее чем -5,1% во 2-ом кв. текущего года. Надо сказать, что столь сильного падения расходов на товары длительного пользования, на долю которых приходится порядка 13,5% потребительских расходов, также не наблюдалось с апреля-июня кризисного 2009.
Определённый оптимизм вызвали цифры по динамике индекса деловой активности в промышленном секторе от ФРБ Чикаго, продемонстрировавшем рост с 84 пунктов в июне до более чем 84,8 пунктов по итогам августа. Это стало наибольшим значением данного индекса за период с марта текущего года (85 пунктов), что свидетельствует о локальном подъёме промышленного сектора в Северных штатах США.
Также разочарование инвесторов вызвали цифры по сжатию экономики Великобритании по итогам 2-го кв. текущего года, о чём свидетельствует снижение темпов роста ВВП с 1,8% в 1-м кв. 2011г. до 0,7%, по итогам 2-го кв. Стоит сказать, что ещё в 3-м кв. 2010г. прирост ВВП превышал 2,8%. Также настораживает снижение темпов роста экономики Испании с 0,8% в 1-м кв. 2011г. до менее чем 0,7% во 2-м кв.
Намного хуже ожиданий оказались цифры по динамике новых промышленных заказов в Еврозоне, продемонстрировавших снижение с 15,5% в мае текущего года до 11,1% по итогам июня. Без учёта апрельской просадки до 8,6% это стало самым сильным падением объёма новых заказов в промышленности за период с января 2010г. (7%).
В подтверждение слов о сжатии потребительской активности в Еврозоне стоит привести отчёт по потребительской активности, согласно которому одноимённой индекс обвалился с -11,4 пунктов по итогам июля до -16,6 пунктов в августе. Столь масштабного падения индекса потребительской активности в Еврозоне не наблюдалось с июня 2010г., когда одноимённый индикатор опускался до -17,3 пунктов.
По итогам торговой сессии в понедельник британский Futsee-100 прибавил порядка 2,4% и достиг отметку в 5257,2 пунктов, что выше локального уровня сопротивления в 5247 пунктов. Французский CAC 40 увеличился на 2,1% и достиг уровня в 3154 пунктов при ближайшем уровне сопротивления в районе 3205 пунктов. В Германии спекулянтам и инвесторам удалось закрыть индекс DAX на уровне в 5670 пунктов, что выше уровня закрытия предыдущего дня на 2,3%.
Что касается азиатских рынков, то здесь также участники рынка проявили редкостное единодушие в позитивной оценке краткосрочных перспектив мировой экономики и финансовых рынков. По итогам торговой сессии в понедельник ключевой фондовый индикатор Токийской фондовой биржи NIKKEI-225 потерял прибавил более 1,1% и достиг уровня в 8952,3 пунктов, что несколько ниже психологически важного уровня сопротивления в 9000 пунктов. Корейский KOSPI сумел удержаться на достигнутых в пятницу уровнях и закрылся на отметке 1843 пунктов, что на 0,78% выше уровня предыдущего закрытия.
Несколько хуже обстояли дела на фондовых рынках континентального и «оффшорного» Китая. По итогам торговой сессии в понедельник индекс Шанхайской фондовой биржи Shanghai Composite не сумел устоять под натиском «медведей», обеспокоенных потенциальным продолжением ужесточения денежно-кредитной политики со стороны Народного Банка Китая. На этом фоне индекс Shanghai Composite опустился более чем на 0,19% и закрылся на уровне 2571,3 пунктов, что несколько ниже уровня псопротивления в 2600 пунктов. Несколько больше оптимизма было зафиксировано на фондовой бирже Гонконга, в результате чего индекс Hang Seng прибавил более 1,1% и закрылся на отметке в 20099,2 пунктов. Стоит сказать, что этот отскок не позволил главному фондовому индексу Гонконга выйти из сильного нисходящего тренда, в котором он находится с середины апреля текущего года.
На нефтяных рынках в понедельник также возобладали оптимистичные настроения в связи с психологическим желанием крупных инвесторов и управляющих закрыть торговый месяц выше минимальных уровней, достигнутых в первой половине августа.
Слабые ценовые изменения на нефтяном рынке обусловлены снижением интереса к активным операциям с нефтяными фьючерсами. За предыдущую торговую неделю (19-26 августа 2011г.) нефть на биржах достаточно сильно подорожала. Так, официальная цена западно-техасской марки WTI повысилась за неделю на $3,11 за баррель или на 3,8%, а фьючерс на смесь нефти Brent прибавил $2,74 долл., или на 2,5%.
Стоит сказать, что на нефтяной рынок продолжает оказывать влияние информация о крайне медленном восстановлении экономики США и даже её торможении. Между тем ураган "Айрин" не сумел причинить сколько-нибудь существенный ущерб объектам нефтяной инфраструктуры на Восточном побережье США. Одновременно с этим слабый американский доллар и стабильная ситуация на фондовых площадках Европы удерживают нефтяной рынок от активных продаж и глубокой коррекции.
Напомним, по итогам торгов в пятницу, 26 августа, цена нефти Brent достигла максимального значения более чем за три недели, установившись выше $111,3 за баррель. При этом фьючерсы на нефть WTI поднялась до максимального уровня за три торговых дня, установившись выше отметки в $85,3 за баррель.
Надо сказать, что на нефтяные фьючерсы Middle East Crude Oil на Tокийской товарной бирже (ТOCOM) по итогам понедельника продемонстрировали снижение. Котировки наиболее активного по сделкам январского нефтяного фьючерса по итогам торговой сессии 29 августа на TOCOM составила 51,130 тыс. иен/килолитр (около $106,02 за баррель.), снизившись на 310 иен, или на 0,6%.
На американском рынке в понедельник в среде инвесторов, в целом, преобладали оптимистичные настроения, что позволило «быкам» взять частичный реванш у «медведей» за просадку, наблюдавшуюся в середине предыдущей торговой недели. При этом не смог удержать инвесторов от покупок даже выход достаточно слабых данных по ситуации в экономике США.
Совершенно провальным оказался отчёт Мичиганского Университета по уровню потребительских ожиданий, согласно которому одноимённый индекс обвалился с 56 пунктов в июле до 47,4 пунктов по итогам августа. Столь масштабной просадки потребительских ожиданий не наблюдалось в крупнейшей экономике мира аж со времён разгара глобального финансово-экономического кризиса зимой 2009г. При этом ещё в феврале текущего года значение данного опережающего экономического индикатора превышало планку в 71,6 пунктов, а в мае достигало 69,5 пунктов.
Также до минимальных значений с ноября 2008г. обвалился индекс потребительского доверия, ещё в январе 2011г. составлявший 74,2 пунктов, а по итогам августа опустившийся до отметки в 55,7 пунктов. Не намного лучше обстоит ситуация с оценкой индекса текущих условий от Университета Мичигана, который также снизился с 75,8 пунктов в июле текущего года до менее чем 68,7 пунктов по итогам августа.
В пользу набирающего силу торможения экономической и инвестиционной активности в США свидетельствует отчёт ФРБ Ричмонда, продемонстрировавшего падение индекса промышленных поставок с -1 пункта в июле до -17 пунктов в августе текущего года. Столь низкого значения данного индекса не наблюдалось за период с начала кризиса 2008-2009гг. При этом ещё в декабре 2010г. значение данного индикатора превышало планку в 30 пунктов, а в марте текущего года не опускалось ниже 23 пунктов.
В результате по итогам дня индекс американского широкого рынка S&P 500 прибавил более 2,8% и закрылся на отметке в 1210,1 пунктов, что несколько ниже психологически важного уровня сопротивления в 1220 пунктов. Промышленный индекс Dow Jones продолжил свой рост, начатый на прошедшей неделе, прибавил порядка 2,25% и закрылся на уровне 11539,2 пунктов. Фондовый индикатор высокотехнологичных компаний NASDAQ по итогам понедельника сумел показать наиболее существенный рост, вырос на 3,3% до уровня в 2562,2 пунктов и закрылся выше уровня поддержки в 2515 пунктов.
ПРОГНОЗ: В рамках возрастающего оптимизма участников рынка относительно перспектив успешного разрешения проблемы долгового кризиса в Еврозоне и временной стабилизации долгового кризиса в США инвесторы поспешили отыграть падение первой половины августа. Однако стоит иметь в виду, что уже в ближайшее время на первый план будут выходить риски замедления глобальной экономики, сжатия деловой и потребительской активности в ключевых регионах мира, а также охлаждение промышленного производства. В этой связи стоит воздержаться от открытия среднесрочных и долгосрочных позиций по большей части эмитентов и ограничиться краткосрочными вложениями в защитные активы и бумаги.
Рекомендации по бумагам
АК "Сберегательный банк РФ"
Cегодня Сбербанк обнародовал отчетность по МСФО за I полугодие 2011-го года, согласно которой чистая прибыль увеличилась до 176,1 млрд. руб. с 64,3 млрд. руб. Чистый процентный доход и чистый комиссионный доход составили в первом полугодии 2011-го года 92,1% всего операционного дохода до вычета резерва под обесценение кредитного портфеля.
Основной причиной столь резкого увеличения чистого процентного дохода стал рост операционных доходов и восстановление резервов под обесценение кредитного портфеля в первом полугодии 2011-го года, тогда как в I полугодии 2010-го года были зафиксированы расходы по созданию резервов под обесценение кредитного портфеля.
Совокупный доход за первое полугодие 2011-го года вырос практически в 2 раза и составил 166,6 млрд. руб. по сравнению с 87,7 млрд. рублей за аналогичный период прошлого года, что объясняется ростом чистой прибыли.
Чистая процентная маржа стабилизировалась в диапазоне от 6,2% до 6,5% с начала 2011-го года и в I полугодии 2011-го года составила в среднем 6,4%.
Несмотря на более высокие операционные расходы в I полугодии 2011 года, соотношение расходов к доходам оставалось на приемлемом уровне 45,6% по сравнению с 40,2% в I полугодии 2010-го года.
Отдельно стоит отметить позитивный эффект от внедрения новой системы управления рисками и процедур взыскания задолженности Сбербанка, что положительно отразилось на качестве кредитного портфеля, что позволило восстановить резервы под обесценение кредитного портфеля в размере 22,2 млрд. руб. В I полугодии 2011-го года банку удалось реализовать ряд кредитов, которые ранее считались безнадежными и по которым были сформированы резервы, что позволило снизить долю неработающих кредитов до 6,6%, тогда как коэффициент покрытия резервами остался на стабильном уровне 1,5 по состоянию на 30 июня 2011 года.
Из негативных моментов отчетности стоит выделить снижение чистых доходов от операций с ценными бумагами, включая доходы от операций с торговыми ценными бумагами – они составили 7,3 млрд. рублей за I полугодие 2011 года, что почти на 19% ниже аналогичного показателя за I полугодие 2010 года. Снизился и размер фонда переоценки инвестиционных ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи среди прочих компонентов совокупного дохода из-за частичной реализации портфеля ценных бумаг.
Мы считаем данные отчетности позитивными для котировок, поскольку налицо рост одного из основных показателей – рентабельности капитала, которая повысилась на 7% и составила в первом полугодии 2011 года 33,2% в годовом исчислении. Чистый процентный доход за I полугодие 2011 года вырос на 10,2% по сравнению с аналогичным периодом 2010-го года и составил 268,9 млрд. руб. Рост процентного дохода Сбербанка говорит об изменениях в структуре процентных активов и понижении процентных ставок по депозитам. Важно отметить, что чистый процентный доход остается основным компонентом операционного дохода банка, составляя 75% в общем операционном доходе до формирования резервов под обесценение кредитного портфеля.
Цена: 82
Цель: 112
Рекомендация: Держать
ОАО "Газпром"
Cегодня крупнейший российский производитель газа Газпром обнародовал отчетность по МСФО за I квартал 2011-го года, согласно которой чистая прибыль составила 467,9 млрд. рублей, увеличившись на 44% по сравнению с 324,9 млрд. рублей годом ранее. Выручка от продаж увеличилась на 38% по сравнению с аналогичным периодом 2010-го года, и составила 1 316 747 млн. руб.
Рост выручки был связан с ростом реализованных объемов в страны бывшего Советского Союза, Европы и другие страны, что было усилено ростом средних расчетных цен, выраженных в рублях, включая акциз и таможенные пошлины во всех географических сегментах. Чистая выручка от продажи электрической и тепловой энергии увеличилась на 20% по сравнению с аналогичным периодом 2010-го года и составила 112,5 млн. руб. благодаря росту тарифов на электрическую и тепловую энергию.
Концерн полностью завершил выплату дивидендов за 2010-й год, из 91,14 млрд. руб. осталось невыплачено 393,3 млн. Выплачено было 90,75 млрд. рублей, а не выплачены были дивиденды тем лицам, которые были зарегистрированы в реестре акционеров эмитента, своевременно не информировавшим держателя реестра акционеров эмитента об изменении своих данных.
Позитивным моментом для котировок компании является решение акционеров Газпрома на своем годовом собрании увеличить дивиденды за 2010-й год в 1,6 раза по сравнению с выплатами 2009-го года – до 3,85 руб. на акцию. На акции, принадлежащие государству (38,4%), было выплачено 34,97 млрд. руб., а на акции, принадлежащие подконтрольным государству Роснефтегазу – 9,78 млрд. руб. и Росгазификации – 810,3 млн. руб. Стоит отметить, что данный размер дивидендов является рекордным за всю историю компании. Чистая прибыль Газпрома по РСБУ в 2010-м году снизилась в 1,7 раза и составила 364,5 млрд., поэтому размер дивидендов составит примерно 25% от прибыли "Газпрома".
Мы считаем, что отчетность должна в долгосрочном периоде позитивно отразиться на котировках Газпрома, поскольку в отчетности отражена новая дивидендная политика, которая предусматривает повышение максимального уровня выплаты дивидендов до 35% от прибыли с прежних 30%, а также новую систему расчета дивидендов, при которой чистая прибыль российского газового холдинга будет корректироваться на величину переоценки финансовых вложений, что позволит Газпрому направлять на выплату дивидендов и инвестиционные нужды прибыль, наполненную реальным денежным потоком. Скорректированная дивидендная политика сделает более ясными принципы расчета дивидендов, а за счет повышения уровня дивидендных выплат с 30% до 35% от прибыли обеспечит возможность большего участия акционеров в прибыли Газпрома.
Отдельно стоит выделить рост в I квартале 2011-го года рост капитальных вложений на 10% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 204,86 млрд. руб. Капвложения в секторе транспортировки выросли до 87,5 млрд. рублей по сравнению с 78,7 млрд. руб. в аналогичном периоде прошлого года, в добыче нефти и газового конденсата – до 18,97 с 18,51 млрд. руб., а в переработке – до 16,75 млрд. руб. с 10,06 млрд. руб.,
Увеличение капитальных вложений в транспортном сегменте связано с увеличением расходов на строительство основных объектов транспортной инфраструктуры, включая Бованенково-Ухта, Сахалин-Хабаровск-Владивосток. Рост капитальных вложений в переработке связан с увеличением капитальных вложений группы "Газпром нефть" и ООО "Новоуренгойский ГХК".
Цена: 177,07
Цель: 291
Рекомендация: Держать
http://analytic.ricom.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Данные о расходах американцев во второй половине дня несколько поддержали настрой участников рынка. Согласно свежим данным, личные расходы в июле выросли на 0,8% при прогнозах роста на 0,5%. Доходы оказались на уровне +0,3% при ожиданиях +0,4%. Добавили позитива на рынок и различные слухи о новых мерах, которые на своем ближайшем заседании 20-21 сентября собирается предпринять ФРС США. После произнесенной в пятницу речи председателя ФРС появился шанс, что инвесторы могут начать иначе воспринимать макроэкономические данные, поскольку различного рода «недотягивания» до прогнозов теперь могут восприниматься несколько по-другому – теперь каждый индикатор, вышедший хуже прогнозов, будет все больше уверять власти США в неизбежности введения новых мер по стимулированию крупнейшей экономики мира.
Глава ЕЦБ Трише тоже не порадовал рынки, заявив о том, что инфляция в ближайшее время будет превышать 2% на фоне медленного расширения денежной массы и повышения денежной ликвидности, которая обладает потенциалом к накоплению ценового давления.
В свете всего вышесказанного советуем обратить внимание на бумаги Газпрома, Сбербанка и ЛУКОЙЛа в свете выхода отчетности последних – все-таки, несмотря ни на что, они остаются «тяжеловесами» на российских площадках, а новостной фон вокруг них был достаточно вялый. Пора уже инвесторам переместить свое внимание с внешнего фона на положение дел «в своем королевстве» и перестать ориентироваться только на американскую и европейскую макроэкономическую статистику. В ряде некоторых бумаг вдруг появляются резкие покупки, которые не связаны с каким-либо новостным фоном – может быть, сказывается желание крупного инвестора сделать покупки «в долгую».
Сегодня инвесторы не будут активно покупать, поскольку риск снижения на рынке растет, поскольку рост с минимальных уровней августа составляет уже более 10%. Объемы пока на рынке не слишком большие, что говорит скорее о частичном закрытии «шортов», нежели о желании активно покупать.
В понедельник торги на российском фондовом рынке проходили в условиях значительного доминирования «бычьих» настроений, что позволило оптимистично настроенным инвесторам вытянуть ключевые российские индикаторы выше уровней закрытия предыдущей торговой сессии. По итогам торгового дня индекс ММВБ прибавил более 3,6% и закрылся на отметке в 1512,3 пунктов, что несколько выше психологически важного уровня сопротивления в 1520 пунктов. При этом участники рынка отличались достаточно высокой активностью и по итогам дня суммарный торговый оборот превысил отметку в 52,6 млрд. руб. Индекс РТС продемонстрировал ещё более внушительную динамику и вырос на 4,47%, что увело значение индекса к уровню 1667,6 пунктов при уровне сопротивления в районе 1670 пунктов.
Торги в понедельник на большинстве фондовых бирж мира проходили при доминировании достаточно оптимистичных настроений, что было обусловлено не столько выходом сильных макроэкономических данных из ключевых регионов мира, сколько психологической склонностью участников рынка закрыть торговый месяц выше уровне просадки начала августа. При этом в очередной раз инвесторами и спекулянтами игнорируются охлаждение мировой экономики и опасения экспертов относительно хронической неспособности денежных и политических властей Еврозоны прийти к какому бы то ни было решению относительно того, каким образом избежать долговой кризис.
Что касается макроэкономической ситуации в ключевых странах и регионах мира, то здесь следует отметить выход очередной порции достаточно негативных данных по экономике США, которая, несмотря на практически полную утрату кредитоспособности, всё ещё остаётся крупнейшим экономическим центром в мире.
Особенно сильное опасение вызвал отчёт по уточненному приросту ВВП в США, продемонстрировавший снижение годового прироста экономики с 1,3% по итогам 2-го кв. до 1%, что стало наихудшим темпом роста американской экономики за период с 2-го кв. кризисного 2009г. Напомним, что тогда экономика США находилась в практически неуправляемом падении и избежать масштабного обвала удалось лишь благодаря беспрецедентной по масштабам с 1932г. эмиссии доллара со стороны Федерального Резерва. При этом ещё в 4-м кв. предыдущего года прирост ВВП составлял порядка 2,8%, а в 1-м кв. 2011г. превышал 1,8%.
При этом наибольшее сокращение прироста зафиксировано в конечном потреблении домашних хозяйств, увеличившихся с учётом пересмотра не на 0,1%, а на 0,4%. Тем не менее, столь слабого прироста потребительской активности домашних хозяйств в США не наблюдалось с 2-го кв. 2009г., когда спад превышал отметку в 1,9%. Особенно сильный удар по надеждам экономистов и участников рынка относительно перспектив восстановления экономики США вызвали цифры по снижению расходов на товары длительного пользования с 17,2 по итогам 4-го кв. 2010г. и 11,2% в 1-м кв. 2011г. до менее чем -5,1% во 2-ом кв. текущего года. Надо сказать, что столь сильного падения расходов на товары длительного пользования, на долю которых приходится порядка 13,5% потребительских расходов, также не наблюдалось с апреля-июня кризисного 2009.
Определённый оптимизм вызвали цифры по динамике индекса деловой активности в промышленном секторе от ФРБ Чикаго, продемонстрировавшем рост с 84 пунктов в июне до более чем 84,8 пунктов по итогам августа. Это стало наибольшим значением данного индекса за период с марта текущего года (85 пунктов), что свидетельствует о локальном подъёме промышленного сектора в Северных штатах США.
Также разочарование инвесторов вызвали цифры по сжатию экономики Великобритании по итогам 2-го кв. текущего года, о чём свидетельствует снижение темпов роста ВВП с 1,8% в 1-м кв. 2011г. до 0,7%, по итогам 2-го кв. Стоит сказать, что ещё в 3-м кв. 2010г. прирост ВВП превышал 2,8%. Также настораживает снижение темпов роста экономики Испании с 0,8% в 1-м кв. 2011г. до менее чем 0,7% во 2-м кв.
Намного хуже ожиданий оказались цифры по динамике новых промышленных заказов в Еврозоне, продемонстрировавших снижение с 15,5% в мае текущего года до 11,1% по итогам июня. Без учёта апрельской просадки до 8,6% это стало самым сильным падением объёма новых заказов в промышленности за период с января 2010г. (7%).
В подтверждение слов о сжатии потребительской активности в Еврозоне стоит привести отчёт по потребительской активности, согласно которому одноимённой индекс обвалился с -11,4 пунктов по итогам июля до -16,6 пунктов в августе. Столь масштабного падения индекса потребительской активности в Еврозоне не наблюдалось с июня 2010г., когда одноимённый индикатор опускался до -17,3 пунктов.
По итогам торговой сессии в понедельник британский Futsee-100 прибавил порядка 2,4% и достиг отметку в 5257,2 пунктов, что выше локального уровня сопротивления в 5247 пунктов. Французский CAC 40 увеличился на 2,1% и достиг уровня в 3154 пунктов при ближайшем уровне сопротивления в районе 3205 пунктов. В Германии спекулянтам и инвесторам удалось закрыть индекс DAX на уровне в 5670 пунктов, что выше уровня закрытия предыдущего дня на 2,3%.
Что касается азиатских рынков, то здесь также участники рынка проявили редкостное единодушие в позитивной оценке краткосрочных перспектив мировой экономики и финансовых рынков. По итогам торговой сессии в понедельник ключевой фондовый индикатор Токийской фондовой биржи NIKKEI-225 потерял прибавил более 1,1% и достиг уровня в 8952,3 пунктов, что несколько ниже психологически важного уровня сопротивления в 9000 пунктов. Корейский KOSPI сумел удержаться на достигнутых в пятницу уровнях и закрылся на отметке 1843 пунктов, что на 0,78% выше уровня предыдущего закрытия.
Несколько хуже обстояли дела на фондовых рынках континентального и «оффшорного» Китая. По итогам торговой сессии в понедельник индекс Шанхайской фондовой биржи Shanghai Composite не сумел устоять под натиском «медведей», обеспокоенных потенциальным продолжением ужесточения денежно-кредитной политики со стороны Народного Банка Китая. На этом фоне индекс Shanghai Composite опустился более чем на 0,19% и закрылся на уровне 2571,3 пунктов, что несколько ниже уровня псопротивления в 2600 пунктов. Несколько больше оптимизма было зафиксировано на фондовой бирже Гонконга, в результате чего индекс Hang Seng прибавил более 1,1% и закрылся на отметке в 20099,2 пунктов. Стоит сказать, что этот отскок не позволил главному фондовому индексу Гонконга выйти из сильного нисходящего тренда, в котором он находится с середины апреля текущего года.
На нефтяных рынках в понедельник также возобладали оптимистичные настроения в связи с психологическим желанием крупных инвесторов и управляющих закрыть торговый месяц выше минимальных уровней, достигнутых в первой половине августа.
Слабые ценовые изменения на нефтяном рынке обусловлены снижением интереса к активным операциям с нефтяными фьючерсами. За предыдущую торговую неделю (19-26 августа 2011г.) нефть на биржах достаточно сильно подорожала. Так, официальная цена западно-техасской марки WTI повысилась за неделю на $3,11 за баррель или на 3,8%, а фьючерс на смесь нефти Brent прибавил $2,74 долл., или на 2,5%.
Стоит сказать, что на нефтяной рынок продолжает оказывать влияние информация о крайне медленном восстановлении экономики США и даже её торможении. Между тем ураган "Айрин" не сумел причинить сколько-нибудь существенный ущерб объектам нефтяной инфраструктуры на Восточном побережье США. Одновременно с этим слабый американский доллар и стабильная ситуация на фондовых площадках Европы удерживают нефтяной рынок от активных продаж и глубокой коррекции.
Напомним, по итогам торгов в пятницу, 26 августа, цена нефти Brent достигла максимального значения более чем за три недели, установившись выше $111,3 за баррель. При этом фьючерсы на нефть WTI поднялась до максимального уровня за три торговых дня, установившись выше отметки в $85,3 за баррель.
Надо сказать, что на нефтяные фьючерсы Middle East Crude Oil на Tокийской товарной бирже (ТOCOM) по итогам понедельника продемонстрировали снижение. Котировки наиболее активного по сделкам январского нефтяного фьючерса по итогам торговой сессии 29 августа на TOCOM составила 51,130 тыс. иен/килолитр (около $106,02 за баррель.), снизившись на 310 иен, или на 0,6%.
На американском рынке в понедельник в среде инвесторов, в целом, преобладали оптимистичные настроения, что позволило «быкам» взять частичный реванш у «медведей» за просадку, наблюдавшуюся в середине предыдущей торговой недели. При этом не смог удержать инвесторов от покупок даже выход достаточно слабых данных по ситуации в экономике США.
Совершенно провальным оказался отчёт Мичиганского Университета по уровню потребительских ожиданий, согласно которому одноимённый индекс обвалился с 56 пунктов в июле до 47,4 пунктов по итогам августа. Столь масштабной просадки потребительских ожиданий не наблюдалось в крупнейшей экономике мира аж со времён разгара глобального финансово-экономического кризиса зимой 2009г. При этом ещё в феврале текущего года значение данного опережающего экономического индикатора превышало планку в 71,6 пунктов, а в мае достигало 69,5 пунктов.
Также до минимальных значений с ноября 2008г. обвалился индекс потребительского доверия, ещё в январе 2011г. составлявший 74,2 пунктов, а по итогам августа опустившийся до отметки в 55,7 пунктов. Не намного лучше обстоит ситуация с оценкой индекса текущих условий от Университета Мичигана, который также снизился с 75,8 пунктов в июле текущего года до менее чем 68,7 пунктов по итогам августа.
В пользу набирающего силу торможения экономической и инвестиционной активности в США свидетельствует отчёт ФРБ Ричмонда, продемонстрировавшего падение индекса промышленных поставок с -1 пункта в июле до -17 пунктов в августе текущего года. Столь низкого значения данного индекса не наблюдалось за период с начала кризиса 2008-2009гг. При этом ещё в декабре 2010г. значение данного индикатора превышало планку в 30 пунктов, а в марте текущего года не опускалось ниже 23 пунктов.
В результате по итогам дня индекс американского широкого рынка S&P 500 прибавил более 2,8% и закрылся на отметке в 1210,1 пунктов, что несколько ниже психологически важного уровня сопротивления в 1220 пунктов. Промышленный индекс Dow Jones продолжил свой рост, начатый на прошедшей неделе, прибавил порядка 2,25% и закрылся на уровне 11539,2 пунктов. Фондовый индикатор высокотехнологичных компаний NASDAQ по итогам понедельника сумел показать наиболее существенный рост, вырос на 3,3% до уровня в 2562,2 пунктов и закрылся выше уровня поддержки в 2515 пунктов.
ПРОГНОЗ: В рамках возрастающего оптимизма участников рынка относительно перспектив успешного разрешения проблемы долгового кризиса в Еврозоне и временной стабилизации долгового кризиса в США инвесторы поспешили отыграть падение первой половины августа. Однако стоит иметь в виду, что уже в ближайшее время на первый план будут выходить риски замедления глобальной экономики, сжатия деловой и потребительской активности в ключевых регионах мира, а также охлаждение промышленного производства. В этой связи стоит воздержаться от открытия среднесрочных и долгосрочных позиций по большей части эмитентов и ограничиться краткосрочными вложениями в защитные активы и бумаги.
Рекомендации по бумагам
АК "Сберегательный банк РФ"
Cегодня Сбербанк обнародовал отчетность по МСФО за I полугодие 2011-го года, согласно которой чистая прибыль увеличилась до 176,1 млрд. руб. с 64,3 млрд. руб. Чистый процентный доход и чистый комиссионный доход составили в первом полугодии 2011-го года 92,1% всего операционного дохода до вычета резерва под обесценение кредитного портфеля.
Основной причиной столь резкого увеличения чистого процентного дохода стал рост операционных доходов и восстановление резервов под обесценение кредитного портфеля в первом полугодии 2011-го года, тогда как в I полугодии 2010-го года были зафиксированы расходы по созданию резервов под обесценение кредитного портфеля.
Совокупный доход за первое полугодие 2011-го года вырос практически в 2 раза и составил 166,6 млрд. руб. по сравнению с 87,7 млрд. рублей за аналогичный период прошлого года, что объясняется ростом чистой прибыли.
Чистая процентная маржа стабилизировалась в диапазоне от 6,2% до 6,5% с начала 2011-го года и в I полугодии 2011-го года составила в среднем 6,4%.
Несмотря на более высокие операционные расходы в I полугодии 2011 года, соотношение расходов к доходам оставалось на приемлемом уровне 45,6% по сравнению с 40,2% в I полугодии 2010-го года.
Отдельно стоит отметить позитивный эффект от внедрения новой системы управления рисками и процедур взыскания задолженности Сбербанка, что положительно отразилось на качестве кредитного портфеля, что позволило восстановить резервы под обесценение кредитного портфеля в размере 22,2 млрд. руб. В I полугодии 2011-го года банку удалось реализовать ряд кредитов, которые ранее считались безнадежными и по которым были сформированы резервы, что позволило снизить долю неработающих кредитов до 6,6%, тогда как коэффициент покрытия резервами остался на стабильном уровне 1,5 по состоянию на 30 июня 2011 года.
Из негативных моментов отчетности стоит выделить снижение чистых доходов от операций с ценными бумагами, включая доходы от операций с торговыми ценными бумагами – они составили 7,3 млрд. рублей за I полугодие 2011 года, что почти на 19% ниже аналогичного показателя за I полугодие 2010 года. Снизился и размер фонда переоценки инвестиционных ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи среди прочих компонентов совокупного дохода из-за частичной реализации портфеля ценных бумаг.
Мы считаем данные отчетности позитивными для котировок, поскольку налицо рост одного из основных показателей – рентабельности капитала, которая повысилась на 7% и составила в первом полугодии 2011 года 33,2% в годовом исчислении. Чистый процентный доход за I полугодие 2011 года вырос на 10,2% по сравнению с аналогичным периодом 2010-го года и составил 268,9 млрд. руб. Рост процентного дохода Сбербанка говорит об изменениях в структуре процентных активов и понижении процентных ставок по депозитам. Важно отметить, что чистый процентный доход остается основным компонентом операционного дохода банка, составляя 75% в общем операционном доходе до формирования резервов под обесценение кредитного портфеля.
Цена: 82
Цель: 112
Рекомендация: Держать
ОАО "Газпром"
Cегодня крупнейший российский производитель газа Газпром обнародовал отчетность по МСФО за I квартал 2011-го года, согласно которой чистая прибыль составила 467,9 млрд. рублей, увеличившись на 44% по сравнению с 324,9 млрд. рублей годом ранее. Выручка от продаж увеличилась на 38% по сравнению с аналогичным периодом 2010-го года, и составила 1 316 747 млн. руб.
Рост выручки был связан с ростом реализованных объемов в страны бывшего Советского Союза, Европы и другие страны, что было усилено ростом средних расчетных цен, выраженных в рублях, включая акциз и таможенные пошлины во всех географических сегментах. Чистая выручка от продажи электрической и тепловой энергии увеличилась на 20% по сравнению с аналогичным периодом 2010-го года и составила 112,5 млн. руб. благодаря росту тарифов на электрическую и тепловую энергию.
Концерн полностью завершил выплату дивидендов за 2010-й год, из 91,14 млрд. руб. осталось невыплачено 393,3 млн. Выплачено было 90,75 млрд. рублей, а не выплачены были дивиденды тем лицам, которые были зарегистрированы в реестре акционеров эмитента, своевременно не информировавшим держателя реестра акционеров эмитента об изменении своих данных.
Позитивным моментом для котировок компании является решение акционеров Газпрома на своем годовом собрании увеличить дивиденды за 2010-й год в 1,6 раза по сравнению с выплатами 2009-го года – до 3,85 руб. на акцию. На акции, принадлежащие государству (38,4%), было выплачено 34,97 млрд. руб., а на акции, принадлежащие подконтрольным государству Роснефтегазу – 9,78 млрд. руб. и Росгазификации – 810,3 млн. руб. Стоит отметить, что данный размер дивидендов является рекордным за всю историю компании. Чистая прибыль Газпрома по РСБУ в 2010-м году снизилась в 1,7 раза и составила 364,5 млрд., поэтому размер дивидендов составит примерно 25% от прибыли "Газпрома".
Мы считаем, что отчетность должна в долгосрочном периоде позитивно отразиться на котировках Газпрома, поскольку в отчетности отражена новая дивидендная политика, которая предусматривает повышение максимального уровня выплаты дивидендов до 35% от прибыли с прежних 30%, а также новую систему расчета дивидендов, при которой чистая прибыль российского газового холдинга будет корректироваться на величину переоценки финансовых вложений, что позволит Газпрому направлять на выплату дивидендов и инвестиционные нужды прибыль, наполненную реальным денежным потоком. Скорректированная дивидендная политика сделает более ясными принципы расчета дивидендов, а за счет повышения уровня дивидендных выплат с 30% до 35% от прибыли обеспечит возможность большего участия акционеров в прибыли Газпрома.
Отдельно стоит выделить рост в I квартале 2011-го года рост капитальных вложений на 10% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 204,86 млрд. руб. Капвложения в секторе транспортировки выросли до 87,5 млрд. рублей по сравнению с 78,7 млрд. руб. в аналогичном периоде прошлого года, в добыче нефти и газового конденсата – до 18,97 с 18,51 млрд. руб., а в переработке – до 16,75 млрд. руб. с 10,06 млрд. руб.,
Увеличение капитальных вложений в транспортном сегменте связано с увеличением расходов на строительство основных объектов транспортной инфраструктуры, включая Бованенково-Ухта, Сахалин-Хабаровск-Владивосток. Рост капитальных вложений в переработке связан с увеличением капитальных вложений группы "Газпром нефть" и ООО "Новоуренгойский ГХК".
Цена: 177,07
Цель: 291
Рекомендация: Держать
/Компиляция. 30 августа. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://analytic.ricom.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу